每經編輯｜趙(zhao)云    

近期，中信銀行公示了《通用基礎設施集成商入圍采購項目》的招標公告，總計約65億大單，全部為國產產品。值得注意的是，此次招標明確要求投標人資格必須是信創服務器廠商。

除(chu)此(ci)之外，7月27日(ri)麒(qi)麟(lin)軟件宣布獨(du)家中標(biao)中國郵政集團服務(wu)器(qi)操作系(xi)統集采項目的超6萬套(tao)服務(wu)器(qi)操作系(xi)統。8月3日(ri)，麒(qi)麟(lin)軟件再度獨(du)家中標(biao)中交(jiao)集團國產桌(zhuo)面(mian)操作系(xi)統框架采購項目，中標(biao)數量(liang)為6萬套(tao)。

大單頻頻出現，指向的都是信創產業鏈。恰逢其時，信創ETF（159537）于10月10日震撼上市！

信創的(de)概念(nian)可能大家經常聽到，其(qi)具體含(han)義是信息技術(shu)應用創新，簡而言(yan)之就是硬件(jian)(jian)和軟件(jian)(jian)的(de)一系列(lie)信息化創新技術(shu)。

信創產品主要包括：IT基礎設施產品、基礎軟件、應用軟件、信息安全產品。信創建設圍繞黨政、金融、教育、電信、醫療等關鍵領域，對其軟硬件核心技術、技術標準等展開自主研發，從而實現國產替代。

來源：Wind，長(chang)江(jiang)證券

信創不同環節國產(chan)(chan)化(hua)率差異明顯(xian)，從底層往(wang)上層國產(chan)(chan)化(hua)率呈現總(zong)體提(ti)升(sheng)趨勢。CPU、操作系統(tong)等國產(chan)(chan)滲透率最低，不足(zu)5%。西(xi)方國家的(de)制裁將加速中(zhong)國信創產(chan)(chan)業進口替代，構(gou)(gou)建(jian)獨立自主的(de)IT架構(gou)(gou)。

信創產業細分賽道(dao)國(guo)產滲透率，數據來源：長江證券研(yan)究所。風險提(ti)示：機構(gou)研(yan)究觀點僅供(gong)參考，不構(gou)成(cheng)投資(zi)建議或承諾(nuo)，不構(gou)成(cheng)投資(zi)者(zhe)選擇具(ju)體產品的依據。

根據A股市場的(de)表(biao)現，回顧上一輪信創(chuang)行情，從2019年至2022年7月，受中美科技摩擦(ca)加劇的(de)影(ying)響，相關招標(biao)密集落地，黨(dang)政領域替換大范圍(wei)鋪開，并(bing)帶(dai)來(lai)相關公司業(ye)績(ji)增速的(de)提升。

上輪信(xin)(xin)創行(xing)情，數(shu)據來源：長江(jiang)證(zheng)券研究所(suo)。由(you)于國證(zheng)信(xin)(xin)創缺少(shao)營(ying)收(shou)(shou)歷史數(shu)據，此處(chu)采用長江(jiang)證(zheng)券信(xin)(xin)創指數(shu)，超額收(shou)(shou)益(yi)為相對長江(jiang)計(ji)算機指數(shu)的超額收(shou)(shou)益(yi)數(shu)據。

從節奏上看，2019年的8-9月(yue)份開始(shi)有臺(tai)賬(zhang)，2020年5月(yue)份大(da)規模招(zhao)投(tou)標啟動，但2020年下半年股價(jia)已經走向頂部(bu)，國證信(xin)(xin)創(chuang)指數2019-2020年最大(da)漲幅超(chao)120%，此后則是連續調整(zheng)。一方面上一輪信(xin)(xin)創(chuang)以黨政信(xin)(xin)創(chuang)試點為主，范圍(wei)較(jiao)小；另一方面受疫情(qing)影響，且產(chan)品使(shi)用效(xiao)果較(jiao)差，信(xin)(xin)創(chuang)推(tui)廣不及預期。

2022年9月至今，本輪信創經歷政策規劃，目前仍在訂單落地階段。新一輪信創，產業鏈迎來三大變化，投資機遇凸顯：

一是信創上升至國家戰略，政策支持保障國產替代推進。二十大報告中，首次提出“以新安全格局保障新發展格局”，首次以專章論述國家安全，明確指出“國家安全是民族復興的根基，社會穩定是國家強盛的前提”，國家安全及科技自立自強上升新高度。

2022年9月政(zheng)府(fu)文件(jian)明確時(shi)間(jian)規(gui)劃(hua)：（1）2025年黨政(zheng)基本替(ti)換(huan)完(wan)(wan)，2027年八大行業應替(ti)盡(jin)替(ti)；（2）辦(ban)公類基本替(ti)換(huan)完(wan)(wan)，運營(ying)管(guan)理(li)系統(tong)應替(ti)盡(jin)替(ti)，生產系統(tong)能替(ti)盡(jin)替(ti)。從持(chi)續時(shi)間(jian)上看，要(yao)遠(yuan)遠(yuan)長(chang)于(yu)上一輪。

根據第一新聲調研分析，2023年(nian)(nian)信創(chuang)產業市場規(gui)模預計為(wei)18710.59億元，到2025年(nian)(nian)為(wei)33777.02億元，2020年(nian)(nian)-2025年(nian)(nian)復合增長率(lv)達到26.99%。

我國信創市(shi)場規模及增速，數據(ju)來源：第(di)一新(xin)聲《2023年(nian)中國信創產(chan)業研(yan)究報告》。（風(feng)險(xian)提示：機構預測數據(ju)不(bu)(bu)代表(biao)行業真(zhen)實走勢(shi)，僅供參考，不(bu)(bu)構成指(zhi)數未來表(biao)現的保(bao)證。）

二是行業信創接力黨政，打開市場天花板。黨(dang)政領域信(xin)創(chuang)(chuang)啟(qi)動最早、滲透(tou)率最高，而黨(dang)政信(xin)創(chuang)(chuang)發展依(yi)賴于財政支持。相較黨(dang)政信(xin)創(chuang)(chuang)，本輪開啟(qi)的金融(rong)、電(dian)信(xin)等(deng)關(guan)鍵(jian)行業信(xin)創(chuang)(chuang)服務器數量更多(duo)、業務系(xi)統需(xu)求更加復(fu)雜，大型央國企眾多(duo)。

行業客戶不依賴財政資金，自有經營現(xian)金充沛，每年IT支出較為充裕，持續推進數字化轉型(xing)，支付意(yi)愿和能力(li)更強，未來隨著滲透率上升(sheng)，預計市(shi)場規模(mo)會遠超黨政信創(chuang)，且(qie)信創(chuang)市(shi)場的(de)盈利(li)能力(li)更強。

黨政/行(xing)業信創(chuang)PC和服務器市場規模測算（億元），數據(ju)來(lai)源：光大(da)證券研(yan)(yan)究所測算；風險(xian)提示(shi)：機構(gou)研(yan)(yan)究觀點(dian)僅供參考，不(bu)(bu)構(gou)成投資建議或承諾，不(bu)(bu)構(gou)成投資者選擇具體產品的依(yi)據(ju)。

7月以(yi)來，在金融行(xing)(xing)業，除了(le)中信銀(yin)行(xing)(xing)的大(da)單(dan)，工商(shang)銀(yin)行(xing)(xing)、建設銀(yin)行(xing)(xing)、郵(you)儲銀(yin)行(xing)(xing)等的信創(chuang)招投(tou)標也在持(chi)續落地。由四大(da)行(xing)(xing)到(dao)股份(fen)制到(dao)中小行(xing)(xing)，替換(huan)系統先外圍后核(he)心，從2020到(dao)2027年逐步(bu)完(wan)成。目前已經進入(ru)(ru)大(da)行(xing)(xing)核(he)心替換(huan)試點階段(duan)，隨后小行(xing)(xing)將會跟進，銀(yin)行(xing)(xing)業IT投(tou)資持(chi)續增(zeng)長，金融信創(chuang)進入(ru)(ru)替換(huan)的攻堅期。

三是供給端改善，信創產品已經從能用走向好用。近(jin)年來我國信創(chuang)產業在供給側(ce)的產品(pin)生態體系(xi)已初步成型，信息技術產品(pin)可滿足(zu)部分關鍵領域和重(zhong)要信息系(xi)統最基本的應用需求，基本具(ju)備替(ti)代Wintel體系(xi)的能力。

今年7月，華為(wei)、中(zhong)國電子(zi)、中(zhong)國長城和飛騰(teng)官方微信相繼(ji)發布信息：中(zhong)國電子(zi)與華為(wei)決(jue)定合并鯤(kun)(kun)鵬(peng)(peng)生(sheng)態(tai)和PKS生(sheng)態(tai)，共(gong)(gong)同(tong)打造同(tong)時支持鯤(kun)(kun)鵬(peng)(peng)和飛騰(teng)處理器的(de)“鵬(peng)(peng)騰(teng)”生(sheng)態(tai)，攜手產業界(jie)伙伴共(gong)(gong)同(tong)發展，開創通用算力新格(ge)局。

當前，基(ji)于(yu)(yu)鯤(kun)鵬處(chu)理器(qi)、飛騰(teng)處(chu)理器(qi)的服務(wu)器(qi)和PC機已規模應用(yong)于(yu)(yu)政府、運(yun)營商(shang)、金融、電力等信創各領(ling)域的核心業務(wu)場(chang)景，形成鯤(kun)鵬和PKS兩大(da)主流生態。

10月10日(ri)，信創ETF（159537）震(zhen)撼上市(shi)，跟蹤的國(guo)證(zheng)信創指數選(xuan)擇(ze)A股市(shi)場公司(si)業務范疇(chou)屬于基礎硬件(jian)、基礎軟(ruan)件(jian)、應用軟(ruan)件(jian)、信息安全等信息技術創新(xin)主題領域(yu)的上市(shi)公司(si)證(zheng)券作為樣本，反映(ying)信息技術創新(xin)主題上市(shi)公司(si)的證(zheng)券價格變化情(qing)況。

今年上半年，信創產業處于政策準備期、產業調整期和配套磨合期疊加的狀態，各維度的進展節奏有所放緩。下半年隨著招投標密集落地，板塊進入景氣上行周期。信創在政策端、需求端、供給端多個維度發生了一系列顯著變化，相關影響正加速共振，或將影響A股市場的投資(zi)預期。信創ETF（159537）上(shang)市可(ke)謂是恰逢其(qi)時，感(gan)興趣(qu)的小伙(huo)伴可(ke)以關注起來(lai)。

風險提示：

投(tou)(tou)資(zi)人(ren)(ren)應當充分(fen)了解基金(jin)定期定額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)和零(ling)存整取等儲(chu)蓄方式的(de)區(qu)別(bie)。定期定額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)是(shi)(shi)引導(dao)投(tou)(tou)資(zi)人(ren)(ren)進行長期投(tou)(tou)資(zi)、平均投(tou)(tou)資(zi)成(cheng)本(ben)的(de)一種簡單易行的(de)投(tou)(tou)資(zi)方式。但是(shi)(shi)定期定額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)并不(bu)能(neng)規(gui)避基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)所(suo)固有(you)的(de)風險，不(bu)能(neng)保(bao)證投(tou)(tou)資(zi)人(ren)(ren)獲得收益，也(ye)不(bu)是(shi)(shi)替(ti)代儲(chu)蓄的(de)等效理財方式。

無論(lun)是(shi)股票(piao)ETF/LOF基金(jin)，都是(shi)屬于(yu)較高(gao)預期(qi)(qi)風險和(he)預期(qi)(qi)收益的證券投資基金(jin)品種，其預期(qi)(qi)收益及預期(qi)(qi)風險水(shui)平高(gao)于(yu)混合型基金(jin)、債券型基金(jin)和(he)貨幣市場基金(jin)。

基(ji)金資(zi)產投資(zi)于科創板和創業(ye)板股(gu)票，會(hui)面(mian)臨(lin)因投資(zi)標的、市場制度(du)以及交易規則等差異帶來的特有(you)風險，提請投資(zi)者注(zhu)意(yi)。

板(ban)塊/基金短期漲跌(die)幅列示僅作為文章分析(xi)觀點之輔助材料(liao)，僅供參考，不構(gou)成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業(ye)績僅供參考，不構(gou)成股票(piao)推薦，也(ye)不構(gou)成對(dui)基金業(ye)績的預測和保證。

以上觀點(dian)僅供參考，不構(gou)成(cheng)投(tou)(tou)資建(jian)議或承諾。如需(xu)購買(mai)相(xiang)關(guan)基金(jin)產品，請您關(guan)注(zhu)投(tou)(tou)資者(zhe)適當性管理(li)相(xiang)關(guan)規定、提前做(zuo)好風險測評，并根據(ju)您自身的(de)(de)風險承受能力購買(mai)與之(zhi)相(xiang)匹(pi)配的(de)(de)風險等級的(de)(de)基金(jin)產品。基金(jin)有(you)風險，投(tou)(tou)資需(xu)謹慎。