每經記(ji)者｜魏官(guan)紅  楊夏(xia)    每經編輯｜張海妮    

聽說這(zhe)屆(jie)年(nian)(nian)輕人，攢(zan)錢(qian)上(shang)癮？等等，偏愛(ai)“無痛攢(zan)錢(qian)”的(de)群體或許并不只(zhi)是年(nian)(nian)輕人。記(ji)者注意到，A股上(shang)市公司今年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)似乎也更愛(ai)手握“存款”了。

Wind數據顯(xian)示，A股(gu)5266家上市公司里，除經(jing)緯紡(fang)機外(wai)，5265家上市公司發布了上半年業績報告。據《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者統計(ji)，今年上半年，A股(gu)公司營業收入合計(ji)達35.44萬(wan)億(yi)元，創(chuang)歷(li)史同期新高，同比增長2.57%；歸母(mu)凈利潤合計(ji)2.95萬(wan)億(yi)元，同比下降約4.32%（按截至8月31日處于上市狀(zhuang)態的A股(gu)公司同比計(ji)算，下同）。

具體來看(kan)，根據2023年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)披露的情況(kuang)，近6成(cheng)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)上(shang)(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)營收(shou)同比增(zeng)長(chang)，469家公司(si)(si)(si)上(shang)(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)營收(shou)破(po)百億元，53家公司(si)(si)(si)上(shang)(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)營收(shou)破(po)千(qian)億元；超8成(cheng)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)實(shi)現盈利，一半(ban)以上(shang)(shang)(shang)的上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)歸(gui)(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)實(shi)現同比增(zeng)長(chang)，644家上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)歸(gui)(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)同比翻倍增(zeng)長(chang)。

面對(dui)全球經(jing)(jing)濟和金(jin)(jin)融環境復雜化，A股上市公(gong)司內生動能不斷增強，第(di)二(er)季度(du)環比第(di)一季度(du)展現了(le)(le)較強的經(jing)(jing)營復蘇態(tai)勢(shi)。記者梳理發現，在上市公(gong)司整體(ti)保持穩(wen)健經(jing)(jing)營、預(yu)期逐(zhu)步向(xiang)好的背景下(xia)，上市公(gong)司對(dui)資金(jin)(jin)的態(tai)度(du)似乎也(ye)出現了(le)(le)一些變化……

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現金流持續改善

據Wind數據統計，2023年上(shang)半年，A股上(shang)市公司(si)歸母凈利(li)潤合計2.95萬億元，同(tong)比下降約4.32%；平均歸母凈利(li)潤約5.6億元，較2022年同(tong)期數據（約5.8億元）有(you)所下滑(hua)。

雖然(ran)歸(gui)母凈利潤(run)出現(xian)(xian)下降，但企業生(sheng)命線——“現(xian)(xian)金流”持續改善。根據統計(ji)數(shu)據，今(jin)(jin)年上(shang)半(ban)年，A股(gu)上(shang)市(shi)公司經(jing)營活動產生(sheng)的現(xian)(xian)金流量凈額(e)平均值(zhi)為(wei)14.8億(yi)元，較去年同期(qi)的12.53億(yi)元提升明顯(xian)。今(jin)(jin)年上(shang)半(ban)年A股(gu)上(shang)市(shi)公司經(jing)營活動產生(sheng)的現(xian)(xian)金流量凈額(e)的中(zhong)位數(shu)約(yue)為(wei)3289萬元，去年同期(qi)則約(yue)為(wei)2404萬元，同比增長36.83%。

具體來看(kan)，5265家(jia)上(shang)市公(gong)司(si)(si)中(zhong)(zhong)，有3294家(jia)公(gong)司(si)(si)經(jing)(jing)營(ying)(ying)活(huo)(huo)動(dong)(dong)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額(e)(e)為正(zheng)（企(qi)業(ye)的經(jing)(jing)營(ying)(ying)活(huo)(huo)動(dong)(dong)所(suo)產生的現(xian)金(jin)流(liu)(liu)出小于(yu)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)入），占(zhan)比為6成，76家(jia)上(shang)市公(gong)司(si)(si)經(jing)(jing)營(ying)(ying)活(huo)(huo)動(dong)(dong)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額(e)(e)超(chao)(chao)百億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。若(ruo)剔除銀行及非銀金(jin)融公(gong)司(si)(si)，在(zai)經(jing)(jing)營(ying)(ying)活(huo)(huo)動(dong)(dong)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額(e)(e)排名前10的企(qi)業(ye)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)石(shi)油（601857.SH，股(gu)價(jia)(jia)8.08元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，市值(zhi)14788.1億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)移動(dong)(dong)（600941.SH，股(gu)價(jia)(jia)96.05元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，市值(zhi)20538.98億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）優勢(shi)明顯，兩者經(jing)(jing)營(ying)(ying)活(huo)(huo)動(dong)(dong)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額(e)(e)均超(chao)(chao)千億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，分(fen)(fen)別(bie)為2217.06億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1605.25億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)海(hai)油（600938.SH，股(gu)價(jia)(jia)19.64元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，市值(zhi)9342億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、比亞迪（002594.SZ，股(gu)價(jia)(jia)250.45元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，市值(zhi)7290.96億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)電(dian)信（601728.SH，股(gu)價(jia)(jia)5.83元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，市值(zhi)5335億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）則分(fen)(fen)別(bie)位(wei)列第三至第五，其(qi)經(jing)(jing)營(ying)(ying)活(huo)(huo)動(dong)(dong)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額(e)(e)分(fen)(fen)別(bie)為996.18億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、819.71億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)656.63億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

另外，據Wind統計(ji)，5265家(jia)(jia)(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)中，有2691家(jia)(jia)(jia)企業今年上(shang)半年經營活動產生的現金流量(liang)凈(jing)額(e)實現同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，占比(bi)超(chao)5成(cheng)。其中，1335家(jia)(jia)(jia)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)翻倍(bei)(bei)(bei)，178家(jia)(jia)(jia)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)超(chao)10倍(bei)(bei)(bei)，15家(jia)(jia)(jia)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)超(chao)百倍(bei)(bei)(bei)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)位(wei)列前五的上(shang)市(shi)公(gong)司(si)分(fen)別(bie)為德賽電(dian)池（000049.SZ，股(gu)(gu)價(jia)(jia)31.98元(yuan)(yuan)，市(shi)值95.74億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、京泉華（002885.SZ，股(gu)(gu)價(jia)(jia)16.83元(yuan)(yuan)，市(shi)值45.83億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、小崧股(gu)(gu)份（002723.SZ，股(gu)(gu)價(jia)(jia)11.20元(yuan)(yuan)，市(shi)值35.62億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、貴州茅臺（600519.SH，股(gu)(gu)價(jia)(jia)1861元(yuan)(yuan)，市(shi)值23377.84億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）和(he)雙(shuang)元(yuan)(yuan)科(ke)技（688623.SH，股(gu)(gu)價(jia)(jia)83.46元(yuan)(yuan)，市(shi)值49.36億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)），它(ta)們(men)今年上(shang)半年經營活動產生的現金流量(liang)凈(jing)額(e)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)分(fen)別(bie)為3133倍(bei)(bei)(bei)、3002倍(bei)(bei)(bei)、2888倍(bei)(bei)(bei)、2723倍(bei)(bei)(bei)及2033倍(bei)(bei)(bei)，均超(chao)千倍(bei)(bei)(bei)。

中國人(ren)民大(da)學財(cai)政(zheng)金(jin)融(rong)學院金(jin)融(rong)學教(jiao)授鄭志剛(gang)9月5日微信受訪時(shi)表示，后疫情時(shi)代經濟(ji)發力，促使產業結構轉(zhuan)型(xing)，影響了企(qi)業經營策略的(de)調(diao)整，上市公司更(geng)強調(diao)經營穩(wen)定(ding)性，這也(ye)體現(xian)在財(cai)務指標上。另外，隨著(zhu)外部經營環境不確定(ding)性的(de)增加，這也(ye)促使企(qi)業選(xuan)擇更(geng)加穩(wen)健的(de)經營方式。

知名財稅審計(ji)專家、江蘇四維咨詢(xun)集(ji)團首席咨詢(xun)師劉志(zhi)耕9月5日通過微信書面回復《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者采訪稱，A股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)業績長(chang)期(qi)呈現(xian)(xian)同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)態勢。今年上(shang)(shang)半年的業績表現(xian)(xian)可能存在一(yi)(yi)些特殊情(qing)況，如一(yi)(yi)些上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)會考(kao)慮把(ba)此(ci)前全球疫(yi)情(qing)帶來(lai)的影響(xiang)及(ji)潛在的虧損消(xiao)除掉(diao)，以便(bian)輕裝上(shang)(shang)陣，使(shi)得2023年上(shang)(shang)半年的盈(ying)(ying)(ying)利(li)同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降，在此(ci)情(qing)況下(xia)，造(zao)成(cheng)公(gong)(gong)司(si)凈利(li)潤下(xia)降的主要原因很可能是(shi)(shi)一(yi)(yi)些非經(jing)常性(xing)損失(shi)造(zao)成(cheng)的虧損。因為在正常情(qing)況下(xia)，企業的經(jing)營性(xing)現(xian)(xian)金流(liu)明顯(xian)改善說(shuo)明企業處于盈(ying)(ying)(ying)利(li)狀態，只有同(tong)時出(chu)現(xian)(xian)了(le)(le)大量的非經(jing)常性(xing)損失(shi)，如計(ji)提(ti)減(jian)值準備、報(bao)廢(fei)不(bu)良資(zi)產等，才會使(shi)得利(li)潤下(xia)降。另(ling)外，一(yi)(yi)些上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)還沒有完全恢(hui)復元(yuan)氣，所以這些上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)的盈(ying)(ying)(ying)利(li)能力仍顯(xian)不(bu)足。但整體(ti)而言(yan)，2023年上(shang)(shang)半年A股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)還是(shi)(shi)盈(ying)(ying)(ying)利(li)的，其經(jing)營活動(dong)(dong)在一(yi)(yi)定程度上(shang)(shang)已(yi)(yi)經(jing)得到有效恢(hui)復，且已(yi)(yi)基本(ben)擺脫(tuo)疫(yi)情(qing)的影響(xiang)，或者說(shuo)內生動(dong)(dong)力得到了(le)(le)一(yi)(yi)定恢(hui)復。

值(zhi)得注意的(de)是，截至9月1日收盤(pan)，2691家(jia)今年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)經營活動產生的(de)現金流(liu)量凈(jing)額實現同比增長(chang)的(de)企業(ye)中，有1525家(jia)企業(ye)的(de)股(gu)價年(nian)(nian)內實現上(shang)漲(zhang)。可以看到，股(gu)價年(nian)(nian)內漲(zhang)幅居(ju)前(qian)的(de)上(shang)市(shi)公司，如鴻(hong)博(bo)股(gu)份（002229.SZ，股(gu)價38.69元，市(shi)值(zhi)192.81億元）、劍橋科技（603083.SH，股(gu)價48.81元，市(shi)值(zhi)130.92億元）等，大多集中在新(xin)(xin)產業(ye)、新(xin)(xin)業(ye)態、新(xin)(xin)模式(shi)等重(zhong)點(dian)領(ling)域(yu)。

中(zhong)上協(xie)《中(zhong)國(guo)上市公司2023年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報經(jing)營(ying)業(ye)(ye)績分(fen)析報告(gao)》指(zhi)出，新(xin)產業(ye)(ye)、新(xin)業(ye)(ye)態(tai)、新(xin)模式展(zhan)現較強抗沖擊能力，呈現蓬勃(bo)向(xiang)(xiang)上發展(zhan)態(tai)勢，成為經(jing)濟趨穩向(xiang)(xiang)好的有力支撐(cheng)。受益于產業(ye)(ye)、能源結構轉型，新(xin)能源汽車、新(xin)能源、相關服務等戰略(lve)性新(xin)興(xing)產業(ye)(ye)繼續保(bao)持強勁發展(zhan)勢頭，上半年(nian)(nian)凈利潤增(zeng)速均超25%，高端裝備(bei)制(zhi)造等產業(ye)(ye)營(ying)收(shou)增(zeng)速超10%。

此外，投(tou)(tou)(tou)資(zi)活(huo)動產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)的(de)現(xian)(xian)金(jin)流(liu)量(liang)凈(jing)流(liu)出則(ze)相(xiang)較(jiao)去年(nian)(nian)同期(qi)出現(xian)(xian)了(le)一定程度的(de)收(shou)窄。數(shu)據(ju)顯(xian)示，今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，5265家上市(shi)公(gong)(gong)司(si)中，投(tou)(tou)(tou)資(zi)活(huo)動產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)的(de)現(xian)(xian)金(jin)流(liu)量(liang)凈(jing)額(e)中位數(shu)為(wei)(wei)6633.33萬元(yuan)，與去年(nian)(nian)同期(qi)數(shu)額(e)相(xiang)差(cha)不(bu)大，而從總(zong)額(e)和平(ping)均(jun)值(zhi)來(lai)看，投(tou)(tou)(tou)資(zi)活(huo)動產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)的(de)現(xian)(xian)金(jin)凈(jing)流(liu)出較(jiao)2022年(nian)(nian)同期(qi)減少。今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，A股上市(shi)公(gong)(gong)司(si)投(tou)(tou)(tou)資(zi)活(huo)動產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)的(de)現(xian)(xian)金(jin)流(liu)量(liang)凈(jing)額(e)平(ping)均(jun)值(zhi)為(wei)(wei)-10.62億(yi)元(yuan)，去年(nian)(nian)同期(qi)則(ze)為(wei)(wei)-11.13億(yi)元(yuan)。不(bu)難發現(xian)(xian)，上市(shi)公(gong)(gong)司(si)對(dui)于投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)態度在上半(ban)年(nian)(nian)顯(xian)得更為(wei)(wei)“謹慎”，一些(xie)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)告募投(tou)(tou)(tou)項目(mu)(mu)延(yan)期(qi)。據(ju)《上海證券報》報道，僅在今年(nian)(nian)四月至六月兩(liang)個月內(nei)，就有250家公(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)告募投(tou)(tou)(tou)項目(mu)(mu)延(yan)期(qi)。

鄭志剛(gang)教授(shou)對《每(mei)日經(jing)(jing)(jing)濟新聞》記者表示，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司投資(zi)策略的(de)選擇一(yi)定(ding)是(shi)(shi)基于外部(bu)經(jing)(jing)(jing)營環境(jing)的(de)，同時(shi)有行業(ye)之間(jian)互相影響的(de)效應，如一(yi)個行業(ye)遇困(kun)，會(hui)同步影響其上(shang)下游(you)投資(zi)水平(ping)，目前實體經(jing)(jing)(jing)濟復(fu)蘇信(xin)號強烈，與之對應的(de)是(shi)(shi)投資(zi)增加，進而帶動(dong)經(jing)(jing)(jing)濟進入良性循環。在新一(yi)輪政策出臺(tai)實施并(bing)開(kai)始(shi)發揮效應后(hou)，相信(xin)會(hui)帶動(dong)相關行業(ye)進入一(yi)個新的(de)發展高峰(feng)。對于上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司而言，要把握住(zhu)這個很(hen)好的(de)機會(hui)，可能會(hui)借此迎(ying)頭趕上(shang)。但同時(shi)，很(hen)多行業(ye)會(hui)進入重(zhong)新洗牌(pai)和(he)調整(zheng)，這個震蕩(dang)周(zhou)期(qi)也是(shi)(shi)存在的(de)，所以上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司要有長遠的(de)考量，制(zhi)定(ding)穩健的(de)經(jing)(jing)(jing)營發展戰略，布局合理的(de)賽(sai)道，做一(yi)些(xie)資(zi)本上(shang)必(bi)要的(de)運作，進而贏得一(yi)個好的(de)行業(ye)地位。今年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司業(ye)績水平(ping)可能會(hui)維持上(shang)半年(nian)(nian)態(tai)勢，或者會(hui)稍微好轉(zhuan)，但完全恢(hui)復(fu)到一(yi)個“春天”的(de)狀態(tai)，可能還需(xu)要一(yi)段時(shi)間(jian)。

劉志耕也表示(shi)，今年(nian)上半年(nian)投(tou)資活(huo)動(dong)(dong)現金流量凈流出(chu)同(tong)比收窄可能有兩方面的(de)原因(yin)：一(yi)是一(yi)些上市公(gong)司投(tou)資能力(li)有限，仍處(chu)于(yu)原有規(gui)模和(he)產能的(de)恢復階段；二(er)是由于(yu)外部經營環境的(de)不確定性，一(yi)些公(gong)司對于(yu)投(tou)資還處(chu)于(yu)觀望(wang)和(he)了解階段。謹慎投(tou)資可以讓上市公(gong)司避免(mian)盲目(mu)投(tou)資、減少投(tou)資損失，但仍需(xu)注意不要因(yin)此(ci)制(zhi)約上市公(gong)司未來的(de)發展動(dong)(dong)力(li)及(ji)潛力(li)。

或許正(zheng)因為投資(zi)態(tai)度更(geng)謹慎，A股(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司對于融(rong)資(zi)的(de)“熱情”也有(you)所消減。根據Wind數(shu)據，5265家上(shang)市(shi)公(gong)司籌資(zi)活動產生的(de)現(xian)金流量(liang)凈額之和為6.72萬億(yi)元(yuan)，相(xiang)較(jiao)去年同(tong)期的(de)12.39萬億(yi)元(yuan)出現(xian)了明顯減少，平均籌資(zi)活動產生的(de)現(xian)金流量(liang)凈額也從2022年上(shang)半年的(de)2.38億(yi)元(yuan)，下降(jiang)至(zhi)1.29億(yi)元(yuan)。8月28日，證監會發布《統籌一二(er)級市(shi)場平衡 優化IPO和再融(rong)資(zi)監管安排》，收緊再融(rong)資(zi)和IPO要求，上(shang)市(shi)公(gong)司股(gu)權融(rong)資(zi)進(jin)程或將進(jin)一步放緩。

但在上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)經(jing)營性現金(jin)流改善和投(tou)資(zi)態度謹慎的背景下，籌資(zi)活動(dong)的收(shou)縮并沒有影響上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)貨(huo)幣(bi)資(zi)金(jin)的增長。Wind數據顯(xian)示，截至6月末，A股上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)貨(huo)幣(bi)資(zi)金(jin)總額為18.11萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，去(qu)年(nian)同期為17.22萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)貨(huo)幣(bi)資(zi)金(jin)平均(jun)值為34.71億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，去(qu)年(nian)同期為33.16億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；5265家上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)中，貨(huo)幣(bi)資(zi)金(jin)中位(wei)(wei)數為6.13億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，去(qu)年(nian)同期貨(huo)幣(bi)資(zi)金(jin)中位(wei)(wei)數為5.32億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

財經評論(lun)員張雪峰9月5日(ri)書(shu)面回復《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)采(cai)訪稱(cheng)，上(shang)市公司籌資活動(dong)產生(sheng)的(de)現金流量(liang)凈額同比減少(shao)可能與多個因(yin)素有關。首先，今年上(shang)半年資本市場(chang)的(de)整體風險(xian)偏好下(xia)降(jiang)，導致不少(shao)公司減少(shao)股權(quan)融資或債(zhai)券融資的(de)規模(mo)。其次，融資環(huan)境(jing)受(shou)到了宏觀調控(kong)(kong)政(zheng)策影響，包括控(kong)(kong)制資金杠桿等。

國債逆回購、券商理財成“香餑餑”

在上市(shi)公司現金管(guan)理(li)(li)中，理(li)(li)財往(wang)往(wang)是較重要(yao)的投資方式。通常來說(shuo)，上市(shi)公司委托(tuo)理(li)(li)財的類型(xing)主要(yao)包括定期存款(kuan)、結構性存款(kuan)、銀行理(li)(li)財、信托(tuo)計劃、券(quan)商理(li)(li)財、基金理(li)(li)財等。

從數(shu)據(ju)來看，截至今年6月末，A股上市公司（銀(yin)行、非銀(yin)金融(rong)(rong)除外）交(jiao)易性金融(rong)(rong)資產科目（多(duo)數(shu)理財產品和結構性存款在(zai)該科目核算(suan)）金額(e)之和為1.75萬(wan)億元(yuan)，相(xiang)比去(qu)年同期(qi)的1.76萬(wan)億元(yuan)略有(you)下(xia)滑。除總額(e)略有(you)下(xia)降(jiang)外，交(jiao)易性金融(rong)(rong)資產余(yu)額(e)平均數(shu)和中位數(shu)也有(you)所下(xia)滑。

記者(zhe)統計了(le)2022年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)和2023年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)A股(gu)非(fei)金(jin)融上市公(gong)(gong)司(si)(si)購買理(li)財(cai)產(chan)品的情況，從金(jin)額來(lai)說(shuo)，2023年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)共(gong)有1037家公(gong)(gong)司(si)(si)認購了(le)6521億(yi)元的理(li)財(cai)產(chan)品，含存款(kuan)、定期存款(kuan)、結構性存款(kuan)、通知存款(kuan)、銀行理(li)財(cai)、券(quan)商理(li)財(cai)、信(xin)托理(li)財(cai)、投(tou)資(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)理(li)財(cai)、逆回購和基金(jin)專(zhuan)戶。相比(bi)2022年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)認購金(jin)額為7394.81億(yi)元，同比(bi)下(xia)降(jiang)11.8%。其中，基金(jin)專(zhuan)戶和銀行理(li)財(cai)認購金(jin)額下(xia)降(jiang)比(bi)例較大(da)，分別同比(bi)下(xia)降(jiang)61.29%和50.81%。

相(xiang)比銀(yin)行理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)的(de)低風(feng)險，底層(ceng)資產(chan)與(yu)地(di)產(chan)周期息息相(xiang)關的(de)信(xin)托理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)風(feng)險更高。今年(nian)以來，上市(shi)公司對信(xin)托理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)的(de)熱情(qing)冷(leng)了不少。今年(nian)上半年(nian)，信(xin)托理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)金額(e)從95.34億(yi)元同比下降至83.8億(yi)元。上市(shi)公司整體更偏好結(jie)構性存款這類“安全”理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)產(chan)品(pin)，國債逆回(hui)購(gou)和券商(shang)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)成為“香餑(bo)餑(bo)”。

例如，6月(yue)9日(ri)，福日(ri)電子（600203.SH，股(gu)價(jia)6.42元(yuan)，市值(zhi)38.07億元(yuan)）就(jiu)曾公告稱，計劃使用不超(chao)過5億元(yuan)人民幣額度的(de)閑置自(zi)有資金進行資金管理，購買包括但不限于安全性高(gao)、流動性好、穩健型(xing)的(de)短期(qi)理財產品、國(guo)債逆回(hui)購等。

所謂國(guo)債逆回(hui)購(gou)(gou)，本(ben)質上是(shi)一(yi)種(zhong)短期借款(kuan)。投資人可(ke)以通過國(guo)債逆回(hui)購(gou)(gou)市場(chang)，將自己的(de)資金(jin)(jin)借出(chu)，獲得固(gu)定的(de)利息收(shou)益。而回(hui)購(gou)(gou)方（一(yi)般為機(ji)構(gou)）以國(guo)債作抵押(ya)獲得該筆資金(jin)(jin)，到期后還本(ben)付息。國(guo)債逆回(hui)購(gou)(gou)通常被認為是(shi)一(yi)種(zhong)安全性高、操(cao)作便捷的(de)理(li)財方式。

張雪(xue)峰認為，“國債(zhai)逆(ni)回購是(shi)一種低風險的(de)(de)投資選擇，適合上市(shi)公(gong)司(si)(si)用(yong)于短期資金的(de)(de)投資和管(guan)理，此外國債(zhai)逆(ni)回購也具有較(jiao)高的(de)(de)流動性，能(neng)夠滿足公(gong)司(si)(si)的(de)(de)資金需(xu)求”。

薩摩耶(ye)云科技集(ji)團首席(xi)經濟學家鄭磊(lei)9月(yue)5日(ri)書(shu)面對《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)表示，上市公司(si)一般都有(you)理(li)財(cai)(cai)需(xu)求，但是會(hui)回避信托(tuo)和股(gu)票等較高風(feng)險(xian)的投(tou)資。大(da)額存單和結構性(xing)存款(kuan)等風(feng)險(xian)較低的理(li)財(cai)(cai)產品會(hui)更受歡迎(ying)。

張雪(xue)峰分析稱，A股上市(shi)公(gong)(gong)司偏(pian)(pian)好(hao)傳統結(jie)構性(xing)存(cun)(cun)款(kuan)和(he)(he)大(da)額存(cun)(cun)單(dan)的(de)理財結(jie)構可能(neng)(neng)反映了他們對于(yu)風(feng)險的(de)偏(pian)(pian)好(hao)和(he)(he)對于(yu)收益的(de)預(yu)期。傳統結(jie)構性(xing)存(cun)(cun)款(kuan)和(he)(he)大(da)額存(cun)(cun)單(dan)相(xiang)(xiang)對較(jiao)為(wei)穩定，風(feng)險較(jiao)低(di)，但收益也相(xiang)(xiang)對有限。信(xin)托和(he)(he)其他品(pin)種(zhong)理財產品(pin)通常具有較(jiao)高的(de)風(feng)險和(he)(he)收益，一(yi)些上市(shi)公(gong)(gong)司可能(neng)(neng)風(feng)險承(cheng)受能(neng)(neng)力(li)較(jiao)低(di)或者收益預(yu)期不高。上市(shi)公(gong)(gong)司對于(yu)國債(zhai)逆回(hui)購等產品(pin)的(de)青睞(lai)也可能(neng)(neng)是(shi)由于(yu)產品(pin)相(xiang)(xiang)對較(jiao)為(wei)安全和(he)(he)穩定，對于(yu)一(yi)些上市(shi)公(gong)(gong)司來說是(shi)一(yi)種(zhong)較(jiao)為(wei)可靠的(de)理財選(xuan)擇(ze)。