每經記者(zhe)｜王紫薇    每經編輯｜劉雪梅(mei)  ;  

“中國新茶飲第(di)一股(gu)”奈雪的茶(02150.HK，4.88港元(yuan)/股(gu)，總市值83.70億港元(yuan))終于實質性(xing)盈利了。

根據最新發布的奈雪(xue)的茶半年(nian)(nian)報顯示，2023上半年(nian)(nian)公司實(shi)現(xian)營(ying)收25.94億元(yuan)，同(tong)比增長26.8%，而去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期，奈雪(xue)虧損(sun)2.54億元(yuan)。今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，奈雪(xue)實(shi)現(xian)歸屬公司股東(dong)凈利潤6609.8萬元(yuan)。

到(dao)2023年6月末，奈雪在(zai)全國93個(ge)城市共有1194家門店。上半年，經營利潤(run)達4.725億，同比大增141.6%，經營利潤(run)率(lv)為20.1%。

奈雪的茶實現了實質性盈利 圖片來源：每經記者 孔澤思 攝

在某種層面(mian)上，可以說，奈(nai)雪(xue)的(de)這(zhe)份財報是為它的(de)準加盟(meng)商們“量身定制”的(de)。

今年，新(xin)茶飲(yin)賽道的競爭已(yi)如(ru)烈火烹(peng)油。除了(le)加(jia)盟制的先(xian)(xian)鋒蜜(mi)雪冰城，走加(jia)盟路線的新(xin)茶飲(yin)品牌古茗等頻頻被(bei)傳IPO的消息，8月中旬(xun)，茶百道率先(xian)(xian)IPO，并在招股(gu)書(shu)中首次公布了(le)經營情(qing)況：3年開(kai)店近6000家，營收近90億(yi)，凈利潤率超22%。

加(jia)(jia)盟(meng)的好處已被(bei)一(yi)直堅持直營的奈雪(xue)(xue)盡收眼底。今年7月，奈雪(xue)(xue)終于開放加(jia)(jia)盟(meng)，并(bing)拿(na)出了(le)被(bei)加(jia)(jia)盟(meng)商們形容為“史上最嚴(yan)格”的加(jia)(jia)盟(meng)審核資質方(fang)案。而另一(yi)邊，是(shi)奈雪(xue)(xue)對加(jia)(jia)盟(meng)商求賢若(ruo)渴。

這份財報，能讓有意愿的加盟商心(xin)動，最終投入奈雪(xue)懷抱嗎？

下沉門店經營利潤率達21.7%

從(cong)IPO之時(shi)的(de)(de)(de)招股(gu)書，以(yi)及(ji)后(hou)續的(de)(de)(de)財報(bao)中，奈(nai)雪的(de)(de)(de)茶(cha)頻繁提及(ji)“降本增效(xiao)”。今年4月，奈(nai)雪首次在未經審核管理賬目層面(mian)取(qu)得盈利(li)。此次財報(bao)的(de)(de)(de)可觀增長可以(yi)看作是降本增效(xiao)取(qu)得初步(bu)成果。

2023年上半(ban)年，奈雪的(de)茶成本的(de)支出在增長。

分別來看，奈雪的茶在原材料成本(ben)、員工成本(ben)、物(wu)業租金(jin)及(ji)相關(guan)支出、其他資(zi)產折舊及(ji)攤銷(xiao)收入比(bi)分別為31.8%、26.4%、14.0%、5.5%。

其中(zhong)，材(cai)料成(cheng)本(ben)較2022年(nian)同期(qi)增加(jia)了27.3%至8.26億元。從總收益中(zhong)的占比來看，今年(nian)僅比去年(nian)同期(qi)增長(chang)0.1%，奈雪(xue)在(zai)財報中(zhong)表示，與奈雪(xue)整(zheng)體的業務(wu)增長(chang)趨勢基本(ben)一致(zhi)。

報告期間，奈雪(xue)員工成(cheng)(cheng)本(ben)為(wei)約人民幣6.86億元(yuan)，去年同期這(zhe)一數字為(wei)7.12億元(yuan)，占當時總(zong)收益的34.8%。對(dui)于(yu)員工成(cheng)(cheng)本(ben)在總(zong)收益中(zhong)的占比(bi)同比(bi)下(xia)降(jiang)了8.4%，奈雪(xue)在財(cai)報中(zhong)表示，員工成(cheng)(cheng)本(ben)占總(zong)收益的比(bi)例減少，主(zhu)要是(shi)因為(wei)本(ben)集(ji)團人力資源效率在穩(wen)步提高。

物業租金(jin)及相(xiang)關支出本(ben)財季為2億元，在總(zong)收益中占比為7.7%，這一占比相(xiang)比去(qu)年同期下降(jiang)了3.1%。奈雪對(dui)此(ci)表示，主要(yao)因新簽(qian)租約議價能(neng)力提升，以及奈雪的茶新門店面積較標準茶飲(yin)店有所減少(shao)。

綜合之(zhi)下，2023年(nian)上半年(nian)，奈(nai)雪(xue)的茶(cha)茶(cha)飲門(men)(men)店經營利潤率(lv)(lv)為(wei)20.1%，同(tong)比增加了9.7%。奈(nai)雪(xue)在財報中(zhong)特別提及，三四線(xian)及以下城市門(men)(men)店表現優異，門(men)(men)店經營利潤率(lv)(lv)達到21.7%。

此外，今年(nian)上(shang)半年(nian)，奈雪實現(xian)歸屬(shu)公司股東(dong)凈利(li)潤6609.8萬(wan)元。公司歸母凈利(li)潤率為2.5%，同比上(shang)升(sheng)了15%。

零售業務“開花” 9.9戰略主打“搶單量”

奈雪目前的業務線分為現制(zhi)茶(cha)飲(yin)、烘焙產品、瓶(ping)裝飲(yin)料和其(qi)他產品。

從今年(nian)上半年(nian)來(lai)看，奈雪在零(ling)售端(duan)業務表(biao)現搶眼，其(qi)(qi)中，瓶裝飲料是奈雪同比增長(chang)最明顯的(de)(de)業務。上半年(nian)收(shou)(shou)入1.57億(yi)，占上半年(nian)總業務營收(shou)(shou)的(de)(de)6.0%，同比去(qu)年(nian)的(de)(de)0.85億(yi)增長(chang)83.75%。茶(cha)飲之(zhi)外(wai)，其(qi)(qi)他產(chan)品（零(ling)售產(chan)品及伴(ban)手禮）收(shou)(shou)入也增長(chang)超50%，達(da)到了(le)1.66億(yi)元。

圖片(pian)來源：奈雪的茶半(ban)年報

現制茶飲在上半(ban)年(nian)的營(ying)收也在增長(chang)，達到了19.05億(yi)元，同比增長(chang)了近30%。

曾經被奈(nai)雪寫進廣告(gao)詞(ci)的(de)“歐包(bao)”相關的(de)烘焙業務則出現下(xia)滑。上半年，奈(nai)雪烘焙產品收入3.66億元，同比下(xia)降了3.77%。

海(hai)豚社創(chuang)始人李成東告訴《每日經濟新聞》記者，烘(hong)(hong)焙(bei)業務的(de)營收下(xia)降與奈(nai)雪實行PRO小店(dian)快跑的(de)模式有關。“烘(hong)(hong)焙(bei)毛(mao)利沒那么(me)高，而且損(sun)耗(hao)也比較(jiao)大(da)。占用(yong)的(de)人力成本也多。開大(da)店(dian)的(de)時候(hou)奈(nai)雪鋪了比較(jiao)多的(de)烘(hong)(hong)焙(bei)，但銷(xiao)量(liang)并不大(da)。”

從整(zheng)體訂(ding)(ding)單(dan)量來看，上(shang)半(ban)年(nian)奈雪(xue)在第二季(ji)度(du)相較第一季(ji)度(du)的(de)整(zheng)體訂(ding)(ding)單(dan)量有所上(shang)升(sheng)，但(dan)受到行業普遍(bian)降(jiang)價的(de)影響，上(shang)半(ban)年(nian)，奈雪(xue)的(de)茶(cha)茶(cha)飲(yin)店單(dan)筆訂(ding)(ding)單(dan)平均價格(ge)為(wei)32.4元(yuan)，去(qu)年(nian)同期為(wei)36.7元(yuan)，同比下(xia)降(jiang)了11.7%。

從門(men)店訂單(dan)來(lai)看，上半年外賣訂單(dan)收(shou)入顯著(zhu)增多，達(da)到了(le)10.33億元，同比(bi)增長23.45%。此外，門(men)店點單(dan)、自提(ti)訂單(dan)分別(bie)實(shi)現收(shou)入3.54億元和(he)9.67億元。

但(dan)如今，客單(dan)價暫時(shi)不是奈雪關注的重(zhong)點，單(dan)量才是。前不久(jiu)，奈雪開始復刻咖啡領域的價格戰——僅需9.9元，每(mei)周可(ke)喝“原(yuan)葉好茶(cha)+鮮奶”極高質價比鮮奶茶(cha)。

可以說，這一(yi)步更像奈雪給(gei)加(jia)盟商的(de)“保證(zheng)書”。行業人士告訴記者，這是奈雪打開下沉(chen)市場單量的(de)方(fang)式之一(yi)，背后(hou)拼(pin)的(de)其實是供應鏈的(de)支撐力。

而從價(jia)格(ge)上來(lai)看，對于單(dan)杯(bei)15元左右、主打奶+茶的新茶飲品牌比如霸(ba)王茶姬(ji)等來(lai)說，9.9元的價(jia)格(ge)，無異(yi)于直接把爭搶市場放在(zai)了明面上。

伸向加盟商的橄欖枝

截至2023年(nian)6月末，奈雪在(zai)全國93個城(cheng)市共有1194家(jia)門店，較2022年(nian)底(di)凈增加126家(jia)，其中一線(xian)、新一線(xian)、二(er)線(xian)、其他(ta)城(cheng)市門店數分別為(wei)414、410、266、104家(jia)。

奈雪表示，將(jiang)繼續堅持在高(gao)線城市通過直營門店(dian)加密(mi)的戰略，計(ji)劃(hua)未來(lai)2至(zhi)3年(nian)內(nei)，每年(nian)新開500家(jia)直營店(dian)。

奈雪在全國93個城(cheng)市共有(you)1194家門店

現(xian)在(zai)，直(zhi)營(ying)店的計劃(hua)不再野(ye)心勃勃，奈雪的重心放在(zai)了(le)下沉(chen)市(shi)場的加盟店上。2023年7月，奈雪宣(xuan)布開放特許加盟，主要針對直(zhi)營(ying)觸(chu)及較少的低線城(cheng)市(shi)。

百聯(lian)咨詢創始(shi)人莊帥告訴(su)《每(mei)日經(jing)(jing)濟新聞》記者，在品(pin)牌(pai)創立初(chu)期，企(qi)業還沒打出品(pin)牌(pai)效應之(zhi)(zhi)時，直(zhi)營發展是明智的選擇(ze)。“創立之(zhi)(zhi)初(chu)選擇(ze)直(zhi)營，更能撬動投(tou)資方(fang)的投(tou)資意愿。打出品(pin)牌(pai)之(zhi)(zhi)后，加(jia)盟是追求經(jing)(jing)營效率的方(fang)式之(zhi)(zhi)一。”

在財報中奈雪(xue)寫到(dao)，預計(ji)到(dao)2023年(nian)底第一批(pi)加盟店正式(shi)開(kai)業，加盟模(mo)式(shi)下(xia)公(gong)司開(kai)店速度有(you)望加快(kuai)。

在財報中，奈雪(xue)首次給出了(le)“單(dan)位經濟模型變化”這一指標。

可(ke)以看到，2023年(nian)上半年(nian)與去(qu)年(nian)同期相比(bi)，原(yuan)材料、水(shui)電(dian)占比(bi)比(bi)較穩定，分別維(wei)持在30%左(zuo)右和穩定的(de)2.7%，但(dan)人力、租金、外賣和其他折(zhe)舊(jiu)攤銷成本占比(bi)下降較為(wei)明顯。

圖(tu)片來(lai)源(yuan)：奈(nai)雪的茶(cha)半年報

“理(li)論上成本占比同(tong)步減少，實際上也有(you)可能因為單位(wei)成本增加而(er)提升。但占比的(de)下降，背后代表(biao)的(de)是該項(xiang)單位(wei)產出效率的(de)增加。”莊帥告訴記者。

這(zhe)也與奈雪此(ci)(ci)次財報的(de)主題“降本(ben)增效”相呼應(ying)。而在人(ren)(ren)力、租金(jin)、外賣(mai)費用等方面的(de)“降本(ben)”，可(ke)以說是對加盟(meng)商投其所好。行業人(ren)(ren)士告訴(su)記者，此(ci)(ci)項更直觀地給(gei)了(le)加盟(meng)商成(cheng)本(ben)支出占比的(de)參考(kao)，意在招(zhao)攬更多加盟(meng)商。

新(xin)茶(cha)飲(yin)和咖啡賽道(dao)上的玩家，如今紛紛開放加(jia)盟，一直主打(da)高端的奈雪(xue)，靠什么獲得加(jia)盟商的青(qing)眼(yan)？有線下零售加(jia)盟人士告訴《每日經濟新(xin)聞》記者，一般來說，門店經營(ying)利潤(run)率(lv)在20%以上，這個項目才能入加(jia)盟商“法眼(yan)”。“此外，對(dui)于(yu)加(jia)盟商來講，回報(bao)周期、回報(bao)率(lv)更被關注。”李成東(dong)說。

那些早已靠加盟(meng)制(zhi)做大的奶茶(cha)品牌，其(qi)盈利狀(zhuang)況可以讓直營品牌望其(qi)項背，也讓加盟(meng)商賺得盆滿缽滿。

窄(zhai)門餐(can)眼(yan)數據顯示，蜜雪冰城的最新門店(dian)數為24341家，截至2023年(nian)3月(yue)，其單(dan)店(dian)月(yue)營業收入為10.5萬元(yuan)，單(dan)月(yue)經營利潤為2.6萬元(yuan)。

茶百道3年下來(lai)，現有門店6923家，營收(shou)近90億。招股(gu)書顯示，公司向加(jia)盟店銷售貨(huo)品(pin)及設備是茶百道主要的(de)營收(shou)來(lai)源，占比超九成以上，品(pin)牌凈利潤率超22%。

去年(nian)底(di)，喜茶率先開放加盟，并在下沉(chen)市場(chang)引發了一波“加盟潮”。

作為(wei)加盟(meng)(meng)領(ling)域的(de)(de)(de)后(hou)來者，奈(nai)雪的(de)(de)(de)茶若想(xiang)從已經遍布下沉市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)加盟(meng)(meng)品牌中搶到(dao)優質加盟(meng)(meng)商，面臨(lin)的(de)(de)(de)挑(tiao)戰不(bu)小，它需要向潛(qian)在的(de)(de)(de)加盟(meng)(meng)商證明，它不(bu)僅能讓(rang)任(ren)何一家門店——無(wu)論直(zhi)營還(huan)(huan)是加盟(meng)(meng)——的(de)(de)(de)消費者感受到(dao)完(wan)全(quan)無(wu)差(cha)異(yi)的(de)(de)(de)產品與(yu)服(fu)務，還(huan)(huan)能在維持穩定毛(mao)利率的(de)(de)(de)基礎上(shang)，幫助加盟(meng)(meng)商更快地占(zhan)領(ling)低(di)線(xian)城(cheng)市(shi)市(shi)場(chang)。這(zhe)不(bu)是一件容易(yi)完(wan)成的(de)(de)(de)任(ren)務。

封面圖片來源(yuan)：每經記者 孔澤思 攝