每經記者(zhe)｜趙景致    每經編輯｜廖丹(dan)    

今(jin)日早(zao)間，更多反映國際投資者預期的(de)離岸人(ren)民幣(bi)對美元匯率盤中一(yi)(yi)度跌破(po)7.2關(guan)口(kou)，為(wei)今(jin)年來首次。在岸人(ren)民幣(bi)早(zao)間一(yi)(yi)度跌至7.1987。

光大銀行(xing)金融市(shi)場(chang)部(bu)宏觀研究(jiu)員(yuan)(yuan)周茂華(hua)對每經記者表示，近期(qi)人民幣(bi)對美(mei)元(yuan)匯率(lv)下跌，主(zhu)要是和我國經濟短期(qi)波(bo)動(dong)及市(shi)場(chang)對貨幣(bi)政(zheng)策偏寬松預期(qi)有聯系；同時，近期(qi)美(mei)聯儲官(guan)員(yuan)(yuan)表態偏鷹，引發市(shi)場(chang)對美(mei)聯儲7月(yue)再度加息(xi)和美(mei)元(yuan)走強預期(qi)升溫(wen)，這些因素對短期(qi)人民幣(bi)匯率(lv)走勢(shi)構(gou)成(cheng)擾動(dong)。

天風證券宏觀(guan)經濟首席分析(xi)師宋雪濤近(jin)期(qi)(qi)指出(chu)，下半(ban)年隨著(zhu)國(guo)內經濟預期(qi)(qi)、政(zheng)策預期(qi)(qi)和聯儲(chu)加息(xi)預期(qi)(qi)的(de)變(bian)(bian)化，匯率可能再次回到(dao)寬幅(fu)震蕩的(de)偏強階段。由于經濟預期(qi)(qi)相(xiang)對較平(ping)，美聯儲(chu)加息(xi)幅(fu)度和國(guo)內政(zheng)策出(chu)臺力(li)度應該是關鍵變(bian)(bian)量(liang)。

離岸人民幣對美元盤中跌破7.2

上午十點(dian)左右，離岸人民幣對美(mei)元匯率一(yi)度跌破7.2，隨后匯率在7.1970附近波動。

圖片來源：Wind

消息面上，昨日，新(xin)一期貸款市場報價利(li)率(lv)（LPR）出爐，一年(nian)期LPR為(wei)3.55%，前值(zhi)3.65%；五年(nian)期以上LPR為(wei)4.2%，前值(zhi)4.3%，雙雙調低10BP。

在(zai)LPR報價利(li)(li)率(lv)下(xia)(xia)(xia)調(diao)之前(qian)，6月(yue)15日(ri)，央行(xing)(xing)進行(xing)(xing)了2370億元(yuan)(yuan)的一年期MLF操作，利(li)(li)率(lv)2.65%，較此前(qian)降低了10BP，當日(ri)同(tong)時下(xia)(xia)(xia)調(diao)了SLF利(li)(li)率(lv)。而在(zai)6月(yue)13日(ri)，7天逆回購中(zhong)標(biao)利(li)(li)率(lv)已下(xia)(xia)(xia)調(diao)了10BP至1.90%。此外，在(zai)本月(yue)初，六大(da)行(xing)(xing)以(yi)及部分股(gu)份(fen)行(xing)(xing)也再度下(xia)(xia)(xia)調(diao)了存(cun)款掛牌利(li)(li)率(lv)，且美元(yuan)(yuan)存(cun)款利(li)(li)率(lv)也有下(xia)(xia)(xia)調(diao)。

宋雪濤表示，中美利(li)差已經持續倒掛很久，邊際上變(bian)化對(dui)匯(hui)率(lv)壓力較小，另(ling)外6月FOMC聯儲跳過加(jia)息(xi)，減弱了國內(nei)降息(xi)對(dui)匯(hui)率(lv)的壓力。更重(zhong)要(yao)的是，降息(xi)是接(jie)下(xia)來出臺政策的前(qian)奏信號，這有助(zhu)于(yu)改善經濟預期，支(zhi)撐(cheng)匯(hui)率(lv)在震蕩區間重(zhong)新走(zou)強(qiang)。

值得(de)注意(yi)的(de)是，中(zhong)(zhong)(zhong)銀證券分析師管濤在研報中(zhong)(zhong)(zhong)指出(chu)，6月份(fen)以來，國內(nei)主要(yao)銀行在下調(diao)人民幣存款(kuan)利(li)率的(de)同(tong)時，美元存款(kuan)利(li)率亦有調(diao)降，或意(yi)在減輕中(zhong)(zhong)(zhong)美利(li)差倒掛帶來的(de)人民幣貶值壓力。

而對于此次匯率(lv)變動突破關鍵點位，周茂華表(biao)示(shi)主要(yao)有三方面的原因(yin)。

一是市場(chang)對(dui)(dui)(dui)國內政策(ce)寬松(song)預(yu)期(qi)。為(wei)應對(dui)(dui)(dui)經濟下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)，近日央行(xing)降息之后，市場(chang)預(yu)期(qi)后續有相配套財(cai)政等政策(ce)出臺，甚至(zhi)對(dui)(dui)(dui)貨幣政策(ce)進一步寬松(song)仍有預(yu)期(qi)。“央行(xing)降息及市場(chang)對(dui)(dui)(dui)政策(ce)寬松(song)預(yu)期(qi)，市場(chang)利率中樞下(xia)行(xing)對(dui)(dui)(dui)人民幣匯率短期(qi)造成一定壓(ya)力(li)。”

二是美(mei)元走強(qiang)預期。美(mei)聯儲(chu)釋放了(le)鷹派信號，市(shi)場對(dui)7月份(fen)加(jia)息的預期升溫，“這意(yi)味(wei)著美(mei)國(guo)金融環境(jing)可(ke)能(neng)再度(du)收緊，美(mei)國(guo)銀行(xing)業(ye)危(wei)機及經濟衰退擔憂可(ke)能(neng)重燃，市(shi)場風險(xian)偏好承壓(ya)，一定程度(du)上助推(tui)美(mei)元避險(xian)需求，可(ke)能(neng)引發市(shi)場對(dui)美(mei)元走強(qiang)預期。”

三是市(shi)場(chang)波動(dong)較(jiao)(jiao)大。由于宏觀(guan)經濟(ji)(ji)波動(dong)導致市(shi)場(chang)波動(dong)加(jia)劇(ju)，也對外匯市(shi)場(chang)構成(cheng)(cheng)擾動(dong)。“目(mu)前(qian)(qian)海外通脹(zhang)、政(zheng)策及經濟(ji)(ji)前(qian)(qian)景不確定性較(jiao)(jiao)高，導致全球市(shi)場(chang)波動(dong)較(jiao)(jiao)大，這對人民幣匯率也會造成(cheng)(cheng)部(bu)分影響。”

預計下半年人民幣匯率在均衡水平附近雙向波動

6月(yue)15日，國家外(wai)匯(hui)管理局(ju)(ju)公(gong)布數據，2023年5月(yue)，銀(yin)行結(jie)(jie)售(shou)匯(hui)、銀(yin)行代客涉(she)外(wai)收付款呈現雙順差格局(ju)(ju)。國家外(wai)匯(hui)管理局(ju)(ju)副局(ju)(ju)長、新聞發言人王春英表示(shi)：“5月(yue)份，銀(yin)行結(jie)(jie)售(shou)匯(hui)、企業和個人等(deng)非銀(yin)行部門跨境(jing)收支均呈現順差，規模分別為(wei)33億(yi)和19億(yi)美元。綜合(he)考(kao)慮其他供求因素，境(jing)內外(wai)匯(hui)市(shi)場供求延續基本平衡。”

進出口方面，據(ju)海(hai)關總(zong)署數據(ju)，今年前(qian)五個月(yue)，我國出口1.4萬(wan)億美元(yuan)(yuan)，增(zeng)長0.3%，貿易順(shun)差3594.8億美元(yuan)(yuan)，擴大27.8%。

周茂(mao)華指(zhi)出(chu)，從(cong)宏觀指(zhi)標以及我國國際收支基本保持(chi)平衡看，短期(qi)人民幣匯(hui)率波動(dong)但并(bing)未偏離合理(li)區間(jian)，同(tong)時，市場情緒保持(chi)平穩，人民幣匯(hui)率彈性顯著增強。

對于人民幣(bi)下半年(nian)走勢(shi)，周茂華表示，從趨勢(shi)看，內外環境走勢(shi)繼續對人民幣(bi)有(you)利，預計下半年(nian)人民幣(bi)匯率繼續在合理均衡水平附近(jin)雙向波動(dong)。

一是全年趨(qu)弱走勢(shi)下，短期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)元升值(zhi)空(kong)間有限。周茂華表示，受益美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)激進緊(jin)縮潛在“后遺癥”及美(mei)(mei)(mei)國通脹趨(qu)緩影響，美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)加(jia)息(xi)周期(qi)(qi)接近尾聲，市場對美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)7月份加(jia)息(xi)已(yi)經較大程度(du)上(shang)(shang)有所(suo)定(ding)價，目前市場預期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)7月份加(jia)息(xi)的概率達到(dao)7成(cheng)以上(shang)(shang)。此外，由(you)于(yu)美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)繼續推高利率峰值(zhi)，有可能導(dao)致美(mei)(mei)(mei)國后續的銀行業(ye)風(feng)險暴露以及經濟(ji)超預期(qi)(qi)下滑(hua)，從美(mei)(mei)(mei)國公布的指標看，美(mei)(mei)(mei)國居民(min)消費仍具一定(ding)韌性，但(dan)整(zheng)體是趨(qu)緩的。

二是我(wo)國經濟(ji)(ji)穩步恢(hui)復趨勢是確定的。“國內生產(chan)生活加快(kuai)恢(hui)復常態，服務消費保持較快(kuai)恢(hui)復態勢，加之宏觀(guan)政(zheng)策有力支持，國內經濟(ji)(ji)穩步復蘇，人民(min)幣匯率(lv)穩定有堅實的基本面支撐。”周茂(mao)華指出。

短期走勢(shi)來(lai)看(kan)，中金(jin)外匯(hui)研究報告指(zhi)出，穩(wen)經(jing)濟政策預(yu)期的出現以及美元指(zhi)數的回(hui)落在邊際上(shang)改變(bian)了5月以來(lai)的偏空(kong)環境，這些(xie)內(nei)外條件的變(bian)化為人民幣匯(hui)率(lv)的企穩(wen)創(chuang)造了積(ji)極條件。不(bu)過，季(ji)節(jie)性(xing)的購匯(hui)壓力，以及中美利差(cha)倒掛等不(bu)利因(yin)素尚未完全消化。因(yin)此(ci)，人民幣匯(hui)率(lv)仍可(ke)能會經(jing)歷一段時間的磨(mo)底，以等待反彈條件的成熟。

南(nan)華期貨研報(bao)指出(chu)，5月(yue)經濟數據(ju)顯示(shi)經濟整體呈現出(chu)初步(bu)的筑底特征，疊加利差(cha)和企業分紅購(gou)匯力(li)量的存(cun)在，短期較(jiao)難出(chu)現強(qiang)勢反轉。

我國外匯市場有能力實現動態均衡

去年四(si)季度，離岸人(ren)民幣對美元匯率(lv)一度跌(die)(die)至(zhi)(zhi)7.3748，隨后不斷升值，最高(gao)至(zhi)(zhi)6.6975。進入今(jin)年4月份后，人(ren)民幣開(kai)始貶(bian)值，直至(zhi)(zhi)近日(ri)跌(die)(die)至(zhi)(zhi)7.2附近。

整(zheng)體來看，近年來人民(min)幣對美元匯(hui)率多(duo)次破“7”，又在短期內迅速收回“7”關口(kou)，彈性明(ming)顯增強。

今年(nian)(nian)4月，央行行長易綱在2023中國金融(rong)學會學術年(nian)(nian)會暨中國金融(rong)論壇年(nian)(nian)會上(shang)發表(biao)講話。他表(biao)示(shi)，過去(qu)(qu)五年(nian)(nian)，人民(min)幣對美元三次(ci)“破7”，第一(yi)次(ci)是(shi)(shi)2019年(nian)(nian)8月，第二次(ci)是(shi)(shi)2020年(nian)(nian)2月，第三次(ci)是(shi)(shi)去(qu)(qu)年(nian)(nian)9月，前(qian)兩次(ci)用了(le)5個月回到7下方，去(qu)(qu)年(nian)(nian)用了(le)3個月，這是(shi)(shi)市場供求的結果，說明我國外匯市場具有韌性，有能力實現動(dong)態(tai)均(jun)衡。

本月(yue)8日，中國人(ren)民銀行副(fu)行長、國家外匯管理局局長潘功勝在第十四屆陸家嘴論壇上(shang)表示，2023年以來(lai)，我國外匯市場運行總(zong)體平穩，跨境(jing)資金(jin)流動(dong)由年初較高順差(cha)趨(qu)向基本平衡(heng)，外匯儲備(bei)穩中有升，人(ren)民幣匯率在合理均衡(heng)水平上(shang)保(bao)持基本穩定。

談(tan)及(ji)近(jin)期(qi)人民(min)幣匯率(lv)走低，潘(pan)功勝表示，4月中旬以來，受內外部多種因素影響，人民(min)幣匯率(lv)出現了一(yi)些波動，但我國(guo)外匯市場運行(xing)總(zong)體平穩，匯率(lv)預(yu)期(qi)和跨(kua)境資金流(liu)動保(bao)持相對穩定。

他同(tong)時表(biao)示，向(xiang)前看，中(zhong)國經濟(ji)運行(xing)總(zong)體(ti)保持穩中(zhong)上行(xing)的(de)態勢，而(er)一些(xie)市場(chang)機構(gou)則預測美國經濟(ji)可能面(mian)臨溫和衰退。同(tong)時，隨(sui)著美聯儲加息周期接近尾聲，美元走(zou)強(qiang)較難持續，外溢影響有望減弱。總(zong)體(ti)看，我國外匯(hui)市場(chang)有望保持較為平穩的(de)運行(xing)狀態。

“多年來，我們(men)在(zai)應對(dui)外部沖擊中(zhong)積(ji)累了不少經(jing)驗，外匯市場宏觀審慎政策(ce)工具(ju)也更加(jia)豐(feng)富。我們(men)有信心、有條件(jian)、有能力維護外匯市場的穩定運行。”潘功(gong)勝(sheng)表示。

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