每經AI快訊，招商證券研(yan)報認為(wei)，人民幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)已經處(chu)于(yu)貶值(zhi)尾聲(sheng)，下半年(nian)(nian)(nian)重回(hui)升(sheng)值(zhi)通(tong)道(dao)為(wei)大概(gai)率(lv)(lv)。1）疫后(hou)美國(guo)(guo)乃至全球通(tong)脹中(zhong)樞上(shang)(shang)移(yi)，我(wo)們(men)認為(wei)2022年(nian)(nian)(nian)10月(yue)就是本(ben)輪美元(yuan)指數的(de)大頂(ding)。首先，目前(qian)(qian)是始于(yu)2011年(nian)(nian)(nian)的(de)產業轉移(yi)下半場，通(tong)脹中(zhong)樞本(ben)就會抬升(sheng)。第(di)(di)二，疫后(hou)美國(guo)(guo)勞動(dong)力供(gong)給(gei)減少(shao)，加(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)制造業本(ben)土化（與第(di)(di)一點不矛盾，越南等產業承接(jie)國(guo)(guo)體量有限），勞動(dong)力成本(ben)勢(shi)必(bi)維持高位(wei)。第(di)(di)三，疫后(hou)制造業區域化、本(ben)土化趨勢(shi)將(jiang)(jiang)增加(jia)(jia)(jia)全球對于(yu)資(zi)源品(pin)的(de)需(xu)求，加(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)過去數年(nian)(nian)(nian)資(zi)本(ben)開(kai)支不足，資(zi)源品(pin)價格(ge)或高位(wei)震蕩(dang)甚至存在進一步上(shang)(shang)行風險。2）三點積(ji)極變化意(yi)味(wei)著人民幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)處(chu)于(yu)貶值(zhi)尾聲(sheng)，下半年(nian)(nian)(nian)大概(gai)率(lv)(lv)重回(hui)升(sheng)值(zhi)通(tong)道(dao)。首先，8月(yue)中(zhong)國(guo)(guo)出口將(jiang)(jiang)再(zai)度轉強(qiang)。第(di)(di)二，美聯(lian)儲(chu)加(jia)(jia)(jia)息(xi)尾聲(sheng)、歐央行則勢(shi)必(bi)繼續加(jia)(jia)(jia)息(xi)，這一反差下美元(yuan)或將(jiang)(jiang)重新(xin)加(jia)(jia)(jia)速下行。第(di)(di)三，今年(nian)(nian)(nian)并非(fei)避險大年(nian)(nian)(nian)，今年(nian)(nian)(nian)底到明(ming)年(nian)(nian)(nian)初(chu)之前(qian)(qian)美元(yuan)由避險需(xu)求帶來(lai)的(de)上(shang)(shang)行動(dong)能減弱。波動(dong)加(jia)(jia)(jia)大很可能是國(guo)(guo)際化背景下的(de)人民幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)新(xin)常態。