每經AI快訊，中國銀河10月09日發布研報稱：給予傳媒互聯網推薦（維持）評級。

事件：2023年(nian)國(guo)慶檔(dang)（9月(yue)29日—10月(yue)6日）收官，據燈塔(ta)專業版數據顯(xian)示(shi)，今年(nian)國(guo)慶檔(dang)票(piao)房（含服務費）共(gong)計27.35億元。

票(piao)房(fang)同比(bi)修(xiu)復(fu)(fu)，市場(chang)下(xia)沉趨(qu)(qu)勢(shi)明顯：總(zong)體來看，國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)票(piao)房(fang)低于此前(qian)(qian)的市場(chang)預期，未能(neng)延續賀歲及暑期檔(dang)(dang)(dang)的良好修(xiu)復(fu)(fu)表現(xian)。據(ju)燈塔專業(ye)版數據(ju)統(tong)計，國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)八(ba)天全(quan)國(guo)(guo)電影總(zong)票(piao)房(fang)約27.35億元，較(jiao)(jiao)去年(nian)(nian)國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)上漲12.38億，同比(bi)漲幅近(jin)83%。總(zong)場(chang)次(ci)約為(wei)353.7萬場(chang)，較(jiao)(jiao)去年(nian)(nian)272萬場(chang)次(ci)增長了30%，刷新國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)場(chang)次(ci)紀錄。今(jin)(jin)年(nian)(nian)國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)觀影人次(ci)約為(wei)6512.3萬，人均觀影1.19次(ci)，基(ji)本回(hui)升(sheng)至2019年(nian)(nian)水平，觀影兩次(ci)及以上的用戶占比(bi)為(wei)近(jin)三年(nian)(nian)最(zui)(zui)(zui)高，活躍度回(hui)升(sheng)。區域方面，今(jin)(jin)年(nian)(nian)國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)三四線城市票(piao)房(fang)份額超過42%，為(wei)歷(li)史最(zui)(zui)(zui)高水平，市場(chang)下(xia)沉趨(qu)(qu)勢(shi)依然明顯；值(zhi)(zhi)得注意的是，今(jin)(jin)年(nian)(nian)國(guo)(guo)慶(qing)檔(dang)(dang)(dang)異地購票(piao)占比(bi)為(wei)27.6%，不僅(jin)較(jiao)(jiao)去年(nian)(nian)和前(qian)(qian)年(nian)(nian)有(you)大幅提升(sheng)，也(ye)是近(jin)五年(nian)(nian)來的最(zui)(zui)(zui)高值(zhi)(zhi)，人群流動活躍度高。

市場熱度略降，多重因素作(zuo)用：今(jin)(jin)年國(guo)(guo)慶檔(dang)票(piao)房(fang)市場熱度較(jiao)今(jin)(jin)年暑期檔(dang)有所減退，主要有多重因素疊加導致：一方面由于國(guo)(guo)慶旅游市場火爆以及(ji)亞運(yun)會賽(sai)事等活(huo)動分(fen)流了觀(guan)影(ying)熱度；另一方面，今(jin)(jin)年國(guo)(guo)慶檔(dang)影(ying)片的(de)整體預(yu)售開(kai)啟較(jiao)往年晚，導致觀(guan)眾安排觀(guan)影(ying)行(xing)程和購票(piao)決(jue)策的(de)時間縮(suo)短，影(ying)響了檔(dang)期前期的(de)整體票(piao)房(fang)表現。

頭部效應(ying)減(jian)弱，各影(ying)(ying)(ying)片(pian)(pian)(pian)(pian)票房(fang)(fang)表現均衡：今(jin)年十一(yi)檔影(ying)(ying)(ying)片(pian)(pian)(pian)(pian)共有12部新(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)上映，相(xiang)比于去年國(guo)慶檔的7部，新(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)數量明顯增加，并(bing)且題材豐富多(duo)元，涵(han)蓋(gai)了愛(ai)情、喜劇、劇情、犯罪、動(dong)作、動(dong)畫等(deng)，基本(ben)可滿足(zu)不同觀眾的觀影(ying)(ying)(ying)需求。從影(ying)(ying)(ying)片(pian)(pian)(pian)(pian)票房(fang)(fang)表現來看，影(ying)(ying)(ying)片(pian)(pian)(pian)(pian)《堅如(ru)磐石》以8.83億(yi)元的成績領(ling)跑，《前任(ren)4：英年早(zao)婚》《志愿軍：雄兵出(chu)擊(ji)》《93國(guo)際(ji)列車大劫(jie)案：莫(mo)斯(si)科(ke)行(xing)動(dong)》《好像也沒那么熱血沸(fei)騰》分列票房(fang)(fang)榜二至(zhi)五位。各影(ying)(ying)(ying)片(pian)(pian)(pian)(pian)票房(fang)(fang)表現相(xiang)對均衡，單片(pian)(pian)(pian)(pian)票房(fang)(fang)均未超過10億(yi)元，映后影(ying)(ying)(ying)片(pian)(pian)(pian)(pian)總體口碑和討(tao)論度略低。

優(you)質內(nei)容為本，關注(zhu)Q4后(hou)續(xu)影片：影片內(nei)容質量是提振(zhen)觀影需求、推(tui)動(dong)電影業加(jia)速復蘇(su)的(de)決定性因素，在影片內(nei)容持續(xu)創新以(yi)及有效(xiao)宣發策略的(de)加(jia)持下(xia)，觀眾觀影意愿可(ke)以(yi)實(shi)現票房的(de)提升。盡管國慶(qing)檔(dang)未延(yan)續(xu)暑期檔(dang)新高態(tai)勢，票房整體(ti)呈弱復蘇(su)，我們判斷(duan)后(hou)續(xu)時間(jian)依靠優(you)質影片的(de)持續(xu)供應(ying)仍可(ke)帶動(dong)大盤上漲。目(mu)前Q4儲備影片相對(dui)豐富，重點(dian)電影《驚奇隊長2》《無價之(zhi)寶》《拯救嫌疑人》《潛(qian)行》，貓眼(yan)想看人數均在5萬(wan)以(yi)上，有望助力(li)提振(zhen)大盤，建議關注(zhu)重點(dian)影片定檔(dang)。

投資建(jian)議：建(jian)議關注優質內(nei)容制(zhi)(zhi)作能力(li)領先的光線傳媒（300251.SZ）、博(bo)納影業（001330.SZ）；受益(yi)于(yu)(yu)需求回暖的院線龍頭萬達電影、橫(heng)店影視；業務覆(fu)蓋(gai)電影制(zhi)(zhi)作發行(xing)播映全(quan)產業鏈同時(shi)受益(yi)于(yu)(yu)進(jin)口(kou)片供給修(xiu)復的中國電影（600977.SH）；在線票(piao)務服務受益(yi)于(yu)(yu)市場復蘇，影片出品、宣發能力(li)突出的貓眼娛樂（1896.HK）等。

風險(xian)(xian)提示：市場競爭加(jia)劇的風險(xian)(xian)，政(zheng)策監管(guan)趨(qu)嚴的風險(xian)(xian)，影片內容品質(zhi)及票房不(bu)及預(yu)期的風險(xian)(xian)，需求復蘇不(bu)及預(yu)期等。

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(記者 蔡鼎)

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