每經記者｜趙(zhao)景致    每經編(bian)輯｜廖丹(dan)    

6月21日(ri)早間，更多反映(ying)國(guo)際投資(zi)者(zhe)預(yu)期的離岸人民(min)幣(bi)對美元(yuan)匯率盤中一度貶(bian)破7.2關口，為今(jin)年(nian)(nian)來首次(ci)；在岸人民(min)幣(bi)早間一度貶(bian)至(zhi)7.1987。6月22~23日(ri)，離岸人民(min)幣(bi)對美元(yuan)繼續貶(bian)值，截至(zhi)6月23日(ri)收盤，報7.2158，盤中最低(di)貶(bian)至(zhi)7.2282，續創(chuang)去年(nian)(nian)11月底(di)以來的新低(di)。

光大銀行(xing)金融市場部宏觀研究員周茂華(hua)對《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者表示，近期人(ren)民幣對美(mei)元(yuan)匯率下(xia)跌，主要(yao)是和我國經濟(ji)短期波(bo)動(dong)及市場對貨幣政(zheng)策(ce)偏寬松預期有聯系；同時(shi)，近期美(mei)聯儲官員表態偏鷹，引(yin)發市場對美(mei)聯儲7月再度加息和美(mei)元(yuan)走(zou)強預期升溫(wen)，這些因素對短期人(ren)民幣匯率走(zou)勢(shi)構成擾動(dong)。

資料來(lai)源：Wind、中(zhong)銀證(zheng)券(quan) 楊(yang)靖制圖、視(shi)覺中(zhong)國圖

跌破關鍵點位有三個原因

消息面上，6月(yue)20日(ri)，新一(yi)期貸(dai)款(kuan)市場(chang)報價利率(lv)(lv)(lv)（LPR）出爐(lu)，一(yi)年(nian)期LPR為(wei)3.55%，五年(nian)期以上LPR為(wei)4.2%，雙雙調(diao)低10BP。在LPR下(xia)調(diao)之前，6月(yue)15日(ri)，央行進行了(le)(le)2370億元的一(yi)年(nian)期MLF操(cao)作，利率(lv)(lv)(lv)2.65%，較(jiao)此前降低了(le)(le)10BP，當日(ri)同(tong)時下(xia)調(diao)了(le)(le)SLF利率(lv)(lv)(lv)。而在6月(yue)13日(ri)，7天(tian)期逆回(hui)購中標利率(lv)(lv)(lv)已下(xia)調(diao)10BP至1.90%。此外(wai)，在本月(yue)初，六大(da)行以及部分(fen)股份行再度(du)下(xia)調(diao)了(le)(le)存(cun)款(kuan)掛牌利率(lv)(lv)(lv)，且美(mei)元存(cun)款(kuan)利率(lv)(lv)(lv)也有下(xia)調(diao)。

天風證券宏觀經(jing)濟(ji)首席分析師宋雪濤表示，中美利差已經(jing)持續(xu)倒掛很(hen)久，邊際上變化對匯率(lv)壓(ya)力較(jiao)小，另外6月美聯儲跳(tiao)過(guo)加(jia)息(xi)，減(jian)弱了國內“降(jiang)息(xi)”對匯率(lv)的(de)(de)壓(ya)力。更重要的(de)(de)是，“降(jiang)息(xi)”是接下來(lai)出臺(tai)政策的(de)(de)前奏信(xin)號，這有助于改(gai)善(shan)經(jing)濟(ji)預期(qi)，支撐匯率(lv)在震蕩區間(jian)重新走強。

對(dui)于此次匯率變動(dong)跌破關鍵點位，周茂華(hua)表示主(zhu)要有三方面的原因。

一(yi)是市(shi)場對國內政策的寬松(song)預期。為(wei)應對經濟下(xia)行壓(ya)力(li)，近日央行“降息”之后(hou)，市(shi)場預期后(hou)續有相配套財(cai)政等政策出臺，甚至對貨幣(bi)政策進一(yi)步寬松(song)仍有預期。

二是(shi)美元走(zou)(zou)強預(yu)期(qi)(qi)。美聯儲釋放了(le)鷹派(pai)信號，市(shi)場對7月(yue)份加息(xi)的預(yu)期(qi)(qi)升溫，這意味著美國(guo)金融環境可(ke)能再度收緊(jin)，美國(guo)銀行業(ye)危(wei)機(ji)及(ji)經濟(ji)衰退擔(dan)憂可(ke)能重燃，市(shi)場風(feng)險(xian)偏好承壓，一(yi)定程度上(shang)助推美元避險(xian)需求，可(ke)能引發市(shi)場對美元走(zou)(zou)強預(yu)期(qi)(qi)。

三是市場波(bo)動較(jiao)(jiao)大。目前(qian)(qian)海外通脹、政策及經濟前(qian)(qian)景不確定性較(jiao)(jiao)高，導致全球市場波(bo)動較(jiao)(jiao)大，這對人(ren)民(min)幣(bi)匯率也會造成部分(fen)影響。

人民幣匯率彈性明顯增強

周(zhou)茂華指出，從(cong)宏觀指標(biao)以及我(wo)國國際收支基(ji)本保持(chi)平衡(heng)看，短期人民(min)幣匯(hui)率(lv)波動(dong)但并未偏(pian)離合理區間，同時(shi)，市場情緒保持(chi)平穩，人民(min)幣匯(hui)率(lv)彈(dan)性顯著(zhu)增強。從(cong)趨(qu)勢(shi)看，內外(wai)環境走勢(shi)繼續對人民(min)幣有(you)利，預計下半年人民(min)幣匯(hui)率(lv)繼續在合理均(jun)衡(heng)水平附(fu)近雙向波動(dong)。

一是全年趨弱(ruo)走勢下，短期(qi)美(mei)(mei)元升值(zhi)空間(jian)有限。周(zhou)茂華(hua)表示(shi)，目前市場預(yu)期(qi)美(mei)(mei)聯儲(chu)7月(yue)份加息的(de)(de)(de)概率達到七成以(yi)上。此外，由于美(mei)(mei)聯儲(chu)繼(ji)續推高利(li)率峰值(zhi)，有可能導(dao)致(zhi)美(mei)(mei)國(guo)后續的(de)(de)(de)銀行業風險暴(bao)露以(yi)及經(jing)濟超預(yu)期(qi)下滑。從(cong)美(mei)(mei)國(guo)公布的(de)(de)(de)指標看，美(mei)(mei)國(guo)居民消費仍具(ju)一定韌性，但整體(ti)是趨緩的(de)(de)(de)。

二是我國經濟(ji)穩步(bu)恢復(fu)趨勢是確(que)定(ding)的。國內(nei)生(sheng)(sheng)產生(sheng)(sheng)活(huo)加快恢復(fu)常態(tai)，服務消費保持(chi)較快恢復(fu)態(tai)勢，加之宏觀政策(ce)有(you)力支持(chi)，國內(nei)經濟(ji)穩步(bu)復(fu)蘇，人民幣匯率穩定(ding)有(you)堅實的基本面支撐。

短(duan)期(qi)走(zou)勢來看，中金(jin)外匯(hui)研(yan)究報告(gao)指出，穩(wen)經(jing)(jing)濟政(zheng)策(ce)預期(qi)的出現以及(ji)美元指數的回落在邊際上(shang)改變了5月以來的偏空環(huan)境，這些內外條(tiao)件的變化(hua)為人(ren)民幣匯(hui)率的企穩(wen)創造了積極條(tiao)件。不(bu)(bu)過，季節(jie)性的購(gou)匯(hui)壓(ya)力，以及(ji)中美利差倒掛(gua)等(deng)不(bu)(bu)利因素尚未完全(quan)消化(hua)。因此，人(ren)民幣匯(hui)率仍可能會經(jing)(jing)歷一(yi)段時間的磨底，以等(deng)待(dai)反(fan)彈條(tiao)件的成熟。

值得注意的是，去年(nian)四季度，離(li)岸人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)元匯(hui)(hui)率一度貶(bian)(bian)至(zhi)7.3748，隨(sui)后(hou)不斷升值，最(zui)高至(zhi)6.6975。進入今年(nian)4月(yue)份后(hou)，人(ren)民(min)(min)幣開始貶(bian)(bian)值，直至(zhi)近日貶(bian)(bian)破7.2。整(zheng)體來看，近年(nian)來人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)元匯(hui)(hui)率多次破“7”，又在短(duan)期(qi)內迅速收回“7”關口，彈性明顯增強。

今年(nian)4月，央行行長易綱在2023中國金(jin)融(rong)學會學術(shu)年(nian)會暨中國金(jin)融(rong)論壇(tan)年(nian)會上(shang)發表講(jiang)話。他(ta)表示，過去(qu)五年(nian)，人民(min)幣對美元三次(ci)(ci)“破7”，第一次(ci)(ci)是2019年(nian)8月，第二(er)次(ci)(ci)是2020年(nian)2月，第三次(ci)(ci)是去(qu)年(nian)9月，前兩(liang)次(ci)(ci)用了5個(ge)月回到“7”下方，去(qu)年(nian)用了3個(ge)月，這是市場供求的結(jie)果(guo)，說(shuo)明我國外(wai)匯市場具有韌性，有能(neng)力(li)實現動態均衡。

封(feng)面圖片來源：視覺中國