每經(jing)記(ji)者｜張(zhang)明雙    每經(jing)編輯｜董興生    

6月14日（周三），闖關科創板IPO的西安愛(ai)科賽博電氣(qi)股份有限公(gong)司(以下簡稱(cheng)愛(ai)科賽博)成功過(guo)會(hui)。

據愛科賽博招股書，公(gong)司(si)擬募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)3.80億(yi)(yi)元(yuan)，其中1.2億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)于(yu)(yu)公(gong)司(si)精密特(te)種電(dian)(dian)源(yuan)產業(ye)化建(jian)(jian)(jian)設(she)項(xiang)目(mu)、1億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)于(yu)(yu)蘇州子公(gong)司(si)新(xin)增精密測試電(dian)(dian)源(yuan)擴建(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)、0.6億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)于(yu)(yu)公(gong)司(si)研發中心升級改(gai)造項(xiang)目(mu)、1億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)于(yu)(yu)補充流動資(zi)金(jin)。其中，“精密特(te)種電(dian)(dian)源(yuan)產業(ye)化建(jian)(jian)(jian)設(she)項(xiang)目(mu)”將(jiang)擴大特(te)種電(dian)(dian)源(yuan)產品的產能。

數據來源：記者(zhe)整理(li)視覺中國圖楊靖(jing)制圖

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到，特種電(dian)源(yuan)雖然(ran)是愛(ai)科賽博(bo)2020年、2021年第一大主營產(chan)品，但收入占比持續(xu)下降，2022年已(yi)降為(wei)第三大主營產(chan)品。從收入金額來看，2020~2022年（報告期），特種電(dian)源(yuan)收入分(fen)別為(wei)1.82億元、2.02億元、1.11億元，2022年收入接近腰斬。

在(zai)此情況下，愛科賽博仍計(ji)劃將(jiang)大量募集資金投入特種電(dian)源相(xiang)關(guan)項目，能否順利消化新增產(chan)能？

特種電源收入占比下降

愛科(ke)賽(sai)博(bo)主營業務(wu)為電(dian)(dian)力電(dian)(dian)子(zi)變(bian)換和控(kong)制設備(bei)的(de)研發、生產和銷售，主要產品為精密測試(shi)電(dian)(dian)源(yuan)、特種電(dian)(dian)源(yuan)和電(dian)(dian)能(neng)(neng)質量控(kong)制設備(bei)，產品廣泛應(ying)用于光伏儲能(neng)(neng)、電(dian)(dian)動汽車、航空航天、軌道(dao)交(jiao)通、科(ke)研試(shi)驗、電(dian)(dian)力配網、特種裝備(bei)等行業領域。

2020~2022年，愛(ai)科賽博三(san)大(da)(da)類產品收入(ru)結構出(chu)現了(le)較(jiao)大(da)(da)變化，電(dian)能質量控制設備收入(ru)及占(zhan)比較(jiao)為(wei)(wei)穩定，分別為(wei)(wei)1.05億(yi)元、1.37億(yi)元、1.30億(yi)元，精密測試(shi)電(dian)源(yuan)(yuan)、特種電(dian)源(yuan)(yuan)兩大(da)(da)產品則出(chu)現了(le)較(jiao)大(da)(da)波動。2020~2022年，精密測試(shi)電(dian)源(yuan)(yuan)收入(ru)分別為(wei)(wei)5055.34萬(wan)元、1.52億(yi)元、3.08億(yi)元，主(zhu)(zhu)營(ying)收入(ru)占(zhan)比分別為(wei)(wei)14.60%、30.48%、55.14%，由第三(san)大(da)(da)主(zhu)(zhu)營(ying)產品升為(wei)(wei)第一大(da)(da)主(zhu)(zhu)營(ying)產品，是(shi)公(gong)司業績增長的主(zhu)(zhu)要因素；特種電(dian)源(yuan)(yuan)收入(ru)占(zhan)比分別為(wei)(wei)52.44%、40.39%、19.93%，占(zhan)比持續下降，2022年收入(ru)同比下降了(le)44.93%，降為(wei)(wei)第三(san)大(da)(da)主(zhu)(zhu)營(ying)產品。

愛科賽博表示，定制特種電源(yuan)收入在不(bu)同年(nian)(nian)度具有一(yi)定的(de)波動性(xing)。2022年(nian)(nian)，公(gong)司下游(you)客戶需求下降，另外受2022年(nian)(nian)度外部不(bu)利情(qing)況(kuang)反復的(de)影響，公(gong)司下游(you)科研試驗、民航保障、軌道(dao)交通(tong)等領域(yu)客戶部分項目進度不(bu)及(ji)(ji)預(yu)期，導致公(gong)司相關(guan)專用(yong)特種電源(yuan)產(chan)品發貨(huo)或驗收延遲、不(bu)能及(ji)(ji)時確認相關(guan)收入。

不(bu)過(guo)，愛科賽博(bo)透(tou)露，截至2023年4月30日，公司特(te)種電(dian)源在(zai)(zai)手訂單(dan)約1.24億元，主要項(xiang)目(mu)執行周期為(wei)1~10個月左右，伴隨2023年外(wai)部(bu)不(bu)利因素等情況的(de)(de)緩解(jie)，在(zai)(zai)手訂單(dan)在(zai)(zai)2023年轉化(hua)為(wei)收入的(de)(de)預期可實現性較強(qiang)。因此，公司特(te)種電(dian)源收入持續下(xia)降的(de)(de)風險較小。

按照IPO計劃，愛科賽(sai)博(bo)將投入1.2億元募集(ji)資金用于特(te)種(zhong)電源(yuan)相(xiang)關項目，進(jin)一步(bu)擴大公(gong)司(si)特(te)種(zhong)電源(yuan)產品的生產規模。

不過，《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注(zhu)意到，從產量來看，公(gong)司特種電源產品已連續兩年減產。2020~2022年，公(gong)司專用特種電源產量分別(bie)為(wei)468臺(tai)/套(tao)、319臺(tai)/套(tao)、299臺(tai)/套(tao)，定制特種電源產量分別(bie)為(wei)133.00A臺(tai)/套(tao)、127.14A臺(tai)/套(tao)、92.29A臺(tai)/套(tao)。在此情況下(xia)，特種電源新(xin)增產能(neng)能(neng)否順利(li)消化(hua)?

按照第二輪審核(he)問詢函回復，特種電(dian)源(yuan)產品下游(you)應(ying)(ying)(ying)用領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)較為廣(guang)泛，整體市場空(kong)(kong)間較大(da)，但細分領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)的市場空(kong)(kong)間較為有限，如民航保障、軌道交通、科(ke)研(yan)試驗等(deng)領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)。上述(shu)領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)是愛科(ke)賽博專用特種電(dian)源(yuan)的主要(yao)應(ying)(ying)(ying)用領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)，因此(ci)公司需基于技術和產品平臺(tai)，不斷拓(tuo)展新的應(ying)(ying)(ying)用領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)。對此(ci)，愛科(ke)賽博還(huan)提(ti)示了“收(shou)入波動受個別下游(you)行業影響”“下游(you)應(ying)(ying)(ying)用領(ling)(ling)(ling)域(yu)(yu)(yu)市場開(kai)拓(tuo)”等(deng)風險(xian)。

產品應用領域相對較窄

2020~2022年(nian)，愛科賽(sai)博營業(ye)收入的增長主要得益(yi)于(yu)(yu)精(jing)密測(ce)試(shi)電源(yuan)(yuan)(yuan)收入的增長，該產品在(zai)2022年(nian)已成為公司(si)第一大收入來源(yuan)(yuan)(yuan)。實際上，精(jing)密測(ce)試(shi)電源(yuan)(yuan)(yuan)產生(sheng)于(yu)(yu)特種電源(yuan)(yuan)(yuan)，并(bing)于(yu)(yu)2019年(nian)成為獨(du)立產品線，受(shou)益(yi)于(yu)(yu)下游新(xin)能源(yuan)(yuan)(yuan)發電、新(xin)能源(yuan)(yuan)(yuan)汽車(che)等(deng)行業(ye)的快速發展，以及公司(si)在(zai)電源(yuan)(yuan)(yuan)領域的專注研發和(he)持(chi)續積累(lei)，精(jing)密測(ce)試(shi)電源(yuan)(yuan)(yuan)業(ye)務成為公司(si)重(zhong)要的收入和(he)利潤增長點。

報告期內，按(an)照不同應用領域(yu)，愛(ai)科賽博精(jing)(jing)密(mi)測試電源(yuan)收(shou)入主要來(lai)自光伏(fu)儲(chu)能(neng)(neng)、電動汽車、科研試驗等領域(yu)，其(qi)中(zhong)來(lai)自光伏(fu)儲(chu)能(neng)(neng)領域(yu)的收(shou)入分別(bie)為(wei)2619.09萬(wan)元、1.15億(yi)元、2.33億(yi)元，占精(jing)(jing)密(mi)測試電源(yuan)收(shou)入的比例分別(bie)為(wei)51.81%、75.54%、75.83%。

2021年(nian)(nian)(nian)，公司光伏儲能領(ling)域銷(xiao)售(shou)(shou)收(shou)入(ru)(ru)增(zeng)幅較大，主要(yao)系愛科賽博自2020年(nian)(nian)(nian)開始與華(hua)為合(he)作并獲得認(ren)可(ke)。2021年(nian)(nian)(nian)度，公司中標華(hua)為電源框招(zhao)、電網模擬源等(deng)產品，為第一中標人，新增(zeng)對華(hua)為的(de)銷(xiao)售(shou)(shou)收(shou)入(ru)(ru)較多；2022年(nian)(nian)(nian)度，伴隨下游新能源發(fa)電行業的(de)快速(su)發(fa)展，光伏儲能領(ling)域測(ce)試設(she)備需求旺(wang)盛(sheng)，光伏儲備領(ling)域收(shou)入(ru)(ru)繼續(xu)大幅增(zeng)長。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者發現，2021年、2022年，華為位(wei)列愛科賽博(bo)第一大客戶，銷售(shou)金(jin)額分別為7501.67萬(wan)元(yuan)、8313.51萬(wan)元(yuan)。

按照首輪問詢函(han)回復，精(jing)密測試電源廣(guang)泛(fan)應用于科研試驗、航空航天、醫療設(she)備、通信(xin)電子(zi)、消費電子(zi)、電子(zi)元器件以及高景(jing)氣度的光(guang)(guang)伏(fu)儲(chu)能(neng)(neng)、電動汽車等(deng)新能(neng)(neng)源產(chan)業。不過，愛科賽博產(chan)品主(zhu)要應用于光(guang)(guang)伏(fu)儲(chu)能(neng)(neng)、電動汽車兩大(da)領域，尤其是光(guang)(guang)伏(fu)儲(chu)能(neng)(neng)，應用領域相對(dui)較窄。公(gong)司描述自(zi)身競爭劣勢時(shi)表示(shi)，公(gong)司對(dui)下游(you)市場(chang)的拓展能(neng)(neng)力略弱，目前產(chan)品主(zhu)要集(ji)中(zhong)在(zai)光(guang)(guang)伏(fu)儲(chu)能(neng)(neng)領域。

愛科賽博稱，公司精密測試電(dian)源產品已逐步拓(tuo)展至(zhi)半導體、消費電(dian)子等領域，未來產品應(ying)用領域有(you)望不斷拓(tuo)寬。

對于精密測(ce)(ce)試(shi)電源收入(ru)(ru)增長的(de)可持(chi)續性，愛科賽博認為，預期(qi)未來幾年光伏儲能(neng)、新(xin)能(neng)源汽車等行(xing)業將持(chi)續快速增長，測(ce)(ce)試(shi)電源市場(chang)空間較為廣闊，且公司(si)已開(kai)始拓展新(xin)能(neng)源領域(yu)以外的(de)領域(yu)，并(bing)取得了一定的(de)成(cheng)果，為公司(si)測(ce)(ce)試(shi)電源收入(ru)(ru)的(de)持(chi)續增長奠(dian)定了基(ji)礎。不過，公司(si)也提示(shi)了“收入(ru)(ru)增長不及預期(qi)”“依賴(lai)特定行(xing)業”“下游應(ying)用領域(yu)市場(chang)開(kai)拓”等風(feng)險。

公司曾經踩雷投資項目

不過，在新(xin)能(neng)源業務上，愛(ai)科賽博(bo)曾出現過投(tou)資“踩雷(lei)”的情況(kuang)。

2016年(nian)2月，愛科(ke)賽博通過(guo)全資子(zi)公司參與(yu)設立江(jiang)蘇漢(han)瓦(wa)特(te)電(dian)(dian)力科(ke)技有限公司(以(yi)下簡稱(cheng)漢(han)瓦(wa)特(te))，并持股25%。漢(han)瓦(wa)特(te)主營業務為新能源汽(qi)車充電(dian)(dian)樁(zhuang)的研發、制造及(ji)銷(xiao)售(shou)，2016年(nian)、2017年(nian)，公司持續(xu)向漢(han)瓦(wa)特(te)銷(xiao)售(shou)充電(dian)(dian)模(mo)塊(kuai)產品。

2018年，受新能源汽車補貼(tie)減(jian)少(shao)、下游充電樁運(yun)營(ying)企業(ye)運(yun)營(ying)困難(nan)等因素影響，漢瓦特(te)銷(xiao)售(shou)收入銳減(jian)且僅有零(ling)星回款，進而導致(zhi)其資金鏈斷裂、經營(ying)陷(xian)入困境。對(dui)此，愛科賽博(bo)放棄充電模塊業(ye)務，出(chu)于謹(jin)慎性考慮，2018年末，公司(si)對(dui)漢瓦特(te)相(xiang)關的(de)長(chang)期股權投(tou)資成(cheng)本及損(sun)益(yi)調整余(yu)額3102.03萬(wan)元(yuan)全額計(ji)提(ti)(ti)減(jian)值準備，對(dui)應(ying)收賬(zhang)款余(yu)額5235.05萬(wan)元(yuan)、其他應(ying)收款余(yu)額65萬(wan)元(yuan)全額計(ji)提(ti)(ti)壞賬(zhang)準備。這(zhe)導致(zhi)愛科賽博(bo)2018年凈(jing)利(li)潤大幅虧損(sun)1.11億(yi)元(yuan)。

愛科賽博表示，目前，漢瓦特已經進入(ru)破產(chan)程(cheng)序，預計公司(si)(si)不(bu)(bu)會(hui)再與漢瓦特發生業(ye)務往來，漢瓦特相關事項不(bu)(bu)會(hui)對(dui)公司(si)(si)持續經營產(chan)生不(bu)(bu)利影(ying)響；公司(si)(si)通過抵賬取(qu)得部分實(shi)物(wu)資(zi)產(chan)尚(shang)未(wei)(wei)實(shi)現對(dui)外銷(xiao)售，預計不(bu)(bu)會(hui)對(dui)公司(si)(si)未(wei)(wei)來經營業(ye)績(ji)產(chan)生重大影(ying)響。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，在2020~2022年(nian)末應收賬(zhang)款(kuan)余額前五名(ming)單(dan)位(wei)中，漢瓦特應收賬(zhang)款(kuan)賬(zhang)齡達3年(nian)以上。而(er)3年(nian)以上長(chang)賬(zhang)齡單(dan)位(wei)還包括西安(an)翌(yi)飛核能裝備股份有(you)限公司(si)(原名(ming)稱西安(an)索普電氣技術有(you)限公司(si)，以下簡稱西安(an)翌(yi)飛)，該公司(si)此前為愛科賽博2012~2014年(nian)的(de)第一大客戶。

根據首輪問詢(xun)函回復(fu)，2020年(nian)、2021年(nian)，愛(ai)科賽(sai)博3年(nian)以上(shang)(shang)應收(shou)賬款(kuan)(kuan)占應收(shou)賬款(kuan)(kuan)余額比重為26.92%、19.81%，高(gao)于同行(xing)業可比公司，主要由(you)于應收(shou)漢(han)瓦特、西安(an)翌飛(fei)等大額款(kuan)(kuan)項長期(qi)未能(neng)收(shou)回。剔除上(shang)(shang)述兩家公司的應收(shou)賬款(kuan)(kuan)后，3年(nian)以上(shang)(shang)應收(shou)賬款(kuan)(kuan)占比為10.32%、8.20%，賬齡分布與(yu)同行(xing)業可比公司不存在(zai)較(jiao)大差異(yi)。

對于本次(ci)IPO相關事宜，2023年6月9日，《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)致(zhi)電(dian)愛(ai)科賽博(bo)并發送(song)了采訪郵(you)件，但截至發稿未獲回復(fu)。

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