每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰(feng)     

4月(yue)14日，中(zhong)庚基(ji)(ji)金披露旗下丘(qiu)(qiu)棟榮參與(yu)管(guan)理5只基(ji)(ji)金一(yi)季報，作為市場低(di)估值價值投(tou)資的典型代(dai)表，丘(qiu)(qiu)棟榮在上(shang)季重(zhong)(zhong)倉股(gu)配置中(zhong)極少參與(yu)熱點題材，包括信創、數字經濟大類及游戲、傳媒、半導體細分行業(ye)在內，重(zhong)(zhong)倉股(gu)中(zhong)A股(gu)僅(jin)創業(ye)慧康側重(zhong)(zhong)信息(xi)技(ji)術產(chan)業(ye)，港股(gu)中(zhong)也僅(jin)在個別(bie)基(ji)(ji)金中(zhong)重(zhong)(zhong)倉騰訊控股(gu)、快手(shou)-W。

總體來看，丘棟(dong)榮(rong)季(ji)內在(zai)消費、醫療以及(ji)地產板塊(kuai)加倉較為明顯，不過他也在(zai)季(ji)報(bao)中提及(ji)計算(suan)機、電(dian)子等偏成長行業的重要(yao)性，認為以ChatGPT為代(dai)表的大模(mo)型技術，有望開啟(qi)新(xin)一輪(lun)的科(ke)技創新(xin)周期。

既注重價值也突出防守

考慮到經濟基本面的(de)弱復蘇背景，中庚基金丘棟榮從(cong)去年(nian)四季度(du)開始就提出(chu)了(le)在(zai)選股方面要向(xiang)業績更加強韌的(de)方向(xiang)靠攏，因此風格上既要注(zhu)重(zhong)價(jia)值，也要突出(chu)防守色彩(cai)。今年(nian)一(yi)季度(du)，他的(de)總結(jie)和(he)判斷可(ke)以(yi)說落(luo)實在(zai)了(le)重(zhong)倉股的(de)涉(she)獵當中。

4月14日(ri)，丘棟榮參與管理的(de)5只基金披(pi)露今(jin)年(nian)一季(ji)報，從重倉(cang)配置的(de)行業(ye)屬性來看，極少(shao)側重數字經濟，反而是在消費、醫療以及(ji)地產、能(neng)源(yuan)等板(ban)塊(kuai)加倉(cang)明顯。最具代表(biao)性的(de)當屬中庚港(gang)股(gu)通(tong)價值，盡管是對標港(gang)股(gu)進行投資的(de)產品，但成立日(ri)期卻是今(jin)年(nian)1月11日(ri)，其(qi)重倉(cang)股(gu)的(de)建倉(cang)方向值得一提。

統計(ji)顯示，前(qian)(qian)十(shi)大重倉股(gu)(gu)中(zhong)，選(xuan)定美團-W、特步國(guo)際等(deng)可選(xuan)消費類股(gu)(gu)票，同(tong)時(shi)(shi)納入(ru)廣(guang)匯能(neng)(neng)源(yuan)、中(zhong)國(guo)海洋(yang)石油等(deng)能(neng)(neng)源(yuan)類個股(gu)(gu)，也通過賽升藥業(ye)對醫(yi)藥板塊進行布(bu)局(ju)，同(tong)時(shi)(shi)加入(ru)越秀(xiu)地(di)(di)產(chan)、中(zhong)國(guo)海外發(fa)展(zhan)等(deng)地(di)(di)產(chan)股(gu)(gu)。而備受關(guan)注的數字經濟產(chan)業(ye)相關(guan)個股(gu)(gu)里面，依然是老(lao)牌的騰訊(xun)控股(gu)(gu)和快手-W。盡管季內基金(jin)凈值增長率僅有0.05%，但前(qian)(qian)十(shi)大重倉股(gu)(gu)的季內漲幅多(duo)在(zai)10%以上。

另(ling)外如(ru)中庚價值(zhi)靈活配置也比較典型。Wind統計(ji)顯示，一季度(du)重倉(cang)(cang)(cang)股(gu)中，保利發展相(xiang)對(dui)上一期加倉(cang)(cang)(cang)111.62%，中遠(yuan)海能(neng)(neng)加倉(cang)(cang)(cang)幅(fu)度(du)高達338.82%，其他加倉(cang)(cang)(cang)幅(fu)度(du)超(chao)40%的(de)個(ge)股(gu)如(ru)川儀股(gu)份、華統股(gu)份廣匯能(neng)(neng)源等也都是在能(neng)(neng)源、工業等相(xiang)關(guan)領域進行布局。

總體看來，丘棟榮(rong)季內重(zhong)倉股(gu)的(de)配(pei)置涉獵極少(shao)傾向數字經濟，統計5只(zhi)產品情況(kuang)來看，A股(gu)僅有創(chuang)業慧康加入中庚小盤(pan)價值的(de)重(zhong)倉陣(zhen)營，且(qie)就倉位變動(dong)來看，相較(jiao)前一期已(yi)減持超過11.65%。可見他(ta)已(yi)從過去兩年(nian)配(pei)置明顯偏好小盤(pan)股(gu)，逐步調整至更為(wei)均衡(heng)配(pei)置，更關注基本面改(gai)善和盈利回升。

“成長類股票估值偏貴”

基(ji)于丘棟(dong)榮堅(jian)守低估值(zhi)價(jia)值(zhi)投資(zi)的理念，他在(zai)一季報(bao)中也總結了目前A股市場的整(zheng)體估值(zhi)水平和差異性(xing)，總的來說，他認為大(da)盤(pan)成長類的股票(piao)估值(zhi)依(yi)然偏貴。

“從估(gu)(gu)值上(shang)看，A股的(de)上(shang)漲帶動(dong)了整體估(gu)(gu)值水平小(xiao)幅提升，各類(lei)(lei)估(gu)(gu)值指標仍處(chu)于(yu)較(jiao)低(di)位置，權益資產機會(hui)大(da)于(yu)風(feng)(feng)險(xian)。進一(yi)步從結構上(shang)看，僅有大(da)盤成長一(yi)類(lei)(lei)的(de)股票的(de)估(gu)(gu)值顯著(zhu)偏貴，其(qi)他類(lei)(lei)型的(de)風(feng)(feng)格基本(ben)處(chu)于(yu)低(di)估(gu)(gu)區域。”

丘棟榮指出，A股風險溢價水平仍有吸引力，且(qie)隨著(zhu)企業盈利見底回升，除(chu)大盤(pan)成長(chang)類(lei)股票估(gu)值(zhi)偏貴以外，其他類(lei)型(xing)股票無論價值(zhi)還(huan)是成長(chang)屬性，均能進行很好的布局。

對(dui)于港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)的(de)(de)配(pei)置建議，他此前在去(qu)年年報中已經提出，基(ji)于股(gu)權風險溢價的(de)(de)資(zi)產配(pei)置策(ce)略，部(bu)分配(pei)置港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)的(de)(de)基(ji)金已經對(dui)港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)配(pei)置至最高比例上限(xian)，明(ming)確港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)投資(zi)價值(zhi)。本(ben)季港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)略有上漲，港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)整體估值(zhi)水平(ping)基(ji)本(ben)處于歷(li)史(shi)20%分位左(zuo)右(you)，依(yi)丘棟榮分析，港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)長期(qi)吸(xi)引力足夠，保持(chi)系(xi)統性機會的(de)(de)判斷，會繼續(xu)戰略性配(pei)置。

在后(hou)市投(tou)資思路(lu)方面，他也(ye)就(jiu)能源、地(di)產、金融、醫(yi)(yi)藥，包括計算機(ji)、電子等行業作(zuo)了綜述。其(qi)中(zhong)提到(dao)一些確(que)定(ding)性機(ji)會(hui)，如(ru)動物(wu)蛋白(bai)板塊。再如(ru)地(di)產板塊，丘(qiu)棟榮指出，需(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)企穩回(hui)升，結(jie)構(gou)上將更(geng)為(wei)利好(hao)頭部的(de)(de)優(you)質(zhi)(zhi)房地(di)產企業，確(que)定(ding)性且有秩(zhi)序感，優(you)質(zhi)(zhi)房企的(de)(de)估值與(yu)基本面錯位，有很(hen)好(hao)的(de)(de)回(hui)報(bao)潛力。此外，以(yi)國(guo)內需(xu)求(qiu)(qiu)為(wei)主的(de)(de)行業確(que)定(ding)性高，挖掘空間巨大，建議關(guan)注醫(yi)(yi)藥制(zhi)造行業。

當(dang)然，他也沒(mei)有否認計算機(ji)、電子等偏(pian)成(cheng)長行業(ye)的(de)(de)(de)投資機(ji)會，認為(wei)部分(fen)成(cheng)長股除符合國(guo)家安全自主可控(kong)和產(chan)業(ye)趨(qu)勢外，今年市場高度關注(zhu)的(de)(de)(de)以ChatGPT為(wei)代表的(de)(de)(de)大(da)模(mo)型技術，有望(wang)開啟(qi)新(xin)一輪的(de)(de)(de)科技創新(xin)周期(qi)，深入和廣(guang)泛應用(yong)，將對IT產(chan)業(ye)產(chan)生更大(da)、更持久(jiu)的(de)(de)(de)需(xu)求拉動。