每經(jing)AI快訊，中國銀河10月11日發布研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

地產端(duan)復蘇(su)向家電消費傳導仍待(dai)時間：2023年1-8月房(fang)(fang)地產住宅銷(xiao)售(shou)面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)比(bi)(bi)減少(shao)5.5%，降幅較1-7月擴(kuo)大1.20pct，其中現房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)比(bi)(bi)+18.8%，延續良好增勢；期房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)比(bi)(bi)-9.4%，依然承壓。8月地產竣工面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)比(bi)(bi)增長10.52%，增速環比(bi)(bi)7月減少(shao)27.84Pct，竣工端(duan)集中釋放或逐步進入尾聲(sheng)。考慮到“認(ren)房(fang)(fang)不認(ren)貸”等(deng)政策(ce)實施(shi)為一二線城(cheng)市剛(gang)需及(ji)改善(shan)需求(qiu)釋放創造(zao)了良好條件，以及(ji)青島、西安(an)、寧波等(deng)眾多城(cheng)市優化限購政策(ce)，住宅銷(xiao)售(shou)景氣復蘇(su)可期，有助于家電消費需求(qiu)改善(shan)。

出口(kou)表(biao)現略(lve)超預期(qi)，良好增(zeng)(zeng)(zeng)勢有望(wang)延(yan)續(xu)(xu)：根據海(hai)關總署，2023年(nian)1-8月我國家(jia)用電器累(lei)計出口(kou)24.00億(yi)臺，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長4.90%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)自今(jin)年(nian)5月轉正(zheng)后(hou)持續(xu)(xu)擴大(da)；累(lei)計出口(kou)金(jin)額達582.84億(yi)美(mei)元(yuan)，約合(he)4248.94億(yi)元(yuan)人民(min)幣(bi)，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長4.62%，略(lve)超市場預期(qi)。海(hai)運費(fei)回(hui)(hui)歸疫情前水平，人民(min)幣(bi)兌美(mei)元(yuan)匯率下行，海(hai)外補庫需求回(hui)(hui)升(sheng)，家(jia)電出口(kou)良好增(zeng)(zeng)(zeng)勢有望(wang)延(yan)續(xu)(xu)。

新(xin)冷(leng)年開盤穩健，內外銷(xiao)走勢(shi)分化：8月家用空調銷(xiao)售1217.08萬臺，同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)小(xiao)幅(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)0.4%，新(xin)冷(leng)年開局表現平(ping)穩，其(qi)中(zhong)內銷(xiao)出(chu)(chu)貨同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)下滑9.7%，出(chu)(chu)口(kou)同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)27.5%，出(chu)(chu)口(kou)端(duan)延續強(qiang)勢(shi)，對空調整體盤起到有力(li)支撐。冰洗出(chu)(chu)口(kou)延續強(qiang)勢(shi)，8月洗衣機銷(xiao)量同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)19.4%，其(qi)中(zhong)內外銷(xiao)同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)分別增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)2.6%和42.1%，人民幣兌美元匯率走低，海外經銷(xiao)商(shang)積(ji)極備貨；冰箱(xiang)銷(xiao)量同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)25.3%，其(qi)中(zhong)內外同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)分別增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)7.6%和48.8%，主要受(shou)新(xin)興市場同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)大增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)的拉(la)動。

投(tou)資(zi)建(jian)(jian)議：隨(sui)著(zhu)地產端筑底改(gai)善和(he)促消費政策逐(zhu)步發(fa)力(li)，家(jia)電內(nei)需有望得到(dao)支(zhi)撐，疊(die)加節慶促銷來臨，助(zhu)力(li)家(jia)電消費活力(li)釋放。海外庫存逐(zhu)步去化、人民幣(bi)兌美(mei)元匯率走(zou)低、海運費持(chi)續回落(luo)等利好因素共振，出口改(gai)善態勢(shi)有望延續。從估值來看，板塊估值依然處(chu)于較低位置，安全邊際(ji)較高。建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)三條(tiao)投(tou)資(zi)主線，一、有望受益(yi)于出口改(gai)善的白電龍頭，推(tui)薦美(mei)的集團（000333.SZ）、格力(li)電器(qi)（000651.SZ）和(he)海爾(er)智(zhi)家(jia)（600690.SH）；二、有望受益(yi)于地產邊際(ji)改(gai)善的廚(chu)電，推(tui)薦老板電器(qi)（002508.SZ）、火星(xing)人（300894.SZ）和(he)億田(tian)智(zhi)能(neng)（300911.SZ）；三、國內(nei)外節慶促銷帶動景氣(qi)回升(sheng)的清潔電器(qi)，推(tui)薦科沃斯（603486.SH）和(he)石頭科技（688169.SH）。

風險(xian)(xian)提(ti)示：原材(cai)料價格變動的風險(xian)(xian)；房(fang)地產政策改善不及預期的風險(xian)(xian)；消費復(fu)蘇(su)不及預期的風險(xian)(xian)。

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(記者 蔡鼎)

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