每經記者｜宋欽章(zhang)    每經編輯｜廖丹(dan)    

硅谷銀行破(po)產了，與此(ci)同時，評(ping)級(ji)公司也(ye)出(chu)手了。在3月(yue)8日、10日，穆(mu)迪接連調降其評(ping)級(ji)。

市(shi)場對此評論(lun)褒貶不(bu)一。有(you)用(yong)戶表示“來的正是時候（Just in time）”，也有(you)用(yong)戶認為“有(you)點晚（Bit late）”，甚至說“非常滯后（Very lagging）”。3月11日(ri)，有(you)人(ren)在(zai)推特發文稱“在(zai)三天(tian)前，SVB 的穆(mu)迪信(xin)用(yong)評級還為 A”，埃隆馬斯克在(zai)下面回復了“Wow!”。

3月13日，穆迪通過郵件回應每經記者：“我們在（去年）11月和2月發表的兩篇文章，指出了隨著利率上升，區域銀行面臨的挑戰和信貸風險。”

業內人士認為，投資(zi)者詬(gou)病穆(mu)迪的(de)評級缺(que)乏預警性，站在(zai)投資(zi)者角(jiao)度確(que)實也有道(dao)理；從穆(mu)迪的(de)角(jiao)度來說，它(ta)在(zai)以往的(de)報告中是(shi)不(bu)是(shi)有充分揭示相關風險(xian)，也有自己的(de)解釋。總之(zhi)，評級的(de)前瞻性和(he)預警性一定是(shi)有待(dai)提高(gao)的(de)。

下調硅谷銀行評級“有點晚”

硅(gui)谷銀行（Silicon Valley Bank）的破產，讓恐(kong)慌情緒進一步蔓延。與此同(tong)時(shi)，相關評級(ji)機構的調整評級(ji)動作也(ye)引(yin)發關注(zhu)。

當地時間3月10日，穆迪投(tou)資(zi)者(zhe)服務公(gong)司(si)（Moody’s Investors Service，下(xia)稱“穆迪”）下(xia)調(diao)了(le)SVB金融集團（SVB）及其銀行子公(gong)司(si)硅谷(gu)銀行（Silicon Valley Bank）的(de)評級(ji)。

硅谷銀行的長期本幣銀行存款從A1下調至Caa2，發行人評級從Baa1下調至C。該銀行的長期本幣銀行存款評級展望仍為負面，而其長期發行人評級展望從負面改為穩定。

同時，穆迪將SVB金融集團的本幣高級無擔保和長期發行人評級從Baa1下調至C，這些評級的展望由負面改為穩定。

降級后，穆迪表示因商業原因，撤銷SVB金融集團和硅谷銀行的評級。

值得一提的(de)是，此次下調評級是在加州金融保護和創新部關(guan)閉(bi)硅(gui)(gui)谷(gu)銀行(xing)之后進(jin)行(xing)的(de)，該部任命聯邦存款保險公司（FDIC）為硅(gui)(gui)谷(gu)銀行(xing)的(de)接管人。穆迪稱，硅(gui)(gui)谷(gu)銀行(xing)公開宣布重(zhong)(zhong)組(zu)其(qi)資產負債(zhai)表的(de)計(ji)(ji)劃后，該銀行(xing)關(guan)閉(bi)。該銀行(xing)宣布以18億美(mei)元的(de)虧損(sun)出售(shou)了可供出售(shou)的(de)證券，然而(er)該行(xing)并未完成與其(qi)資產負債(zhai)表重(zhong)(zhong)組(zu)計(ji)(ji)劃相關(guan)的(de)計(ji)(ji)劃融資。

針對(dui)穆迪(di)對(dui)SVB金融集團與硅谷銀(yin)行下調評級，市場給出(chu)了褒貶不一的(de)看法(fa)。有人(ren)表示“來的(de)正是時候（Just in time）”，也(ye)有人(ren)認為“有點晚（Bit late）”，甚至說“非常滯后（Very lagging）”。

實(shi)際上，就在(zai)本次3月10日(ri)下(xia)調評級(ji)(ji)決定(ding)的(de)前兩天，穆(mu)迪才剛剛完(wan)成了對SVB及硅(gui)谷銀行評級(ji)(ji)的(de)更(geng)新。當(dang)地時(shi)間3月8日(ri)，穆(mu)迪將硅(gui)谷銀行的(de)長期本幣銀行存款從(cong)Aa3下(xia)調至(zhi)(zhi)A1，發行人評級(ji)(ji)分別從(cong)A3下(xia)調至(zhi)(zhi)Baa1。這些評級(ji)(ji)展望從(cong)穩定(ding)轉為負面(mian)。

穆(mu)迪“變(bian)臉”如(ru)此之快，再次引(yin)起市場的(de)廣泛討論。

據(ju)了解，穆迪是一家全(quan)球(qiu)(qiu)綜合風險評(ping)估公司，同時也是美國三大(da)信用評(ping)級(ji)機構(gou)之(zhi)(zhi)一。美國南北戰爭之(zhi)(zhi)后(hou)，大(da)規模的鐵路(lu)建(jian)設推動了債券市場的蓬勃發展，標普(pu)、穆迪和惠(hui)譽這三大(da)評(ping)級(ji)機構(gou)在此(ci)背(bei)景下成立。經(jing)過百余(yu)年的發展，標普(pu)、穆迪和惠(hui)譽三大(da)評(ping)級(ji)機構(gou)從美國本土市場逐步(bu)拓展至(zhi)歐洲(zhou)、亞洲(zhou)、拉美和非洲(zhou)市場，并在全(quan)球(qiu)(qiu)評(ping)級(ji)市場中(zhong)占據(ju)優勢(shi)。

資料(liao)顯示，穆迪將全球業務(wu)主要分為穆迪投(tou)資者服(fu)務(wu)和穆迪分析兩(liang)大板(ban)塊，分別(bie)負(fu)責核心評級服(fu)務(wu)和投(tou)資咨(zi)詢服(fu)務(wu)。

穆迪：此前已提醒區域銀行面臨的信貸風險

3月13日，穆迪通過郵件回應每經記者：“我們在（去年）11月和2月發表的兩篇文章，指出了隨著利率上升，區域銀行面臨的挑戰/信貸風險。”

根據穆迪發來(lai)的(de)附件，去(qu)年11月，穆迪曾在文章中表示(shi)，美(mei)國(guo)第(di)二輪(lun)量(liang)化(hua)緊縮政策（QT2）會對(dui)銀行產(chan)生更顯著的(de)影(ying)響。除了對(dui)銀行資產(chan)負(fu)債(zhai)表的(de)直接影(ying)響外，QT2還通過在美(mei)國(guo)經濟已經放緩的(de)情況下收(shou)緊金融狀況產(chan)生了間(jian)接影(ying)響。

在今年2月的相關文章中，穆迪也表示，美國區域銀行對信心敏感市場的融資依賴有所增加，而在貨幣政策的收緊、貸款持續增長的推動下，存款小幅流出，美國區域銀行流動性也有所減弱。2022年，這些銀行的批發性融資和流動性利用率普遍提高。隨著政府支持措施的逐步取消，新冠肺炎疫情期間存款急劇增加的趨勢開始逆轉，另外，隨著定量緊縮的繼續，通貨膨脹導致客戶減少存款用于消費，存款可能會繼續下降。

據(ju)路透社(she)報道，有知情人士稱，在硅谷銀行倒閉(bi)之前，穆(mu)迪曾向硅谷銀行母公司SVB發出警示，提醒評(ping)級公司正(zheng)準備(bei)下調該(gai)銀行的信用評(ping)級。

為阻止(zhi)即(ji)將(jiang)(jiang)到(dao)來(lai)的(de)(de)(de)降級(ji)，SVB在周末制(zhi)定了一(yi)項計劃，以提高其持(chi)股(gu)價值。它將(jiang)(jiang)出(chu)(chu)(chu)售價值超過(guo)200億美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)低收益債(zhai)券(quan)，并(bing)將(jiang)(jiang)收益再投資于能夠(gou)帶來(lai)高回報的(de)(de)(de)資產(chan)。消息人士稱，這筆交易將(jiang)(jiang)產(chan)生虧損，但如果SVB能夠(gou)通過(guo)出(chu)(chu)(chu)售股(gu)票填補(bu)資金(jin)缺口，能避免(mian)多(duo)級(ji)降級(ji)。截至3月(yue)8日，SVB按(an)計劃以18億美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)虧損出(chu)(chu)(chu)售了債(zhai)券(quan)組合。穆迪下調(diao)(diao)了硅谷銀行的(de)(de)(de)評級(ji)，但由于SVB出(chu)(chu)(chu)售債(zhai)券(quan)組合并(bing)計劃籌(chou)集資金(jin)，評級(ji)僅下調(diao)(diao)了一(yi)級(ji)。

理想情況下，股(gu)票出(chu)(chu)(chu)售(shou)應(ying)該在上周四(si)開(kai)市前(qian)完(wan)成，以避(bi)免出(chu)(chu)(chu)售(shou)消息傳出(chu)(chu)(chu)造成SVB股(gu)票下跌，危及出(chu)(chu)(chu)售(shou)。然而(er)，SVB并沒有及時(shi)(shi)完(wan)成上述準備工作，當天收盤下跌60%，使得股(gu)票出(chu)(chu)(chu)售(shou)計劃(hua)適得其反。同時(shi)(shi)，硅谷銀(yin)(yin)行的(de)客戶受恐(kong)慌(huang)情緒影響(xiang)，擔心(xin)可能發生的(de)銀(yin)(yin)行擠兌(dui)，急于提(ti)取存款。

業內：評級調整會顧忌多方面影響

業(ye)內人士告(gao)(gao)訴每經記者，投資者詬(gou)病穆迪的(de)(de)(de)評級缺乏預警性(xing)，站(zhan)在投資者角(jiao)度確實(shi)也有(you)(you)道理(li)；從(cong)穆迪的(de)(de)(de)角(jiao)度來說，在以往的(de)(de)(de)報告(gao)(gao)中是不是有(you)(you)充分揭示相關風險，也有(you)(you)自己的(de)(de)(de)解釋。總之，評級的(de)(de)(de)前瞻性(xing)和預警性(xing)一定(ding)是有(you)(you)待提(ti)高的(de)(de)(de)。

“調整級別是一件影響很大的事情，不是說調就調，得顧忌方方面面的影響，主要是要考慮對整個市場的影響。”該人士認為。

市場(chang)有聲音認為，穆迪發出可(ke)能下調SVB信(xin)用評級的(de)警(jing)告，可(ke)能導致(zhi)投資者和儲戶對該銀(yin)行失(shi)去信(xin)心。

對(dui)此，上述業內人(ren)士表示：“評(ping)級是(shi)一(yi)個(ge)很講究藝術的事情，調整的時(shi)(shi)機一(yi)定(ding)要很巧妙，不然到時(shi)(shi)候(hou)沒當(dang)成市場的看門人(ren)，變成了砸(za)場子的人(ren)。”同時(shi)(shi)他(ta)也(ye)(ye)向投(tou)資者(zhe)建議，任何時(shi)(shi)候(hou)不能光(guang)看評(ping)級符號變動，投(tou)資者(zhe)也(ye)(ye)需(xu)要多(duo)留(liu)意風險提示的相關表述，畢竟(jing)評(ping)級符號變動往(wang)往(wang)是(shi)綜(zong)合很多(duo)因素之后才會進行調整的。

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