每經(jing)記(ji)者｜蔡鼎    每經(jing)編輯｜蘭素英    

北京時間周四（9月21日）凌晨2時，美聯儲聯邦公開市場委員會（下稱FOMC）將公布9月利率決議，目前市場普遍預期FOMC將維持利率不變，但華爾街關注的重點是本次FOMC將公布的“點陣圖”及經濟預測摘要（下稱SEP），以及FOMC是否會像6月份的SEP所暗示的那樣，年內再加息25個基點。

鑒于(yu)6月(yue)份會(hui)議以來美(mei)國經濟表現(xian)要好于(yu)美(mei)聯(lian)儲的(de)預期(qi)，有(you)分析(xi)認為即將公布的(de)“點陣(zhen)圖”和SEP將出現(xian)一些重大的(de)修改(gai)。

巴克萊首席美國經濟學家Marc Giannoni在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，他們預計FOMC本周將維持利率不變，但將在政策聲明中保持明顯的緊縮傾向。Giannoni表示，他們仍保留之前對FOMC的政策預期，即FOMC將在今年11月進行本輪周期的最后一次25個基點的加息，然后一直將高利率維持到2024年9月的會議上，隨后開啟降息周期。

市場押注美聯儲不加息概率達99%

《每日經濟新聞》記者注意到，自FOMC 7月份舉行會議以來，美國經濟正朝著官員們希望看到的方向發展：通脹(zhang)繼續緩解(jie)（盡(jin)管速(su)度(du)比大(da)多數美國(guo)人希(xi)望的要慢）、經濟保(bao)持穩健(jian)，就業市(shi)場也開始(shi)降溫。

上周(zhou)美國(guo)商(shang)務部(bu)公(gong)布的(de)數(shu)據顯示，受到(dao)汽油等(deng)能源項成本價格上漲的(de)影響，美國(guo)8月(yue)(yue)份CPI、PPI漲幅均超(chao)過市(shi)場預期，凸顯通脹(zhang)頑固(gu)。其(qi)中(zhong)，美國(guo)8月(yue)(yue)份CPI同比上漲3.7%，高(gao)于(yu)市(shi)場預期的(de)3.6%與7月(yue)(yue)份的(de)3.2%，環比漲幅從7月(yue)(yue)份的(de)0.2%加速至0.6%，為14個(ge)月(yue)(yue)來最(zui)大環比漲幅；與此同時，8月(yue)(yue)份美國(guo)PPI環比漲幅達(da)到(dao)0.7%，創2022年(nian)6月(yue)(yue)份以來最(zui)大單月(yue)(yue)增幅，也超(chao)過市(shi)場預期。

不(bu)過，美聯(lian)儲(chu)更為關注的核心CPI，8月份同比增速從4.7%回落至(zhi)4.3%，符合預(yu)期，為近(jin)兩年(nian)來的最小漲幅。

分(fen)析師普(pu)遍認為(wei)，核(he)心CPI降溫可能會在一(yi)定程度上減輕美(mei)(mei)聯儲(chu)的(de)壓力，但油價的(de)大幅波動(dong)，很可能使(shi)歐(ou)美(mei)(mei)各國(guo)需(xu)要在更長時間內保持高(gao)利率(lv)，今(jin)年(nian)四(si)季度美(mei)(mei)聯儲(chu)依然存在加(jia)息的(de)可能性(xing)。與此同時，核(he)心CPI的(de)重新加(jia)速，可能會迫使(shi)美(mei)(mei)聯儲(chu)進(jin)一(yi)步推高(gao)利率(lv)，并(bing)有可能致使(shi)經濟低迷。

不過，在中信證券首席經濟學家明明看來，盡管能源推升8月份美國通脹，但未來美國就業市場供需緊張逐步緩解有望推動核心服務項通脹下行，整體而言，美國通脹持續上行風險較低，核心通脹同比增速或緩慢下行。

此外，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國8月失業率升至3.8%，超出市場預期的3.5%。美國8月非農新增就業18.7萬人，高于預期的17萬人，但7月份非農新增就業人數從18.7萬人下修至15.7萬人，6月份非農新增就業人數從18.5萬人下修至8萬人，修正后，6月和7月新增就業人數合計較修正前低11萬人。實際上，從今年1月到7月，美國非農就業人數都有所下修。

今年1~7月，美(mei)國(guo)非農就(jiu)業(ye)人數都有(you)所下修（圖片(pian)來源：美(mei)國(guo)勞工統計(ji)局）

據芝商所“美聯儲觀察”，截至發稿，期貨市場認為FOMC在9月21日凌晨維持利率不變的概率高達99%，加息(xi)25個(ge)基(ji)點的概率僅為1%。

圖片來源：芝商所

投行預計降息或在明年9月開啟

在FOMC本(ben)次維持利(li)率不(bu)變似乎已成定局的情況下(xia)，目(mu)前(qian)，華爾(er)(er)街將焦點(dian)(dian)更多地(di)放在FOMC政(zheng)策聲(sheng)明(ming)的措辭、點(dian)(dian)陣圖、SEP，以(yi)及美聯儲主(zhu)席鮑威爾(er)(er)在新聞發布會上的言論。

最新的點陣圖、經濟預(yu)測將于21日凌晨同FOMC的政策聲(sheng)明一同發布。在(zai)今年6月的會議(yi)上，FOMC發布的點陣圖預(yu)計年內還會加(jia)息兩次(ci)（7月已經加(jia)過一次(ci)），將基準利(li)率上調至5.4%左(zuo)右，為22年來的最高(gao)水平(ping)。

巴克萊首席美國經濟學家Marc Giannoni在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，他們預計FOMC本周將維持利率不變，但將在政策聲明中保持明顯的緊縮傾向，為年底前再最后加息25個基點敞開大門。

Giannoni指出，“由于6月份以來的各項數據顯示經濟活動具有彈性，且勞動力市場仍然緊張，我們預計FOMC將把2023年的利率中值維持在5.50%~5.75%區間。我們保留之前對FOMC的政策預期，即FOMC將在今年11月進行本輪周期的最后一次25個基點的加息，然后一直將高利率維持到2024年9月的會議上，隨后開啟降息周期。”

據美聯(lian)(lian)社(she)，美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)明(ming)(ming)年(nian)(nian)降息的幅度(du)可能要低于今(jin)年(nian)(nian)6月(yue)份(fen)時的預測(ce)。有觀(guan)點認為，這凸顯(xian)出(chu)美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)在(zai)努力降通脹的同(tong)時，在(zai)明(ming)(ming)年(nian)(nian)很長(chang)一段時間內(nei)保(bao)持高利率的決心。

一些經濟學家表示，FOMC可能預計2024年只會降息一到兩次，少于他們在6月份預計的三次，部分原因是為了打消華爾街對進一步降息的過度樂觀預期。不過，芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，截至發稿，目前期貨交易員仍預計FOMC明年將降息三次。

截至發稿，期貨市場仍認為美聯儲明(ming)年將降息三次(ci)（圖片(pian)來源：芝商所）

Giannoni也對《每日經濟新聞》記者指出，“FOMC將把2024年降息的預期（從之前的三次）減少一次，我們預計2024年的利率目標區間為4.75%~5.00%。更新后的預測應該會強化之前市場預期的‘在更長時間能保持高利率（higher-for-longer）’，我們(men)也預計(ji)2024年GDP將(jiang)出現(xian)顯著增長，勞(lao)動力市場將(jiang)趨緊，通(tong)(tong)脹(zhang)壓力將(jiang)更持久。也就是說，盡管6月和7月預期之(zhi)外的(de)通(tong)(tong)脹(zhang)回(hui)落(luo)幾乎(hu)肯定會將(jiang)年底的(de)核(he)心個(ge)人消費(fei)支出（PCE）預期降(jiang)低至少0.2個(ge)百分點，但我們(men)認(ren)為明年的(de)PCE增幅(fu)將(jiang)小幅(fu)上升約(yue)0.1個(ge)百分點，到(dao)明年第四(si)季度達到(dao)2.7%。”

此外，Giannoni補充稱， “雖(sui)然(ran)我們預計FOMC不會改變其(qi)2025年或(huo)更(geng)長期的中(zhong)值(zhi)點陣(zhen)圖，但本周更(geng)新后的點陣(zhen)圖應意(yi)味著2026年的實際利率比(bi)長期點陣(zhen)圖所暗(an)示(shi)(shi)的利率高(gao)出(chu)近0.5個百(bai)分點，這可能預示(shi)(shi)著長期中(zhong)性(xing)利率將被上(shang)調。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG31N1410837151