每經記(ji)者｜王琳    每經編輯｜陳(chen)俊杰    

人造板(ban)生產線設備供應商亞聯機械股份有限公(gong)司（以下(xia)簡稱亞聯機械）正沖刺深交所主板(ban)IPO。

令人納悶(men)的是，因(yin)(yin)客(ke)戶(hu)(hu)所在(zai)(zai)國外(wai)匯管(guan)制，亞(ya)(ya)聯(lian)機械在(zai)(zai)2017年對海(hai)外(wai)客(ke)戶(hu)(hu)MST公(gong)司超1000萬(wan)元余款全額計提壞(huai)賬準備，同(tong)時卻又與(yu)其(qi)續簽重大銷售合同(tong)，MST公(gong)司隨(sui)后在(zai)(zai)2021年還成為(wei)亞(ya)(ya)聯(lian)機械第一(yi)大客(ke)戶(hu)(hu)。考慮到海(hai)外(wai)市場正成為(wei)亞(ya)(ya)聯(lian)機械的重要市場，“海(hai)外(wai)客(ke)戶(hu)(hu)因(yin)(yin)外(wai)匯管(guan)制等因(yin)(yin)素無法支付款項”是否應作為(wei)一(yi)項風險(xian)因(yin)(yin)素在(zai)(zai)招股書(shu)中進行提示，值得(de)關(guan)注。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，位列報告期內（2020~2022年，下同）前五大供(gong)應商的朝陽宏(hong)達機械(xie)有限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡(jian)稱宏(hong)達機械(xie)）、濰坊潤成(cheng)(cheng)機械(xie)有限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡(jian)稱潤成(cheng)(cheng)機械(xie)）及其關聯方(fang)山東佰仟成(cheng)(cheng)機械(xie)制(zhi)造有限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡(jian)稱佰仟成(cheng)(cheng)機械(xie)）疑似同時(shi)也(ye)是亞(ya)聯機械(xie)的競爭對(dui)手。亞(ya)聯機械(xie)在報告期內還曾一度入股了佰仟成(cheng)(cheng)機械(xie)。

此外，由于在(zai)2022年(nian)末(mo)排產的生產線較2021年(nian)末(mo)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)，亞(ya)聯(lian)機械(xie)(xie)在(zai)2022年(nian)末(mo)的存貨和合同負債大(da)幅(fu)上升。不過(guo)，這卻并(bing)沒(mei)有帶(dai)來亞(ya)聯(lian)機械(xie)(xie)在(zai)2022年(nian)末(mo)的生產人員數量(liang)同比(bi)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)。

數據來(lai)源:記者整理(li) 視覺中國圖 楊靖(jing)制圖

國外銷售影響主業收入

招股書顯(xian)示，亞聯機械(xie)主要(yao)從事人造板生(sheng)產(chan)線和配套(tao)設備(bei)的研發、生(sheng)產(chan)、銷售(shou)和服務(wu)。2020年(nian)至2022年(nian)各年(nian)度，亞聯機械(xie)的營業收(shou)(shou)入分別為(wei)3.48億(yi)元(yuan)、5.22億(yi)元(yuan)和4.80億(yi)元(yuan)，扣(kou)非后歸母凈(jing)利潤分別為(wei)5509.29萬(wan)(wan)元(yuan)、7227.49萬(wan)(wan)元(yuan)和7753.79萬(wan)(wan)元(yuan)。盡管營收(shou)(shou)有所波(bo)動，但凈(jing)利潤卻實現了持續增長。

到了2023年上半年，亞(ya)聯機(ji)械的營業收(shou)入預計同比(bi)增長(chang)25.78%至39.85%，扣非后歸母凈利潤預計同比(bi)增長(chang)5.72%至22.52%。

具體來看，對國外(wai)市(shi)場(chang)的銷售成為亞(ya)聯(lian)機械(xie)在2021年(nian)(nian)(nian)和2022年(nian)(nian)(nian)主營業(ye)務收(shou)入的主要影響(xiang)因素。2020年(nian)(nian)(nian)至(zhi)2022年(nian)(nian)(nian)各(ge)年(nian)(nian)(nian)度，亞(ya)聯(lian)機械(xie)對國外(wai)市(shi)場(chang)的主營業(ye)務收(shou)入分別(bie)為0元(yuan)、1.75億(yi)元(yuan)和1.06億(yi)元(yuan)。甚至(zhi)于(yu)亞(ya)聯(lian)機械(xie)2021年(nian)(nian)(nian)和2022年(nian)(nian)(nian)第一大客戶均(jun)為海外(wai)企(qi)業(ye)，分別(bie)為MST公司和克諾斯邦集團。

值得一(yi)提(ti)的是(shi)，招(zhao)股書(shu)顯(xian)示，早在2013年(nian)，亞聯機械曾與MST公司簽署了價值1071.3萬歐(ou)元的一(yi)條刨(bao)花板(ban)生產線(xian)合同，該(gai)生產線(xian)于(yu)2016年(nian)9月完成驗(yan)收。但MST公司在支付970.90萬歐(ou)元設備款(kuan)后(hou)，卻以當(dang)地外匯政策出現變動為由(you)主(zhu)張無法對剩(sheng)余款(kuan)項(xiang)進行支付。

對(dui)此(ci)，亞聯機械在2017年對(dui)上(shang)述相當(dang)于1054.38萬元人民幣尾(wei)款(kuan)進(jin)行(xing)了全額(e)計(ji)提壞賬(zhang)準備，此(ci)后又(you)在2020年經董(dong)事會、股東(dong)大會審議批準后對(dui)該筆壞賬(zhang)進(jin)行(xing)了最終核銷。

然而，據《每日(ri)經濟新聞》記者觀察，在(zai)對(dui)MST公(gong)(gong)司上千萬(wan)元(yuan)尾款進(jin)行全額壞賬(zhang)準備計(ji)提的(de)同(tong)(tong)時，亞聯(lian)(lian)機(ji)(ji)械(xie)在(zai)2017年又跟(gen)MST公(gong)(gong)司簽署(shu)了纖維板生產(chan)線設備的(de)重大(da)(da)銷(xiao)售合同(tong)(tong)。到了2021年，MST公(gong)(gong)司成為(wei)亞聯(lian)(lian)機(ji)(ji)械(xie)第一大(da)(da)客戶，亞聯(lian)(lian)機(ji)(ji)械(xie)對(dui)MST公(gong)(gong)司的(de)銷(xiao)售金額為(wei)1.26億元(yuan)，占亞聯(lian)(lian)機(ji)(ji)械(xie)2021年營業收入(ru)的(de)24.17%。

那(nei)么，亞聯機(ji)械在(zai)2017年對MST公司的(de)(de)(de)尾(wei)款全額(e)計提(ti)壞賬準備后，為何(he)要在(zai)時隔(ge)3年后的(de)(de)(de)2020年才對該筆壞賬進(jin)行核銷？為何(he)在(zai)2017年一邊對MST公司的(de)(de)(de)尾(wei)款全額(e)計提(ti)壞賬準備，一邊又與MST公司簽署新的(de)(de)(de)重大銷售合同？前述計提(ti)壞賬準備的(de)(de)(de)尾(wei)款就真的(de)(de)(de)收不(bu)回來了嗎(ma)？

事實上，亞(ya)聯(lian)機(ji)械(xie)在2022年末(mo)又對MST公司50萬元(yuan)剩(sheng)余應(ying)收賬款全(quan)額計提了壞賬準(zhun)備，給的理由還是“客戶主張因外匯管(guan)制等因素(su)(su)無(wu)法支付(fu)款項”。再考慮(lv)到亞(ya)聯(lian)機(ji)械(xie)在2022年新簽重大銷售合(he)同中(zhong)，與海外客戶的合(he)同較(jiao)前幾年明顯更(geng)多(duo)。那么(me)，亞(ya)聯(lian)機(ji)械(xie)是否(fou)應(ying)該將“海外客戶因外匯管(guan)制等因素(su)(su)無(wu)法支付(fu)款項”作為一項風險因素(su)(su)而在招(zhao)股書中(zhong)進(jin)行(xing)提示(shi)呢？

公司與寧豐集團淵源深

亞聯機(ji)械(xie)(xie)在(zai)(zai)2021年(nian)(nian)和2022年(nian)(nian)的(de)第(di)一大客戶(hu)均為海(hai)外企業，但其在(zai)(zai)2020年(nian)(nian)的(de)第(di)一大客戶(hu)則(ze)是國內企業寧豐集(ji)團股份(fen)有(you)限公司（以下簡稱寧豐集(ji)團）。招股書顯示，亞聯機(ji)械(xie)(xie)在(zai)(zai)2020年(nian)(nian)對寧豐集(ji)團的(de)銷售金(jin)額(e)為9725.47萬元，占公司當年(nian)(nian)營業收入的(de)27.96%。

追溯起來(lai)，亞(ya)聯機械與寧豐集團之間(jian)實(shi)則淵源(yuan)頗深。

根(gen)據中國(guo)林業科學研究院院刊《木材工業》雜志報道(dao)，寧豐集(ji)團(tuan)早在2009年就(jiu)與(yu)亞(ya)聯機械合作，并成為(wei)亞(ya)聯機械連續平(ping)壓機的第一(yi)個用戶。

上(shang)述《木材工(gong)業》雜志報道還披露，在亞(ya)(ya)聯(lian)機械(xie)第一套8英尺薄板H/MDF連續平壓機問世后，按照以往新產品開發(fa)程(cheng)序，仍需先在亞(ya)(ya)聯(lian)機械(xie)自己(ji)的示范工(gong)廠進(jin)(jin)行實(shi)際運行，亞(ya)(ya)聯(lian)機械(xie)為此(ci)于2011年創立(li)了菏澤市亞(ya)(ya)聯(lian)合(he)(he)創人造板有(you)限公司（以下簡稱(cheng)亞(ya)(ya)聯(lian)合(he)(he)創）。2014年，為使(shi)亞(ya)(ya)聯(lian)機械(xie)更專注于裝備的研發(fa)制造，寧豐集團對(dui)亞(ya)(ya)聯(lian)合(he)(he)創進(jin)(jin)行了收購。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，2022年(nian)，亞聯機械與寧豐集團將彼(bi)此之間關系進行了進一步(bu)“綁(bang)定”。

2022年(nian)3月底，寧(ning)豐集(ji)團和(he)北(bei)京藍(lan)海蜂巢技術有限(xian)公司(si)（以下(xia)簡(jian)稱藍(lan)海蜂巢）共(gong)同(tong)成立了(le)湖北(bei)寧(ning)豐新(xin)材科技有限(xian)公司(si)（以下(xia)簡(jian)稱寧(ning)豐新(xin)材），分別持股90%和(he)10%。藍(lan)海蜂巢為亞(ya)聯(lian)機械實控(kong)人(ren)郭(guo)西(xi)強及其配(pei)偶張淑(shu)麗(li)共(gong)同(tong)持股100%的(de)公司(si)。

2022年4月，寧(ning)(ning)豐新(xin)(xin)材(cai)就向亞聯機械采購了一(yi)套人造板設備。亞聯機械在招股(gu)書(shu)中(zhong)還進一(yi)步披露，公(gong)司一(yi)開(kai)始(shi)未將(jiang)寧(ning)(ning)豐新(xin)(xin)材(cai)作(zuo)為(wei)(wei)關聯方進行(xing)關聯交易的(de)事前審議，后(hou)來考慮到寧(ning)(ning)豐新(xin)(xin)材(cai)作(zuo)為(wei)(wei)公(gong)司實控人間接參股(gu)的(de)公(gong)司，可(ke)能導致公(gong)司對其利(li)益傾斜，基于(yu)審慎(shen)性原則，才(cai)將(jiang)寧(ning)(ning)豐新(xin)(xin)材(cai)作(zuo)為(wei)(wei)比照(zhao)關聯方，并于(yu)2022年9月召開(kai)董事會會議和(he)股(gu)東大會通過了追認該關聯交易的(de)議案。

亞(ya)聯機械招股書中并未披(pi)露(lu)其2022年與寧(ning)豐新材的交易金額。不過，截至(zhi)2022年末，亞(ya)聯機械對寧(ning)豐新材的應(ying)收票據余額為1720萬元(yuan)(yuan)，主要為寧(ning)豐新材預付的生產線進度(du)款(kuan)；亞(ya)聯機械還擁有與寧(ning)豐新材的合同負(fu)債(zhai)余額6155.63萬元(yuan)(yuan)，其他流(liu)動負(fu)債(zhai)20.29萬元(yuan)(yuan)，均(jun)系寧(ning)豐新材向(xiang)亞(ya)聯機械支付的貨款(kuan)。

兩供應商疑是競爭對手

在亞(ya)聯(lian)機械(xie)的(de)主要供(gong)應商(shang)中，有兩家成套(tao)后處(chu)理設備供(gong)應商(shang)疑似同(tong)時也是亞(ya)聯(lian)機械(xie)的(de)競(jing)爭對手(shou)。

其中之(zhi)一的宏(hong)達機(ji)械在(zai)2020年和2021年均為亞(ya)聯機(ji)械第四大供應商(shang)，亞(ya)聯機(ji)械對其采(cai)購(gou)(gou)金(jin)額(e)(e)分別為985.16萬(wan)元和1100.42萬(wan)元。亞(ya)聯機(ji)械在(zai)2022年6月和11月還(huan)與宏(hong)達機(ji)械簽署了兩份重大采(cai)購(gou)(gou)合(he)同，合(he)同金(jin)額(e)(e)總共(gong)1803.8萬(wan)元。

不過(guo)，云(yun)南省投資控股(gu)集(ji)團有限公司官網(wang)在2022年10月28日披(pi)露(lu)，其(qi)旗下的云(yun)景飛林（普洱）新材料有限公司（以下簡稱云(yun)景飛林）年產(chan)40萬立方米輕質(zhi)超強刨花(hua)板項(xiang)目后處(chu)理(li)與自動倉儲設備采(cai)購項(xiang)目中(zhong)，宏(hong)達(da)機械和(he)亞聯機械分列第(di)一和(he)第(di)二(er)中(zhong)標候選人(ren)。

另(ling)一供應商為(wei)同一實控人控制(zhi)下的潤成機(ji)(ji)械和佰仟成機(ji)(ji)械。2020年(nian)至(zhi)2022年(nian)各(ge)年(nian)度，兩家公司共同構(gou)成亞(ya)聯機(ji)(ji)械第(di)五(wu)、第(di)一和第(di)二大供應商，亞(ya)聯機(ji)(ji)械對其的合計采購金額分別為(wei)936.20萬元(yuan)(yuan)、2112.88萬元(yuan)(yuan)和2515.56萬元(yuan)(yuan)。

佰仟(qian)成(cheng)(cheng)機(ji)械成(cheng)(cheng)立于2021年1月，亞聯(lian)機(ji)械全(quan)資子公(gong)司(si)敦化市拜特科技有限(xian)公(gong)司(si)（以下簡稱拜特科技）在2021年6月入股并獲得佰仟(qian)成(cheng)(cheng)機(ji)械40%股份，后續(xu)又在2022年10月將該股份進行了出讓。

亞(ya)聯(lian)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)在招股書中表示(shi)，自2021年下半年以來，佰(bai)仟(qian)成(cheng)(cheng)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)逐步(bu)承接了潤成(cheng)(cheng)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)的大部分業務，并獨立開(kai)展經營活動，亞(ya)聯(lian)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)后續采購訂單也隨之轉移至佰(bai)仟(qian)成(cheng)(cheng)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)。2021年和2022年，亞(ya)聯(lian)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)對佰(bai)仟(qian)成(cheng)(cheng)機(ji)械(xie)(xie)(xie)(xie)進行了133.23萬元(yuan)和2442.79萬元(yuan)的采購。

不過，國家企(qi)業(ye)信用信息公示(shi)系統顯示(shi)，潤(run)成機械在2021年11月18日曾因“公示(shi)企(qi)業(ye)信息隱(yin)瞞(man)真實情況、弄虛作假”而(er)被山東濰坊經開區市(shi)場監管局(ju)列入經營異常狀(zhuang)態。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者發現，成都城(cheng)投(tou)集團官網(wang)顯示，其旗下巴中(zhong)建(jian)豐(feng)新(xin)材料有限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)建(jian)豐(feng)新(xin)材）在(zai)2020年8月公(gong)示的年產60萬立方米超強(qiang)刨花板（實木顆粒板）及配(pei)套(tao)年產5萬噸甲醛生產項目第(di)二(er)批設(she)備第(di)1標(biao)段(duan)（包）中(zhong)，第(di)一和第(di)二(er)中(zhong)標(biao)候選人分(fen)別(bie)就是亞(ya)聯機(ji)(ji)械和潤成機(ji)(ji)械，投(tou)標(biao)價格分(fen)別(bie)為9377萬元和9602萬元。

招股書顯示，亞(ya)聯機(ji)械(xie)與(yu)建(jian)豐(feng)新材在2020年8月簽(qian)署了刨(bao)花板生產線設備(bei)的重(zhong)大銷售合同，合同金(jin)額超8000萬元(yuan)。建(jian)豐(feng)新材在2022年成(cheng)為亞(ya)聯機(ji)械(xie)第二大客(ke)戶，相關銷售金(jin)額達8400.10萬元(yuan)。

目前公司負債率比較高

盡(jin)管亞(ya)聯機械(xie)的(de)營業收(shou)入在2022年有所下滑，但其存貨(huo)(huo)卻從(cong)(cong)2021年末的(de)3.89億元(yuan)跳升至了2022年末的(de)5.37億元(yuan)，對(dui)公司(si)資產總(zong)額的(de)占比(bi)也(ye)達到了約四(si)成。亞(ya)聯機械(xie)在2022年存貨(huo)(huo)的(de)增量(liang)基(ji)本(ben)上來自(zi)于“在產品”，其金額從(cong)(cong)2021年末的(de)1.06億元(yuan)大幅上升至了2022年末的(de)2.56億元(yuan)。

亞聯機械在(zai)招股書中解釋(shi)道，這主要系2022年公司(si)排(pai)產的(de)生產線(xian)項目較多，導致2022年末(mo)(mo)在(zai)產品余額較上年末(mo)(mo)大(da)幅增(zeng)加。截(jie)至2022年末(mo)(mo)，公司(si)在(zai)產生產線(xian)共有16條，而(er)2021年末(mo)(mo)只有9條。

不(bu)過，排產(chan)(chan)生產(chan)(chan)線的(de)近乎“倍增(zeng)(zeng)”，卻似乎并不(bu)需要匹(pi)配(pei)相(xiang)應的(de)生產(chan)(chan)人(ren)員(yuan)數(shu)量增(zeng)(zeng)長。根(gen)據招股(gu)書，亞聯機(ji)械在2021年末(mo)的(de)“生產(chan)(chan)與工程人(ren)員(yuan)”數(shu)量為(wei)190人(ren)，到了2022年末(mo)的(de)“生產(chan)(chan)運營人(ren)員(yuan)”為(wei)197人(ren)，較2021年末(mo)增(zeng)(zeng)幅(fu)僅(jin)為(wei)3.68%。那么，亞聯機(ji)械在2022年生產(chan)(chan)人(ren)員(yuan)數(shu)量增(zeng)(zeng)幅(fu)遠低(di)于排產(chan)(chan)生產(chan)(chan)線數(shu)量的(de)增(zeng)(zeng)幅(fu)，對此如(ru)何解釋呢(ni)？

與存貨的(de)(de)大幅增長同步的(de)(de)是(shi)合同負(fu)債，亞聯(lian)機(ji)械(xie)的(de)(de)合同負(fu)債也從2021年(nian)末(mo)的(de)(de)4.66億(yi)元增長至了2022年(nian)末(mo)的(de)(de)6.61億(yi)元。亞聯(lian)機(ji)械(xie)表示，這主要也是(shi)因為公司(si)新簽訂(ding)并生效的(de)(de)生產線(xian)合同較多。

事實上，亞聯機(ji)械(xie)的(de)合同(tong)負債(zhai)規模遠(yuan)高于其同(tong)行(xing)業(ye)(ye)可(ke)比公(gong)司(si)。截(jie)至2022年(nian)末，亞聯機(ji)械(xie)的(de)合同(tong)負債(zhai)占負債(zhai)總額的(de)比例為(wei)(wei)(wei)78.97%，而(er)作(zuo)為(wei)(wei)(wei)亞聯機(ji)械(xie)同(tong)行(xing)業(ye)(ye)可(ke)比公(gong)司(si)的(de)南興(xing)股(gu)份、弘亞數控，這一比例分別為(wei)(wei)(wei)5.54%和(he)5.73%。亞聯機(ji)械(xie)對此(ci)解釋(shi)稱，這主要是因為(wei)(wei)(wei)公(gong)司(si)采取“以(yi)銷定產、先款后(hou)貨(huo)”的(de)生(sheng)產及(ji)銷售模式，且生(sheng)產至驗收周(zhou)期較長(chang)所致。

合同負(fu)債的(de)規模較大，也導(dao)致了亞聯機械(xie)負(fu)債率(lv)較高。與(yu)同行業可(ke)比(bi)公司比(bi)較來看，截至2021年末(mo)，南興股份(fen)的(de)流動比(bi)率(lv)、速動比(bi)率(lv)、資產負(fu)債率(lv)分(fen)別(bie)為1.99倍(bei)(bei)(bei)、1.50倍(bei)(bei)(bei)和34.81%，弘(hong)亞數控的(de)這一(yi)比(bi)例分(fen)別(bie)為3.57倍(bei)(bei)(bei)、2.94倍(bei)(bei)(bei)和32.98%，亞聯機械(xie)的(de)則分(fen)別(bie)為1.17倍(bei)(bei)(bei)、0.50倍(bei)(bei)(bei)和62.95%，與(yu)南興股份(fen)和弘(hong)亞數控的(de)差距(ju)明顯。

《每(mei)日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者還(huan)注意到(dao)，截至(zhi)2022年末，亞(ya)聯機(ji)械擁有(you)(you)與佰(bai)(bai)仟成機(ji)械的合同負(fu)債(zhai)余額(e)(e)(e)和其(qi)他(ta)流動負(fu)債(zhai)余額(e)(e)(e)分別為145.13萬元(yuan)和18.87萬元(yuan)，同時又向(xiang)佰(bai)(bai)仟成機(ji)械支(zhi)付了預付款余額(e)(e)(e)1198.16萬元(yuan)。也(ye)就是說，作為關聯方的佰(bai)(bai)仟成機(ji)械，擁有(you)(you)亞(ya)聯機(ji)械的客戶和供應商雙重身(shen)份。

對本文中所涉及問題(ti)，《每日經濟新聞》記者2023年6月(yue)(yue)12日向(xiang)亞聯(lian)機械發(fa)去采訪函，但(dan)截至發(fa)稿時間未收到回復，記者于6月(yue)(yue)13日多次撥打(da)其電話(hua)也(ye)未能接通。

封面(mian)圖片來源：視覺中(zhong)國