每經AI快訊，中國銀河04月18日發布研報稱：給予建材推薦（維持）評級。

事(shi)件：近日，國家統計局公布了建材行業(ye)2023年1-3月產(chan)量數據以及(ji)部分建材消費數據。

基(ji)(ji)(ji)建(jian)端(duan)(duan)(duan)小幅(fu)(fu)回(hui)落，地產(chan)(chan)投資(zi)(zi)及(ji)開(kai)(kai)工(gong)端(duan)(duan)(duan)疲(pi)軟，竣工(gong)端(duan)(duan)(duan)顯(xian)著(zhu)回(hui)升：基(ji)(ji)(ji)建(jian)端(duan)(duan)(duan)，2023年(nian)1-3月基(ji)(ji)(ji)礎設施建(jian)設投資(zi)(zi)同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長8.80%，增(zeng)速較1-2月較少0.2個(ge)(ge)百(bai)分點，基(ji)(ji)(ji)建(jian)投資(zi)(zi)雖有小幅(fu)(fu)回(hui)落，但(dan)整體(ti)保(bao)持較高增(zeng)速水(shui)平。地產(chan)(chan)端(duan)(duan)(duan)，2023年(nian)1-3月房地產(chan)(chan)開(kai)(kai)發投資(zi)(zi)同(tong)(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)5.80%，較1-2月減少0.1個(ge)(ge)百(bai)分點；1-3月房屋新(xin)開(kai)(kai)工(gong)面(mian)積同(tong)(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)19.20%，較1-2月減少9.8個(ge)(ge)百(bai)分點，降(jiang)幅(fu)(fu)顯(xian)著(zhu)擴大，開(kai)(kai)工(gong)端(duan)(duan)(duan)走弱；1-3月房屋竣工(gong)面(mian)積同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長14.70%，較1-2月增(zeng)加(jia)6.7個(ge)(ge)百(bai)分點，其中(zhong)3月單(dan)月竣工(gong)面(mian)積同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長32.02%，增(zeng)幅(fu)(fu)較前兩個(ge)(ge)月增(zeng)加(jia)24個(ge)(ge)百(bai)分點，竣工(gong)端(duan)(duan)(duan)改(gai)(gai)善顯(xian)著(zhu)。水(shui)泥需求(qiu)(qiu)主(zhu)要(yao)受基(ji)(ji)(ji)建(jian)投資(zi)(zi)及(ji)地產(chan)(chan)開(kai)(kai)工(gong)端(duan)(duan)(duan)影(ying)響(xiang)，3月份受益于天氣回(hui)暖(nuan)，水(shui)泥下(xia)游需求(qiu)(qiu)環比(bi)改(gai)(gai)善，但(dan)整體(ti)恢復不及(ji)預(yu)期。預(yu)計(ji)后續基(ji)(ji)(ji)建(jian)投資(zi)(zi)維持較高增(zeng)速，支撐水(shui)泥需求(qiu)(qiu)，地產(chan)(chan)開(kai)(kai)工(gong)端(duan)(duan)(duan)保(bao)持弱勢運行(xing)態勢，對(dui)水(shui)泥需求(qiu)(qiu)的(de)拉動(dong)仍需等待。玻(bo)璃行(xing)業(ye)受地產(chan)(chan)竣工(gong)端(duan)(duan)(duan)影(ying)響(xiang)，3月份需求(qiu)(qiu)明顯(xian)回(hui)暖(nuan)，浮法(fa)(fa)玻(bo)璃預(yu)期向好(hao)。在保(bao)交樓政策作用下(xia)，房企(qi)資(zi)(zi)金優(you)先作用于竣工(gong)端(duan)(duan)(duan)，預(yu)計(ji)后續竣工(gong)端(duan)(duan)(duan)繼續保(bao)持上行(xing)態勢，利好(hao)浮法(fa)(fa)玻(bo)璃需求(qiu)(qiu)修復。

錯峰生(sheng)產(chan)(chan)(chan)結(jie)束，水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)產(chan)(chan)(chan)量(liang)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)：2023年1-3月(yue)(yue)水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)累(lei)計產(chan)(chan)(chan)量(liang)4.02億噸，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)4.10%，較(jiao)1-2月(yue)(yue)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)4.7個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)，其(qi)中(zhong)(zhong)3月(yue)(yue)份水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)產(chan)(chan)(chan)量(liang)2.06億噸，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)10.40%。3月(yue)(yue)水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)產(chan)(chan)(chan)量(liang)顯著(zhu)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)，其(qi)主要原因是：1）3月(yue)(yue)中(zhong)(zhong)旬各省(sheng)份水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)行業錯峰停窯結(jie)束，水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)企(qi)業恢(hui)(hui)復(fu)正常(chang)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)，水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)產(chan)(chan)(chan)量(liang)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)；2）隨(sui)著(zhu)今(jin)年疫情(qing)(qing)防(fang)控政策的(de)優化，疊加(jia)(jia)(jia)穩中(zhong)(zhong)求(qiu)(qiu)進的(de)政策背景(jing)下(xia)(xia)，基建、地(di)產(chan)(chan)(chan)預期(qi)(qi)向好，水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)下(xia)(xia)游需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)預期(qi)(qi)增(zeng)(zeng)強(qiang)，各水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)企(qi)業生(sheng)產(chan)(chan)(chan)積極性較(jiao)高；3）2022年3月(yue)(yue)水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)產(chan)(chan)(chan)量(liang)基數較(jiao)低所(suo)致。隨(sui)著(zhu)春季開(kai)工、需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)復(fu)蘇，水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)企(qi)業熟(shu)料(liao)庫(ku)存(cun)壓(ya)力緩解，根據卓(zhuo)創資訊數據，截至3月(yue)(yue)底全(quan)國(guo)水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)熟(shu)料(liao)周度庫(ku)容率為(wei)56.68%，同比(bi)(bi)減少2.38個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)，環(huan)比(bi)(bi)減少5.46個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)，但自(zi)3月(yue)(yue)中(zhong)(zhong)旬錯峰生(sheng)產(chan)(chan)(chan)結(jie)束后，熟(shu)料(liao)庫(ku)存(cun)呈增(zeng)(zeng)長態勢。建議繼續關注熟(shu)料(liao)庫(ku)存(cun)變(bian)化情(qing)(qing)況及(ji)Q2部分(fen)(fen)省(sheng)份錯峰生(sheng)產(chan)(chan)(chan)執(zhi)行情(qing)(qing)況。3月(yue)(yue)份需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)帶動水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)價(jia)格(ge)上行，卓(zhuo)創數據顯示(shi)3月(yue)(yue)全(quan)國(guo)水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)磨機開(kai)工負荷均值為(wei)52.63%，環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)23.42個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)；截至3月(yue)(yue)末全(quan)國(guo)P.O42.5水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)散裝價(jia)格(ge)為(wei)403.20元/噸，環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長2.34%，同比(bi)(bi)下(xia)(xia)降15.82%。整體來看(kan)，水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)有(you)所(suo)恢(hui)(hui)復(fu)但仍不及(ji)預期(qi)(qi)，3月(yue)(yue)基建投資有(you)所(suo)回落，地(di)產(chan)(chan)(chan)投資及(ji)新開(kai)工面積依舊疲(pi)軟，對水(shui)(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)(ni)(ni)后續需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)支撐不足，價(jia)格(ge)漲幅有(you)收窄預期(qi)(qi)。關注需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)恢(hui)(hui)復(fu)情(qing)(qing)況及(ji)價(jia)格(ge)走勢。

平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)璃(li)(li)產量(liang)減少(shao)，需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)底部(bu)(bu)回升(sheng)(sheng)確(que)定：供(gong)給(gei)(gei)端(duan)(duan)，2023年1-3月(yue)(yue)平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)璃(li)(li)累(lei)計產量(liang)2.33億重量(liang)箱，同(tong)比(bi)減少(shao)8%，較(jiao)1-2月(yue)(yue)減少(shao)1.40個百分點，平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)璃(li)(li)產量(liang)維(wei)持(chi)(chi)減少(shao)態勢(shi)。在行(xing)業(ye)整體盈利水平(ping)較(jiao)弱背(bei)景下(xia)，中小企業(ye)淘汰加速，行(xing)業(ye)供(gong)給(gei)(gei)收(shou)縮。需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)端(duan)(duan)，3月(yue)(yue)份地(di)產竣市(shi)場表現2023.4.18工端(duan)(duan)加速恢復，浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)市(shi)場需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)回升(sheng)(sheng)，浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)企業(ye)庫存大幅(fu)下(xia)降，根(gen)據卓創(chuang)資訊數據，截至3月(yue)(yue)底中國(guo)浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)企業(ye)周度庫存為5476萬重量(liang)箱，環(huan)比(bi)2月(yue)(yue)底減少(shao)22.29%，同(tong)比(bi)減少(shao)2.63%；浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)價(jia)格回漲(zhang)，截至3月(yue)(yue)31日，全(quan)國(guo)4.8/5mm浮法(fa)平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)璃(li)(li)市(shi)場價(jia)為1798.30元/噸，環(huan)比(bi)2月(yue)(yue)底增長3.02%，同(tong)比(bi)下(xia)降13.40%，同(tong)比(bi)降幅(fu)收(shou)窄。預計在地(di)產保交(jiao)樓政(zheng)策持(chi)(chi)續作(zuo)用下(xia)，竣工端(duan)(duan)持(chi)(chi)續修復，浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)底部(bu)(bu)回升(sheng)(sheng)趨勢(shi)確(que)定，預計后續將繼(ji)續保持(chi)(chi)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)增長態勢(shi)，價(jia)格有上行(xing)空間。在行(xing)業(ye)供(gong)給(gei)(gei)收(shou)縮、需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)修復的背(bei)景下(xia)，浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)行(xing)業(ye)龍頭企業(ye)市(shi)占率有望提(ti)升(sheng)(sheng)，業(ye)績修復可(ke)期。

消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)零(ling)售(shou)額同(tong)比(bi)下降(jiang)：2023年1-3月(yue)建筑及裝潢材(cai)(cai)(cai)料(liao)類零(ling)售(shou)額同(tong)比(bi)下降(jiang)2.40%，較1-2月(yue)減少1.50個百分(fen)(fen)點(dian)，其(qi)中(zhong)3月(yue)份單月(yue)同(tong)比(bi)下降(jiang)4.70%，降(jiang)幅較前(qian)兩個月(yue)擴大3.8個百分(fen)(fen)點(dian)。3月(yue)份消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)零(ling)售(shou)端弱勢運(yun)(yun)行(xing)，其(qi)主要原因是：1）消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)采購（零(ling)售(shou)）與地(di)產(chan)(chan)竣(jun)工(gong)存在一定時間(jian)滯(zhi)后性，3月(yue)份消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)零(ling)售(shou)額與前(qian)期地(di)產(chan)(chan)竣(jun)工(gong)端弱勢運(yun)(yun)行(xing)情(qing)況(kuang)相符，預計(ji)3月(yue)份地(di)產(chan)(chan)竣(jun)工(gong)的(de)快速修復(fu)將(jiang)為(wei)后續消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)零(ling)售(shou)端帶來(lai)更多需求(qiu)增(zeng)量；2）3月(yue)份部分(fen)(fen)消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)產(chan)(chan)品價格有(you)所下調，一定程度上導致其(qi)零(ling)售(shou)額下行(xing)。作為(wei)地(di)產(chan)(chan)后周期板(ban)塊的(de)消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)類產(chan)(chan)品，受益(yi)于地(di)產(chan)(chan)竣(jun)工(gong)面(mian)積的(de)回升，其(qi)市場需求(qiu)有(you)增(zeng)長預期。此外，房(fang)企(qi)融資(zi)渠道拓寬有(you)利于緩(huan)解房(fang)企(qi)資(zi)金壓(ya)力，同(tong)時緩(huan)解建筑材(cai)(cai)(cai)料(liao)供應商回款壓(ya)力。看(kan)好消(xiao)費(fei)建材(cai)(cai)(cai)細(xi)分(fen)(fen)領(ling)域龍頭企(qi)業(ye)。

投資建(jian)(jian)議(yi)：玻璃：建(jian)(jian)議(yi)關注受益于(yu)地產(chan)竣工端回(hui)暖及(ji)(ji)高端產(chan)品占比提升(sheng)的(de)行(xing)業(ye)(ye)龍(long)頭旗濱集團（601636.SH）、凱盛新(xin)(xin)能（600876.SH）；消費建(jian)(jian)材(cai)(cai)：推薦具有規模優(you)勢(shi)及(ji)(ji)產(chan)品品質優(you)勢(shi)的(de)行(xing)業(ye)(ye)龍(long)頭企業(ye)(ye)東方(fang)雨(yu)虹（002271.SZ）、公(gong)元(yuan)股份(fen)（002641.SZ）、堅(jian)朗五金（002791.SZ）、偉星新(xin)(xin)材(cai)(cai)（002372.SZ）、科順股份(fen)（300737.SZ）、北新(xin)(xin)建(jian)(jian)材(cai)(cai)（000786.SZ）；水泥：推薦南(nan)方(fang)區域(yu)龍(long)頭企業(ye)(ye)華新(xin)(xin)水泥（600801.SH）、上(shang)峰水泥（000672.SZ）。

風(feng)險提示：原材料價格大幅波動的(de)風(feng)險、下游需求不及(ji)預(yu)期(qi)的(de)風(feng)險、地產政策推(tui)進(jin)不及(ji)預(yu)期(qi)的(de)風(feng)險。

每(mei)經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文(wen)內容與數據僅供參考(kao)，不構成投資建議，使用(yong)前請核(he)實。據此操作，風險自(zi)擔。