每(mei)經記者｜蔡鼎    每(mei)經編輯｜高涵     

硅谷銀(yin)行（下稱SVB）破產帶來的恐慌情緒在周末大范圍發酵之后(hou)，周一(yi)(yi)的歐美市場受到(dao)沖擊。周一(yi)(yi)美股(gu)開(kai)盤后(hou)不到(dao)10分(fen)鐘，嘉(jia)信理財、阿萊恩(en)斯(si)西部銀(yin)行、第一(yi)(yi)共和銀(yin)行均停(ting)牌，另外，西太平洋合眾銀(yin)行觸及(ji)熔斷。

隨著市場避險情緒急劇升溫，歐洲主要股指、美國期指、主要發達經濟體國債收益率單邊走低、美布兩油大幅下挫，現貨黃金、白銀以及貴金屬相關概念股走高。

現(xian)貨黃金日內漲近2%（圖片來(lai)源：英(ying)為(wei)財情）

此(ci)外，截至(zhi)發稿(gao)，芝(zhi)商(shang)所(suo)恐(kong)慌(huang)指(zhi)數VIX大漲18.39%，逼近2022年(nian)10月(yue)以來新高。

恐慌指(zhi)數VIX大幅上漲（圖(tu)片(pian)來源：雅虎財經）

恐(kong)慌情緒(xu)的(de)蔓延(yan)，直接(jie)導(dao)致市場開始重新權衡(heng)包括美(mei)聯(lian)儲(chu)在內(nei)的(de)各大主要央行接(jie)下來(lai)的(de)加息(xi)(xi)步伐。目(mu)前，期貨市場不(bu)僅(jin)開始押(ya)注下周(zhou)美(mei)聯(lian)儲(chu)不(bu)加息(xi)(xi)，甚至已經開始押(ya)注美(mei)聯(lian)儲(chu)將(jiang)在今年年底前降息(xi)(xi)50個基點。

美聯儲或將不加息甚至降息？

由于SVB破產導致的恐慌情緒蔓延，周一亞洲交易時段，兩年期美債重挫18個基點至4.34%，加上上周四和周五的跌幅，創下自1987年10月以來最大連續三日跌幅，當時“黑色星期一”導(dao)致整(zheng)個美(mei)股崩盤。除了兩年期美(mei)債，其他所(suo)有(you)美(mei)債收益率(lv)(lv)都(dou)在下行(xing)，30年期國債收益率(lv)(lv)下行(xing)近(jin)70個基(ji)點。

兩年期美債收益率近日大幅下(xia)跌（圖片來(lai)源(yuan)：CNBC）

交易員們現在已經開始押注美聯儲將于今年下半年開始降息——美聯儲利率掉期預計美聯儲將在年底前降息50個基點。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到，在(zai)北(bei)京時間周(zhou)一早間，高(gao)(gao)盛首席經濟學家(jia)Jan Hatzius在(zai)最新的報告中寫道，“鑒于(yu)銀行體系的壓力，我們不再(zai)預計FOMC會在(zai)3月(yue)22日的會議(yi)上宣布加(jia)息(xi)。”至此，高(gao)(gao)盛成為(wei)首家(jia)喊(han)出“美聯儲下周(zhou)不再(zai)加(jia)息(xi)”的大行。此前(qian)，高(gao)(gao)盛預計美聯儲本(ben)月(yue)將加(jia)息(xi)25個基點。

三菱日聯金融集團匯率分析師Lee Hardman在發給《每日經濟新聞》記者的郵件中指出，“SVB的破產凸顯了與利率上升相關的風險，讓美元的漲勢受到了打擊。存款的擠兌迫使SVB意識到其證券投資組合的損失，從而引發了市場對銀行的進一步信心喪失。SVB破產引發了市場預期的迅速調整。市場參與者現在預計美聯儲在3月22日的FOMC會議上制定貨幣政策時將更加謹慎，他們現在正在權衡美聯儲下周是將再次加息25個基點，還是根本不加息。”

隨著恐慌情緒在歐美市場蔓延，期貨交易員開始大幅押注美聯儲下周不再加息。據芝商所“美聯儲觀察”，截至發稿，期貨市場認為美聯儲下周不再加息的概率已經高達35%，不過加息25個基點的概率（65%）仍(reng)然很高。

圖片來源：芝商所

更令人驚訝的是，目前市場已經開始大幅押注在下周的會議后，美聯儲便將結束本輪加息周期。屆時(shi)，美聯儲(chu)的(de)(de)終端利率大概率將達到4.75%~5.00%，遠低于此(ci)前包括高盛在內(nei)的(de)(de)大行預計的(de)(de)5.25%~5.50%。

圖片來源：芝商所

《熊市(shi)陷阱報告》的(de)作者Larry McDonald日前更是表示，SVB倒閉可能會促(cu)使美聯(lian)儲(chu)在今年12月(yue)前降息(xi)100個(ge)基點，以防(fang)止(zhi)危機在金融體系中蔓延。這將標志著美聯(lian)儲(chu)為遏制(zhi)通脹而大舉收緊(jin)貨幣政策的(de)路線(xian)出現重大逆轉。

除了美聯儲外，市場對歐洲主要央行的加息預期也大幅降溫——截至發稿，市場對歐洲央行利率峰值的預期跌破了3.5％；自2月21日以來，市場對英國央行利率峰值的定價首次跌破了4.5%。

恐慌情緒外溢，分析師：市場反應恐過頭

繼SVB之后，美國監管機構當地時間周日晚間宣布，關閉了總部位于紐約的地區銀行Signature Bank，這是SVB之后被關閉的第二家金融機構，也是美國史上第三大銀行破產案。

美東時間周一盤前，第一共和銀行（First Republic Bank）一度重挫近75%，此(ci)前該行(xing)聲稱，目前所(suo)有可(ke)(ke)用未使用的(de)流動(dong)性資金超過700億美元，但仍遭到(dao)嚴重擠(ji)兌(dui)。這讓市(shi)場(chang)意(yi)識到(dao)這場(chang)危機(ji)(ji)可(ke)(ke)能仍未結束，再次點燃了恐慌情緒。這不禁(jin)讓市(shi)場(chang)擔心，它是否會成為此(ci)次危機(ji)(ji)中第三家破產的(de)銀(yin)行(xing)。

經過一個周末的發酵，恐慌情緒顯然外溢到了美國以外的市場。據美(mei)國(guo)媒體報道，英國(guo)和(he)歐盟的貸款(kuan)機(ji)構有近300億英鎊(bang)的資產化為烏(wu)有，英國(guo)央行也介入接管硅谷(gu)銀(yin)(yin)行英國(guo)分公司的破產程(cheng)序。當地時間周一，英國(guo)匯豐銀(yin)(yin)行（HSBC）宣布(bu)以(yi)1英鎊(bang)的價格購買(mai)了已經(jing)倒(dao)閉的美(mei)國(guo)硅谷(gu)銀(yin)(yin)行（SVB）的英國(guo)分支(zhi)機(ji)構，使所有服務將繼續正常(chang)運(yun)營。

截至發稿，歐洲斯托克銀行股指數大跌超7%，為一年來最大跌幅，此前裕信銀行跌停。

圖片來源：MarketWatch

北京時間3月13日（周一）凌晨，在美股財長耶倫否認救市短短8個小時后，美國財政部、美聯儲和美國聯邦存款保險公司（FDIC）發表聯合聲明，稱經過各部門討論并通過美國總統協商之后決定，財長耶倫批準了一些行動，將全力保護SVB所有儲戶的存款。美聯(lian)儲和(he)美國財政部還(huan)利用緊急貸款權限建立了(le)一個(ge)新工具，以(yi)幫(bang)助(zhu)滿足儲戶的提(ti)款需求。

然而，就歐洲市場和美股盤前的交易情況來看，美國政府的目前的救市措施，并未能消除投資者對系統性風險的擔憂。

不過，在Jefferies全球股票策略師Sean Darby看來，市場目前的反應顯然已經過頭。他在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，“鑒于SVB和Signature Bank獨特的業務性質，傳導可能會相對得到控制，不會導致任何系統性風險。SVB的致命弱點是其龐大的證券組合和高度集中的客戶群體。此前，聯邦存款保險公司（FDIC）的快速反應已經阻擋了任何溢出效應，而大型銀行則保留了強大的資本緩沖。美(mei)聯儲和財政部對銀行破(po)產的(de)反應(ying)似(si)乎是(shi)明(ming)智的(de)，甚(shen)至是(shi)過于慷慨的(de)。提供一(yi)年流動性以(yi)換取(qu)這些銀行美(mei)債的(de)持(chi)有量，應(ying)該可以(yi)有效地(di)避(bi)免(mian)銀行倒閉。”

“SVB的破產所帶來的影響對美聯儲政策和市場的利率預期來說是一個額外的復雜因素。我們認為，持續的擔憂支持了長端利率接近峰值的觀點。我們(men)的美(mei)國經(jing)濟團(tuan)隊強調，上周(zhou)五好(hao)于(yu)(yu)預期的非農(nong)數據(ju)既不足以使(shi)美(mei)聯(lian)儲重新(xin)加快(kuai)加息的步伐至50個基點，也不足以使(shi)他(ta)們(men)需(xu)要重新(xin)評估其(qi)關于(yu)(yu)再加息幾次以及利率在一段時間內維持更(geng)高水平(ping)的指導意(yi)見。”Sean Darby補充道。

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封面(mian)圖片來源：每日經濟新聞 劉(liu)國梅 攝(she)（資料(liao)圖）