每(mei)經(jing)記者｜蔡(cai)鼎(ding)    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜高(gao)涵     

上月美(mei)國銀行業的危機顯然還沒有(you)結束。隨著儲戶紛紛取(qu)款，大量(liang)資金(jin)流(liu)入了美(mei)國貨幣市(shi)場基(ji)金(jin)。

彭博社援引投資公司協會（Investment Company Institute）的數據稱，截至3月29日，美國貨幣市場基金的資產目前已達到創紀錄的5.2萬億美元，其中超過3000億美元是在截至3月29日的三周內增加的。

另(ling)外，有觀點(dian)認為，這(zhe)種趨(qu)勢不太可(ke)能會很快(kuai)結束，并且有可(ke)能進一步加劇銀行體(ti)系(xi)的資金壓(ya)力。

投行巴克萊策略師表示，向最安全的貨幣市場共同基金投入資金的浪潮才剛剛開始，預計明年還將有高達1.5萬億美元的資金流入貨幣市場基金。

貨幣市(shi)場(chang)基金(jin)(jin)如(ru)此瘋狂的(de)“吸金(jin)(jin)”速度，已(yi)經(jing)引(yin)起了美國政府的(de)注意，財長耶(ye)倫上(shang)周(zhou)便(bian)警告稱(cheng)，這(zhe)類基金(jin)(jin)已(yi)經(jing)對銀行(xing)體系暴露出明(ming)確的(de)風險，且最近的(de)市(shi)場(chang)波動表明(ming)，加強(qiang)金(jin)(jin)融體系的(de)努力尚未完成。

銀行存款收益僅0.5%，而貨幣市場基金可以賺超4%

彭博社(she)在4月(yue)6日的報(bao)道(dao)中稱，自上個月(yue)歐美銀行(xing)業(ye)系統性風險爆發以(yi)來(lai)，單純投(tou)資(zi)政府債券的貨幣(bi)市場基金已經大幅膨脹(zhang)。這些基金只(zhi)投(tou)資(zi)于(yu)國(guo)債和(he)回購協議等(deng)幾(ji)乎沒有信(xin)用風險的證(zheng)券。

巴克萊表示，隨著投資者尋求更高的收益率和安全性，銀行存款的持續外流和優質基金的輪換只會進一步加劇這種趨勢。

巴克萊(lai)貨(huo)幣市場策略師約(yue)瑟夫·阿巴特（Joseph Abate）在給客(ke)戶的報告(gao)中寫道，該行預計(ji)貨(huo)幣市場基金資(zi)產明年(nian)將大幅(fu)增加。

由于對歐美銀行(xing)業的擔憂使得全球市(shi)(shi)場波動性上升(sheng)，加上誘人的利率吸引了投資者，上個月(yue)涌入(ru)所有(you)貨幣市(shi)(shi)場基金的資金數(shu)額攀升(sheng)到了紀(ji)錄新高。

彭博社援引投資公司協會（Investment Company Institute）的數據稱，截至3月29日，美國貨幣市場基金的資產目前已達到創紀錄的5.2萬億美元，其中超過3000億美元是在截至3月29日的三周內增加的。

圖片來源：彭博社

而之所以資金瘋狂涌入貨幣市場基金，一方面是隨著美聯儲在過去一年大舉加息，貨幣市場基金的回報率已經遠遠超過了銀行支付給儲戶們的利率水平。那些過去只能在銀行賬戶上賺取0.5%收益的人，如今在貨幣市場基金上可以賺取超過4%。另(ling)外，貨幣市場基金(jin)所持(chi)資產期限(xian)極短，導致流動(dong)性(xing)高且受利率沖擊的(de)風險更(geng)低。紐約聯儲的(de)研究人員本周還在一(yi)篇博客文(wen)章中量化了當前這種利率差異及其對(dui)資金(jin)流向的(de)影(ying)響。另(ling)一(yi)方面，對(dui)安(an)全性(xing)的(de)追逐，也(ye)成(cheng)為(wei)金(jin)融(rong)動(dong)蕩時期貨幣市場基金(jin)備(bei)受青睞的(de)主要原因。

耶倫：貨幣市場基金已對銀行體系暴露出明確風險

大量資金涌入貨幣市場基金的現象，已經引起了美國財長耶倫的注意。她上周警告稱，如果說有哪個領域對銀行體系暴露出明確的風險，那就是貨幣市場基金。耶倫指出，最近的(de)市場波動表明(ming)，加強(qiang)金融體系(xi)的(de)努(nu)力(li)尚未完成。

一些專家認為，資金轉向貨幣市場基金還將進一步威脅到銀行業的穩定，尤其是那些最無力向儲戶提高利率的地區性銀行。至關重要的是，貨幣市場基金中的大部分現金最終完全流出了銀行體系。

前美聯儲經濟學家安德魯·萊文（Andrew Levin）也表示，現金源源不斷地流入貨幣市場基金，進而流入美聯儲的隔夜存款工具，這意味著一場隨時可能發生的事故。

萊文警告稱，如果(guo)更(geng)(geng)多(duo)儲(chu)戶將(jiang)資(zi)金存(cun)入貨幣市場基金，這些(xie)資(zi)金最終又會(hui)被存(cun)放在美(mei)聯儲(chu)，那么規模較小的銀(yin)行(xing)將(jiang)面臨更(geng)(geng)大的壓力。“具有諷刺意味的是，美(mei)聯儲(chu)希望幫助銀(yin)行(xing)體系，也在努(nu)力救助銀(yin)行(xing)，但它自己的工具卻(que)使銀(yin)行(xing)體系更(geng)(geng)加脆弱。”

有分析指(zhi)出，如(ru)果(guo)這種資金(jin)流向繼(ji)續規模過(guo)大(da)、速度過(guo)快，很有可能成為美國(guo)經(jing)濟的一個問題。

另一個受到投資者青睞的標的是美聯儲的逆回購工具，但新的資金是否會流向美聯儲用于控制短期利率的重要工具RRP，將取決于是否有其他有吸引力的產品供應。上周，存放在RRP的資金躍升至年內的最高水平，為2.375萬億美元，盡管此后略有下降。

圖片來源：《華爾街日報(bao)》

阿巴特寫道，對貨幣(bi)基金(jin)(jin)流入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)預測表(biao)明，“未(wei)來會有大量(liang)資(zi)金(jin)(jin)流入(ru)美聯(lian)儲的(de)(de)(de)(de)(de)RRP，但美聯(lian)儲的(de)(de)(de)(de)(de)RRP到底涌(yong)入(ru)了多(duo)少資(zi)金(jin)(jin)，取決于票據和私人部門回購(gou)等替代品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)可獲得性，以及基金(jin)(jin)經理延長(chang)投資(zi)組合加權平(ping)均(jun)期限的(de)(de)(de)(de)(de)意愿。”此外，他還(huan)表(biao)示，實現RRP平(ping)衡的(de)(de)(de)(de)(de)道路(lu)是不確(que)定的(de)(de)(de)(de)(de)，成交量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)波動還(huan)可能會產生其他問題。

阿巴特指出，“在量(liang)化緊縮（QT）期間，由于(yu)一(yi)些(xie)外生因素，美聯儲的RRP的使用出現了斷(duan)斷(duan)續續的波(bo)動，這(zhe)可(ke)能會(hui)通過(guo)隔夜利率(lv)產生影響。反(fan)過(guo)來，這(zhe)些(xie)利率(lv)可(ke)能會(hui)暫時上下波(bo)動。”

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。

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