每(mei)經記者｜王海(hai)慜    每(mei)經編(bian)輯｜葉峰    

昨日政(zheng)治局會議提出(chu)“要(yao)活躍資(zi)本市場，提振投資(zi)者信心(xin)”，今日市場應聲大漲，多個核心(xin)指數的(de)漲幅都超過(guo)了(le)2%。全天(tian)主力資(zi)金流入(ru)超300億(yi)元(yuan)，與此同時(shi)，北向資(zi)金也積(ji)極入(ru)市。據統計(ji)，今日全天(tian)北向資(zi)金凈(jing)流入(ru)190億(yi)元(yuan)，創出(chu)年(nian)內新高。

而與資(zi)本市場相關(guan)的券(quan)商(shang)行(xing)(xing)業(ye)也對此重(zhong)磅(bang)消息火速做出反(fan)應。昨晚今晨(chen)，各券(quan)商(shang)研究所(suo)密集召開多(duo)行(xing)(xing)業(ye)首席聯合電(dian)話會解讀政治局會議 ，其中不少券(quan)商(shang)紛(fen)紛(fen)選(xuan)擇(ze)在今日清(qing)晨(chen)召開電(dian)話會，這(zhe)在以往(wang)比較罕見。隨(sui)著今日市場的大幅反(fan)彈(dan)，券(quan)商(shang)召開電(dian)話會的熱(re)情(qing)延續到盤后，某券(quan)商(shang)今日盤后召開電(dian)話會，主題為“夢回(hui)99年(nian)5.19行(xing)(xing)情(qing)”，引發了不少關(guan)注(zhu)。

全天北向資金“跑步入場”

一石激起(qi)千層浪，政治局會議提(ti)出(chu)“要活躍資本市(shi)場(chang)(chang)(chang)，提(ti)振(zhen)投資者信(xin)(xin)心”的(de)重磅(bang)消(xiao)息引發(fa)了各券商研究所的(de)集體關注。中信(xin)(xin)建投策略首(shou)席(xi)陳果最新點評指出(chu)，當前市(shi)場(chang)(chang)(chang)底部特征明顯，此次政治局會議可謂(wei)是(shi)一場(chang)(chang)(chang)政策“及(ji)時雨”，有(you)利于強化(hua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)信(xin)(xin)心，吸引增量資金流入(ru)。

他(ta)表示(shi)，在此前歷次中央政治局會(hui)議中，鮮有直(zhi)接提及“資本市(shi)場(chang)(chang)”的(de)政策表達。去年4月會(hui)議表述為“保持資本市(shi)場(chang)(chang)平穩運(yun)行”，而此次定調“活躍資本市(shi)場(chang)(chang)，提振(zhen)投資者(zhe)信心(xin)”，表現出(chu)中央最(zui)高層對于(yu)資本市(shi)場(chang)(chang)的(de)關注，這也意味著當前市(shi)場(chang)(chang)的(de)長期(qi)低迷并(bing)不符合國家戰略需(xu)求。

國泰君安策略團隊在(zai)今天凌晨(chen)發布的(de)(de)(de)政(zheng)治局會(hui)議點評中(zhong)指出，以往政(zheng)治局會(hui)議對資本市場(chang)相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)表述主要是制(zhi)度建(jian)設和(he)關(guan)注(zhu)中(zhong)長期(qi)(qi)問題(ti)，強調資本市場(chang)改革(ge)和(he)關(guan)鍵制(zhi)度創新。但此次會(hui)議著重強調“要活躍資本市場(chang)，提振投資者(zhe)信(xin)(xin)心(xin)(xin)”，更直(zhi)面的(de)(de)(de)是短期(qi)(qi)問題(ti)和(he)當(dang)下投資者(zhe)信(xin)(xin)心(xin)(xin)不足(zu)、資本市場(chang)成(cheng)交低(di)迷。表述和(he)關(guan)注(zhu)點的(de)(de)(de)變化(hua)，或意味(wei)著更寬容的(de)(de)(de)市場(chang)環境(jing)，有(you)助于(yu)投資者(zhe)情緒和(he)交投的(de)(de)(de)改善。

今日市場概(gai)況 截圖自：某(mou)券商APP

如不少券商所(suo)預期(qi)的一樣，今日A股市場果然出現(xian)了大幅反彈。A股多個核心指(zhi)數(shu)(shu)漲幅都超過了2%，且無論是大盤指(zhi)數(shu)(shu)還是中小盤指(zhi)數(shu)(shu)均出現(xian)上漲。

全(quan)天市場呈(cheng)現普漲(zhang)格(ge)局(ju)，有4320只個(ge)(ge)股(gu)上漲(zhang)，705只個(ge)(ge)股(gu)下跌。從行業(ye)上來看，全(quan)天房(fang)地產、非銀、建筑建材、家電、食品飲料、汽(qi)車、有色等周(zhou)期、消費性行業(ye)漲(zhang)幅(fu)居前(qian)，其中房(fang)地產行業(ye)全(quan)天大漲(zhang)超6%。

今日領漲概(gai)念板塊(kuai) 截圖(tu)自：某(mou)券商APP

而從(cong)概念板(ban)塊(kuai)來看，房地產(chan)、汽車產(chan)業鏈處于(yu)領(ling)漲的(de)狀(zhuang)態，其(qi)中定制家(jia)居、一體化(hua)壓(ya)鑄、房屋(wu)租賃板(ban)塊(kuai)分別大(da)漲6.12%、5.25%、4.72%。

值(zhi)得(de)注意的(de)是，在(zai)人民幣大幅升(sheng)值(zhi)背景下，北向(xiang)(xiang)資金(jin)今(jin)天呈(cheng)現(xian)跑步進(jin)場(chang)的(de)態勢(shi)。據(ju)Choice數據(ju)統計，今(jin)日全天北向(xiang)(xiang)資金(jin)凈流入(ru)(ru)(ru)190億元(yuan)，創(chuang)出年(nian)內新(xin)高(gao)。而年(nian)內北向(xiang)(xiang)資金(jin)單日凈流入(ru)(ru)(ru)的(de)上個高(gao)點(dian)出現(xian)在(zai)今(jin)年(nian)1月(yue)30日，當日北向(xiang)(xiang)資金(jin)凈流入(ru)(ru)(ru)規(gui)模為186億。1月(yue)全月(yue)北向(xiang)(xiang)資金(jin)凈流入(ru)(ru)(ru)的(de)規(gui)模達到了(le)1413億元(yuan)，創(chuang)出歷史新(xin)高(gao)。

券商：夢回5.19行情

在上述重磅(bang)消息出(chu)臺的(de)背景下，昨(zuo)晚今晨，各券商(shang)研究所紛紛行(xing)動(dong)起來，密集舉行(xing)多行(xing)業首(shou)席聯合(he)電話會解讀此次政治局會議。

圖片來自：網絡

以往(wang)每逢月(yue)末(mo)(mo)、長假末(mo)(mo)，甚(shen)至周末(mo)(mo)都是(shi)券(quan)商研究所密集舉行電話會的(de)(de)時(shi)點，而今天有不(bu)少券(quan)商不(bu)約而同選(xuan)擇在清晨7點、8點的(de)(de)時(shi)間(jian)段召開電話會，這在以往(wang)并不(bu)多見。

圖片來自：網絡

隨著今日(ri)市場出現大幅反彈，券(quan)商召(zhao)(zhao)開電話(hua)會的熱情延(yan)續到(dao)盤后(hou)(hou)。據了(le)解，國海證券(quan)今日(ri)盤后(hou)(hou)召(zhao)(zhao)開電話(hua)會，主題為“夢(meng)回(hui)99年5.19行情”。

談起“5.19行情”，不少老(lao)股(gu)民仍然(ran)記憶猶(you)新。1999年(nian)5月19日至6月30日，上(shang)證指數單邊上(shang)漲(zhang)，從1058.7點上(shang)漲(zhang)至1756點，30個交(jiao)易日內(nei)大漲(zhang)近70%。而在(zai)這(zhe)輪(lun)行情中(zhong)科技網絡股(gu)表(biao)現活躍。

回顧此輪(lun)行情(qing)，政策發力是(shi)重(zhong)要(yao)的推(tui)動因素。當年(nian)5月16日，國務院正式批準了“6點意(yi)見”，被(bei)認為是(shi)“519”行情(qing)開始啟(qi)動的導火索(suo)。

此后，每(mei)逢“5.19行(xing)情(qing)”發生周(zhou)年或是出現(xian)大幅反(fan)彈之際，總(zong)有不(bu)少投資者、機構會聯想起當年的(de)這輪“史詩級”行(xing)情(qing)。

2019年(nian)，“519”行(xing)情(qing)(qing)20周(zhou)年(nian)之際，一(yi)些(xie)券商分(fen)析師也曾(ceng)將當時的反彈行(xing)情(qing)(qing)與“519”行(xing)情(qing)(qing)進行(xing)比較。

對于此輪反彈是否會重演“519”盛況，記者(zhe)今日采訪了多位機構人士。

某券商策略分(fen)析(xi)師認為，現在的市場可以(yi)與當(dang)年“519”行(xing)情進(jin)行(xing)類(lei)比，但(dan)是估計漲(zhang)幅不會(hui)像當(dang)年這么劇烈。

某券商(shang)首席則相對謹慎，認為此次(ci)行情屬于修(xiu)復預期的(de)(de)反彈，因為感(gan)覺基本面其實(shi)難(nan)有太(tai)強的(de)(de)作(zuo)為。

某保(bao)險公(gong)司研究部門相(xiang)關人士向記者表示，現(xian)階段A股的確(que)可能出(chu)現(xian)反(fan)彈，但總體來看現(xian)在還是處于筑底期(qi)，明年才是牛市。

券商電話會不見非銀首席

在(zai)不少投(tou)資(zi)者看來，“活躍資(zi)本市(shi)場”提法的(de)受益者首先應是(shi)券(quan)商(shang)行(xing)業，今(jin)日券(quan)商(shang)板(ban)塊的(de)確表現不俗。申萬一級(ji)行(xing)業中，非銀指(zhi)(zhi)數大漲5.54%，漲幅(fu)在(zai)31個一級(ji)行(xing)業排(pai)名第二；在(zai)申萬二級(ji)行(xing)業中，證(zheng)券(quan)指(zhi)(zhi)數大漲5.3%，漲幅(fu)在(zai)124個二級(ji)行(xing)業排(pai)名第六(liu)。

今日(ri)行業板(ban)塊主力資金凈流(liu)榜明細(資金數(shu)值單位:億(yi)元)截(jie)圖自：某券(quan)商APP

另(ling)外(wai)，從今日市場行(xing)(xing)業板塊(kuai)的成交資金流(liu)向分析看，主力資金流(liu)入最(zui)多(duo)的五個行(xing)(xing)業板塊(kuai)為(wei): 券(quan)商（凈流(liu)入98.13億(yi)），酒(jiu)及飲料（凈流(liu)入35.5億(yi)），房地產（凈流(liu)入32億(yi)），銀(yin)行(xing)(xing)類（凈流(liu)入23.61億(yi)），汽車制造（凈流(liu)入23.18億(yi)）。券(quan)商遙遙領先(xian)其(qi)他板塊(kuai)。

一些券商發布的最新(xin)策(ce)略觀點中(zhong)也推薦(jian)了非銀板塊(kuai)(kuai)。例(li)如國泰君安策(ce)略團(tuan)隊最新(xin)判斷，后續行情會分為(wei)兩個階段，其中(zhong)階段一為(wei)底部反彈，建議關注交易阻力最小、前(qian)期調整(zheng)悲觀預期出清的板塊(kuai)(kuai)，其中(zhong)就包括了非銀行業。

不過記者注(zhu)意到，昨晚(wan)今(jin)晨各(ge)券商密集舉行的(de)解讀(du)電話會議中(zhong)，與券商板塊直接(jie)關聯的(de)非銀(yin)首(shou)席的(de)存在(zai)感卻不高，本應在(zai)市場利(li)好出(chu)臺之(zhi)際為券商板塊打(da)Call的(de)非銀(yin)首(shou)席們竟頻頻缺(que)席。

部分券(quan)商(shang)昨晚今晨電(dian)話(hua)會參會陣容(rong) 圖片來(lai)自：網絡(luo)

從一些券商舉辦(ban)的(de)政治(zhi)局會議解讀電話會的(de)參(can)會陣(zhen)容來看，除了消費等(deng)熱門(men)賽道外，也(ye)不乏銀行、地產(chan)、有色、煤炭等(deng)傳統(tong)周(zhou)期(qi)行業(ye)的(de)首席，但就(jiu)是沒有非(fei)銀行業(ye)的(de)首席參(can)與。

而出(chu)現非銀首席身影的電話會主要是少數頭(tou)部券商(shang)，和部分(fen)賣方業務有傳統優(you)勢的券商(shang)。

近年來，行(xing)(xing)業(ye)(ye)內的(de)不少中小券(quan)商掀起了(le)一輪組建賣方(fang)(fang)研(yan)究所的(de)熱(re)(re)潮。相(xiang)比(bi)老(lao)牌券(quan)商研(yan)究所，這些賣方(fang)(fang)行(xing)(xing)業(ye)(ye)新軍往往目標更加明確， 行(xing)(xing)業(ye)(ye)設置上更傾向于聚焦科技(ji)和(he)消費(fei)等(deng)時下熱(re)(re)門(men)賽道(dao)，非銀等(deng)周期性強的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)則相(xiang)對不受(shou)重視。

從歷(li)年新財富的(de)獲獎榜單(dan)也可(ke)以看出(chu)非(fei)銀(yin)(yin)行業分(fen)析師的(de)流(liu)失。早(zao)些年，非(fei)銀(yin)(yin)行業曾(ceng)是明星(xing)分(fen)析師云集的(de)賽道，如招(zhao)商證券前(qian)非(fei)銀(yin)(yin)首席羅毅、安信證券前(qian)非(fei)銀(yin)(yin)首席趙湘懷、海通證券前(qian)非(fei)銀(yin)(yin)首席丁文韜等(deng)。如今(jin)，這些分(fen)析師大多已(yi)經離開非(fei)銀(yin)(yin)行業研究崗位，或(huo)是已(yi)經淡出(chu)賣方江(jiang)湖。

而(er)這(zhe)也在一定程度(du)上折射出近(jin)年來不少傳統(tong)周(zhou)期(qi)性行業分(fen)(fen)析(xi)師所面臨的(de)困境(jing)。如(ru)果相(xiang)關(guan)行業長期(qi)沒(mei)有行情、缺乏市場熱(re)度(du)的(de)話，買方(fang)機構(gou)的(de)投研需求就會減(jian)少，這(zhe)直(zhi)接會影響到相(xiang)關(guan)行業分(fen)(fen)析(xi)師的(de)收入以及在研究所的(de)地(di)位(wei)，這(zhe)都會迫(po)使(shi)相(xiang)關(guan)行業的(de)分(fen)(fen)析(xi)師不得(de)不轉型。

圖片來自：廣發證券

長期估值缺乏彈(dan)性(xing)的(de)(de)非銀行(xing)業(ye)則恰(qia)好(hao)具備上(shang)述特(te)征(zheng)。從近期披(pi)露的(de)(de)公募基金(jin)(jin)二季報來看，非銀行(xing)業(ye)是各一級(ji)行(xing)業(ye)中(zhong)基金(jin)(jin)最低(di)(di)配(pei)的(de)(de)行(xing)業(ye)，低(di)(di)于銀行(xing)、鋼(gang)鐵等同樣受基金(jin)(jin)關注度(du)較低(di)(di)的(de)(de)行(xing)業(ye)。事實上(shang)，此前(qian)非銀行(xing)業(ye)已長期處于公募基金(jin)(jin)低(di)(di)配(pei)的(de)(de)狀態(tai)。

某券商(shang)(shang)首席(xi)今日還從行(xing)(xing)業(ye)視角對(dui)上述非(fei)(fei)銀分(fen)析(xi)師缺失的(de)(de)現象向記(ji)者(zhe)進(jin)行(xing)(xing)了(le)分(fen)析(xi)，“非(fei)(fei)銀行(xing)(xing)業(ye)還是(shi)比(bi)較容易(yi)拿新財富的(de)(de)，如果研究所對(dui)拿新財富有訴求(qiu)，可(ke)能(neng)會(hui)配這(zhe)個行(xing)(xing)業(ye)，但(dan)是(shi)因為這(zhe)個行(xing)(xing)業(ye)其實還是(shi)要(yao)求(qiu)有公司(si)的(de)(de)平臺作為支撐，不然也(ye)很難做，所以(yi)一般大券商(shang)(shang)會(hui)配（非(fei)(fei)銀團隊），小券商(shang)(shang)就比(bi)較難。”