每經(jing)記(ji)者｜李娜    每經(jing)編輯｜葉峰    

11月(yue)3日，在(zai)由《每日經濟新聞》主辦(ban)的“2023資本市場高質(zhi)量發展峰會”上，國海證券研究所副所長胡國鵬，帶來了其對(dui)2024年A股市場的最新研判。

他(ta)認為(wei)，2024年股票市場總體機(ji)會大于(yu)風險，業績(ji)和(he)估(gu)值均存在驅(qu)動。

尋找結構性機會

經濟溫和復蘇，尋(xun)找優質(zhi)資產配(pei)置(zhi)依然不容易，A股在(zai)2023年也(ye)繼(ji)續上演著極度分裂的(de)強勢行(xing)情。

胡國鵬分析指出：“當經濟缺乏明顯向(xiang)上(shang)動能時(shi)，市場沒有(you)很強(qiang)的(de)(de)大β機(ji)會，整體風(feng)格上(shang)偏主(zhu)題(ti)(ti)為(wei)主(zhu)，像年(nian)初的(de)(de)AI以及下半年(nian)的(de)(de)華為(wei)鏈條。主(zhu)題(ti)(ti)行情需要較強(qiang)的(de)(de)催(cui)化劑，生成式AI的(de)(de)產業趨勢以及華為(wei)問界(jie)汽車的(de)(de)訂單放量給(gei)予這(zhe)兩個主(zhu)題(ti)(ti)邏輯支(zhi)撐。”

與(yu)此同時，胡(hu)國(guo)鵬也認(ren)為，傳(chuan)統賽道具備(bei)超(chao)跌反(fan)彈(dan)的機會，醫(yi)藥(yao)、白酒、新能源這(zhe)些行業(ye)今年以來跌幅較大，截至今年10月30日，以申萬行業(ye)指數為標準，醫(yi)藥(yao)生(sheng)物、食(shi)品飲料、電(dian)力設備(bei)的十(shi)年PE分位分別為16%、23%、0.24%,估值已(yi)經調整到相對合適(shi)的位置, 性價比已(yi)經顯現。

毋庸(yong)置疑，對(dui)于(yu)投(tou)資而言，從經濟(ji)周(zhou)期(qi)角度來看(kan)，其實(shi)在(zai)每一個經濟(ji)周(zhou)期(qi)的階段都會有一類(lei)最優的資產。例如在(zai)衰退階段，債券的表現會最優；從復蘇到過(guo)熱的時(shi)候，股(gu)票多處于(yu)牛市；由過(guo)熱到滯(zhi)脹的時(shi)期(qi)，商品機會比較大(da)。

因此，胡國鵬認為，當基本面(mian)環(huan)境在中期維度(du)發生變化(hua)的(de)(de)時(shi)(shi)候，調整資產配(pei)置的(de)(de)類(lei)型至關重要。從股(gu)票、債券和(he)商(shang)品這三大類(lei)資產來(lai)看，股(gu)票的(de)(de)定(ding)價久(jiu)期是最久(jiu)的(de)(de)，一家(jia)好的(de)(de)、有穩定(ding)的(de)(de)盈利和(he)市(shi)(shi)場的(de)(de)公司(si)，可能會具備一些穿越牛熊的(de)(de)屬性，所以在市(shi)(shi)場貝(bei)塔行情沒有完全(quan)建(jian)立時(shi)(shi)，可以尋(xun)找結構性的(de)(de)機會。

看多2024年的A股市場

監管層提振市(shi)場的(de)積極態度(du),在近期(qi)出臺的(de)一系(xi)列政策中，已表現得十分明確。

對此(ci)，胡國鵬指(zhi)出：“近期積極(ji)的信號在(zai)增多，主(zhu)要集中(zhong)在(zai)基本面持續修復、政策預期加力以及中(zhong)美關(guan)系緩和三方面。”

在胡國鵬看(kan)(kan)來，2024年(nian)(nian)(nian)股(gu)票市場總體機會大(da)于風險，業(ye)(ye)(ye)績(ji)和估(gu)值均存在驅動。從業(ye)(ye)(ye)績(ji)來看(kan)(kan)，今(jin)年(nian)(nian)(nian)受主(zhu)動去庫存以(yi)(yi)及(ji)有(you)效需求(qiu)(qiu)不足的(de)(de)影響，全(quan)部A股(gu)業(ye)(ye)(ye)績(ji)連續兩年(nian)(nian)(nian)處(chu)于低位增長(chang)，今(jin)年(nian)(nian)(nian)轉負，后續隨(sui)著(zhu)PPI的(de)(de)修復和需求(qiu)(qiu)的(de)(de)改善，2024年(nian)(nian)(nian)業(ye)(ye)(ye)績(ji)預計將迎來拐點，恢復至(zhi)5%以(yi)(yi)上的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)增速。從估(gu)值來看(kan)(kan)，今(jin)年(nian)(nian)(nian)主(zhu)要寬基指數(shu)估(gu)值進一步調整(zheng)，已經回落至(zhi)歷史較低水平，后續估(gu)值提升的(de)(de)因素包括(kuo)海(hai)外貨幣政策(ce)緊縮的(de)(de)緩和、地緣沖突的(de)(de)平息以(yi)(yi)及(ji)經濟預期的(de)(de)改善等。

就投資(zi)機(ji)會(hui)而言，胡國鵬認為，股票市場風(feng)格(ge)偏(pian)向中小(xiao)成長，結(jie)構性(xing)(xing)機(ji)會(hui)重點在(zai)(zai)TMT、高端(duan)制造、生物醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)等(deng)領域。2021年2月(yue)之后股票市場整體(ti)(ti)風(feng)格(ge)偏(pian)向中小(xiao)成長，核(he)心原(yuan)因(yin)在(zai)(zai)于經濟整體(ti)(ti)增速(su)回落，新興產(chan)(chan)業(ye)周期如(ru)新能源(yuan)、AI啟(qi)動，產(chan)(chan)業(ye)政(zheng)策向專精特新、中小(xiao)企業(ye)傾斜。預計明年經濟向上彈性(xing)(xing)有限，結(jie)構性(xing)(xing)機(ji)會(hui)集中在(zai)(zai)受(shou)益于全球流動性(xing)(xing)拐點以及(ji)海外映(ying)射下的新興產(chan)(chan)業(ye)趨勢如(ru)AI、高端(duan)制造、生物醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)等(deng)方向。