每經(jing)記者(zhe)｜王硯丹    每經(jing)編輯(ji)｜肖芮冬    

6月21日，證監會發布《關于深化債券注冊制改革的指導意見》（以下簡稱《深(shen)化債券(quan)注冊制(zhi)改革指導意見》）以及《關于注冊制下提高中介機構債券業務執業質量的指導意見》（以下簡稱《中介機構債券執業指導意見》），這意味(wei)著繼股票全(quan)面注(zhu)冊制后，債券(quan)注(zhu)冊制深化改革也正式落地。

《深化債券(quan)注(zhu)冊制改革指(zhi)(zhi)導意見》對深(shen)化債(zhai)券(quan)注冊(ce)制改革(ge)作(zuo)出系統性制度安(an)排，提出了優化債(zhai)券(quan)審核注冊(ce)體系、壓(ya)實發行人和(he)中介機(ji)構(gou)(gou)責(ze)任、強化債(zhai)券(quan)存(cun)續期管(guan)(guan)(guan)理(li)、依(yi)法(fa)打擊債(zhai)券(quan)違(wei)法(fa)違(wei)規行為等(deng)4個(ge)(ge)方(fang)面，共(gong)計(ji)12條措施(shi)。《中介機(ji)構(gou)(gou)債(zhai)券(quan)執業指(zhi)(zhi)導意見》遵循債(zhai)券(quan)市場發展規律，加強監(jian)管(guan)(guan)(guan)，壓(ya)實責(ze)任，明確了服務高質量(liang)發展、強化履職(zhi)盡責(ze)、深(shen)化分(fen)類監(jian)管(guan)(guan)(guan)、嚴格(ge)監(jian)管(guan)(guan)(guan)執法(fa)等(deng)4方(fang)面原則，并提出了5個(ge)(ge)方(fang)面共(gong)14條措施(shi)。

要點一：強化以償債能力為重點的信息披露要求

《深(shen)化債券注冊制改革(ge)指(zhi)導意(yi)見》明確(que)指(zhi)出(chu)，信(xin)息披露應當(dang)(dang)真實、準確(que)、完整(zheng)，突(tu)出(chu)重要性、強化針對性，重點披露可能(neng)影響發行人(ren)償債能(neng)力和(he)對投(tou)(tou)資者作出(chu)投(tou)(tou)資決策有(you)重大影響的(de)信(xin)息。信(xin)息披露應當(dang)(dang)簡明易(yi)懂，不得出(chu)現表述不清、邏輯(ji)混亂、相(xiang)互(hu)矛(mao)盾(dun)、嚴(yan)重影響投(tou)(tou)資者理解等情形。

要點二：優化審核注冊流程

《深化債(zhai)券(quan)注冊(ce)制改革指(zhi)導(dao)意見(jian)》指(zhi)出，應建立分工明(ming)確(que)、高效(xiao)銜(xian)接的審核注冊(ce)工作流程。證(zheng)券(quan)交易所(suo)等承(cheng)擔公開發行債(zhai)券(quan)審核主(zhu)體(ti)責任，全面審核判斷發行人是否(fou)符(fu)合(he)發行條件、上市條件和信(xin)息披(pi)露要求并出具審核意見(jian)。中國證(zheng)監(jian)會以證(zheng)券(quan)交易所(suo)等審核意見(jian)為(wei)基礎履(lv)行注冊(ce)程序，重(zhong)點(dian)關注募集資金(jin)投(tou)向是否(fou)符(fu)合(he)國家宏觀調控政策(ce)、產業政策(ce)，以及發行人是否(fou)存在重(zhong)大(da)無先(xian)例、重(zhong)大(da)敏(min)感、重(zhong)大(da)輿(yu)情、重(zhong)大(da)影響償債(zhai)能(neng)力、重(zhong)大(da)違(wei)法違(wei)規(gui)線索(suo)等事項。

要點三：完善全鏈條監管制度安排，嚴禁發行人對發行環節不正當干預

《深化債(zhai)(zhai)券注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)改革指(zhi)導(dao)意見》強化“受理(li)即納入監(jian)(jian)管”要(yao)求，要(yao)求完(wan)善發(fa)(fa)行(xing)(xing)審(shen)(shen)核環節(jie)現場(chang)督導(dao)制(zhi)(zhi)度，對于審(shen)(shen)核中(zhong)發(fa)(fa)現發(fa)(fa)行(xing)(xing)人(ren)或中(zhong)介(jie)機構(gou)涉(she)嫌存在(zai)違(wei)(wei)法(fa)違(wei)(wei)規(gui)情形(xing)的，及時(shi)啟動現場(chang)核查。完(wan)善簿記建(jian)檔規(gui)則，強化合規(gui)管理(li)要(yao)求，嚴禁發(fa)(fa)行(xing)(xing)人(ren)在(zai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)環節(jie)直接或間接認購(gou)其發(fa)(fa)行(xing)(xing)的債(zhai)(zhai)券，或通(tong)過返(fan)費等非市場(chang)化方式(shi)對發(fa)(fa)行(xing)(xing)定價進行(xing)(xing)不當干預(yu)。健全與注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)相適應的事中(zhong)事后(hou)持續監(jian)(jian)管機制(zhi)(zhi)，進一步(bu)提高監(jian)(jian)管效能。

要點四：強化償債保障要求，發行人不得通過財產轉移、關聯交易等方式逃廢債

《深化債(zhai)(zhai)券注冊制改(gai)革(ge)指導意見(jian)》要(yao)求(qiu)，發(fa)行人(ren)應當切實(shi)增(zeng)強(qiang)市場意識、法(fa)治意識和投資(zi)者保護意識，嚴格(ge)按照法(fa)律法(fa)規(gui)要(yao)求(qiu)履行本息(xi)償付義務，不得通過財產(chan)轉移(yi)、關聯(lian)交(jiao)易等方式逃廢債(zhai)(zhai)。發(fa)行人(ren)應當加強(qiang)公司治理能力(li)建設，做好融資(zi)統籌(chou)規(gui)劃，合理把握發(fa)行規(gui)模和節奏，防范高杠桿過度融資(zi)。

要點五：依法打擊債券違法違規行為，切實保護投資者合法權益

《深化(hua)債(zhai)券注冊制(zhi)改(gai)革指導意見》指出，將推動(dong)落實(shi)《關于(yu)依法從嚴打擊證券違(wei)法活動(dong)的意見》精神，完善行政執(zhi)法與(yu)司法的協作機制(zhi)，構建行政、民事(shi)、刑事(shi)立體(ti)化(hua)追責體(ti)系，推動(dong)對債(zhai)券違(wei)法違(wei)規主體(ti)依法進行民事(shi)和刑事(shi)追責，形成司法震(zhen)懾。

同(tong)時，明確(que)完(wan)善(shan)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保護(hu)制(zhi)(zhi)度安排，將(jiang)著力建(jian)設以機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)為主的(de)債券(quan)市場，健全(quan)專業投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)監管安排，完(wan)善(shan)適應不(bu)同(tong)債券(quan)類(lei)型和風(feng)險特征的(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)適當性管理制(zhi)(zhi)度。加強投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)教育(yu)服務，引導投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)強化風(feng)險意識，提高風(feng)險識別和管理能力，自主判斷投(tou)資(zi)(zi)價值，理性作出投(tou)資(zi)(zi)決定(ding)。健全(quan)債券(quan)受(shou)托管理、持有(you)人會(hui)議(yi)等投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保護(hu)制(zhi)(zhi)度，推廣運用投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保護(hu)條款、持有(you)人會(hui)議(yi)規(gui)則(ze)等示范文本，依(yi)法保護(hu)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)權益。

要點六：要求主承銷商提高項目(mu)遴選把關能力，防范高杠桿(gan)過度融資

《中介機構債券(quan)執業指(zhi)導意(yi)見》提(ti)出持(chi)續提(ti)高(gao)注冊(ce)制下中介機構債券(quan)業務執業質(zhi)量的措施。包括強化(hua)承銷受托(tuo)機構債券(quan)業務執業規范，提升證券(quan)服務機構執業質(zhi)量，強化(hua)質(zhi)控、廉(lian)潔要求和(he)投資者保護，依法加強監管和(he)完善立體(ti)追責(ze)體(ti)系等(deng)五個方面。

其(qi)中(zhong)明(ming)確要(yao)求，主承(cheng)銷商提高項目(mu)遴選把關(guan)能力。主承(cheng)銷商應當構建以(yi)發行人(ren)質(zhi)量為導向的(de)盡(jin)職調查(cha)體系，通過各種有效方法和(he)工作(zuo)流程進行專業調查(cha)，重(zhong)點加強對資產(chan)和(he)業績真(zhen)實性(xing)、準確性(xing)的(de)核查(cha)把關(guan)，以(yi)掌握發行人(ren)經營情況、財務狀況和(he)償(chang)債能力，引導發行人(ren)合理規(gui)劃(hua)融(rong)資結構，切實防(fang)范高杠(gang)桿過度融(rong)資。

主承銷(xiao)商應當加(jia)強服務科技創新、綠(lv)色(se)發(fa)展(zhan)、鄉村振興等領域的(de)產品創新力度，加(jia)強對重(zhong)大(da)項目(mu)建設和(he)民(min)營(ying)企(qi)業債(zhai)券融資的(de)支持，有效支持實(shi)體經濟發(fa)展(zhan)。

要點七：要求加強承銷環節規范管理

《中介機構債券執業指導(dao)意見(jian)》要求，主承銷商應當督(du)促發(fa)行(xing)人依(yi)照規定或約(yue)定履行(xing)信息披(pi)露(lu)(lu)義務，提高信息披(pi)露(lu)(lu)的(de)針對性、有效性和(he)可讀性，除法定披(pi)露(lu)(lu)內容(rong)外，對于影(ying)響(xiang)發(fa)行(xing)人償債能力和(he)投(tou)資(zi)者(zhe)權益的(de)重要事項(xiang)應當進行(xing)全面分析(xi)和(he)充分披(pi)露(lu)(lu)。

債券發行推(tui)(tui)介(jie)過程中，承(cheng)銷機構(gou)應當充分揭(jie)示風險，不得開展虛假或者誤導性的廣告宣(xuan)傳或者其他推(tui)(tui)介(jie)活動(dong)。承銷機構應當(dang)加強項目推介、定價(jia)(jia)(jia)(jia)配售、信(xin)息披露(lu)等全(quan)過程(cheng)管理(li)(li)(li)，有效控制業務風險，不(bu)得(de)采(cai)取公開(kai)或變(bian)相公開(kai)方式對非(fei)公開(kai)發行項目進行推介，不(bu)得(de)承諾(nuo)發行價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)或利率，不(bu)得(de)將發行價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)或利率與承銷費用直接掛鉤(gou)。規范債(zhai)券發行定價(jia)(jia)(jia)(jia)行為和簿記(ji)建檔(dang)過程(cheng)，合理(li)(li)(li)控制簿記(ji)建檔(dang)時間，強化(hua)投資者適當(dang)性管理(li)(li)(li)。

要點八：切實轉變“重承銷、輕受托”的觀念

《中(zhong)介機構債券執業指(zhi)導意見(jian)》指(zhi)出，主(zhu)承(cheng)銷商同時履(lv)行受(shou)托(tuo)(tuo)管理職(zhi)責(ze)的(de)，應當切實(shi)轉變“重承(cheng)銷、輕受(shou)托(tuo)(tuo)”的(de)觀念，配備充足且具(ju)備履(lv)職(zhi)能力的(de)專職(zhi)受(shou)托(tuo)(tuo)管理人(ren)員，保(bao)證受(shou)托(tuo)(tuo)管理質量。

要點九：強化質控、廉潔要求和投資者保護

《中介機(ji)構(gou)債(zhai)券執業指導意見》指出，相關(guan)中介機(ji)構(gou)應當加強債(zhai)券業務(wu)全過程(cheng)質量(liang)和風險(xian)管控(kong)，強化(hua)內控(kong)部(bu)門對業務(wu)前臺的有效制衡。完善內部(bu)激勵約(yue)束機(ji)制，嚴(yan)禁將業務(wu)人(ren)員薪酬收入(ru)與(yu)其承做或承攬(lan)的項(xiang)目收入(ru)直接掛鉤，不(bu)得以商業賄賂、不(bu)當承諾、明顯低于行業定價水平等(deng)(deng)方(fang)(fang)式(shi)招攬(lan)項(xiang)目。加強債(zhai)券從業人(ren)員廉潔自律(lv)管理，不(bu)得以不(bu)正(zheng)當方(fang)(fang)式(shi)干預監(jian)管工作，不(bu)得在項(xiang)目申報、審核、注冊、發行等(deng)(deng)過程(cheng)中通過利益輸(shu)送、行賄等(deng)(deng)方(fang)(fang)式(shi)“圍(wei)獵”監(jian)管人(ren)員。

主承銷商（受托管理(li)人(ren)或(huo)具有同等職責的(de)機(ji)構）應(ying)當(dang)督促發(fa)行人(ren)的(de)董事、監事、高級(ji)管理(li)人(ren)員自(zi)覺強(qiang)化法治意識、誠(cheng)信意識，全面(mian)理(li)解和執行債券(quan)發(fa)行上市(shi)(shi)有關法律法規、債券(quan)市(shi)(shi)場規范運作和信息(xi)披露(lu)的(de)要求。健全投資者教(jiao)育與信息(xi)溝通機(ji)制，向(xiang)投資者充分揭(jie)示投資風(feng)險。

要點十：完善立(li)體(ti)追責體(ti)系，持續(xu)優化發展生態(tai)

《中介機(ji)構債券執業指導意見》指出，證(zheng)監(jian)會將(jiang)堅(jian)持發行(xing)人、中介機(ji)構“一案雙查(cha)”，嚴(yan)肅(su)查(cha)處(chu)債券業務中介機(ji)構及其責任(ren)人未勤勉(mian)盡(jin)責，依(yi)法(fa)打擊“結(jie)構化”發債和返費等(deng)承銷環節違法(fa)違規行(xing)為(wei)，規范(fan)市場秩序。加強(qiang)日(ri)常(chang)監(jian)管和稽(ji)查(cha)執法(fa)的有機(ji)銜(xian)接，對涉嫌欺詐發行(xing)、財務造假、信(xin)息披(pi)露違規等(deng)重(zhong)大違法(fa)違規行(xing)為(wei)的，加大稽(ji)查(cha)處(chu)罰力度。堅(jian)持“雙罰制(zhi)”原則，嚴(yan)懲違規機(ji)構和責任(ren)人。

同時(shi)，證監會還指出，將落實《全國法(fa)院審理債券糾(jiu)紛案件座談(tan)會紀要》精神，合理界(jie)定各(ge)方(fang)責任，推動建立(li)過罰相(xiang)當的民事追責體系。推動行刑銜接(jie)，加強(qiang)(qiang)與公(gong)安司(si)法(fa)機關協作，涉嫌犯罪的堅決及(ji)時(shi)移(yi)送，依法(fa)對相(xiang)關方(fang)追究刑事責任，強(qiang)(qiang)化綜(zong)合執法(fa)震懾。