每(mei)經記者｜任飛    每(mei)經編(bian)輯(ji)｜肖芮冬    

今日（9月7日），深(shen)(shen)圳市(shi)地(di)方金(jin)融監管局發(fa)布《深(shen)(shen)圳市(shi)合格境(jing)外有限合伙(huo)人（QFLP）試(shi)點(dian)(dian)辦法(fa)(fa)（征(zheng)求(qiu)意見稿）》（以下簡稱試(shi)點(dian)(dian)辦法(fa)(fa)）并向社會(hui)公開征(zheng)求(qiu)意見。關于QFLP的試(shi)點(dian)(dian)實(shi)施辦法(fa)(fa)，深(shen)(shen)圳此前(qian)已在外商投資(zi)股權投資(zi)企(qi)業試(shi)點(dian)(dian)辦法(fa)(fa)中有所(suo)涉獵，若新的試(shi)點(dian)(dian)辦法(fa)(fa)施行后，原辦法(fa)(fa)同時廢止。

值得關(guan)注的是(shi)，此次試點辦法征求意見稿中(zhong)，對(dui)試點基(ji)金的投(tou)資(zi)范圍(wei)做了進一步擴(kuo)充(chong)——在原(yuan)基(ji)礎上增(zeng)加了不良(liang)資(zi)產投(tou)資(zi)，同時(shi)試點基(ji)金可采用基(ji)金中(zhong)基(ji)金（FOF）形式運(yun)作(zuo)；此外(wai)，增(zeng)加了對(dui)推(tui)進河套深港(gang)科技創新合(he)作(zuo)區參與合(he)格境外(wai)有(you)限合(he)伙人(ren)（QFLP）試點等內容(rong)。

可投不良資產，可采用FOF形式運作

2021年1月，深圳(zhen)市(shi)曾(ceng)發(fa)布過外商投(tou)(tou)資股權投(tou)(tou)資企業的試點辦(ban)(ban)法(fa)，針對(dui)(dui)其(qi)投(tou)(tou)資運(yun)作(zuo)和投(tou)(tou)資范(fan)圍給(gei)出相關介紹，外商也可通過該辦(ban)(ban)法(fa)對(dui)(dui)應匹配(pei)自(zi)身的投(tou)(tou)資需要。彼(bi)時(shi)，辦(ban)(ban)法(fa)的施行(xing)，被業內看做是吸引境(jing)外資金(jin)做多(duo)本土實(shi)體(ti)經濟發(fa)展(zhan)的又一關鍵舉(ju)措。

時(shi)隔兩年半，這一政(zheng)策(ce)再(zai)次加碼，不(bu)僅拓展多項投(tou)資內(nei)容，且在(zai)試點范圍(wei)上(shang)進行了(le)新的(de)補充。從此(ci)次試點辦(ban)法意見稿文末(mo)的(de)說(shuo)明可以看到(dao)，當該(gai)意見稿施(shi)行之后，原《關于印發<深(shen)圳市外商(shang)投(tou)資股權投(tou)資企(qi)業試點辦(ban)法>的(de)通知(zhi)》同時(shi)廢止。也就是說(shuo)，新的(de)意見稿內(nei)容已在(zai)原基礎上(shang)做了(le)更新和優化。

其(qi)中，在對試點企業的性質和組建方式、投資范(fan)圍(wei)、運作管理等(deng)多個層(ceng)面有更(geng)全面的解釋。

具體來看，根據此次試點辦法意見稿，一是，明確試點基金管理企業可以采用公司制、合伙制等組織形式。此前，規(gui)定試(shi)點企業(ye)(ye)僅注明外商(shang)投(tou)資(zi)股權投(tou)資(zi)管理企業(ye)(ye)和外商(shang)投(tou)資(zi)股權投(tou)資(zi)企業(ye)(ye)，對于公(gong)司股東的合(he)約(yue)形(xing)式未做明確規(gui)定。

二是，在投資范圍方面，除了上市股權及上市公司非公開發行股票等，還包含了不良資產投資。簡單(dan)說來，不(bu)良資產的(de)處(chu)置邏輯跟S基(ji)金處(chu)理S資產交易的(de)屬性解(jie)禁，本質上都是(shi)處(chu)置退出不(bu)暢(chang)的(de)資產，因此涉(she)足S領域之后，也可以在(zai)二手基(ji)金份額中投早(zao)、投小、投資更(geng)多潛在(zai)機遇。

三是，明確試點基金可采用基金中基金（FOF）形式運作，接續(xu)前述(shu)S基(ji)金的(de)交易痛點。目前國內(nei)LP份(fen)額轉讓雖然可通過S基(ji)金實(shi)現，但大多數GP仍沒有參與進(jin)來。未來隨(sui)著境外FOF的(de)引入(ru)，有助于S交易規模(mo)不斷(duan)擴(kuo)大，也將(jiang)為國內(nei)市(shi)場中的(de)份(fen)額接續(xu)進(jin)一步提(ti)速增效(xiao)。

深圳已有60家QFLP基金取得試點資格

從過往經驗來看，深圳啟動QFLP試點(dian)之后，允許QDIE采(cai)取(qu)資產管(guan)理計劃（專戶）形(xing)式等，也為其他城市(shi)進行(xing)QFLP、QDIE試點(dian)提(ti)供經驗。

據深圳市金融監督管理局的統計，截至目前，深圳已有196家QFLP管理企業、60家QFLP基金取得試點資格，前述試點企業合計注冊資本（認繳出資額）折合人民幣496.66億元。而QFLP的擴(kuo)容仍(reng)在持續(xu)，政策上也持續(xu)為其加碼助力。

例如，此次試點(dian)(dian)辦法意見稿中還就推進(jin)河套(tao)深港科(ke)技創新合(he)作區參(can)與合(he)格境(jing)外有限合(he)伙人（QFLP）試點(dian)(dian)進(jin)行了說明(ming)，表示(shi)將支持內地(di)和香港創投(tou)資(zi)本在河套(tao)共同設立試點(dian)(dian)基金，打造面(mian)向兩種資(zi)源、兩個(ge)市(shi)場的(de)創投(tou)基金集(ji)聚(ju)地(di)。

9月(yue)6日，根據國(guo)(guo)家外(wai)(wai)匯管理(li)(li)局批(pi)復，國(guo)(guo)家外(wai)(wai)匯管理(li)(li)局深圳市(shi)分局正式(shi)印發《河套深港(gang)科(ke)技(ji)創新(xin)合作區“科(ke)匯通”試點(dian)(dian)業務(wu)操作指引》，河套“科(ke)匯通”試點(dian)(dian)正式(shi)啟動。繼續圍繞科(ke)創金(jin)融(rong)(rong)和跨境金(jin)融(rong)(rong)，以高質量(liang)金(jin)融(rong)(rong)服務(wu)助力河套合作區建設駛(shi)入(ru)“快車道”。

近年來，隨著政策的不斷開放(fang)，QFLP制(zhi)(zhi)度(du)(du)為境外投資者提供更加(jia)便捷的途徑參與境內相關投資。深入實施QFLP制(zhi)(zhi)度(du)(du)對(dui)高(gao)(gao)端裝備(bei)制(zhi)(zhi)造、人工智能(neng)、新能(neng)源等高(gao)(gao)景氣度(du)(du)、高(gao)(gao)成長型產業具有積極(ji)影(ying)響，能(neng)夠促使這類企業深化(hua)國際合作，適應國際化(hua)競(jing)爭，培育競(jing)爭新優(you)勢，為經濟(ji)高(gao)(gao)質(zhi)量(liang)發展(zhan)注入新動力。

川財證券首(shou)席(xi)經濟學(xue)家、研(yan)究所所長陳靂此前曾(ceng)公開表示，深(shen)入實(shi)施QFLP境(jing)內投資(zi)試(shi)點(dian)后(hou)，境(jing)外(wai)資(zi)金或(huo)加大(da)對重點(dian)領域的(de)投資(zi)力(li)(li)度(du)，有助于境(jing)內外(wai)技術合作，推動企業(ye)(ye)技術水平的(de)提升，提高企業(ye)(ye)核(he)心競爭(zheng)力(li)(li)和國際影響力(li)(li)，促(cu)進(jin)產業(ye)(ye)升級。對資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)而言，通過(guo)雙(shuang)向開放(fang)，提高了中國資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)流動性，擴大(da)了資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)規(gui)模(mo)，進(jin)一步推進(jin)中國金融市(shi)場(chang)(chang)(chang)多層次(ci)、多元化發(fa)展。

封面圖片來(lai)源：每經記者 孔(kong)澤思 攝