對(dui)于醫藥創新(xin)企業(ye)而言，今年是分(fen)化的(de)一(yi)年——隨著融資收(shou)緊，多家(jia)創新(xin)藥企業(ye)面臨經營現金流挑(tiao)戰；蟄伏多年的(de)國產創新(xin)藥在(zai)國際上嶄露(lu)頭(tou)角，國產藥物出海提(ti)振了行業(ye)信心。為(wei)了勇立潮頭(tou)，實現降本增效、融合創新(xin)、聚焦(jiao)差異(yi)化創新(xin)，上市公司資源優化配置(zhi)動作不斷。

近日(ri)，石藥(yao)(yao)集團子(zi)公司(si)新諾威擬對石藥(yao)(yao)集團巨(ju)石生物制藥(yao)(yao)有(you)限(xian)公司(si)（簡稱“巨(ju)石生物”）實(shi)(shi)施現(xian)金增資，實(shi)(shi)現(xian)對巨(ju)石生物控股。后(hou)者(zhe)是承擔集團創(chuang)新任務(wu)的核心(xin)單位。

從本質看，這是石(shi)藥集團(tuan)內部(bu)的(de)資產轉移，在本次增資完成(cheng)后，新(xin)諾威、巨(ju)石(shi)生物(wu)仍與石(shi)藥集團(tuan)并表處理(li)；但從兩家(jia)公司的(de)發(fa)展看，這是一個(ge)雙贏(ying)的(de)選擇——原料(liao)藥龍頭新(xin)諾威將打(da)開(kai)創(chuang)新(xin)藥業(ye)務，進一步豐富產品(pin)線；巨(ju)石(shi)生物(wu)將從H股(gu)(gu)注入(ru)A股(gu)(gu)，創(chuang)新(xin)估值或(huo)能釋放(fang)，技術(shu)成(cheng)果產業(ye)轉化也(ye)有望加速。

內部資源配置優化，巨石生物創新加速

9月11日，石藥集團(tuan)子(zi)公(gong)司(si)新諾(nuo)威發(fa)布公(gong)告(gao)稱，公(gong)司(si)擬對巨石生物實施現金(jin)增資18.71億元(yuan)，取得標的(de)公(gong)司(si)51%的(de)股權，實現對標的(de)公(gong)司(si)的(de)控(kong)股。

值得注意的是(shi)，這(zhe)是(shi)自去(qu)年11月新(xin)諾威收購(gou)石(shi)(shi)(shi)藥(yao)圣雪后，石(shi)(shi)(shi)藥(yao)集團內部又一資源配置(zhi)動(dong)作。如(ru)果說新(xin)諾威從(cong)集團處買(mai)入(ru)石(shi)(shi)(shi)藥(yao)圣雪，是(shi)為了延長公司的大健康產(chan)業鏈(lian)，進一步豐富產(chan)品線，那么這(zhe)次(ci)購(gou)入(ru)巨石(shi)(shi)(shi)生(sheng)物，則意在進入(ru)生(sheng)物創新(xin)醫藥(yao)的前沿領域(yu)，進一步深化公司在大健康領域(yu)的戰略布(bu)局。

從基(ji)本面看，與大多(duo)數創(chuang)新藥企類似，巨石(shi)生(sheng)物(wu)目前尚(shang)未實現盈利。2021年(nian)(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)(nian)及2023年(nian)(nian)(nian)前7個月，公司(si)營業收入分別為(wei)(wei)0元(yuan)、2.12億(yi)元(yuan)、3470.01萬(wan)元(yuan)，凈(jing)利潤分別為(wei)(wei)-2.92億(yi)元(yuan)、-4.38億(yi)元(yuan)、-3.35億(yi)元(yuan)。截至2023年(nian)(nian)(nian)7月末，巨石(shi)生(sheng)物(wu)資產總額(e)20.57億(yi)元(yuan)，負債總額(e)13.69億(yi)元(yuan)，凈(jing)資產6.89億(yi)元(yuan)。

但從潛力(li)看，巨石生(sheng)物作為(wei)石藥集團的(de)創新(xin)力(li)量(liang)，是(shi)一家以卓(zhuo)越(yue)的(de)自(zi)主(zhu)研發能(neng)力(li)為(wei)核心驅動(dong)力(li)的(de)創新(xin)生(sheng)物醫藥企業，擁有(you)全面(mian)的(de)研發和商業化(hua)能(neng)力(li)，專注于抗(kang)體(ti)類藥物、抗(kang)體(ti)偶聯藥物（ADC）以及mRNA疫苗(miao)等(deng)生(sheng)物制藥前沿領(ling)域(yu)。其產品管線以抗(kang)腫瘤、罕見病等(deng)領(ling)域(yu)為(wei)重點，主(zhu)要治療領(ling)域(yu)包(bao)括(kuo)乳腺癌、宮頸癌、胃(wei)癌、銀屑病等(deng)。

截至(zhi)目(mu)前，巨石生物在(zai)(zai)研(yan)項(xiang)目(mu)20余個，8款(kuan)產(chan)(chan)品(pin)在(zai)(zai)國(guo)內(nei)開展不(bu)同階(jie)(jie)段(duan)(duan)臨床試驗或正在(zai)(zai)申報(bao)上(shang)市，其中(zhong)處(chu)于(yu)申報(bao)上(shang)市階(jie)(jie)段(duan)(duan)的產(chan)(chan)品(pin)兩款(kuan)，處(chu)于(yu)臨床II/III期(qi)階(jie)(jie)段(duan)(duan)的產(chan)(chan)品(pin)3款(kuan)，處(chu)于(yu)臨床I期(qi)階(jie)(jie)段(duan)(duan)的產(chan)(chan)品(pin)3款(kuan)。

自(zi)2022年以(yi)來，巨石生(sheng)物的兩款(kuan)(kuan)處于1期臨床的ADC藥物已經(jing)實現(xian)“出(chu)海”，分別(bie)為藥物SYSA1801和藥物SYS6002，前者帶去(qu)的是2700萬美(mei)元(yuan)(yuan)首(shou)付(fu)款(kuan)(kuan)，最(zui)多(duo)1.48億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)的潛在開發及(ji)(ji)監(jian)管里(li)(li)程(cheng)碑(bei)(bei)付(fu)款(kuan)(kuan)，以(yi)及(ji)(ji)最(zui)多(duo)10.2億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)的潛在銷(xiao)售里(li)(li)程(cheng)碑(bei)(bei)付(fu)款(kuan)(kuan)；后者帶去(qu)的是750萬美(mei)元(yuan)(yuan)首(shou)付(fu)款(kuan)(kuan)，最(zui)多(duo)1.3億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)的潛在開發及(ji)(ji)監(jian)管里(li)(li)程(cheng)碑(bei)(bei)付(fu)款(kuan)(kuan)，以(yi)及(ji)(ji)最(zui)多(duo)5.55億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)的潛在銷(xiao)售里(li)(li)程(cheng)碑(bei)(bei)付(fu)款(kuan)(kuan)。

其mRNA疫苗(miao)產(chan)品(pin)于今年3月在(zai)中國被(bei)納入(ru)緊急使(shi)用，是(shi)國產(chan)首款(kuan)mRNA新冠疫苗(miao)。石藥(yao)集團中報(bao)顯示，基于mRNA技(ji)術優勢，集團將針(zhen)對(dui)傳(chuan)染性疾(ji)病(bing)、呼吸道病(bing)毒、腫瘤等(deng)開(kai)發其他預防性和(he)治療性疫苗(miao)。此外，在(zai)mRNA和(he)藥(yao)物遞(di)送技(ji)術平臺，集團也(ye)在(zai)開(kai)發蛋白替代(dai)療法、基因編輯產(chan)品(pin)以(yi)及體內細胞重編程技(ji)術，如體內CAR-T、CAR-M；siRNA技(ji)術平臺則將聚焦高(gao)(gao)血脂、高(gao)(gao)血壓、痛風(feng)等(deng)慢病(bing)和(he)代(dai)謝疾(ji)病(bing)。

另(ling)外，在(zai)被業內(nei)視為內(nei)卷最嚴重的PD1靶點上，巨石生物緊(jin)抓大癌種差(cha)異化布局，目前已經走到(dao)申(shen)報上市階段。可以說，作為原料藥(yao)龍頭的新(xin)諾(nuo)威購入巨石生物是一個(ge)雙贏的選擇，一方(fang)面，新(xin)諾(nuo)威將借助(zhu)本(ben)次增資(zi)拓(tuo)展創新(xin)藥(yao)業務，收獲(huo)一個(ge)優質創新(xin)藥(yao)標的，另(ling)一方(fang)面，巨石生物將受益于新(xin)諾(nuo)威較強(qiang)的銷(xiao)售渠道開拓(tuo)能(neng)力(li)和管理(li)能(neng)力(li)，加速技術成(cheng)果產業轉化。

石藥集團捷報頻傳，創新估值有望釋放

近日，石藥集團(tuan)發布公告，稱附屬公司開發的(de)1類新(xin)藥“納(na)魯(lu)索(suo)拜單抗注射液”用于治療不(bu)可(ke)手(shou)術(shu)切除或手(shou)術(shu)切除可(ke)能導致嚴重功能障礙的(de)骨巨(ju)細胞(bao)瘤的(de)新(xin)藥上市申(shen)請(qing)已獲國家藥品監督管理局批準。

公告顯示，該(gai)產品為全(quan)球首個獲批上市的IgG4亞型全(quan)人源抗(kang)RANKL單(dan)克隆抗(kang)體，與目(mu)前已上市的同(tong)靶點(dian)藥物地(di)(di)舒單(dan)抗(kang)相比，該(gai)產品的均一性、質量可控性均得到顯著提升。而根據安(an)進(jin)公司(si)2022年年報(bao)，地(di)(di)舒單(dan)抗(kang)2022年實現全(quan)球市場銷售收(shou)入56.42億美元，同(tong)比增(zeng)長7.14%。

好消息(xi)不(bu)止這一則：今年以(yi)來，石藥(yao)(yao)集團1類新藥(yao)(yao)巴托利單(dan)(dan)抗(kang)注(zhu)射液(ye)(HBM9161注(zhu)射液(ye))、普盧格列汀片、恩朗蘇拜(bai)單(dan)(dan)抗(kang)注(zhu)射液(ye)以(yi)及3.3類新藥(yao)(yao)奧馬珠單(dan)(dan)抗(kang)生(sheng)物(wu)類似藥(yao)(yao)申報上市(shi)，國內首(shou)款抗(kang)GFRAL單(dan)(dan)抗(kang)JMT203、ATM抑(yi)制劑SYH2051、PRMT5抑(yi)制劑SYH2045等(deng)首(shou)次獲(huo)批(pi)臨床(chuang)……

據第三方平臺米內網統(tong)(tong)計(ji)，含合作引進的產品，目前石藥集(ji)團(tuan)有(you)58款1類(lei)新藥（不含已(yi)上(shang)市新藥及(ji)新增適應(ying)癥）在國(guo)內處于申請臨床及(ji)以上(shang)階段，集(ji)中(zhong)在抗(kang)腫瘤(liu)藥領域，消化系統(tong)(tong)、心腦血管系統(tong)(tong)、呼吸系統(tong)(tong)、神(shen)經系統(tong)(tong)等也有(you)所涉及(ji)。從作用機制(zhi)看，化學藥以多(duo)靶點抑制(zhi)劑為主，生(sheng)物藥涵蓋(gai)單抗(kang)、雙抗(kang)、ADC藥物等。

2023年(nian)上半年(nian)，石藥(yao)(yao)(yao)集團實現收入(ru)160.80億(yi)(yi)元(yuan)，同比增長3%，股東應(ying)占溢(yi)利(li)為人民(min)幣29.67億(yi)(yi)元(yuan)，與2022年(nian)同期(qi)持平。其中，占公司收入(ru)超8成(cheng)的成(cheng)藥(yao)(yao)(yao)業(ye)務同比增長5.2%。公司預計，未來五年(nian)將有(you)逾40個創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)(yao)及新(xin)型制劑藥(yao)(yao)(yao)物，以及逾60個仿制藥(yao)(yao)(yao)上市(shi)，其中包括(kuo)處于1期(qi)臨床、已經(jing)實現出海的兩(liang)款ADC藥(yao)(yao)(yao)物，也(ye)包括(kuo)多款單抗(kang)藥(yao)(yao)(yao)物。

受(shou)限于港股(gu)(gu)市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)流動(dong)性，石藥集團(tuan)將旗(qi)下(xia)(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)新諾威收購巨石生物(wu)是將創(chuang)(chuang)新資產從(cong)H股(gu)(gu)注入A股(gu)(gu)，是對股(gu)(gu)東利益最大化的(de)(de)(de)(de)(de)優選。對于石藥集團(tuan)，通過資產置入的(de)(de)(de)(de)(de)方式實現旗(qi)下(xia)(xia)兩大子公司合作，可加(jia)速優質創(chuang)(chuang)新藥資產在A股(gu)(gu)市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)進(jin)程，有望進(jin)一步加(jia)速公司在創(chuang)(chuang)新藥稀缺的(de)(de)(de)(de)(de)A股(gu)(gu)市(shi)場中的(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)釋放。

而除了優化(hua)資產配置，為(wei)了應(ying)對市(shi)場變化(hua)，石藥(yao)集(ji)團還在(zai)不斷拓寬合(he)作的邊界(jie)。8月21日，石藥(yao)集(ji)團曾發布公(gong)告，公(gong)司(si)分別與英(ying)硅智能和(he)晶泰科技在(zai)創新藥(yao)研(yan)發AI（人工智能）領域達成戰略(lve)合(he)作協議(yi)，計劃以(yi)AI輔助藥(yao)物(wu)設(she)計，提高新藥(yao)篩選效率和(he)成功率，推動集(ji)團創新藥(yao)物(wu)的研(yan)發。

9月5日，石(shi)藥集團與上(shang)海醫藥舉(ju)行戰略合作簽約儀式(shi)。根據“上(shang)藥控股有(you)限(xian)公(gong)司”官微消息，未來，上(shang)海醫藥將與石(shi)藥集團在醫院市場(chang)開(kai)發(fa)、創新業務(wu)開(kai)拓等多方面展開(kai)深入探索。 文/李(li)十一