每(mei)經記者｜王晶(jing)    每(mei)經編輯｜楊夏    

5月22日(ri)下午，立訊精密（002475.SZ，股價27.85元，市值(zhi)1985.81億元）在位于東莞市清(qing)溪鎮的公司綜合樓內召開了(le)2022年(nian)度股東大(da)會(hui)(hui)。副(fu)董(dong)事長(chang)王(wang)來勝、董(dong)秘黃(huang)大(da)偉等高(gao)管(guan)出席會(hui)(hui)議，董(dong)事長(chang)王(wang)來春(chun)線上參會(hui)(hui)。會(hui)(hui)上，王(wang)來春(chun)就公司消費電子市場低迷(mi)、毛利率情況、業(ye)務拓展(zhan)、股價市值(zhi)表現等外(wai)界關(guan)注的重點與投(tou)資(zi)者們進行了(le)交流。

談到(dao)如何(he)看待消(xiao)費電子(zi)(zi)整體行業的復(fu)蘇(su)節(jie)奏時，王來(lai)春表示，“對于(yu)電腦、平板這(zhe)類產品，前三(san)年(nian)因為大家要(yao)居(ju)家上課(ke)或辦公而提前透支(zhi)需求，我個(ge)人認(ren)為，今年(nian)到(dao)明年(nian)，消(xiao)費電子(zi)(zi)市場的情況都(dou)不會特別好，但很多(duo)(duo)產品的情況已經比一(yi)月好很多(duo)(duo)了。”

在消費(fei)電子(zi)整體行情疲軟、地(di)緣政治(zhi)的(de)加劇沖突及美聯儲(chu)加息等諸多不利(li)因素的(de)沖擊下(xia)，立訊精密的(de)業(ye)績頂住了(le)壓力(li)。日前，立訊精密發布(bu)的(de)2022年(nian)(nian)(nian)財(cai)報顯示，去年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)，立訊精密實(shi)現營(ying)業(ye)收(shou)入2140.28億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)39.03%；歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)股東的(de)凈利(li)潤(run)91.63億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)29.60%。今年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度，公(gong)司(si)實(shi)現營(ying)業(ye)收(shou)入499.42億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)20.05%；歸(gui)母凈利(li)潤(run)20.18億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)11.90%。公(gong)司(si)預計2023年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)股東的(de)凈利(li)潤(run)約41.62億元(yuan)-45.41億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)10%-20%。

但與良(liang)好業(ye)績表(biao)(biao)(biao)現(xian)所不匹配的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)表(biao)(biao)(biao)現(xian)。從2022年至5月22日收盤，立訊(xun)精密股(gu)(gu)價(jia)跌幅為(wei)43.27%，報(bao)收27.85元/股(gu)(gu)。市(shi)值為(wei)1986億(yi)元。在回(hui)應(ying)對公(gong)司當前市(shi)值的(de)(de)(de)(de)(de)看法時，王來春稱：“股(gu)(gu)市(shi)有牛市(shi)有熊市(shi)，企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值是(shi)(shi)(shi)長(chang)跑，不是(shi)(shi)(shi)短跑，要拿成績來證明(ming)自己，現(xian)在我(wo)們(men)90%都(dou)是(shi)(shi)(shi)海外客(ke)戶，再加上有外移等雜音(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，大環(huan)境是(shi)(shi)(shi)動(dong)態(tai)的(de)(de)(de)(de)(de)，我(wo)們(men)也說(shuo)不準（股(gu)(gu)價(jia)），但我(wo)們(men)作為(wei)全球化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)，要把自己的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值發揮(hui)出來，在交(jiao)流的(de)(de)(de)(de)(de)時候，做(zuo)更好的(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)流，（讓外界）充分判斷(duan)，放眼望去(qu)，立訊(xun)在行(xing)業(ye)下(xia)滑和同行(xing)紛(fen)紛(fen)負增長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)背景(jing)下(xia)，依然有良(liang)好的(de)(de)(de)(de)(de)表(biao)(biao)(biao)現(xian)，（股(gu)(gu)價(jia)表(biao)(biao)(biao)現(xian)）我(wo)們(men)是(shi)(shi)(shi)有點委屈(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)，立訊(xun)相信市(shi)場會給出理性的(de)(de)(de)(de)(de)回(hui)饋。”

“代工廠形容是貶低”

分(fen)產(chan)(chan)品(pin)來看，立(li)訊(xun)精(jing)密可分(fen)為(wei)電(dian)腦互(hu)聯(lian)(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及精(jing)密組(zu)件(jian)、汽車互(hu)聯(lian)(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及精(jing)密組(zu)件(jian)、通訊(xun)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及精(jing)密組(zu)件(jian)、消費(fei)(fei)性電(dian)子和其他(ta)連接器及其他(ta)業務。其中(zhong)，消費(fei)(fei)性電(dian)子無疑是(shi)營(ying)收(shou)擔當，2022年(nian)該業務實(shi)現(xian)1796.76億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增加(jia)33.44%，占整體營(ying)收(shou)的比(bi)(bi)例高達83.95%。通訊(xun)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及精(jing)密組(zu)件(jian)2022年(nian)營(ying)收(shou)為(wei)128.34億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)大增292.55%，占比(bi)(bi)為(wei)6.00%；電(dian)腦互(hu)聯(lian)(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及精(jing)密組(zu)件(jian)營(ying)收(shou)為(wei)112.80億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)43.57%，占比(bi)(bi)為(wei)5.27%；汽車互(hu)聯(lian)(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及精(jing)密組(zu)件(jian)營(ying)收(shou)為(wei)61.49億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)48.44%，占比(bi)(bi)為(wei)2.87%。

整體(ti)毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)方面(mian)，立訊精密2022年(nian)毛(mao)(mao)利(li)(li)為(wei)12.19%，較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)同(tong)期(qi)12.28%有(you)(you)微小下滑(hua)；凈利(li)(li)率(lv)方面(mian)，2022年(nian)為(wei)4.9%，較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)同(tong)期(qi)5.08%下滑(hua)0.18個(ge)(ge)百分點。對于(yu)盈利(li)(li)能(neng)力(li)，王來春(chun)表示，“我們有(you)(you)些(xie)系統級組裝產(chan)品(pin)的(de)毛(mao)(mao)利(li)(li)都是(shi)(shi)比(bi)較(jiao)低(di)的(de)，從(cong)外界(jie)來看，公(gong)司的(de)毛(mao)(mao)利(li)(li)是(shi)(shi)下修的(de)，但(dan)(dan)從(cong)經(jing)營者(zhe)的(de)角(jiao)度看，2022年(nian)度公(gong)司ROE為(wei)23%，較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)度的(de)22.35%增加了0.65個(ge)(ge)百分點，表現是(shi)(shi)比(bi)同(tong)業要好的(de)，公(gong)司追求從(cong)長期(qi)發展(zhan)來看，有(you)(you)些(xie)東西它(ta)可(ke)能(neng)短期(qi)毛(mao)(mao)利(li)(li)一(yi)般，但(dan)(dan)中長期(qi)對我們的(de)一(yi)些(xie)整體(ti)發展(zhan)是(shi)(shi)有(you)(you)幫助的(de)，公(gong)司目前各(ge)個(ge)(ge)財(cai)務(wu)指(zhi)標基(ji)本上(shang)(shang)是(shi)(shi)我們很(hen)能(neng)接受的(de)，如果有(you)(you)些(xie)產(chan)品(pin)線（毛(mao)(mao)利(li)(li)很(hen)低(di)）對我們的(de)財(cai)務(wu)指(zhi)標有(you)(you)影響的(de)話，我們可(ke)能(neng)會(hui)選擇放(fang)緩或者(zhe)放(fang)棄。”

在(zai)消費電子方面，立訊(xun)精密因代工蘋(pin)果無線耳機(ji)AirPods、iPhone手機(ji)而(er)廣為人(ren)知(zhi)。對于“代工廠”的形容(rong)，王來春認為，這是貶(bian)低(di)。“我(wo)們(men)是方案的解決商，很難說(shuo)單純的代工廠還(huan)能存在(zai)，不(bu)是只有整(zheng)機(ji)廠商才(cai)能活下來，我(wo)們(men)立志做一個‘擺渡人(ren)’，而(er)不(bu)是’淘金人(ren)’。”

此外(wai)，蘋果(guo)將于6月召開(kai)年度(du)開(kai)發者大(da)會(hui)，屆時將展(zhan)示(shi)iOS、iPadOS、MacOS、WearOS和tvOS等操作系統的最新(xin)主要(yao)版本。但最令外(wai)界關注的是，人們期待已久的蘋果(guo)MR產品有望(wang)首(shou)次亮相。

川財證券在(zai)近日發布(bu)的研報(bao)中表示(shi)，蘋(pin)果(guo)MR項(xiang)目自2016年啟動(dong)至今已打(da)磨七年之(zhi)久，集齊了多(duo)項(xiang)前沿技(ji)術，有望(wang)(wang)開啟XR的iPhone時代(dai)，成(cheng)為繼Phone、iPad、Mac、iWatch之(zhi)后全新的現(xian)象(xiang)級(ji)終端，引(yin)領(ling)XR技(ji)術升級(ji)新趨(qu)勢。該機構還(huan)指出，首(shou)款蘋(pin)果(guo)MR發布(bu)在(zai)即，第(di)二代(dai)平價版蘋(pin)果(guo)MR有望(wang)(wang)于2024年底(di)發布(bu)，性能迭代(dai)和價格下行有望(wang)(wang)驅動(dong)出貨量邁上新臺(tai)階。

不過，在(zai)王來(lai)春看(kan)來(lai)，XR在(zai)未(wei)來(lai)15年內，不會取代(dai)(dai)手機和電腦，從長(chang)(chang)遠(yuan)來(lai)看(kan)，肯定(ding)會取代(dai)(dai)，但是需要很長(chang)(chang)的(de)(de)(de)時間。“對于未(wei)來(lai)這種云宇宙的(de)(de)(de)產品(pin)，我覺得最關(guan)鍵(jian)的(de)(de)(de)是核心算力和零部件(jian)的(de)(de)(de)整合能(neng)(neng)力，對立訊(xun)而言(yan)，我們一直都在(zai)關(guan)注有能(neng)(neng)力提(ti)供高超算力芯片的(de)(de)(de)品(pin)牌。在(zai)產品(pin)本身(shen)，XR無論在(zai)續航還是重量(liang)上(shang)，都能(neng)(neng)被用戶(hu)接受的(de)(de)(de)，我們也很期待網上(shang)所傳說的(de)(de)(de)技術能(neng)(neng)給(gei)消(xiao)費者帶來(lai)良好的(de)(de)(de)體驗(yan)，我們一直做(zuo)好準備(bei)，有這樣的(de)(de)(de)機會不讓它溜走。”

立訊精密(mi)。 圖(tu)片來(lai)源：每經(jing)記者(zhe) 王晶 攝

未來3年汽車復合增長率將達到30%-50%

在消(xiao)費電子業(ye)務之外，汽車(che)領域是(shi)立訊精(jing)密探尋的(de)新(xin)增長(chang)曲線。2022年，隨著汽車(che)產業(ye)“電氣化”、“智(zhi)能(neng)化”和“網聯化”發展趨(qu)勢的(de)持續演進，國內(nei)新(xin)能(neng)源汽車(che)產業(ye)快速發展。據Clean Technica數據顯示(shi)，2022年全球(qiu)新(xin)能(neng)源乘用車(che)市(shi)場(chang)首(shou)次(ci)突破1000萬(wan)輛(liang)大關(guan)，達(da)(da)到1009.12萬(wan)輛(liang)，同比上漲56.4%。同時(shi)，據相關(guan)機構調查數據顯示(shi)，目前全球(qiu)市(shi)場(chang)搭載智(zhi)能(neng)網聯功能(neng)的(de)新(xin)車(che)滲透率(lv)約(yue)為45%，預計(ji)至2025年可達(da)(da)到接近60%的(de)市(shi)場(chang)規(gui)模。

在汽(qi)車(che)領(ling)域，立訊精密(mi)曾多次強調“不造車(che)”，而是專注于整(zheng)車(che)“血管(guan)和神經系(xi)統(tong)(tong)”，具體布局(ju)包括線(xian)束（整(zheng)車(che)線(xian)束、特(te)種線(xian)束、充電槍(qiang)）、連(lian)接(jie)(jie)系(xi)統(tong)(tong)（低壓高壓高速(su)連(lian)接(jie)(jie)器(qi)、Busbar）、新(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)動力(li)系(xi)統(tong)(tong)等核心零部件(jian)（PDU、BDU、逆(ni)變器(qi)）、智(zhi)能(neng)網聯(lian)（路(lu)測單元、車(che)載通訊單元、智(zhi)能(neng)天線(xian)、V2X）、智(zhi)能(neng)駕艙(cang)以及智(zhi)能(neng)制造（嵌件(jian)注塑、PCBA）的多種產品。

談及來自汽車(che)(che)領域的(de)(de)(de)機(ji)會(hui)(hui)及如何發揮差異化的(de)(de)(de)競(jing)爭優勢時，王來春表示(shi)，20多(duo)年(nian)(nian)前(qian)，大(da)家還(huan)(huan)會(hui)(hui)去買進(jin)口家電(dian)，但現在(zai)(zai)大(da)家家里面的(de)(de)(de)家電(dian)基本上都是(shi)國產的(de)(de)(de)，大(da)家也不(bu)會(hui)(hui)再去追求進(jin)口的(de)(de)(de)。之(zhi)前(qian)有(you)研究機(ji)構表示(shi)，不(bu)久的(de)(de)(de)將來，大(da)概10年(nian)(nian)的(de)(de)(de)時間，中(zhong)國的(de)(de)(de)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)電(dian)動車(che)(che)會(hui)(hui)達到3000萬部(bu)，其(qi)中(zhong)1500萬部(bu)在(zai)(zai)海外銷售的(de)(de)(de)，市場很大(da)。在(zai)(zai)這個前(qian)提下，我(wo)們(men)才有(you)機(ji)會(hui)(hui)構建中(zhong)國的(de)(de)(de)Tier 1，智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)電(dian)動車(che)(che)起來之(zhi)前(qian)，中(zhong)國品牌的(de)(de)(de)車(che)(che)占(zhan)比(bi)是(shi)比(bi)較低，我(wo)們(men)看(kan)到了(le)中(zhong)國智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)電(dian)動車(che)(che)發展的(de)(de)(de)趨勢，并(bing)且(qie)做了(le)深(shen)度的(de)(de)(de)布局，在(zai)(zai)兩(liang)年(nian)(nian)多(duo)前(qian)就(jiu)開始(shi)在(zai)(zai)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)駕駛、智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)座艙等(deng)方面做深(shen)入的(de)(de)(de)普及，雖然(ran)（體量）跟消(xiao)費(fei)電(dian)子(zi)比(bi)還(huan)(huan)是(shi)比(bi)較小，但我(wo)們(men)以前(qian)也是(shi)從消(xiao)費(fei)電(dian)子(zi)的(de)(de)(de)連(lian)接(jie)器做起來的(de)(de)(de)，2023年(nian)(nian)汽車(che)(che)電(dian)子(zi)跟2015年(nian)(nian)、16年(nian)(nian)的(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)電(dian)子(zi)規(gui)模差不(bu)多(duo)，所(suo)以希望我(wo)們(men)能(neng)(neng)夠在(zai)(zai)2035年(nian)(nian)前(qian)可(ke)以成為(wei)全球Tier 1的(de)(de)(de)前(qian)十。”

她(ta)還(huan)表示，“在(zai)(zai)汽車電子領域(yu)，線(xian)束(shu)是(shi)高(gao)科技，勞動密(mi)集的(de)(de)行業(ye)(ye)，整車線(xian)束(shu)是(shi)汽車的(de)(de)‘血管(guan)和神經’，大概占整車5%~10%左右的(de)(de)成(cheng)本，地位跟(gen)芯片的(de)(de)比(bi)例(li)是(shi)差不(bu)多(duo)的(de)(de)；汽車連(lian)接(jie)器方面，涉及的(de)(de)品類非常多(duo)，但(dan)是(shi)目(mu)前(qian)還(huan)沒(mei)有(you)中國的(de)(de)企業(ye)(ye)。以往中國的(de)(de)車在(zai)(zai)世(shi)界上(shang)(shang)是(shi)沒(mei)有(you)地位的(de)(de)，但(dan)現在(zai)(zai)有(you)重(zhong)(zhong)要的(de)(de)機會，我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)是(shi)充滿(man)信(xin)心的(de)(de)。無論是(shi)在(zai)(zai)通信(xin)的(de)(de)高(gao)連(lian)接(jie)上(shang)(shang)，還(huan)是(shi)消(xiao)費電子的(de)(de)精密(mi)加(jia)工上(shang)(shang)，我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)都有(you)優勢，汽車電子對(dui)我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)非常重(zhong)(zhong)要，我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)做好準備隨時迎(ying)接(jie)機會，多(duo)個品牌廠商對(dui)我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)支持都很大，目(mu)前(qian)我(wo)(wo)(wo)還(huan)沒(mei)有(you)接(jie)到客戶(hu)(hu)的(de)(de)投訴，這說明在(zai)(zai)汽車注重(zhong)(zhong)安全的(de)(de)行業(ye)(ye)里面，我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)口碑可(ke)以贏得海內(nei)外客戶(hu)(hu)的(de)(de)認(ren)可(ke)，為我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)在(zai)(zai)汽車的(de)(de)發(fa)展提(ti)供很好的(de)(de)保障。”

具體到(dao)(dao)單部(bu)(bu)智能(neng)汽(qi)車(che)的價值上，王來(lai)春介紹(shao)稱：“一部(bu)(bu)車(che)，我們能(neng)供應的部(bu)(bu)件，線束(shu)、連(lian)接器、屏幕、智能(neng)座艙(cang)，周(zhou)邊產品等在(zai)3-4萬元(yuan)，我們目前(qian)交車(che)的價值在(zai)1.3萬元(yuan)左(zuo)右，還沒有把所有客戶能(neng)覆蓋(gai)的都做到(dao)(dao)，但在(zai)規劃里(li)，未來(lai)3年，立訊(xun)汽(qi)車(che)的復(fu)合增(zeng)長率(lv)將達到(dao)(dao)30%-50%。”

業(ye)務拓(tuo)展對研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)提出(chu)了新(xin)挑戰。財報顯示，前(qian)沿科(ke)技(ji)(ji)方面，立訊精密2022年的(de)(de)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)為84.47億(yi)元，創(chuang)下近五年新(xin)高。據悉(xi)，立訊精密研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)主要(yao)分為前(qian)沿科(ke)技(ji)(ji)投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)和產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)迭代投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)。前(qian)沿科(ke)技(ji)(ji)投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)主要(yao)圍繞公(gong)司中、長期的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)與業(ye)務規劃布局，將整(zheng)體研(yan)發(fa)費用的(de)(de)約30%投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)到底(di)層材料、工藝、制(zhi)程等前(qian)沿技(ji)(ji)術領域的(de)(de)創(chuang)新(xin)研(yan)發(fa)中，推動(dong)公(gong)司在未(wei)來20年內實(shi)現30%的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)步入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)全球行業(ye)的(de)(de)無人區；產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)迭代投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)則(ze)是(shi)圍繞新(xin)方案、新(xin)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)從(cong)有(you)概(gai)念到NPI（新(xin)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)導入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)）過(guo)程中的(de)(de)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)。

王來春坦言，未來三(san)年沒有擴大分(fen)(fen)紅的想法，“目前我(wo)們每年的研發投(tou)入(ru)還是(shi)比較多的，2022年80多億元里，有20多億是(shi)空投(tou)，我(wo)們不希(xi)望因分(fen)(fen)紅（多）導致研發投(tou)入(ru)（減少），但未來，希(xi)望立訊能夠在分(fen)(fen)紅和國際(ji)地位上，都出點力。”

封面圖片來(lai)源：每經記者 王晶 攝