每(mei)經(jing)記(ji)者｜楊卉 實習生 黃燦    每(mei)經(jing)編輯｜魏官紅     

8月30日(ri)晚，職(zhi)業考試培訓服(fu)務提(ti)供商粉(fen)筆(bi)（HK02469，股價(jia)4.44港元(yuan)(yuan)，市值100億(yi)港元(yuan)(yuan)）披露了2023年上(shang)半(ban)年業績數據。上(shang)半(ban)年粉(fen)筆(bi)實現營收16.82億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)15.9%；經調(diao)整利潤2.88億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)201.2%；凈(jing)利潤8147.6萬元(yuan)(yuan)，去年同(tong)期為虧損3.92億(yi)元(yuan)(yuan)，成功扭虧為盈(ying)。

粉(fen)筆(bi)8月(yue)31日提供的(de)(de)資(zi)料顯(xian)示，該公(gong)司主(zhu)營業務為非(fei)學歷職業教(jiao)育培(pei)訓(xun)(xun)，核心收益來(lai)源于在線培(pei)訓(xun)(xun)、線下培(pei)訓(xun)(xun)、教(jiao)材(cai)及輔導(dao)教(jiao)材(cai)的(de)(de)銷售三大板塊(kuai)。2021年(nian)，粉(fen)筆(bi)開(kai)始將戰略方向(xiang)逐步向(xiang)線上側重，于2022年(nian)基本完成調整；其(qi)全職講(jiang)師也有所(suo)減(jian)少，由(you)去年(nian)同(tong)期的(de)(de)4145名降至2023年(nian)上半(ban)年(nian)的(de)(de)3536名；營運中心由(you)去年(nian)同(tong)期的(de)(de)276家降至186家，關停(ting)近百家。

值得(de)強(qiang)調(diao)的(de)是，根(gen)據粉筆的(de)說(shuo)法，上半年就業市(shi)場變化顯(xian)著，危機并存(cun)；一(yi)方面，招錄類考(kao)試的(de)報名人次較(jiao)去年同期大幅增長，預計(ji)財政供養崗(gang)位在合資格求(qiu)職(zhi)(zhi)群體(ti)中的(de)受歡(huan)迎程度將會持續走俏；但硬(ying)幣另(ling)一(yi)面，公務(wu)員國(guo)考(kao)及省考(kao)的(de)間隔較(jiao)往年更短(duan)，對職(zhi)(zhi)業教(jiao)(jiao)育培訓(xun)服務(wu)供應商的(de)收(shou)款(kuan)窗口產生負面影(ying)響。此(ci)外(wai)，從市(shi)場競爭的(de)角度看，教(jiao)(jiao)育機構紛(fen)紛(fen)下場職(zhi)(zhi)業教(jiao)(jiao)育培訓(xun)，盡管需求(qiu)有所增加，賽道已經非常擁擠。

運營中心關停近百家

單看這份財報，粉筆上半年表(biao)現不錯。2023上半年，粉筆實現營(ying)收16.82億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)15.9%；經調(diao)整利(li)潤2.88億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)201.2%；凈(jing)利(li)潤8147.6萬元(yuan)，去年同期為凈(jing)虧損3.92億(yi)元(yuan)，成功(gong)扭虧為盈。

粉(fen)筆(bi)(bi)提供(gong)的最新信息顯示，此(ci)前由Pre-IPO（上(shang)市前股權(quan)投資）優(you)先(xian)股隨公(gong)(gong)司估值增加(jia)(jia)引起(qi)的20.3億元的公(gong)(gong)允價值虧(kui)(kui)損是(shi)導致粉(fen)筆(bi)(bi)凈(jing)虧(kui)(kui)的一項主要數據。根據該公(gong)(gong)司的說法(fa)，今年初粉(fen)筆(bi)(bi)成功上(shang)市后，由Pre-IPO優(you)先(xian)股隨公(gong)(gong)司估值增加(jia)(jia)引起(qi)的公(gong)(gong)允價值虧(kui)(kui)損不再存(cun)在(zai)；公(gong)(gong)司總負債也從2022年12月(yue)31日(ri)的125億元降(jiang)低至2023年6月(yue)30日(ri)的8.9億元。

分業(ye)(ye)務來看，為粉筆貢獻盈利的(de)三大板塊中，在線培訓業(ye)(ye)務上(shang)半年錄得營(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)7.3億(yi)(yi)元(yuan)，占總營(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)比例為43.4%，毛利率為61.0%；線下培訓業(ye)(ye)務實(shi)現營(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)6.93億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長32.3%，占總營(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)比例由上(shang)年同期(qi)的(de)36.1%增(zeng)至41.2%，毛利率由上(shang)年同期(qi)的(de)36.3%增(zeng)至46.3%。

至于圖(tu)書銷(xiao)(xiao)售(shou)業(ye)務，盡管(guan)是營收(shou)(shou)占(zhan)比較小(xiao)的(de)板塊，但根(gen)據粉筆在(zai)財報中的(de)說法(fa)，受供(gong)應渠(qu)道(dao)恢復以(yi)及公(gong)務員、事業(ye)單位雇員招(zhao)聘恢復正常(chang)催化，上半年(nian)(nian)圖(tu)書銷(xiao)(xiao)售(shou)業(ye)務實現營收(shou)(shou)2.59億元，同比增長23.1%，占(zhan)總(zong)營收(shou)(shou)比例為15.4%，圖(tu)書銷(xiao)(xiao)售(shou)毛利率由上年(nian)(nian)同期的(de)31.9%增長至34.4%。

公司戰略層面，根據財報，粉筆(bi)自(zi)(zi)2021年開(kai)始將戰略方向逐步向在(zai)線(xian)側重(zhong)，并(bing)注重(zhong)優(you)化成本和費用結構，上述調整(zheng)在(zai)2022年基本完成。談及優(you)化成本，《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)注意到，自(zi)(zi)去年以來，粉筆(bi)的(de)(de)全(quan)職講師開(kai)始減(jian)少(shao)，由去年同期(qi)的(de)(de)4145名降(jiang)至2023年上半年的(de)(de)3536名，全(quan)職講師減(jian)少(shao)超(chao)600名。

線下門店(dian)亦有收縮。2020年5月，粉(fen)筆(bi)開(kai)始大規模推出線下培訓服務。從運營(ying)中心數(shu)(shu)量來(lai)看(kan)，根據財報數(shu)(shu)據，2023年上(shang)半年，粉(fen)筆(bi)共有186個(ge)營(ying)運中心在營(ying)，去(qu)年同(tong)期為(wei)276家，一年來(lai)關停了近百(bai)家。

其(qi)他數據方面，上半年(nian)粉筆現(xian)金及現(xian)金等價(jia)物合計為13.35億(yi)元，總負債8.85億(yi)元，研發(fa)開支由去(qu)年(nian)同期的8534.8萬(wan)元增加67.7%至(zhi)今年(nian)上半年(nian)的1.43億(yi)元。

AI批題降低人工成本

值得強調的(de)是，粉(fen)筆還在(zai)提供的(de)資料中(zhong)談(tan)及時下大(da)火的(de)人(ren)工智能(neng)概念。

根據粉筆(bi)的說法，2014年至(zhi)今(jin)，粉筆(bi)先后開發并投用(yong)了RTC互動直播系(xi)統(tong)、集成數(shu)據平臺、智(zhi)能批改(gai)系(xi)統(tong)、光(guang)學字符(fu)識別等技術設施(shi)。其中智(zhi)能批改(gai)系(xi)統(tong)所應用(yong)的技術與ChatGPT同屬于Transformer深度神經(jing)網絡模型(xing)，該(gai)系(xi)統(tong)的部分功能以BERT模型(xing)為基礎，能夠顯著節(jie)約人工成本，提(ti)升申論批改(gai)效率并評估(gu)學員知識能力。

粉筆內部計(ji)算數據(ju)顯示，根(gen)據(ju)時間推算，教(jiao)師人工批改題目(mu)的成本(ben)約為10元(yuan)/題，假設人工可承載(zai)系統(tong)同等的工作量，需要支付(fu)超(chao)過6億元(yuan)的人工成本(ben)。

粉(fen)筆透露稱，當下正值大數據(ju)(ju)、人(ren)工(gong)智(zhi)能等(deng)新技(ji)術融合的(de)結構性機遇，公司計(ji)劃在2023年-2024財年投入近3000萬港元(yuan)，用(yong)于RTC互動直(zhi)播系統(tong)的(de)更新迭(die)代、應(ying)用(yong)數據(ju)(ju)分析及AI技(ji)術升級、虛擬(ni)現實(shi)及增強現實(shi)技(ji)術研(yan)發(fa)、在線面試系統(tong)開發(fa)等(deng)項(xiang)目(mu)。

從(cong)行業角度(du)看，粉筆(bi)(bi)對當下的非學歷職業教育培(pei)(pei)訓(xun)市場信心十足。根據該(gai)公司(si)的說法，今(jin)(jin)年上半年，招錄類考(kao)試的報名人次同(tong)比大幅增(zeng)長。不過，粉筆(bi)(bi)也表示，今(jin)(jin)年公務(wu)員(yuan)國考(kao)和省(sheng)考(kao)的時間間隔較(jiao)往年更短，對職業教育培(pei)(pei)訓(xun)服務(wu)供應商(shang)有一定(ding)影響(xiang)。此外，從(cong)市場競爭的角度(du)看，教育機構紛紛下場考(kao)公考(kao)研(yan)培(pei)(pei)訓(xun)，盡管需求有所增(zeng)加(jia)，但賽道已經非常擁擠(ji)。