每經(jing)記者｜王晶(jing)    每經(jing)編輯｜楊夏    

5月22日下午，立訊精密（002475。SZ，股價27.84元(yuan)，市值(zhi)1985億(yi)元(yuan)）在位于東(dong)莞市清溪鎮的(de)公司綜合(he)樓內召開(kai)了2022年度股東(dong)大(da)會(hui)。副董事(shi)(shi)長王來(lai)(lai)(lai)勝、董秘黃大(da)偉等(deng)(deng)高管出席會(hui)議，董事(shi)(shi)長王來(lai)(lai)(lai)春線上(shang)參會(hui)。會(hui)上(shang)，王來(lai)(lai)(lai)春就公司消費電子市場(chang)低迷(mi)、毛(mao)利率情況、業務拓展(zhan)、股價市值(zhi)表現等(deng)(deng)外界關(guan)注的(de)重點(dian)與(yu)投(tou)資者們進行(xing)了交流。

談到如何(he)看待(dai)消費(fei)電(dian)(dian)子(zi)整體行業(ye)的(de)復蘇節奏時，王來春表(biao)示，“對于電(dian)(dian)腦、平板這類產(chan)品(pin)，前三(san)年(nian)因(yin)為大(da)家(jia)要居家(jia)上課或辦公而提前透(tou)支需求(qiu)，我個(ge)人(ren)認(ren)為，今(jin)年(nian)到明年(nian)，消費(fei)電(dian)(dian)子(zi)市場的(de)情(qing)況都(dou)不會特(te)別好(hao)，但很多(duo)產(chan)品(pin)的(de)情(qing)況已經比一月好(hao)很多(duo)了。”

在(zai)消費(fei)電子整體行情疲軟(ruan)、地(di)緣政治的(de)(de)加劇沖(chong)(chong)突(tu)及美聯儲(chu)加息等諸多不利(li)因素的(de)(de)沖(chong)(chong)擊下(xia)，立訊精(jing)(jing)密(mi)的(de)(de)業績頂(ding)住了壓(ya)力。日(ri)前，立訊精(jing)(jing)密(mi)發(fa)布的(de)(de)2022年財(cai)報顯示，去(qu)年全年，立訊精(jing)(jing)密(mi)實(shi)現營(ying)(ying)業收(shou)入2140.28億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)39.03%；歸屬(shu)于上市(shi)公(gong)司股(gu)東(dong)的(de)(de)凈利(li)潤(run)91.63億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)29.60%。今年一(yi)季(ji)度，公(gong)司實(shi)現營(ying)(ying)業收(shou)入499.42億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)20.05%；歸母凈利(li)潤(run)20.18億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)11.90%。公(gong)司預計2023年上半年歸屬(shu)于上市(shi)公(gong)司股(gu)東(dong)的(de)(de)凈利(li)潤(run)約41.62億元(yuan)~45.41億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)10% ~20%。

但與(yu)良好業績表現(xian)所不匹配的(de)是公司(si)的(de)股價(jia)表現(xian)。從2022年至2023年5月(yue)22日收(shou)盤，立訊精(jing)密股價(jia)跌幅(fu)為43.27%，報收(shou)27.85元/股，市值為1986億元。

在(zai)回應對(dui)公司當前市(shi)(shi)值的(de)(de)(de)(de)看法時(shi)，王(wang)來(lai)春稱：“股市(shi)(shi)有(you)牛市(shi)(shi)有(you)熊市(shi)(shi)，企業的(de)(de)(de)(de)價值是(shi)長(chang)跑，不(bu)是(shi)短跑，要(yao)拿成(cheng)績(ji)來(lai)證(zheng)明自己(ji)，現在(zai)我(wo)(wo)們(men)90%都是(shi)海(hai)外客(ke)戶，再加(jia)上有(you)外移等雜音的(de)(de)(de)(de)影響，大環境是(shi)動(dong)態的(de)(de)(de)(de)，我(wo)(wo)們(men)也(ye)說(shuo)不(bu)準（股價），但我(wo)(wo)們(men)作為全球化(hua)的(de)(de)(de)(de)企業，要(yao)把自己(ji)的(de)(de)(de)(de)價值發揮出來(lai)，在(zai)交(jiao)流(liu)的(de)(de)(de)(de)時(shi)候，做更(geng)好的(de)(de)(de)(de)交(jiao)流(liu)，（讓(rang)外界）充分(fen)判斷，放眼望去(qu)，立訊在(zai)行(xing)業下滑和同行(xing)紛(fen)紛(fen)負增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)背景下，依然有(you)良好的(de)(de)(de)(de)表現，（股價表現）我(wo)(wo)們(men)是(shi)有(you)點委(wei)屈的(de)(de)(de)(de)，立訊相信市(shi)(shi)場會(hui)給出理性的(de)(de)(de)(de)回饋。”

立訊精密去(qu)年營收(shou)、凈利雙(shuang)增(zeng) 數(shu)據來源(yuan)：公司(si)年報 每經記者 王晶 攝(she) 楊(yang)靖制(zhi)圖

“代工廠形容是貶低”

分產(chan)(chan)品(pin)來看，立訊精密可分為(wei)電(dian)(dian)腦(nao)互聯(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及(ji)(ji)(ji)精密組(zu)(zu)件(jian)(jian)、汽車互聯(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及(ji)(ji)(ji)精密組(zu)(zu)件(jian)(jian)、通訊互聯(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及(ji)(ji)(ji)精密組(zu)(zu)件(jian)(jian)、消(xiao)費性電(dian)(dian)子(zi)和其(qi)他連接(jie)器及(ji)(ji)(ji)其(qi)他業務。其(qi)中，消(xiao)費性電(dian)(dian)子(zi)無疑是營(ying)(ying)收擔(dan)當(dang)，2022年該業務實(shi)現(xian)1796.76億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)加33.44%，占(zhan)(zhan)整體營(ying)(ying)收的比(bi)例高達83.95%。通訊互聯(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及(ji)(ji)(ji)精密組(zu)(zu)件(jian)(jian)2022年營(ying)(ying)收為(wei)128.34億(yi)元(yuan)，同比(bi)大增(zeng)(zeng)292.55%，占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)6.00%；電(dian)(dian)腦(nao)互聯(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及(ji)(ji)(ji)精密組(zu)(zu)件(jian)(jian)營(ying)(ying)收為(wei)112.80億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)43.57%，占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)5.27%；汽車互聯(lian)(lian)產(chan)(chan)品(pin)及(ji)(ji)(ji)精密組(zu)(zu)件(jian)(jian)營(ying)(ying)收為(wei)61.49億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)48.44%，占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)2.87%。

整(zheng)(zheng)體毛(mao)(mao)利(li)(li)(li)率方面，立訊精密(mi)2022年毛(mao)(mao)利(li)(li)(li)為12.19%，較(jiao)上(shang)(shang)年同(tong)期12.28%有(you)(you)微小(xiao)下(xia)滑；凈利(li)(li)(li)率方面，2022年為4.9%，較(jiao)上(shang)(shang)年同(tong)期5.08%下(xia)滑0.18個(ge)百(bai)分(fen)點。對(dui)(dui)于盈利(li)(li)(li)能(neng)(neng)力(li)，王來春表示，“我(wo)們(men)有(you)(you)些(xie)系統級組裝產品的(de)(de)(de)毛(mao)(mao)利(li)(li)(li)都(dou)是(shi)比較(jiao)低(di)的(de)(de)(de)，從(cong)外界(jie)來看，公司(si)(si)的(de)(de)(de)毛(mao)(mao)利(li)(li)(li)是(shi)下(xia)修的(de)(de)(de)，但從(cong)經營者的(de)(de)(de)角度看，2022年度公司(si)(si)ROE為23%，較(jiao)上(shang)(shang)年度的(de)(de)(de)22.35%增加了(le)0.65個(ge)百(bai)分(fen)點，表現是(shi)比同(tong)業要好(hao)的(de)(de)(de)，公司(si)(si)追求(qiu)從(cong)長期發(fa)展(zhan)來看，有(you)(you)些(xie)東西它可能(neng)(neng)短期毛(mao)(mao)利(li)(li)(li)一(yi)般(ban)，但中(zhong)長期對(dui)(dui)我(wo)們(men)的(de)(de)(de)一(yi)些(xie)整(zheng)(zheng)體發(fa)展(zhan)是(shi)有(you)(you)幫助的(de)(de)(de)，公司(si)(si)目前各個(ge)財(cai)務(wu)指標基本上(shang)(shang)是(shi)我(wo)們(men)很能(neng)(neng)接(jie)受的(de)(de)(de)，如果有(you)(you)些(xie)產品線(xian)（毛(mao)(mao)利(li)(li)(li)很低(di)）對(dui)(dui)我(wo)們(men)的(de)(de)(de)財(cai)務(wu)指標有(you)(you)影響的(de)(de)(de)話，我(wo)們(men)可能(neng)(neng)會(hui)選擇放緩或者放棄。”

在(zai)消費電子方面，立(li)訊精密因代工蘋果無線耳機AirPods、iPhone手機而廣(guang)為(wei)人知。對于“代工廠”的形容，王來(lai)春(chun)認(ren)為(wei)，這是(shi)貶(bian)低。“我(wo)們是(shi)方案的解決商，很難說單純的代工廠還能(neng)存(cun)在(zai)，不(bu)是(shi)只有整(zheng)機廠商才(cai)能(neng)活下來(lai)，我(wo)們立(li)志做一個‘擺渡人’，而不(bu)是(shi)‘淘金(jin)人’。”

此外，蘋果(guo)將于6月(yue)召(zhao)開(kai)年(nian)度開(kai)發者大會(hui)，屆時將展示iOS、iPadOS、MacOS、WearOS和tvOS等操作(zuo)系統(tong)的(de)(de)最新主(zhu)要版本(ben)。但最令外界(jie)關注的(de)(de)是，人們(men)期待已久的(de)(de)蘋果(guo)MR產品有望首次亮相。

川財證券在近日發(fa)布的(de)研報中表示，蘋果MR項目自2016年啟動(dong)至(zhi)今已打(da)磨七年之(zhi)久，集齊了多項前沿技術(shu)，有望開(kai)啟XR的(de)iPhone時代(dai)，成(cheng)為繼Phone、iPad、Mac、iWatch之(zhi)后全新的(de)現象(xiang)級終端，引領XR技術(shu)升級新趨勢(shi)。該(gai)機構還指出(chu)，首款蘋果MR發(fa)布在即(ji)，第二代(dai)平價版蘋果MR有望于2024年底發(fa)布，性能迭代(dai)和(he)價格(ge)下(xia)行(xing)有望驅動(dong)出(chu)貨(huo)量邁上新臺階。

不(bu)(bu)過，在王(wang)來(lai)(lai)春看(kan)來(lai)(lai)，XR在未(wei)來(lai)(lai)15年內，不(bu)(bu)會取代手機和電腦，從長遠來(lai)(lai)看(kan)，肯定會取代，但是需要(yao)很長的(de)(de)時間。“對于未(wei)來(lai)(lai)這種云宇宙(zhou)的(de)(de)產(chan)品，我覺得最關(guan)鍵(jian)的(de)(de)是核心算(suan)力和零部件的(de)(de)整合(he)能力，對立(li)訊而言，我們一直都在關(guan)注(zhu)有能力提(ti)供高(gao)超算(suan)力芯片的(de)(de)品牌(pai)。在產(chan)品本身，XR無(wu)論(lun)在續航還是重量上，都能被用戶接受的(de)(de)，我們也很期待網上所傳說的(de)(de)技術(shu)能給消費(fei)者帶(dai)來(lai)(lai)良好的(de)(de)體驗，我們一直做好準備，有這樣的(de)(de)機會不(bu)(bu)讓(rang)它溜(liu)走(zou)。”

汽車領域是新增長曲線

在消費電子業(ye)務之(zhi)外，汽車(che)領域是立訊精密探(tan)尋的新(xin)(xin)(xin)增長曲線。2022年(nian)，隨著汽車(che)產業(ye)“電氣化(hua)”“智(zhi)能(neng)(neng)(neng)化(hua)”和“網聯(lian)化(hua)”發展趨(qu)勢的持(chi)續演進(jin)，國內新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)產業(ye)快速(su)發展。據(ju)(ju)Clean Technica數(shu)據(ju)(ju)顯示(shi)，2022年(nian)全球(qiu)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)乘(cheng)用車(che)市場(chang)首次(ci)突破1000萬輛大關(guan)，達到(dao)1009.12萬輛，同(tong)(tong)比(bi)上漲56.4%。同(tong)(tong)時，據(ju)(ju)相關(guan)機(ji)構調查數(shu)據(ju)(ju)顯示(shi)，目前(qian)全球(qiu)市場(chang)搭載智(zhi)能(neng)(neng)(neng)網聯(lian)功(gong)能(neng)(neng)(neng)的新(xin)(xin)(xin)車(che)滲透率約為(wei)45%，預計至2025年(nian)可(ke)達到(dao)接近60%的市場(chang)規模。

在(zai)汽(qi)車(che)領域，立(li)訊精密曾多次強調“不(bu)造車(che)”，而是專注于整(zheng)車(che)“血管和神經(jing)系(xi)統”，具體布局包(bao)括(kuo)線束(shu)（整(zheng)車(che)線束(shu)、特(te)種線束(shu)、充(chong)電槍）、連接系(xi)統（低壓高(gao)壓高(gao)速(su)連接器、Busbar）、新能源汽(qi)車(che)動力系(xi)統等核(he)心零(ling)部件(jian)（PDU、BDU、逆(ni)變器）、智(zhi)能網聯（路測單元、車(che)載通訊單元、智(zhi)能天線、V2X）、智(zhi)能駕艙以(yi)及智(zhi)能制造（嵌件(jian)注塑(su)、PCBA）的多種產(chan)品。

談及(ji)(ji)來(lai)自汽車(che)領域的(de)(de)(de)(de)機會及(ji)(ji)如何發揮差異化(hua)的(de)(de)(de)(de)競爭優勢(shi)(shi)時(shi)，王來(lai)春表示，20多年(nian)(nian)(nian)前(qian)，大家還會去買(mai)進(jin)口(kou)家電(dian)，但現(xian)在大家家里面(mian)的(de)(de)(de)(de)家電(dian)基本上都是(shi)國(guo)產(chan)的(de)(de)(de)(de)，大家也(ye)不會再去追求進(jin)口(kou)的(de)(de)(de)(de)。之前(qian)有研究機構表示，不久(jiu)的(de)(de)(de)(de)將來(lai)，大概10年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)時(shi)間，中國(guo)的(de)(de)(de)(de)智(zhi)(zhi)(zhi)能電(dian)動(dong)車(che)會達到(dao)3000萬部，其中1500萬部在海(hai)外銷售的(de)(de)(de)(de)，市場很大。在這個前(qian)提下(xia)，我們(men)才有機會構建中國(guo)的(de)(de)(de)(de)Tier 1，智(zhi)(zhi)(zhi)能電(dian)動(dong)車(che)起(qi)來(lai)之前(qian)，中國(guo)品(pin)牌(pai)的(de)(de)(de)(de)車(che)占比是(shi)比較低，我們(men)看到(dao)了中國(guo)智(zhi)(zhi)(zhi)能電(dian)動(dong)車(che)發展(zhan)的(de)(de)(de)(de)趨勢(shi)(shi)，并且(qie)做了深度(du)的(de)(de)(de)(de)布局，在兩年(nian)(nian)(nian)多前(qian)就開始在智(zhi)(zhi)(zhi)能駕駛(shi)、智(zhi)(zhi)(zhi)能座艙等方面(mian)做深入的(de)(de)(de)(de)普及(ji)(ji)，雖(sui)然（體量）跟消(xiao)費電(dian)子(zi)比還是(shi)比較小，但我們(men)以前(qian)也(ye)是(shi)從消(xiao)費電(dian)子(zi)的(de)(de)(de)(de)連(lian)接器做起(qi)來(lai)的(de)(de)(de)(de)，2023年(nian)(nian)(nian)汽車(che)電(dian)子(zi)跟2015年(nian)(nian)(nian)、16年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)消(xiao)費電(dian)子(zi)規模差不多，所以希(xi)望我們(men)能夠在2035年(nian)(nian)(nian)前(qian)可以成為全球Tier 1的(de)(de)(de)(de)前(qian)十。”

她(ta)還表示，“在(zai)(zai)汽(qi)(qi)車(che)(che)電(dian)子領域，線束是(shi)高(gao)科(ke)技，勞(lao)動密(mi)集(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業(ye)，整(zheng)車(che)(che)線束是(shi)汽(qi)(qi)車(che)(che)的(de)(de)(de)(de)(de)‘血管和神(shen)經’，大概(gai)占整(zheng)車(che)(che)5%~10%左右的(de)(de)(de)(de)(de)成本(ben)，地位跟芯片的(de)(de)(de)(de)(de)比例是(shi)差不多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)；汽(qi)(qi)車(che)(che)連接(jie)器方面(mian)，涉及的(de)(de)(de)(de)(de)品類非常(chang)多(duo)，但是(shi)目前還沒(mei)有中國的(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)。以往中國的(de)(de)(de)(de)(de)車(che)(che)在(zai)(zai)世界上是(shi)沒(mei)有地位的(de)(de)(de)(de)(de)，但現在(zai)(zai)有重要的(de)(de)(de)(de)(de)機會，我(wo)(wo)們(men)是(shi)充(chong)滿信心的(de)(de)(de)(de)(de)。無論是(shi)在(zai)(zai)通信的(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)連接(jie)上，還是(shi)消費電(dian)子的(de)(de)(de)(de)(de)精密(mi)加工上，我(wo)(wo)們(men)都有優勢(shi)，汽(qi)(qi)車(che)(che)電(dian)子對我(wo)(wo)們(men)非常(chang)重要，我(wo)(wo)們(men)做(zuo)好(hao)準備隨時(shi)迎(ying)接(jie)機會，多(duo)個品牌廠商對我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)支持都很大，目前我(wo)(wo)還沒(mei)有接(jie)到客戶的(de)(de)(de)(de)(de)投訴(su)，這說明在(zai)(zai)汽(qi)(qi)車(che)(che)注(zhu)重安全的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業(ye)里面(mian)，我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)口碑可(ke)(ke)以贏得海內外客戶的(de)(de)(de)(de)(de)認可(ke)(ke)，為我(wo)(wo)們(men)在(zai)(zai)汽(qi)(qi)車(che)(che)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展提供很好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)保障。”

具體到單部智能汽車的(de)(de)價值(zhi)上，王(wang)來春介(jie)紹(shao)稱：“一(yi)部車，我們(men)(men)能供應的(de)(de)部件，線(xian)束、連接器、屏幕、智能座艙(cang)，周邊產品等在3萬~4萬元，我們(men)(men)目(mu)前交(jiao)車的(de)(de)價值(zhi)在1.3萬元左(zuo)右，還(huan)沒有(you)(you)把所有(you)(you)客戶能覆蓋的(de)(de)都(dou)做(zuo)到，但在規劃里，未來3年(nian)，立訊汽車的(de)(de)復合增長(chang)率(lv)將達(da)到30%~50%。”

業務拓展對(dui)研發投(tou)入提出了(le)新(xin)挑戰(zhan)。財報顯示，前沿科技方面，立(li)訊精密2022年的研發投(tou)入為84.47億(yi)元，創(chuang)下(xia)近五年新(xin)高。

據悉，立(li)訊精密研(yan)發投入(ru)(ru)主(zhu)要(yao)分為前沿(yan)科技(ji)投入(ru)(ru)和產品(pin)迭代(dai)投入(ru)(ru)。前沿(yan)科技(ji)投入(ru)(ru)主(zhu)要(yao)圍繞公司中、長期的產品(pin)與業務規劃布局，將(jiang)整體(ti)研(yan)發費用的約30%投入(ru)(ru)到底層(ceng)材料、工藝、制程等前沿(yan)技(ji)術領域(yu)的創新(xin)研(yan)發中，推動公司在(zai)未(wei)來20年內實現(xian)30%的產品(pin)步入(ru)(ru)全球(qiu)行業的無人區；產品(pin)迭代(dai)投入(ru)(ru)則(ze)是圍繞新(xin)方案、新(xin)產品(pin)從有(you)概念到NPI（新(xin)產品(pin)導入(ru)(ru)）過程中的研(yan)發投入(ru)(ru)。

王來春坦(tan)言，未來三年沒(mei)有(you)擴大分(fen)紅(hong)的(de)想法，“目前(qian)我們(men)每年的(de)研發投入還是比較多(duo)(duo)的(de)，2022年80多(duo)(duo)億元(yuan)里，有(you)20多(duo)(duo)億是空投，我們(men)不(bu)希望因分(fen)紅(hong)（多(duo)(duo)）導(dao)致研發投入（減少），但未來，希望立訊能夠在(zai)分(fen)紅(hong)和(he)國(guo)際地(di)位上，都出點(dian)力。”

值得注意的(de)(de)是(shi)，立訊精密2022年度股東(dong)大會召(zhao)開后的(de)(de)近兩(liang)個交易(yi)日(ri)內，在A股整體行情欠佳(jia)的(de)(de)背(bei)景下，其股價(jia)整體走勢(shi)依然較為平(ping)穩。5月24日(ri)，其股價(jia)小幅上漲0.65%。