每經特約(yue)評(ping)論(lun)員 熊錦秋

5月11日，湯(tang)姆貓（SZ300459，股(gu)價6.80元(yuan)，市(shi)值239.1億元(yuan)）公(gong)告了深交所(suo)的(de)年(nian)報問詢函，被(bei)要求(qiu)說明營(ying)收、凈利(li)潤持續大幅下降的(de)原(yuan)因及(ji)合理性，下降趨勢是否可能長(chang)期(qi)持續等。筆者認為，應(ying)充(chong)分發揮證(zheng)交所(suo)年(nian)報問詢函的(de)監管作用，讓投資者能更加(jia)準確認識上市(shi)公(gong)司(si)價值。

近半年以(yi)來(lai)，湯(tang)姆貓(mao)經營(ying)(ying)似乎在走下坡(po)路(lu)。2022年四季度，湯(tang)姆貓(mao)營(ying)(ying)業收入(ru)3.74億(yi)(yi)元(yuan)、扣非經凈利潤0.20億(yi)(yi)元(yuan)，較上年同期分別下降30.75%和83.46%；今年一(yi)季度營(ying)(ying)業收入(ru)3.41億(yi)(yi)元(yuan)、扣非凈利潤1.01億(yi)(yi)元(yuan)，較上年同期分別下降26.48%和44.05%。

而(er)據湯(tang)姆貓(mao)(mao)2022年年報，報告期末公司“會說話的湯(tang)姆貓(mao)(mao)家(jia)族(zu)”IP系列應用(yong)全球(qiu)月(yue)活躍(yue)用(yong)戶人數(shu)(shu)超過4億次，2022年日均活躍(yue)用(yong)戶數(shu)(shu)為4234萬人次。深交所要求(qiu)公司使用(yong)客觀(guan)平實語言闡(chan)述，除移動(dong)應用(yong)領域外，在其他領域進行IP運營的具體情況；要求(qiu)公司說明在用(yong)戶數(shu)(shu)量及(ji)活躍(yue)用(yong)戶數(shu)(shu)量持(chi)續(xu)增(zeng)加的情況下(xia)，營業收入、凈利(li)潤(run)同比下(xia)降的原因及(ji)合(he)理性。

日活用(yong)(yong)(yong)戶一般統計(ji)的(de)(de)是一天(tian)內登(deng)錄(lu)或(huo)(huo)(huo)使用(yong)(yong)(yong)網站或(huo)(huo)(huo)APP的(de)(de)用(yong)(yong)(yong)戶數量(liang)，重復登(deng)錄(lu)或(huo)(huo)(huo)使用(yong)(yong)(yong)的(de)(de)用(yong)(yong)(yong)戶不計(ji)算；月活用(yong)(yong)(yong)戶是每月使用(yong)(yong)(yong)產品或(huo)(huo)(huo)網站的(de)(de)用(yong)(yong)(yong)戶總(zong)數量(liang)，也需要去重計(ji)算。統計(ji)活躍用(yong)(yong)(yong)戶，有利(li)于了(le)解市場(chang)情況、用(yong)(yong)(yong)戶需求，但(dan)有些企(qi)業披(pi)露的(de)(de)信息卻(que)并不接(jie)地(di)氣，對投資(zi)者來說只有迷惑(huo)作用(yong)(yong)(yong)。

按規定，創業(ye)(ye)板上(shang)(shang)市公司(si)信(xin)息披露(lu)(lu)，不僅要保證所披露(lu)(lu)的(de)(de)信(xin)息真(zhen)實、準確、完(wan)整，還需要簡明(ming)清(qing)晰、通俗易懂(dong)。有的(de)(de)上(shang)(shang)市公司(si)披露(lu)(lu)一(yi)些(xie)(xie)信(xin)息，使用(yong)的(de)(de)語言過(guo)于(yu)專業(ye)(ye)，一(yi)般人看不懂(dong)，動不動就幾億用(yong)戶、數百億人次下載量，貌似天下無(wu)敵，但這些(xie)(xie)信(xin)息真(zhen)假難(nan)辨，果真(zhen)如此那為何(he)業(ye)(ye)績不升反(fan)降。即(ji)便信(xin)息為真(zhen)，也可能是對公司(si)股票價值判斷(duan)沒有太多意義的(de)(de)信(xin)息，屬于(yu)低效、無(wu)效的(de)(de)噪(zao)音信(xin)息。事(shi)實上(shang)(shang)，如何(he)將天量活(huo)躍(yue)用(yong)戶轉(zhuan)化為利潤是個難(nan)題，并非輕而易舉(ju)，活(huo)躍(yue)用(yong)戶數量多，并不代(dai)表企業(ye)(ye)效益(yi)就好。

上市(shi)(shi)公(gong)司(si)信息(xi)(xi)披露，應該用普通投資(zi)者能(neng)夠(gou)看(kan)得懂的(de)平(ping)實語言，披露對投資(zi)者判(pan)斷股票價值有輔助作用的(de)信息(xi)(xi)。比如，月活(huo)用戶、日活(huo)用戶到(dao)底(di)平(ping)均消費(fei)金額多少(shao)？這樣的(de)信息(xi)(xi)或(huo)許才(cai)有更大(da)的(de)披露意義和價值。也或(huo)許，有的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)并不(bu)愿披露此(ci)類信息(xi)(xi)，因為(wei)數(shu)據可能(neng)比較難看(kan)，由(you)此(ci)可能(neng)遭到(dao)投資(zi)者嫌棄。

自2015年(nian)深交(jiao)所(suo)開始公(gong)開披(pi)露(lu)年(nian)報(bao)問詢函，通(tong)過對(dui)年(nian)報(bao)的(de)(de)疑點(dian)和(he)風險信(xin)(xin)(xin)息“刨根問底(di)”式問詢，讓(rang)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)披(pi)露(lu)更多具體(ti)細節信(xin)(xin)(xin)息、能夠讓(rang)投資(zi)者看得懂的(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息，既對(dui)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)信(xin)(xin)(xin)息披(pi)露(lu)行為起著監管效(xiao)果，也可通(tong)過證交(jiao)所(suo)專業人員(yuan)的(de)(de)詢問，引(yin)導投資(zi)者加深對(dui)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)年(nian)報(bao)信(xin)(xin)(xin)息的(de)(de)理解，更加準確評估上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)價值。一些信(xin)(xin)(xin)息披(pi)露(lu)存在問題的(de)(de)公(gong)司(si)，其遮遮掩(yan)掩(yan)手段也可在問詢過程中得以明晰。

有人將證(zheng)交所(suo)(suo)(suo)問(wen)(wen)詢(xun)(xun)函制度稱為(wei)一種(zhong)非處(chu)罰性(xing)監(jian)管方(fang)式，當(dang)上(shang)市(shi)公司(si)信披問(wen)(wen)題還不是(shi)很嚴重時(shi)，證(zheng)交所(suo)(suo)(suo)向公司(si)發函詢(xun)(xun)問(wen)(wen)并要求回復(fu)。比如深交所(suo)(suo)(suo)創業(ye)板(ban)股票(piao)上(shang)市(shi)規(gui)則(ze)規(gui)定，本所(suo)(suo)(suo)經(jing)審查(cha)認為(wei)信息(xi)披露(lu)文件存在問(wen)(wen)題的(de)，可(ke)以提出問(wen)(wen)詢(xun)(xun)，公司(si)及(ji)相(xiang)關信披義務(wu)人應當(dang)在規(gui)定期限內(nei)如實回復(fu)本所(suo)(suo)(suo)問(wen)(wen)詢(xun)(xun)。一般看來(lai)(lai)，問(wen)(wen)詢(xun)(xun)函不屬于(yu)對(dui)企(qi)業(ye)的(de)直接性(xing)處(chu)罰方(fang)式，而是(shi)用來(lai)(lai)督促企(qi)業(ye)完(wan)善信披并及(ji)時(shi)回復(fu)的(de)一種(zhong)監(jian)管方(fang)式。

湯姆(mu)貓可說是(shi)蹭(ceng)(ceng)概(gai)念的行家里手，之前(qian)蹭(ceng)(ceng)上元宇宙概(gai)念后股(gu)價(jia)暴漲，今年又蹭(ceng)(ceng)上AI概(gai)念而股(gu)價(jia)暴漲，這些與(yu)其年報等披露信息(xi)不無關聯。深交所年報問詢(xun)函一出，5月12日，公司(si)股(gu)價(jia)應聲大跌11.34%。

年(nian)報作為全面了解上(shang)市(shi)(shi)公司方方面面情況的(de)最主要資料，證(zheng)交(jiao)所可就上(shang)市(shi)(shi)公司年(nian)報信息披露疑點展開(kai)充分(fen)問(wen)詢(xun)，不(bu)斷擴大問(wen)詢(xun)的(de)對象范(fan)圍(wei)，讓上(shang)市(shi)(shi)公司充分(fen)披露相關信息，進一步嚴格上(shang)市(shi)(shi)公司監管環境。

對于上市公司(si)不及(ji)(ji)時回(hui)復甚(shen)至不回(hui)復證交(jiao)所(suo)問詢函(han)的，以(yi)及(ji)(ji)通過(guo)問詢讓(rang)上市公司(si)露出信披(pi)馬(ma)腳、查證存在信披(pi)違規行為的，證交(jiao)所(suo)可以(yi)采(cai)取(qu)相應(ying)的監管(guan)措施或紀律處(chu)分，此時問詢函(han)只是監管(guan)前菜(cai)，“紀律處(chu)分”等(deng)主菜(cai)必不可少。