每(mei)經記(ji)者｜鄢銀(yin)嬋    每(mei)經編輯｜梁梟    

4月21日下午，在重慶市(shi)涪(fu)陵區二渡村(cun)的(de)一(yi)棟9層大樓(lou)里(li)，涪(fu)陵榨菜（SZ002507，股(gu)價24.31元，市(shi)值216億元）的(de)投資者們和“榨菜大王”周斌(bin)全所帶領的(de)管理層團隊來了(le)一(yi)次“親密接(jie)觸”。當天，涪(fu)陵榨菜舉行(xing)了(le)年度股(gu)東大會(hui)，董事長(chang)周斌(bin)全等高(gao)管悉數出(chu)席。

盡管涪陵(ling)榨(zha)菜在(zai)(zai)資(zi)本(ben)市場素有“榨(zha)茅(mao)”之稱，但受疫情影(ying)響，又(you)加上(shang)公(gong)司(si)位于重慶主(zhu)城100余(yu)公(gong)里之外的涪陵(ling)，在(zai)(zai)過去三年里，這樣的現(xian)場交流(liu)少(shao)之又(you)少(shao)。

《每日經濟新聞》記者在現場看到(dao)，當天會場內坐滿(man)了來自全國各(ge)地的投資者。在交流環節，涪(fu)陵榨菜(cai)董事長周斌全也頗為坦誠(cheng)，對包(bao)括行業增長天花板、產(chan)品(pin)提價、產(chan)能利用率等問(wen)題(ti)均有回(hui)應。

涪陵榨菜市場占比“領(ling)跑”我國(guo)榨菜市場 數(shu)據來源：華經產業研究院 視覺中(zhong)國(guo)圖(tu) 楊(yang)靖制圖(tu)

今年青菜頭收購價上漲

作為榨菜領域的(de)行業寡頭，涪(fu)陵榨菜在資本市場(chang)知名度(du)較高。不(bu)少投(tou)資者對其(qi)印象頗深的(de)是2021年(nian)11月(yue)公司宣布對各類產(chan)品(pin)價格上調3%~19%不(bu)等，被指漲價幅(fu)度(du)不(bu)亞(ya)于奢侈(chi)品(pin)，而該次調價已經是涪(fu)陵榨菜自2008年(nian)以來的(de)第(di)13次漲價。

2022年(nian)，公司(si)營業(ye)收入為25.48億元，僅同比增(zeng)長1.18%，歸屬于上市公司(si)股東的凈利潤8.99億元，同比增(zeng)長21.14%；而榨(zha)菜、蘿卜、泡菜等主(zhu)營產品的銷量為14.03萬噸，較(jiao)2021年(nian)下降8.42%。

值得一提(ti)的(de)(de)是，涪陵榨菜歷來的(de)(de)多次(ci)調價均(jun)在現董事長(chang)周斌全(quan)的(de)(de)任期內。自2000年上(shang)任后，周斌全(quan)通(tong)過建種植基地(di)、升級制作工藝(yi)、加(jia)強品(pin)牌營(ying)銷(xiao)等一系列舉(ju)措，改(gai)變了“榨菜只是上(shang)不了臺面的(de)(de)調味(wei)小碟”固(gu)有印象，也令(ling)涪陵榨菜成(cheng)長(chang)為一家巔峰市值近500億元的(de)(de)行業龍頭公司。

在4月21日(ri)的(de)股東大會(hui)上，周(zhou)斌全被問(wen)(wen)及的(de)第(di)一(yi)個問(wen)(wen)題便與“漲價”有關(guan)。

“產品(pin)漲價(jia)大家都非常關心，對(dui)我(wo)們調(diao)價(jia)也有不(bu)一樣的(de)(de)意(yi)見。”周斌(bin)全表示(shi)，前年的(de)(de)調(diao)價(jia)在一定(ding)程度上(shang)能對(dui)沖今年原材料(liao)上(shang)漲帶來的(de)(de)影響。

據了(le)解，青菜頭(tou)及其(qi)半產(chan)品是涪(fu)陵榨(zha)菜生產(chan)經(jing)營主要(yao)產(chan)品所需的核(he)心原材料，主要(yao)來自重慶(qing)市(shi)涪(fu)陵區及周邊地區，每年春季收割一次(ci)。今年涪(fu)陵榨(zha)菜的主要(yao)原材料采(cai)購(gou)季已經(jing)結束，青菜頭(tou)平均(jun)收購(gou)價格約(yue)1100元/噸，去年同期約(yue)為800元/噸，同比漲幅在30%以上。

以2022年財(cai)報(bao)來看(kan)，去年用于采購青(qing)菜(cai)頭(tou)的支出為2.97億元，在(zai)總營業成本中占比(bi)約25%。主(zhu)要原材(cai)料青(qing)菜(cai)頭(tou)采購成本增加，是否會影響整體(ti)毛利率水平，進而(er)拉低凈利潤？這是投資者關注的焦(jiao)點。

“影響是非(fei)常小的(de)(de)。一(yi)方面(mian)，公司(si)的(de)(de)生產(chan)模式(shi)是上(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)使(shi)(shi)用(yong)(yong)去年(nian)(nian)(nian)原(yuan)(yuan)料，下(xia)半年(nian)(nian)(nian)使(shi)(shi)用(yong)(yong)當年(nian)(nian)(nian)原(yuan)(yuan)料，新(xin)老原(yuan)(yuan)料交替使(shi)(shi)用(yong)(yong)能(neng)平抑(yi)成(cheng)本的(de)(de)波動；另(ling)一(yi)方面(mian)，前年(nian)(nian)(nian)對產(chan)品終端(duan)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)(shang)調(diao)，也是基(ji)于原(yuan)(yuan)料價(jia)格(ge)(ge)長期會呈(cheng)現波動上(shang)(shang)漲的(de)(de)預測，有一(yi)定(ding)(ding)緩沖。”周斌全表示，除了青菜頭的(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)(shang)漲外，其他包裝(zhuang)輔材類的(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)有一(yi)定(ding)(ding)下(xia)降，同時(shi)公司(si)還(huan)在不斷(duan)推進產(chan)業科學(xue)化運作、創新(xin)改良原(yuan)(yuan)料發展及收購模式(shi)等，以穩定(ding)(ding)產(chan)品毛利率。

行業增長“天花板”露端倪？

歐睿數據(ju)顯示(shi)，2021年(nian)包(bao)裝榨菜(cai)行(xing)業(ye)市(shi)場規模約為83億(yi)元，預計未來(lai)5年(nian)復合(he)增速(su)將降(jiang)至8.5%，而(er)2015年(nian)~2021年(nian)行(xing)業(ye)復合(he)增速(su)高(gao)達11.6%，未來(lai)市(shi)場空間有所(suo)收窄(zhai)。

此外，醬菜(cai)榨菜(cai)領域近年(nian)來還(huan)新成(cheng)長起來不少中小(xiao)品牌，對(dui)公(gong)司產品的市(shi)場占有(you)率(lv)(lv)有(you)一定蠶食。第(di)三方數據顯示，2022年(nian)涪陵榨菜(cai)的市(shi)場占有(you)率(lv)(lv)在30%以上(shang)(shang)，仍是行業(ye)寡頭，但(dan)在2008年(nian)，其市(shi)場占有(you)率(lv)(lv)則在40%以上(shang)(shang)。

涪陵(ling)榨菜也(ye)在試圖尋(xun)找第二(er)增長(chang)曲線。

“今年(nian)的重(zhong)點工作(zuo)就是(shi)要對(dui)產(chan)品(pin)矩陣進行(xing)發展升級(ji)，分別(bie)以(yi)榨菜(cai)和豆瓣醬(jiang)為(wei)核心向(xiang)外延伸，實(shi)行(xing)雙輪(lun)驅動發展。”周斌(bin)全(quan)(quan)認(ren)為(wei)，未來涪陵榨菜(cai)的增(zeng)長動力(li)還(huan)來自(zi)“榨菜(cai)+”。據(ju)公司(si)2022年(nian)財報提到的發展戰(zhan)略，公司(si)將以(yi)榨菜(cai)為(wei)中(zhong)心，向(xiang)“榨菜(cai)+”、榨菜(cai)親緣品(pin)類、川式(shi)復合調(diao)料和川渝預制菜(cai)四(si)個方向(xiang)發展。“來自(zi)經銷商的反(fan)饋評價很(hen)好，醬(jiang)料本身增(zeng)長較快，市場空間也很(hen)大，我們認(ren)為(wei)未來醬(jiang)料類、下飯(fan)菜(cai)類產(chan)品(pin)應該(gai)是(shi)業績增(zeng)長的重(zhong)要支撐點。”周斌(bin)全(quan)(quan)表示。

涪(fu)陵榨(zha)菜(cai)2022年年報(bao)顯(xian)示(shi)，其在(zai)研項目包(bao)括輕(qing)鹽榨(zha)菜(cai)、下飯菜(cai)、調味菜(cai)、下飯醬、泡菜(cai)、休閑零(ling)食系(xi)列產品(pin)開(kai)發、長江上游榨(zha)菜(cai)優勢特(te)色產業(ye)集群—產業(ye)鏈(lian)標準化建設項目、重慶市現代山地特(te)色高效(xiao)農(nong)業(ye)（榨(zha)菜(cai)）產業(ye)技術體系(xi)創新(xin)團隊——榨(zha)菜(cai)加(jia)工專業(ye)綜合試驗站項目、榨(zha)菜(cai)未來(lai)食品(pin)開(kai)發與量產工藝設計、榨(zha)菜(cai)自(zi)動化剝筋設備研制(zhi)等。

其中，輕(qing)鹽榨(zha)(zha)菜、下飯菜、調味菜、下飯醬、泡菜、休(xiu)閑零(ling)食系列產品開發項(xiang)目頗受市場關注，也是涪陵榨(zha)(zha)菜“榨(zha)(zha)菜+”戰略能否打通的關鍵(jian)。

據周斌全介紹，除了“榨菜(cai)+”以外，公司另一條產品主線是(shi)圍繞(rao)豆瓣醬(jiang)發展川渝(yu)風味、湖南(nan)風味、廣式風味多類別醬(jiang)料，拓(tuo)展預(yu)制菜(cai)領(ling)域，成(cheng)立預(yu)制菜(cai)研究所。

“吃榨(zha)菜(cai)(cai)這個消(xiao)費習(xi)慣已經維系了上千年(nian)，我(wo)們不管是推‘榨(zha)菜(cai)(cai)+’還是拓展豆瓣(ban)醬領(ling)域(yu)，實際上未來的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)空間究竟有(you)多(duo)大(da)，還是取決于產品與年(nian)輕群體的(de)(de)消(xiao)費習(xi)慣匹配性有(you)多(duo)高。”周斌全認為，榨(zha)菜(cai)(cai)今后要(yao)怎么變“年(nian)輕”是公(gong)(gong)司(si)(si)面臨的(de)(de)新(xin)課(ke)題。公(gong)(gong)司(si)(si)要(yao)主動擁抱(bao)市(shi)(shi)場(chang)變化，適應年(nian)輕人的(de)(de)消(xiao)費習(xi)慣。“我(wo)們要(yao)推動創(chuang)(chuang)新(xin)，創(chuang)(chuang)新(xin)不是不要(yao)榨(zha)菜(cai)(cai)，而是要(yao)圍(wei)繞榨(zha)菜(cai)(cai)去做創(chuang)(chuang)新(xin)，推出更多(duo)的(de)(de)‘榨(zha)菜(cai)(cai)+’產品。”

新增產能會替代老舊產能

行業(ye)增(zeng)長空(kong)間尚需拓展新領域的大(da)背景下(xia)，涪陵(ling)榨菜的產能(neng)利用問題也頗(po)受各方(fang)關(guan)注(zhu)。公司披露的數(shu)據顯示(shi)，榨菜2022年(nian)的銷售量為11.78萬(wan)噸，2021年(nian)的銷售量為13.48萬(wan)噸，同(tong)比減少了12.61%。

值得一提(ti)的是，盡管公(gong)司2022年減少了榨菜(cai)產量，由2021年的13.48萬噸降至11.82萬噸，但榨菜(cai)的庫存(cun)量仍然同(tong)比增(zeng)加了11.76%至0.38萬噸。

在(zai)這種情(qing)況下(xia)，2022年涪陵榨菜的榨菜產品銷售收入也有所(suo)下(xia)滑，由(you)2021年的22.26億元降(jiang)至21.74億元，同比下(xia)降(jiang)2.31%；在(zai)總(zong)營收的占比也由(you)88.39%降(jiang)至85.34%。

而在產能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率(lv)方面，涪(fu)陵榨菜目前共有4個生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)(di)(di)，除了烏江涪(fu)陵榨菜綠色智能(neng)(neng)(neng)化(hua)生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)(di)(di)（一期）還處于在建中外，其他(ta)3個生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)(di)(di)均(jun)(jun)在投入生(sheng)產。公司主營(ying)的(de)榨菜、蘿卜(bu)產品，三個基(ji)(ji)地(di)(di)(di)均(jun)(jun)有布局，其中涪(fu)陵生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)(di)(di)的(de)設計(ji)產能(neng)(neng)(neng)為(wei)(wei)15.32萬(wan)(wan)噸(dun)，實際產量為(wei)(wei)9.02萬(wan)(wan)噸(dun)，產能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率(lv)為(wei)(wei)58.87%；眉山生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)(di)(di)的(de)設計(ji)產能(neng)(neng)(neng)為(wei)(wei)5.3萬(wan)(wan)噸(dun)，實際產量為(wei)(wei)2.92萬(wan)(wan)噸(dun)，產能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率(lv)為(wei)(wei)55.09%；東北生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)(di)(di)的(de)設計(ji)產能(neng)(neng)(neng)為(wei)(wei)5萬(wan)(wan)噸(dun)，實際產量為(wei)(wei)0.5萬(wan)(wan)噸(dun)，產能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率(lv)為(wei)(wei)10%。

這(zhe)也意味著，單以2022年的(de)(de)市場空間測算，涪陵榨(zha)菜的(de)(de)現(xian)有產(chan)(chan)能足以覆(fu)蓋市場需求。而(er)公(gong)(gong)司在(zai)建的(de)(de)烏江涪陵榨(zha)菜綠色(se)智能化(hua)生(sheng)產(chan)(chan)基地(di)（一期(qi)）的(de)(de)設計產(chan)(chan)能為(wei)20萬噸，該(gai)項(xiang)目為(wei)公(gong)(gong)司2020年非公(gong)(gong)開發行股票募投項(xiang)目，計劃建設期(qi)為(wei)3年、達產(chan)(chan)期(qi)3年。令市場憂慮的(de)(de)是，烏江涪陵榨(zha)菜綠色(se)智能化(hua)生(sheng)產(chan)(chan)基地(di)（一期(qi)）完全投產(chan)(chan)后(hou)，是否還(huan)有市場空間消化(hua)這(zhe)部分新增產(chan)(chan)能？

對此，周斌全表示，當時募資(zi)建設20萬噸(dun)的新生(sheng)產(chan)基地(di)主要(yao)是(shi)(shi)為了強(qiang)化(hua)公司的“供(gong)應鏈保障能(neng)力(li)”。“行業整合(he)(he)是(shi)(shi)大勢所趨(qu)，以前(qian)整個(ge)涪陵的榨菜生(sheng)產(chan)企業是(shi)(shi)數百家(jia)，經過幾年整合(he)(he)后，現在只有10家(jia)左(zuo)右。”他認為，未來考驗(yan)一(yi)家(jia)企業的綜合(he)(he)實力(li)的重(zhong)要(yao)指(zhi)標就是(shi)(shi)“供(gong)應鏈保障能(neng)力(li)”，當時作(zuo)出(chu)這一(yi)趨(qu)勢判斷，就進行募資(zi)升級榨菜生(sheng)產(chan)線的供(gong)應鏈保障力(li)和智能(neng)化(hua)改造(zao)。投(tou)產(chan)后，以前(qian)的部分老舊產(chan)能(neng)就會逐步被替代(dai)。

封(feng)面圖(tu)片來源(yuan)：視覺中國