每經AI快訊，中國銀河05月17日發布研報稱：給予煤炭推薦（維持）評級。

事件：統計局發布2023年(nian)4月煤炭行(xing)業(ye)數據。

1-4月(yue)國(guo)內原煤(mei)產(chan)量同(tong)比增(zeng)(zeng)4.8%，增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)1-3月(yue)下(xia)降0.66PCT；4月(yue)進(jin)(jin)(jin)口煤(mei)同(tong)比+72.72%，環比-1.2%：4月(yue)當(dang)月(yue)原煤(mei)產(chan)量4067.6億噸，同(tong)比增(zeng)(zeng)4.5%；2023年1-4月(yue)，煤(mei)及褐(he)煤(mei)累(lei)計進(jin)(jin)(jin)口量14247.6萬噸，同(tong)比增(zeng)(zeng)長88.8%，4月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)(jin)(jin)口煤(mei)4067.6萬噸，同(tong)比增(zeng)(zeng)72.72%，環比3月(yue)-1.2%；預計5月(yue)份煤(mei)炭進(jin)(jin)(jin)口環比繼續收縮(suo)，原因在于進(jin)(jin)(jin)口煤(mei)價近期反彈，較(jiao)國(guo)內煤(mei)價優勢(shi)縮(suo)小，對終(zhong)端采購吸引力下(xia)降。

電(dian)(dian)力生產增速(su)(su)提升(sheng)，火電(dian)(dian)、核(he)電(dian)(dian)、風電(dian)(dian)增速(su)(su)擴大，水電(dian)(dian)、太(tai)陽能發(fa)電(dian)(dian)增速(su)(su)回落：1-4月(yue)總體發(fa)電(dian)(dian)量同(tong)(tong)比(bi)上(shang)漲3.4%，較1-3月(yue)增速(su)(su)+0.96pct；4月(yue)單月(yue)火電(dian)(dian)/核(he)電(dian)(dian)/風電(dian)(dian)/水電(dian)(dian)/太(tai)陽能發(fa)電(dian)(dian)同(tong)(tong)比(bi)+11.5%/+5.7%/+20.9%/-25.9%/-3.3%，3月(yue)單月(yue)+9.07%/+4.56%/+0.19%/-15.5%/+13.91%，環比(bi)+2.43/+1.14/+20.71/-10.4/-17.21pct。

粗(cu)鋼、水泥、生鐵產(chan)量增速放緩：1-4月粗(cu)鋼、水泥、生鐵產(chan)量累計同比+4.1%/+2.5%/+5.8%，增速放緩，需求恢復節奏不及預期，隨著(zhu)保交樓政(zheng)策不斷(duan)落實(shi)，煤焦鋼產(chan)業鏈有望受益。

秦(qin)皇(huang)島(dao)港(gang)(gang)庫存(cun)(cun)上(shang)升，全(quan)國(guo)統調電廠(chang)庫存(cun)(cun)穩(wen)定：港(gang)(gang)口(kou)(kou)庫存(cun)(cun)方(fang)面，截至5月中旬(xun)，秦(qin)皇(huang)島(dao)港(gang)(gang)/CCTD主流港(gang)(gang)口(kou)(kou)煤(mei)炭庫存(cun)(cun)分別600/7264萬(wan)(wan)噸(dun)，秦(qin)港(gang)(gang)庫存(cun)(cun)顯著上(shang)升；截至4月中旬(xun)，全(quan)國(guo)統調電廠(chang)煤(mei)炭庫存(cun)(cun)16000萬(wan)(wan)噸(dun)，連續(xu)8周維(wei)持穩(wen)定；截至4月末5月初，全(quan)國(guo)重點電廠(chang)/南方(fang)八省電廠(chang)/樣本區(qu)域電廠(chang)煤(mei)炭庫存(cun)(cun)分別在9379/3258/3625萬(wan)(wan)噸(dun)。

投資建議(yi)：近期供(gong)給較穩定(ding)，考慮到進(jin)口(kou)煤性價(jia)比(bi)收縮，水(shui)電(dian)表現(xian)持續(xu)低迷，部(bu)分采購需(xu)求有望恢復(fu)，煤價(jia)預計維持穩定(ding)。個股推薦(jian)動(dong)力煤龍頭(tou)(tou)中國神華（601088.SH）、中煤能(neng)源(yuan)（601898.SH）、陜西煤業（601225.SH）、兗礦能(neng)源(yuan)（600188.SH）；焦(jiao)(jiao)煤龍頭(tou)(tou)山西焦(jiao)(jiao)煤（000983.SZ）、焦(jiao)(jiao)炭行業龍頭(tou)(tou)中國旭陽(yang)集團(tuan)（1907.HK）等。

風(feng)險提示：行業面臨有(you)效需求不足導(dao)致(zhi)煤(mei)價大幅下跌的(de)風(feng)險、國(guo)企改(gai)革不及預期(qi)的(de)風(feng)險。

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(記者 蔡鼎)

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