每經記者｜張明雙    每經編輯｜梁梟    

明日（6月21日），正在申報創業板IPO的浙江科(ke)峰有(you)(you)機(ji)硅股(gu)份有(you)(you)限公(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱科(ke)峰股(gu)份）將迎來(lai)首發(fa)(fa)上會。科(ke)峰股(gu)份主(zhu)要從事紡織印染(ran)(ran)助劑、納(na)米(mi)液體分散染(ran)(ran)料及其他(ta)有(you)(you)機(ji)硅產品(pin)的研發(fa)(fa)、生產、銷(xiao)售(shou)，下(xia)游客戶主(zhu)要為紡織印染(ran)(ran)行業企業。

由于下游行業集中度較(jiao)(jiao)低(di)，科峰股份的客(ke)戶結構較(jiao)(jiao)為(wei)分散，對單個客(ke)戶銷售收入(ru)占比并不大(da)，但有一(yi)家客(ke)戶卻(que)是例外(wai)。2020年～2022年，科峰股份第一(yi)大(da)客(ke)戶均(jun)為(wei)上(shang)海允繼(ji)(ji)化(hua)工新材料(liao)股份有限公司（以下簡稱上(shang)海允繼(ji)(ji)），其是唯一(yi)一(yi)個銷售收入(ru)占比超過10%的客(ke)戶。

《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)注意到，上(shang)海(hai)允繼成立于2016年8月，成立當年即(ji)成為科峰股(gu)份客(ke)戶；此(ci)外(wai)，上(shang)海(hai)允繼關聯(lian)自然人(ren)還(huan)試圖在科峰股(gu)份IPO前(qian)間(jian)接入股(gu)，但最(zui)終未能(neng)成行。

對上海允繼銷售額遠超其他客戶

科峰股份采用直銷(xiao)客(ke)(ke)戶為(wei)主、貿易商銷(xiao)售(shou)為(wei)輔的(de)(de)銷(xiao)售(shou)模(mo)式(shi)。2020年～2022年貿易商模(mo)式(shi)收入占比約35%左右(you)。由于紡織助(zhu)劑的(de)(de)終端用戶分布在(zai)全國(guo)各地即全球各地，客(ke)(ke)戶群體(ti)較為(wei)分散(san)，選擇合適的(de)(de)貿易商能夠利用其積累的(de)(de)客(ke)(ke)戶資源，并借助(zhu)其銷(xiao)售(shou)渠道，從而快速(su)開拓當(dang)地市場(chang)。

上(shang)海允繼就(jiu)是科峰股(gu)份的主要海外渠道貿易商。2020年～2022年，科峰股(gu)份對(dui)上(shang)海允繼銷售收(shou)入(ru)分別為3676.94萬(wan)元、7921.61萬(wan)元、5675.65萬(wan)元，營收(shou)占(zhan)比分別為11.72%、15.25%、12.89%。

根據科(ke)峰股(gu)份招股(gu)說明書（上會稿），2020年～2022年，公司對前(qian)五(wu)(wu)大(da)客(ke)戶銷(xiao)售(shou)收入占(zhan)比分別為18.53%、24.50%、25.41%。剔除(chu)上海允(yun)繼(ji)后，其(qi)余四大(da)客(ke)戶合計銷(xiao)售(shou)收入占(zhan)比分別為6.81%、9.25%、12.52%。前(qian)五(wu)(wu)大(da)客(ke)戶中，科(ke)峰股(gu)份對上海允(yun)繼(ji)的(de)銷(xiao)售(shou)金額(e)，超過其(qi)他四家(jia)客(ke)戶的(de)銷(xiao)售(shou)金額(e)總和(he)，可見上海允(yun)繼(ji)對于(yu)科(ke)峰股(gu)份的(de)重要性。

而(er)科峰(feng)股份也給(gei)予上(shang)海允繼(ji)一定的價格優(you)惠。以收入(ru)占比約80%的后整(zheng)理助(zhu)劑產品為(wei)例，2020年～2022年，公司(si)對(dui)上(shang)海允繼(ji)銷(xiao)售的毛(mao)利率(lv)維持在(zai)22%左右。剔除(chu)上(shang)海允繼(ji)影響后，后整(zheng)理助(zhu)劑直銷(xiao)客戶毛(mao)利率(lv)分別為(wei)31.64%、28.21%、29.60%，貿易商(shang)毛(mao)利率(lv)分別為(wei)29.21%、27.54%、28.35%。

科峰(feng)股份后整理助(zhu)劑產品

圖片來源：招(zhao)股說明書（上會稿(gao)）截圖

上(shang)海允繼(ji)在2016年成(cheng)立(li)當(dang)年，即經“朋(peng)友介紹”與(yu)科峰股(gu)(gu)份合(he)作(zuo)。科峰股(gu)(gu)份表示，在上(shang)海允繼(ji)成(cheng)立(li)之前(qian)，公(gong)司(si)已(yi)與(yu)上(shang)海維(wei)勝(sheng)化工有(you)限公(gong)司(si)（以下簡稱維(wei)勝(sheng)化工）開(kai)展合(he)作(zuo)且(qie)合(he)作(zuo)時間較長，上(shang)海允繼(ji)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東卓士波(bo)與(yu)維(wei)勝(sheng)化工第一大股(gu)(gu)東卓文明系父子關系，因(yin)此(ci)上(shang)海允繼(ji)成(cheng)立(li)當(dang)年即與(yu)公(gong)司(si)開(kai)展合(he)作(zuo)具(ju)有(you)合(he)理性。

然而記者注意到，維勝化工成(cheng)(cheng)立于2012年(nian)(nian)2月，也(ye)是(shi)成(cheng)(cheng)立當(dang)年(nian)(nian)成(cheng)(cheng)為科峰股份的客戶，公司對此并沒有(you)解釋。此外(wai)，科峰股份2012年(nian)(nian)～2017年(nian)(nian)向(xiang)維勝化工銷(xiao)售(shou)(shou)產品，銷(xiao)售(shou)(shou)金額在(zai)100萬(wan)元(yuan)～700萬(wan)元(yuan)之(zhi)間，最高為2015年(nian)(nian)的693.02萬(wan)元(yuan)；而上海(hai)允繼在(zai)成(cheng)(cheng)立當(dang)年(nian)(nian)，公司對其銷(xiao)售(shou)(shou)金額為96.14萬(wan)元(yuan)，次年(nian)(nian)（2017年(nian)(nian)）就增(zeng)長(chang)至1285.91萬(wan)元(yuan)，隨(sui)后幾(ji)年(nian)(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)額更是(shi)持(chi)續增(zeng)長(chang)。

與(yu)上海允繼(ji)合(he)作不久，科峰股(gu)(gu)份對其(qi)銷售金額(e)就已遠(yuan)遠(yuan)超過維(wei)勝化工(gong)。而且1285.91萬(wan)元的銷售額(e)，就已超過科峰股(gu)(gu)份2019年、2020年的第二(er)大客(ke)戶(hu)。為何在合(he)作不久，科峰股(gu)(gu)份對上海允繼(ji)就有(you)較高的銷售額(e)？

值得(de)一(yi)提的(de)是，2021年(nian)～2022年(nian)，科(ke)峰股份實際控(kong)制人李(li)云峰與卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)存在(zai)資金(jin)往(wang)來(lai)，具體為卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)試圖在(zai)IPO前入股科(ke)峰股份而轉入的(de)股權(quan)轉讓預付款。

2021年(nian)初，卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)了(le)解到科(ke)峰(feng)股(gu)份擬進行(xing)IPO，向(xiang)李云(yun)(yun)峰(feng)提(ti)出入股(gu)公(gong)司的(de)想(xiang)法。經協(xie)商，李云(yun)(yun)峰(feng)同意按員(yuan)工激勵價(jia)(jia)格(ge)7元/股(gu)轉讓(rang)持(chi)股(gu)平臺(tai)海寧(ning)科(ke)發(fa)投資(zi)合伙企業（有限合伙）6667.00份額(e)（對應科(ke)峰(feng)股(gu)份8萬(wan)股(gu)）給卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)。2021年(nian)5月，卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)向(xiang)李云(yun)(yun)峰(feng)賬戶轉入30.80萬(wan)元（股(gu)價(jia)(jia)轉讓(rang)款的(de)55%），后續其認為股(gu)份數額(e)少，投資(zi)收(shou)益(yi)小，提(ti)出希望(wang)多增加股(gu)份，李云(yun)(yun)峰(feng)沒(mei)有同意，卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)遂(sui)決定(ding)不投資(zi)。李云(yun)(yun)峰(feng)于2022年(nian)4月全額(e)退回了(le)卓(zhuo)(zhuo)文明(ming)支付的(de)前期股(gu)權轉讓(rang)款，雙方已終止股(gu)權轉讓(rang)事項。

那么卓文明試圖入股未果(guo)，是否會影響后續(xu)科峰股份與上海允繼(ji)之間(jian)的合作？

2022年度第三大客戶成立僅4個月

在(zai)2020年(nian)～2022年(nian)前五(wu)大客(ke)戶中(zhong)，成立當年(nian)即(ji)與(yu)科峰(feng)股份(fen)合作的客(ke)戶并不僅有上海允繼一家，2022年(nian)第三大客(ke)戶浙江寶(bao)旭新材料(liao)有限公司（以下(xia)簡稱浙江寶(bao)旭）也是如此。

浙江(jiang)寶旭(xu)成(cheng)立于(yu)2022年8月31日，也(ye)就是說，短短4個(ge)月，科峰股(gu)(gu)份就向浙江(jiang)寶旭(xu)銷售產品1329.37萬元，當(dang)年浙江(jiang)寶旭(xu)也(ye)成(cheng)為科峰股(gu)(gu)份第三(san)大客戶。

科(ke)峰(feng)(feng)(feng)股份與浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)(jiang)寶(bao)旭(xu)(xu)(xu)的合(he)作(zuo)也是通過朋友(you)介紹。科(ke)峰(feng)(feng)(feng)股份表(biao)示，浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)(jiang)寶(bao)旭(xu)(xu)(xu)為公(gong)司的貿易商，2022年(nian)其營業收入規(gui)模約2000萬元以上，公(gong)司選擇與浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)(jiang)寶(bao)旭(xu)(xu)(xu)合(he)作(zuo)是因為全資(zi)子公(gong)司衢(qu)(qu)州科(ke)峰(feng)(feng)(feng)新(xin)(xin)材料有(you)限(xian)公(gong)司（以下簡稱(cheng)衢(qu)(qu)州科(ke)峰(feng)(feng)(feng)）新(xin)(xin)產(chan)線于(yu)2022年(nian)下半年(nian)建成，浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)(jiang)寶(bao)旭(xu)(xu)(xu)雖(sui)然(ran)成立時間較短，但其主要人員具有(you)多年(nian)的有(you)機硅從(cong)業經(jing)驗和較好(hao)的客戶(hu)資(zi)源，衢(qu)(qu)州科(ke)峰(feng)(feng)(feng)為了快速打開新(xin)(xin)產(chan)品的市(shi)場而與浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)(jiang)寶(bao)旭(xu)(xu)(xu)合(he)作(zuo)，因此(ci)對(dui)浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)(jiang)寶(bao)旭(xu)(xu)(xu)的銷售具有(you)合(he)理性。

需要注(zhu)意的是，2022年衢州科(ke)峰對浙(zhe)江寶旭銷售(shou)的平均毛(mao)利(li)率為13.58%，遠遠低于向其(qi)他客戶銷售(shou)同類(lei)型產品(pin)平均毛(mao)利(li)率29.78%。

科峰股份稱，主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)原因為(wei)(wei)衢州科峰試(shi)運行初期同(tong)類產(chan)品主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)客戶為(wei)(wei)浙(zhe)江(jiang)寶(bao)(bao)旭(xu)，而初期調(diao)試(shi)設備和生(sheng)產(chan)質(zhi)量穩定性等因素，使得初期浙(zhe)江(jiang)寶(bao)(bao)旭(xu)毛(mao)利率較低(di)。隨著生(sheng)產(chan)正(zheng)常，整體(ti)毛(mao)利率逐步正(zheng)常，2022年(nian)11月后生(sheng)產(chan)的產(chan)品對(dui)浙(zhe)江(jiang)寶(bao)(bao)旭(xu)的銷售(shou)毛(mao)利率在(zai)20%以上；同(tong)時浙(zhe)江(jiang)寶(bao)(bao)旭(xu)購買規模大，對(dui)其銷售(shou)價格(ge)給(gei)予優惠(hui)，使得對(dui)浙(zhe)江(jiang)寶(bao)(bao)旭(xu)銷售(shou)的毛(mao)利率偏低(di)。

產能利用率下降仍大手筆募資擴產

科峰股份(fen)主(zhu)(zhu)要產品包括紡織印染助劑、納米(mi)液(ye)體分散染料等(deng)，2020年(nian)～2022年(nian)，紡織印染助劑的主(zhu)(zhu)營業務(wu)收(shou)(shou)入(ru)占比為95.60%、92.80%、86.98%，其中(zhong)核心產品嵌段硅油收(shou)(shou)入(ru)占比為79.35%、79.59%、71.04%。

2022年，由(you)于下游(you)紡(fang)織印染行業需求下降，核心產(chan)品(pin)嵌(qian)段硅(gui)油銷量(liang)存在較大幅度下滑，加上主要原材料DMC波動影(ying)響嵌(qian)段硅(gui)油銷售價(jia)格下降，導致2022年科峰股份(fen)營業收入、凈利潤分別下降15.24%、11.73%。

按照IPO計劃，科(ke)峰(feng)股(gu)份擬通過登陸創業板(ban)募集(ji)資金(jin)3.9億(yi)元(yuan)(yuan)，其中2.9億(yi)元(yuan)(yuan)用(yong)于(yu)年產(chan)23000噸(dun)有(you)機(ji)硅深加工(gong)項(xiang)目(mu)，1億(yi)元(yuan)(yuan)用(yong)于(yu)補充(chong)流動資金(jin)。通過上述有(you)機(ji)硅深加工(gong)項(xiang)目(mu)，科(ke)峰(feng)股(gu)份將擴大公司(si)現有(you)產(chan)能，同時(shi)向上游(you)延伸公司(si)產(chan)業鏈。

招股(gu)說明書（上會稿）顯(xian)示，2020年(nian)(nian)～2022年(nian)(nian)，科(ke)峰股(gu)份的紡織印染(ran)助劑產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)為(wei)2.26萬(wan)(wan)噸、4.26萬(wan)(wan)噸、4.26萬(wan)(wan)噸，產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率分別為(wei)116.59%、70.67%、58.46%，其中(zhong)第一大產(chan)(chan)(chan)品(pin)嵌段硅油產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率為(wei)132.49%、103.12%、82.06%；2021年(nian)(nian)～2022年(nian)(nian)，納米液(ye)體分散(san)染(ran)料產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)為(wei)2萬(wan)(wan)噸，產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率分別為(wei)4.56%、3.68%；2022年(nian)(nian)，其他有機硅產(chan)(chan)(chan)品(pin)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)為(wei)3750噸，產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率為(wei)16.95%。

紡織印染(ran)助(zhu)劑(ji)為(wei)公司最主要(yao)收(shou)入(ru)來(lai)源，2021年新增產(chan)能(neng)后(hou)，產(chan)能(neng)利(li)用率開始下降；納米液(ye)體分散染(ran)料(liao)、其(qi)他(ta)有機硅(gui)產(chan)品的產(chan)能(neng)利(li)用率較低。在此情況下，科(ke)峰(feng)股份(fen)仍要(yao)大手筆募資擴產(chan)，是否必要(yao)？

科峰股份表示，2021年(nian)(nian)嵌段硅(gui)油產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)(yong)率仍(reng)處于(yu)飽和，為了滿足新(xin)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)擴(kuo)張的需求(qiu)，公(gong)司在2020年(nian)(nian)和2021年(nian)(nian)申請新(xin)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)的產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)較多(duo)，因此(ci)(ci)印(yin)染(ran)助劑(ji)總產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)、總產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)均較低，拉低了紡(fang)織(zhi)印(yin)染(ran)助劑(ji)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)(yong)率；由(you)于(yu)2021年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)原材料價格處于(yu)高位，公(gong)司紡(fang)織(zhi)印(yin)染(ran)助劑(ji)銷量(liang)(liang)增(zeng)速未及預期，因此(ci)(ci)印(yin)染(ran)助劑(ji)整體產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)(yong)率下(xia)降。2022年(nian)(nian)，由(you)于(yu)宏觀外部因素影(ying)響(xiang)，公(gong)司銷量(liang)(liang)同比(bi)下(xia)滑，紡(fang)織(zhi)印(yin)染(ran)助劑(ji)、嵌段硅(gui)油產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)(yong)率均出現下(xia)滑。

對此(ci)科峰股(gu)份認為(wei)(wei)，雖然紡織(zhi)印染(ran)助劑的(de)產(chan)能利(li)用率略低，但是主要(yao)產(chan)品(pin)(pin)嵌段(duan)硅油(you)的(de)產(chan)能利(li)用率較(jiao)高，募(mu)投(tou)項目(mu)的(de)嵌段(duan)硅油(you)產(chan)品(pin)(pin)具有(you)必要(yao)性(xing)和合理性(xing)；募(mu)投(tou)項目(mu)主要(yao)是基于有(you)機硅深加工(gong)業務，向產(chan)業鏈上游和有(you)機硅深加工(gong)新產(chan)品(pin)(pin)戰(zhan)略拓展，將(jiang)提高公(gong)司抗風險能力，也為(wei)(wei)公(gong)司未來持(chi)續增長奠定基礎(chu)。

對于IPO相(xiang)關事宜(yi)，6月19日(ri)，《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者致(zhi)電(dian)科峰股份(fen)并發送(song)了(le)采訪郵(you)件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211366289309