每經記(ji)者｜陳浩    每經編輯｜文多    

又一只新股將登陸北(bei)交所(suo)。近日(ri)，雅達股份（NQ430556）公(gong)(gong)告(gao)稱，公(gong)(gong)司(si)(si)股票將于3月17日(ri)在(zai)北(bei)交所(suo)上市。公(gong)(gong)司(si)(si)此次發(fa)(fa)行價格(ge)3.70元(yuan)/股，公(gong)(gong)開發(fa)(fa)行股票數量(liang)為3600萬股（超額配售選擇權(quan)行使(shi)前），擬向智(zhi)能電(dian)(dian)力(li)儀(yi)表建(jian)設項目、電(dian)(dian)力(li)監控裝置擴(kuo)產(chan)項目和傳感器(qi)擴(kuo)產(chan)建(jian)設項目分別(bie)投入(ru)募集資金(jin)1.06億元(yuan)、8135萬元(yuan)和5890萬元(yuan)。

雅達股(gu)(gu)份主營(ying)(ying)智能電力監控產(chan)品，銷(xiao)(xiao)售(shou)模式上，公(gong)(gong)(gong)司稱以直銷(xiao)(xiao)為(wei)主、經(jing)銷(xiao)(xiao)為(wei)輔。《每(mei)日經(jing)濟新聞》記(ji)者注意到，公(gong)(gong)(gong)司的(de)“前(qian)員工經(jing)銷(xiao)(xiao)商(shang)模式”曾在審核問詢函中被重(zhong)點(dian)問詢。2019年(nian)至2022年(nian)上半年(nian)，雅達股(gu)(gu)份經(jing)銷(xiao)(xiao)商(shang)中有7家由(you)公(gong)(gong)(gong)司前(qian)員工設立，公(gong)(gong)(gong)司通過前(qian)員工經(jing)銷(xiao)(xiao)商(shang)實現的(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)入占(zhan)總(zong)經(jing)銷(xiao)(xiao)收(shou)入的(de)比(bi)重(zhong)以及占(zhan)公(gong)(gong)(gong)司營(ying)(ying)業收(shou)入的(de)比(bi)重(zhong)均(jun)較(jiao)高。

圖(tu)片來源：公(gong)司(si)招股書截(jie)圖(tu)

公司凈利潤已連降3年

雅達股(gu)份成(cheng)立至(zhi)今已有近30年，2022年6月(yue)，公(gong)司(si)(si)向北(bei)交所提交了申請公(gong)開發行股(gu)票并在北(bei)交所上市(shi)的申報材料(liao)。公(gong)司(si)(si)主(zhu)營智(zhi)能電(dian)(dian)力(li)監(jian)(jian)(jian)控(kong)(kong)產品(pin)(pin)，主(zhu)要(yao)產品(pin)(pin)有電(dian)(dian)力(li)監(jian)(jian)(jian)控(kong)(kong)儀表、電(dian)(dian)力(li)監(jian)(jian)(jian)控(kong)(kong)裝(zhuang)置(zhi)、用電(dian)(dian)安全保(bao)護裝(zhuang)置(zhi)、傳感器等硬件產品(pin)(pin)以及(ji)電(dian)(dian)力(li)監(jian)(jian)(jian)控(kong)(kong)系統，產品(pin)(pin)主(zhu)要(yao)用于數據中心、通信基站、工業建筑與市(shi)政建設等領域(yu)。

從經營情況來看，雅(ya)達股份凈(jing)利(li)潤已經連降3年(nian)。2020年(nian)至(zhi)2022年(nian)，公司(si)(si)營收分(fen)別(bie)為2.92億(yi)元(yuan)(yuan)、3.24億(yi)元(yuan)(yuan)和3.10億(yi)元(yuan)(yuan)，歸母凈(jing)利(li)潤分(fen)別(bie)為7044萬(wan)元(yuan)(yuan)、4638萬(wan)元(yuan)(yuan)和4264萬(wan)元(yuan)(yuan)。此(ci)外，公司(si)(si)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)也呈逐年(nian)下滑趨勢。2019年(nian)至(zhi)2022年(nian)上半年(nian)，公司(si)(si)主營業務(wu)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)分(fen)別(bie)為38.80%、37.95%、36.85%和31.96%。

募投(tou)項目方面，雅達(da)股份(fen)擬分別向智能(neng)電力(li)(li)儀(yi)表建(jian)(jian)設(she)(she)項目、電力(li)(li)監控(kong)裝置(zhi)擴產(chan)(chan)項目和傳感(gan)器擴產(chan)(chan)建(jian)(jian)設(she)(she)項目投(tou)入募集(ji)資金1.06億元(yuan)、8134萬(wan)元(yuan)和5890萬(wan)元(yuan)。其中，智能(neng)電力(li)(li)儀(yi)表建(jian)(jian)設(she)(she)項目建(jian)(jian)設(she)(she)期(qi)2年(nian)，項目達(da)產(chan)(chan)后，公司將新(xin)增(zeng)131萬(wan)臺電力(li)(li)監控(kong)儀(yi)表產(chan)(chan)品的生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)能(neng)力(li)(li)，可實現(xian)年(nian)均銷售收入2.31億元(yuan)；電力(li)(li)監控(kong)裝置(zhi)擴產(chan)(chan)項目建(jian)(jian)設(she)(she)期(qi)2年(nian)，項目達(da)產(chan)(chan)后，公司將新(xin)增(zeng)106萬(wan)臺電力(li)(li)監控(kong)裝置(zhi)產(chan)(chan)品的生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)能(neng)力(li)(li)，可實現(xian)年(nian)均銷售收入1.93億元(yuan)。

在招股(gu)書(shu)中，雅達股(gu)份還提(ti)到了“東(dong)數西算(suan)”政(zheng)策對公司(si)業績的影(ying)響。

公(gong)司表示，2019年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，公(gong)司的數據中心業(ye)務產(chan)生收(shou)入主要來源(yuan)于華(hua)東(dong)、華(hua)南地區(qu)，歷年(nian)(nian)占營業(ye)收(shou)入比例分別為19.79%、24.79%、28.86%和18.32%。

雅達股份稱：未來如發(fa)行(xing)人下游客戶未能(neng)積(ji)極跟進西部數據中心(xin)建設并取得市(shi)場份額，可能(neng)導致對發(fa)行(xing)人業績產生(sheng)不利沖(chong)擊的影響。

此外，雅達股份還(huan)存在著應(ying)收(shou)賬款(kuan)較(jiao)大的(de)風險。2019年(nian)至2022年(nian)上半年(nian)，公司(si)應(ying)收(shou)賬款(kuan)賬面余額分別為(wei)1.06億(yi)(yi)元、1.25億(yi)(yi)元、1.50億(yi)(yi)元和(he)1.41億(yi)(yi)元，占(zhan)當(dang)期營業收(shou)入的(de)比例分別為(wei)44.80%、42.80%、46.36%和(he)96.81%。

前員工經銷商模式屢遭問詢

《每日經濟新聞》記(ji)者注(zhu)意到，雅達股份的前員工經銷(xiao)商(shang)模(mo)式(shi)此前曾屢遭問詢。公司(si)銷(xiao)售(shou)模(mo)式(shi)以直銷(xiao)為主(zhu)、經銷(xiao)為輔，2019年(nian)至2022年(nian)上半(ban)年(nian)，公司(si)經銷(xiao)商(shang)中有7家經銷(xiao)商(shang)由(you)公司(si)前員工設(she)立，公司(si)通過(guo)前員工經銷(xiao)商(shang)實(shi)現的銷(xiao)售(shou)額分(fen)別為5829萬(wan)元、6520萬(wan)元、6785萬(wan)元和(he)3166萬(wan)元，占(zhan)總經銷(xiao)收入比重分(fen)別為79.50%、76.45%、82.12%和(he)84.20%，占(zhan)營業(ye)收入比例分(fen)別為24.58%、22.32%、20.94%和(he)21.78%。

在(zai)第(di)一(yi)輪審核問詢(xun)函(han)中，北交所重點問詢(xun)了公司與前(qian)員工經銷商合作(zuo)的(de)穩定性(xing)及交易(yi)真實性(xing)，要(yao)求公司說明“是否存在(zai)向經銷商壓貨提前(qian)確認收入的(de)情形(xing)”等。

雅達股份回復(fu)稱，公司(si)(si)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)為提(ti)高資金(jin)回轉率，會在取得其(qi)客戶(hu)訂單后才向公司(si)(si)采購，公司(si)(si)銷售給經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)貨(huo)物為買斷(duan)式銷售，經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)90%以(yi)上訂單數量由公司(si)(si)發往經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)指定的(de)終端(duan)客戶(hu)現場(chang)。“因(yin)此(ci)，實(shi)際(ji)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)過程中，經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)除配備少量用(yong)于維護客戶(hu)的(de)維修配件外，經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)基(ji)本(ben)無(wu)庫(ku)存，發行人直接發貨(huo)至(zhi)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)的(de)客戶(hu)處且已簽收(shou)的(de)產品視為已實(shi)現最終銷售。”公司(si)(si)因(yin)此(ci)稱其(qi)不存在向經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)銷商(shang)(shang)壓貨(huo)提(ti)前確認收(shou)入的(de)情形。

在(zai)第二輪(lun)審(shen)核問詢(xun)函中，北交(jiao)所(suo)再次問詢(xun)公(gong)司(si)的銷售模式，要求公(gong)司(si)說明(ming)與前員工經銷商合作獲取訂單的合理性(xing)及合規性(xing)。

雅達股份(fen)表示：公司的(de)電力監控產(chan)品具有“小批量、多品種、定制化”的(de)特點，因(yin)(yin)此客(ke)戶較(jiao)(jiao)為(wei)分(fen)散，售后及服(fu)務難(nan)以全面(mian)覆(fu)蓋，借(jie)助(zhu)區域性經(jing)銷商(shang)貼近客(ke)戶的(de)優(you)勢(shi)，將經(jing)銷模式作為(wei)直銷模式的(de)有效補充，可實現快速占領市場的(de)目標；而(er)在采用經(jing)銷模式為(wei)銷售模式的(de)企(qi)業(ye)中(zhong)，部(bu)分(fen)員(yuan)工由于看好所處(chu)行(xing)業(ye)的(de)市場前景，為(wei)謀求個人事業(ye)發展而(er)離職創(chuang)業(ye)，由于該(gai)等員(yuan)工擁有一(yi)定的(de)產(chan)品和(he)行(xing)業(ye)經(jing)驗，對產(chan)品和(he)行(xing)業(ye)的(de)熟(shu)悉和(he)理解(jie)程(cheng)度(du)較(jiao)(jiao)高，在開拓終端客(ke)戶方(fang)面(mian)具有一(yi)定的(de)優(you)勢(shi)，因(yin)(yin)此公司愿意接(jie)納其設立公司作為(wei)經(jing)銷商(shang)。

“前員工(gong)經銷(xiao)(xiao)商模式(shi)在采取經銷(xiao)(xiao)模式(shi)銷(xiao)(xiao)售(shou)的(de)公(gong)司中較為普遍，發行(xing)人通過前員工(gong)經銷(xiao)(xiao)商獲取訂單具(ju)有合理(li)性(xing)。”雅達(da)股份稱。

為進一步了解情況，記者試(shi)圖采訪(fang)雅達股份，撥打(da)公司證券部(bu)電話，但未獲接通(tong)。

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