每經編輯｜趙云    

7月21日A股持續震蕩，上證指數收跌0.06%報3167.75點(dian)，創業板指漲(zhang)0.35%報2163.12點(dian)。量能方面(mian)，北向資金(jin)7月21日再次大(da)幅買(mai)入(ru)，全(quan)天凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)58.25億(yi)元(yuan)，其(qi)中滬(hu)股通(tong)凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)39.93億(yi)元(yuan)，深(shen)(shen)股通(tong)凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)18.32億(yi)元(yuan)。上周北向資金(jin)累計凈(jing)(jing)賣出逾75億(yi)元(yuan)。盤面(mian)上，AI應用(yong)題材(cai)再度(du)回調(diao)，CPO、機器人(ren)(ren)方向領(ling)跌；無人(ren)(ren)駕駛(shi)概念(nian)深(shen)(shen)度(du)回調(diao)。白酒引領(ling)大(da)消費回暖，地產股表現搶眼。

數據來源：WIND

7月21日醫(yi)藥(yao)板塊(kuai)回暖(nuan)，疫(yi)苗板塊(kuai)領漲。疫(yi)苗ETF（159643）全(quan)(quan)天(tian)收(shou)漲2.45%，生物醫(yi)藥(yao)ETF（512290）全(quan)(quan)天(tian)收(shou)漲1.36%，醫(yi)療ETF（159828）全(quan)(quan)天(tian)收(shou)漲1.16%，創新藥(yao)滬(hu)深港ETF（517110）全(quan)(quan)天(tian)收(shou)漲1.00%。

數據來源：WIND

回(hui)顧2023年(nian)(nian)至今，生物醫(yi)藥(yao)板(ban)塊整體呈(cheng)現震蕩走勢(shi)，年(nian)(nian)初受疫情政策調(diao)整影響，疫后(hou)復蘇預(yu)期增強，醫(yi)藥(yao)各(ge)板(ban)塊估(gu)值出現明顯修復。3月(yue)隨大盤調(diao)整，4月(yue)以來呈(cheng)震蕩走勢(shi)，各(ge)細分行業表現持續分化(hua)。

細分(fen)行(xing)業來看，受新冠(guan)業務高基數影響，醫(yi)療、創新藥等板塊表(biao)現(xian)相對不理(li)想(xiang)。但是(shi)縱觀(guan)醫(yi)藥行(xing)業宏觀(guan)數據顯示，生產端同比(bi)仍有所下降(jiang)，需求端與支付端呈現(xian)恢復性增長。

疫(yi)苗(miao)板塊(kuai)消(xiao)息面上(shang)(shang)，昨日晚間(jian)康泰生物披(pi)露2023年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)度業績(ji)預告，歸屬于上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司股東的(de)凈利(li)潤(run)為盈(ying)利(li)48000萬(wan)元-54000萬(wan)元，較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)(qi)增長(chang)(chang)298.33%-348.12%。公(gong)告表示，此(ci)次業績(ji)增長(chang)(chang)的(de)原(yuan)因，一(yi)是常規疫(yi)苗(miao)銷售帶(dai)動有關，其中13價肺炎球菌多糖結合疫(yi)苗(miao)銷售收(shou)入(ru)較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)(qi)增長(chang)(chang)約61.30%，23價肺炎球菌多糖疫(yi)苗(miao)銷售收(shou)入(ru)較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)(qi)增長(chang)(chang)約64.19%。二是公(gong)司上(shang)(shang)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)(qi)計(ji)提資產減值(zhi)準(zhun)(zhun)備金(jin)額較(jiao)大(da)，致使(shi)本期(qi)(qi)(qi)凈利(li)潤(run)較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)(qi)增長(chang)(chang)幅度較(jiao)大(da)。前期(qi)(qi)(qi)計(ji)提的(de)資產減值(zhi)準(zhun)(zhun)備，主要是針(zhen)對(dui)新冠疫(yi)苗(miao)。

基(ji)本面來看(kan)，部分疫(yi)苗批簽發量(liang)增(zeng)(zeng)長較好。根據中泰證券研究所統計，2023H1，HPV疫(yi)苗（同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長62.9%）、4價(jia)流腦多糖(tang)（同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長223.1%）、23價(jia)肺炎多糖(tang)（同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長106.7%）、五聯苗（同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長19.6%）等(deng)保持高增(zeng)(zeng)速。

數據來(lai)源：中泰證券，中檢院，截至2023/6/30

2022年(nian)的(de)(de)(de)疫情影(ying)響下，疫苗板(ban)塊(kuai)在(zai)消(xiao)(xiao)費弱增長和新冠計提減(jian)值的(de)(de)(de)影(ying)響下，業績不達預期，估值持續(xu)下殺。但是2023年(nian)度過(guo)半，疫苗板(ban)塊(kuai)在(zai)消(xiao)(xiao)費需求(qiu)(qiu)回(hui)暖和預計到來(lai)的(de)(de)(de)流(liu)感疫苗需求(qiu)(qiu)釋放的(de)(de)(de)刺激下，業績有(you)望進一步提速。

目(mu)前(qian)(qian)國內(nei)流(liu)(liu)(liu)感(gan)(gan)疫(yi)苗(miao)(miao)(miao)接(jie)種(zhong)(zhong)率(lv)還(huan)處(chu)于(yu)較低水(shui)平，同(tong)時由四價流(liu)(liu)(liu)感(gan)(gan)疫(yi)苗(miao)(miao)(miao)替(ti)代三價流(liu)(liu)(liu)感(gan)(gan)疫(yi)苗(miao)(miao)(miao)的(de)趨勢已經形成(cheng)，未來市場增長空間廣(guang)闊。目(mu)前(qian)(qian)我(wo)國流(liu)(liu)(liu)感(gan)(gan)疫(yi)苗(miao)(miao)(miao)總(zong)體(ti)接(jie)種(zhong)(zhong)率(lv)約(yue)3%，遠低于(yu)歐美接(jie)近50%的(de)接(jie)種(zhong)(zhong)率(lv)。WHO強調(diao)老人(ren)小孩(hai)慢病患者(zhe)等重(zhong)點(dian)人(ren)群流(liu)(liu)(liu)感(gan)(gan)疫(yi)苗(miao)(miao)(miao)接(jie)種(zhong)(zhong)率(lv)達到75%目(mu)標(biao)，目(mu)前(qian)(qian)國內(nei)重(zhong)點(dian)人(ren)群覆蓋率(lv)不足5%，對比歐美、東(dong)亞各其他地區重(zhong)點(dian)人(ren)群均超過(guo)了(le)60%。

經過持續盤(pan)整后，當前醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)估值較低(di)，前期集(ji)采(cai)等負面因素已有所消化(hua)。中報業績披露在即，低(di)估值、高價值的(de)醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)可能具備(bei)一定的(de)配置價值。

感興趣的小(xiao)伙伴可以繼續關注醫(yi)藥類ETF，相關的子(zi)行業包括低估值的生物醫(yi)藥ETF（512290）、醫(yi)療(liao)ETF（159828），成長與景氣(qi)度兼具的創新藥滬深港ETF（517110），受益(yi)于人口(kou)老齡化(hua)、全民健康意識(shi)提升的疫苗ETF（159643），可考(kao)慮逢低布局(ju)。

數據來源：WIND

養殖(zhi)板塊7月21日(ri)也(ye)漲(zhang)幅較好，收漲(zhang)0.99%，近期持續(xu)穩(wen)步回升。

數據來源：WIND

行業(ye)基(ji)本面上(shang)，生豬(zhu)(zhu)行業(ye)持(chi)續(xu)產能(neng)(neng)去化(hua)中。當(dang)前來看，夏季(ji)(ji)為豬(zhu)(zhu)肉消費的淡季(ji)(ji)，豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格（平(ping)均批(pi)發價(jia)）依然在下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)磨底，但(dan)降(jiang)(jiang)幅不斷(duan)收窄，前期能(neng)(neng)繁(fan)母(mu)豬(zhu)(zhu)的去化(hua)效(xiao)果有一定顯現。出欄(lan)(lan)(lan)體重(zhong)看，上(shang)市(shi)豬(zhu)(zhu)企(qi)6月(yue)出欄(lan)(lan)(lan)環比(bi)減量(liang)（根據招商證券統計(ji)，2023年6月(yue)，13家上(shang)市(shi)豬(zhu)(zhu)企(qi)合(he)計(ji)出欄(lan)(lan)(lan)生豬(zhu)(zhu)117 萬頭，環比(bi)-6.7%），并且現金流持(chi)續(xu)消耗影響下(xia)(xia)，行業(ye)出欄(lan)(lan)(lan)均重(zhong)仍(reng)處下(xia)(xia)行通道(dao)。仔(zi)(zi)(zi)豬(zhu)(zhu)銷(xiao)售(shou)上(shang)，6月(yue)，7家上(shang)市(shi)豬(zhu)(zhu)企(qi)合(he)計(ji)銷(xiao)售(shou)仔(zi)(zi)(zi)豬(zhu)(zhu)58萬頭，環比(bi)下(xia)(xia)滑36%，可(ke)能(neng)(neng)是由于行業(ye)仔(zi)(zi)(zi)豬(zhu)(zhu)補欄(lan)(lan)(lan)淡季(ji)(ji)疊(die)加(jia)(jia)近期仔(zi)(zi)(zi)豬(zhu)(zhu)價(jia)格快(kuai)速下(xia)(xia)跌導致，仔(zi)(zi)(zi)豬(zhu)(zhu)銷(xiao)售(shou)量(liang)的下(xia)(xia)滑也(ye)一定程度反映出行業(ye)的去化(hua)加(jia)(jia)速。

從新生(sheng)豬(zhu)仔(zi)的(de)情況來(lai)(lai)(lai)看，今(jin)年1-6月(yue)份(fen)全國新生(sheng)仔(zi)豬(zhu)量同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.1%，未來(lai)(lai)(lai)6個月(yue)內(nei)(nei)這些仔(zi)豬(zhu)將(jiang)陸(lu)續(xu)長(chang)(chang)大(da)出欄(lan)(lan)，預(yu)示(shi)著生(sheng)豬(zhu)供應將(jiang)繼(ji)續(xu)增(zeng)加。從中大(da)豬(zhu)的(de)情況看，6月(yue)份(fen)全國規模豬(zhu)場(chang)的(de)中大(da)豬(zhu)存欄(lan)(lan)量同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)5.9%，環比(bi)(bi)(bi)略(lve)降0.4%，這些豬(zhu)將(jiang)在未來(lai)(lai)(lai)2個月(yue)內(nei)(nei)陸(lu)續(xu)長(chang)(chang)大(da)出欄(lan)(lan)，預(yu)示(shi)著7、8月(yue)份(fen)生(sheng)豬(zhu)供應也將(jiang)穩定增(zeng)加。但也要看到，隨(sui)著秋冬(dong)季節消費旺季的(de)到來(lai)(lai)(lai)，豬(zhu)肉價格有(you)(you)望逐(zhu)步回(hui)升，養殖行業收益將(jiang)有(you)(you)所改善。

后市來(lai)看(kan)，23Q4或(huo)有望迎(ying)來(lai)豬(zhu)(zhu)價企穩(wen)(wen)回升(sheng)。供(gong)給(gei)(gei)端，年初以來(lai)能繁母(mu)豬(zhu)(zhu)產(chan)能持續(xu)去(qu)化(hua)，23Q4生(sheng)豬(zhu)(zhu)供(gong)給(gei)(gei)過剩(sheng)或(huo)逐步緩解，同時疊加需求季節性好轉，23Q4豬(zhu)(zhu)價或(huo)有望企穩(wen)(wen)回升(sheng)。考慮到(dao)資本市場可能“搶(qiang)跑”豬(zhu)(zhu)肉(rou)基本面，感興趣的(de)小伙伴可以繼(ji)續(xu)關注養(yang)殖(zhi)ETF（159865），逢低布局，把握豬(zhu)(zhu)周期(qi)的(de)投資機會。

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)資(zi)人應當充(chong)分(fen)了解(jie)基金(jin)定(ding)期(qi)(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)和(he)零存整取(qu)等儲蓄方式(shi)的(de)區別。定(ding)期(qi)(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)是引導(dao)投(tou)(tou)(tou)資(zi)人進行(xing)長期(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、平均投(tou)(tou)(tou)資(zi)成本的(de)一種簡單易行(xing)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)方式(shi)。但是定(ding)期(qi)(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)并不能(neng)規(gui)避基金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)所固(gu)有的(de)風險，不能(neng)保證投(tou)(tou)(tou)資(zi)人獲得收(shou)益，也不是替代儲蓄的(de)等效(xiao)理財(cai)方式(shi)。

無論(lun)是股票(piao)ETF/LOF基(ji)(ji)金(jin)，都是屬于(yu)較高(gao)預期風(feng)險(xian)和(he)預期收益的證券(quan)投資基(ji)(ji)金(jin)品(pin)種，其預期收益及預期風(feng)險(xian)水平(ping)高(gao)于(yu)混(hun)合型基(ji)(ji)金(jin)、債(zhai)券(quan)型基(ji)(ji)金(jin)和(he)貨幣市(shi)場基(ji)(ji)金(jin)。

基金資(zi)產投資(zi)于科創板和(he)創業板股(gu)票，會面(mian)臨因投資(zi)標的(de)、市場制(zhi)度以及交易規則等差異(yi)帶來的(de)特有(you)風(feng)險，提請投資(zi)者注(zhu)意。

板塊/基金短(duan)期漲跌幅(fu)列示(shi)僅(jin)作為文章分析觀(guan)點之輔助材料(liao)，僅(jin)供參考，不構成對基金業績的保證(zheng)。

文(wen)中提及個股短期業(ye)績(ji)僅供參考，不(bu)構成股票(piao)推薦，也不(bu)構成對基(ji)金業(ye)績(ji)的預測和保(bao)證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建(jian)議或承(cheng)諾(nuo)。如(ru)需(xu)購買相關(guan)基金產品，請您關(guan)注投資者適當性管理相關(guan)規定、提(ti)前做好風險測評，并根據(ju)您自身的風險承(cheng)受能(neng)力購買與之相匹(pi)配(pei)的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需(xu)謹慎。