各位(wei)老鐵，大家好！我是(shi)錢研君，今(jin)天又(you)在公眾(zhong)號“道達(da)號”上發布最新的研究(jiu)成果——道達(da)研選。

節后第一周的(de)市(shi)場整體表現(xian)不(bu)如(ru)人意(yi)，不(bu)過錢研君前期反復強調(diao)的(de)醫(yi)藥板(ban)(ban)塊(kuai)表現(xian)還(huan)是(shi)不(bu)錯的(de)。今天(tian)血制品、內(nei)窺鏡、創新藥等板(ban)(ban)塊(kuai)皆逆勢(shi)走強，而在(zai)這(zhe)些(xie)板(ban)(ban)塊(kuai)都在(zai)《道達研選2023重點關(guan)注行(xing)業》中為大家重點分(fen)享(xiang)過。

雖然市場整體仍在調整，但錢研君的(de)感(gan)覺卻有點興奮，因為(wei)越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)優質板塊(kuai)都逐漸到(dao)了(le)可(ke)以布局的(de)階段。

本周我們(men)來(lai)看一下半導體(ti)設(she)備(bei)板塊的投(tou)資邏輯。這里要(yao)提(ti)醒《道達研(yan)選2023》的老鐵(tie)們(men)，可以去道達研(yan)選專屬圈(quan)子，查(cha)看半導體(ti)設(she)備(bei)行(xing)業的重點上市(shi)公司。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優質研報資訊，并有60節投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，進行了解！

免責(ze)聲明(ming)：道達研(yan)選是從(cong)行業前瞻去挖(wa)掘(jue)價值(zhi)信(xin)息(xi)，整合最(zui)熱(re)研(yan)報主(zhu)要觀點，文章提供的信(xin)息(xi)僅供參(can)考，不涉及(ji)操作(zuo)建議。據(ju)此入市，風險自擔(dan)！

行業景氣周期整體有望逐步觸底回暖

投(tou)資半導(dao)體行業(ye)，最(zui)重要的(de)(de)一件事情就是了解行業(ye)景氣周(zhou)期的(de)(de)變化。招(zhao)商證券從需求、庫(ku)存、供給、價格和銷售五(wu)個(ge)維度(du)來(lai)跟蹤全球半導(dao)體的(de)(de)景氣度(du)。對(dui)于投(tou)資者來(lai)說，這個(ge)方法頗(po)具參考價值(zhi)。

先(xian)來看需求端(duan)，主要從智能(neng)手(shou)(shou)機(ji)、PC、汽車及服(fu)務器等終端(duan)產品(pin)銷售情況進行分析。這里以智能(neng)手(shou)(shou)機(ji)為(wei)例，雖然今(jin)年(nian)第二季度的(de)(de)銷量(liang)(liang)同(tong)比仍在(zai)下滑，但8月下旬(xun)的(de)(de)數據顯示(shi)，國內手(shou)(shou)機(ji)銷量(liang)(liang)同(tong)比出(chu)現上行。近(jin)期，華為(wei)Mate60系列(lie)新(xin)機(ji)發布，銷售火爆，蘋果也推出(chu)新(xin)品(pin)，有望繼續提振智能(neng)手(shou)(shou)機(ji)的(de)(de)需求。三星表(biao)示(shi)，智能(neng)手(shou)(shou)機(ji)市場今(jin)年(nian)下半年(nian)有望出(chu)現同(tong)比增長。

再來看庫存端(duan)，半導體行業下游客戶的(de)(de)庫存調(diao)整，將加劇或減(jian)緩(huan)半導體需求的(de)(de)波動。同樣以智能手(shou)(shou)機為例，全球手(shou)(shou)機鏈芯片大廠二季度的(de)(de)庫存環(huan)比(bi)出現下降。聯發科表示(shi)，手(shou)(shou)機市場庫存正(zheng)穩定下降，未來需求不會更(geng)差。

供給端方(fang)面，主要從(cong)產(chan)能利(li)用率(lv)和(he)新增產(chan)能情況(kuang)進行分(fen)析。美(mei)光、海力(li)(li)士2023年資本支出預計分(fen)別同比下滑40%和(he)50%，美(mei)光目前晶圓(yuan)開工率(lv)進一(yi)步減少了(le)30%。海力(li)(li)士和(he)三星(xing)均(jun)表示，會持續減產(chan)。

價格端方面，可觀測存儲(chu)器等(deng)半導體產(chan)品的價格變化(hua)趨(qu)勢。以存儲(chu)為例，當前(qian)DRAM和NAND主流型號價格仍(reng)在(zai)下跌，但根據Digitimes，由于AI需(xu)求旺(wang)盛(sheng)，部分DDR5、HBM價格有(you)所調漲。根據Trendforce，由于三星等(deng)將(jiang)加大(da)減(jian)產(chan)力度(du)，其他廠商或將(jiang)跟進(jin)，預計今年四季度(du)NAND價格有(you)望回升0-5%。

最(zui)后(hou)是銷售(shou)端(duan)，可觀測(ce)全球(qiu)(qiu)及中國半導體(ti)月(yue)(yue)度銷售(shou)額變化趨勢。2023年(nian)7月(yue)(yue)份，全球(qiu)(qiu)半導體(ti)月(yue)(yue)度銷售(shou)額同(tong)比(bi)跌幅進一步收(shou)窄，環比(bi)連續第5個(ge)月(yue)(yue)增長(chang)。Gartner和SEMI分別預計2024年(nian)全球(qiu)(qiu)半導體(ti)收(shou)入(ru)同(tong)比(bi)增長(chang)19%和9%。

通過對以上五大維度(du)的(de)跟蹤分(fen)析(xi)，招商證券認為，半(ban)導(dao)體行業(ye)(ye)景氣周期整體有望(wang)逐步(bu)觸底回暖，并對2023年下半(ban)年部分(fen)半(ban)導(dao)體公司的(de)業(ye)(ye)績(ji)展(zhan)望(wang)逐步(bu)趨于樂觀。

半導體設備行業向上動能顯著

半導體產業(ye)鏈極為龐大，如果行(xing)業(ye)周(zhou)期見底回升，哪個(ge)環(huan)節有望率先受益呢？多家券商看(kan)好半導體設備環(huan)節的(de)投資機會，主要(yao)理由有二(er)。

首先(xian)，需求端較為強(qiang)勁。2023年半(ban)導體設(she)(she)備(bei)行業(ye)(ye)仍處于(yu)下(xia)行周(zhou)期(qi)，但國(guo)(guo)(guo)內(nei)集成電路制造廠的投資意愿仍較強(qiang)。根據SEMI，今年二(er)季(ji)度全(quan)球半(ban)導體設(she)(she)備(bei)銷(xiao)售額同比下(xia)降2%，但中國(guo)(guo)(guo)地區設(she)(she)備(bei)銷(xiao)售額同比逆勢增長(chang)15%。也就(jiu)是說，國(guo)(guo)(guo)內(nei)半(ban)導體設(she)(she)備(bei)行業(ye)(ye)的周(zhou)期(qi)性要弱(ruo)于(yu)全(quan)球。

未(wei)來幾年(nian)(nian)，全球(qiu)(qiu)晶(jing)圓廠的(de)投資有望持(chi)續(xu)復(fu)蘇。根據(ju)ICVIEWS所(suo)統計數(shu)據(ju)顯(xian)示，雖然(ran)半導體市場持(chi)續(xu)低迷，但2023年(nian)(nian)仍將(jiang)有13座新的(de)12英寸晶(jing)圓廠上(shang)線(xian)。Yole預計，未(wei)來三到五年(nian)(nian)全球(qiu)(qiu)晶(jing)圓廠相關(guan)投資約為8000億美(mei)元。華西證券認為，晶(jing)圓代工(gong)廠投資的(de)持(chi)續(xu)復(fu)蘇，將(jiang)拉(la)動(dong)半導體設備行(xing)業規模進一步上(shang)行(xing)。

其(qi)次(ci)，根據華西證券研究(jiu)，整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，半(ban)導(dao)體(ti)設(she)備(bei)(bei)(bei)(bei)國(guo)產(chan)化(hua)率(lv)仍處于(yu)低(di)位，對于(yu)量/檢(jian)測、涂膠顯影、離子注(zhu)入設(she)備(bei)(bei)(bei)(bei)等(deng)(deng)，2022年國(guo)產(chan)化(hua)率(lv)仍低(di)于(yu)10%。從技術層面來(lai)看(kan)，國(guo)產(chan)半(ban)導(dao)體(ti)設(she)備(bei)(bei)(bei)(bei)企業在薄膜沉積、刻蝕(shi)、量/檢(jian)測、CMP、清洗等(deng)(deng)領域均已具備(bei)(bei)(bei)(bei)一定先(xian)進制程設(she)備(bei)(bei)(bei)(bei)技術積淀。

此外，半(ban)導(dao)體行業目(mu)前(qian)也(ye)不缺乏催(cui)化劑。比(bi)如說華為Mate60的熱銷(xiao)，在一定程度上利(li)好國(guo)內(nei)半(ban)導(dao)體產業鏈。

最后總(zong)結一下，在晶(jing)圓廠投(tou)資有望復蘇的情況下，半導體設(she)備(bei)行業中(zhong)期(qi)景(jing)氣度(du)向上(shang)(shang)，國內(nei)半導體設(she)備(bei)行業向上(shang)(shang)動能顯著。華西證券認為，不論從股價(jia)位置，還是基本面角度(du)，半導體設(she)備(bei)當(dang)前具備(bei)配(pei)置性(xing)價(jia)比。

好了(le)，今天就和各位老鐵聊到(dao)這里，祝大家周(zhou)末愉(yu)快(kuai)！

在道達研選專屬圈子中，錢研君分享了半導體設備行業的重點上市公司，《道達研選2023》的老鐵們，記得去查閱。

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風險提(ti)示：1、終端(duan)需求不及(ji)預(yu)期(qi)；2、庫存去化不及(ji)預(yu)期(qi)；3、半導(dao)體國產替代(dai)進程不及(ji)預(yu)期(qi)；4、行業競爭加劇。

本期道達研(yan)選的參考研(yan)報如下(xia)：

華西證券-半導體行業深度研究(jiu)報(bao)告：半導體設備國產替(ti)代(dai)深化，行業增(zeng)量空間廣闊

華(hua)西(xi)證券-半導(dao)體設備行業專題二：景氣(qi)周(zhou)期&國(guo)產替(ti)代驅動，國(guo)產設備砥礪前行

華西證券-半(ban)導體設(she)備行業(ye)專題(ti)報告：日荷制裁(cai)生效，華為(wei)回歸(gui)，看(kan)好板(ban)塊投資機會

招商證券-半導(dao)體行(xing)業月度深度跟(gen)蹤：半導(dao)體月度銷售額持續(xu)回(hui)暖，關注華為(wei)手機等新品浪潮

（錢研君）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日(ri)經濟新(xin)聞 劉國(guo)梅 攝