每經記者(zhe)｜肖世(shi)清    每經編輯｜廖丹    

11月13日，央(yang)行公布(bu)的金(jin)融統計(ji)數據顯示，10月份人民幣(bi)貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)加7384億(yi)(yi)元(yuan)，同比多增(zeng)1058億(yi)(yi)元(yuan)。從信(xin)貸(dai)(dai)結構(gou)上看，依(yi)舊呈現(xian)“居民弱、企業強”的特(te)征，10月住戶貸(dai)(dai)款(kuan)減少346億(yi)(yi)元(yuan)，企（事）業單位貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)加5163億(yi)(yi)元(yuan)。

另外(wai)，10月(yue)份社會融資規模增量為1.85萬(wan)億元，比(bi)上年(nian)同(tong)期多9108億元。其中，政府債券凈融資1.56萬(wan)億元，同(tong)比(bi)大幅多增1.28萬(wan)億元，對社融形成明顯拉動。

民生(sheng)銀行首席經(jing)濟學(xue)家(jia)溫彬表示，從金融數據可(ke)以看出，在季節(jie)性(xing)效應(ying)、經(jing)濟修復波(bo)折等因素影(ying)響下，10月信(xin)貸(dai)投(tou)放回落(luo)，但(dan)總(zong)體保持平穩(wen)，信(xin)貸(dai)結(jie)構有待進一步(bu)優化(hua)；財政(zheng)加大發力下，社融持續改(gai)善，支撐仍強。往(wang)后看，積極的財政(zheng)政(zheng)策(ce)有望帶(dai)動(dong)總(zong)需求和經(jing)濟恢復動(dong)能逐(zhu)步(bu)增強，穩(wen)健的貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)也會通過降準等多種(zhong)方式予以協同(tong)配合，共同(tong)穩(wen)固寬信(xin)用進程。

中長期貸款延續增長態勢

10月(yue)(yue)(yue)新增人(ren)民幣貸(dai)款較9月(yue)(yue)(yue)份(fen)有所回落。數據顯示，10月(yue)(yue)(yue)份(fen)人(ren)民幣貸(dai)款增加7384億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)多增1058億(yi)元(yuan)。9月(yue)(yue)(yue)份(fen)人(ren)民幣貸(dai)款增加2.31萬億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)少增1764億(yi)元(yuan)。

從結構上看，10月依舊呈現(xian)“居民(min)弱、企(qi)業強”的特征(zheng)。另外，居民(min)、企(qi)（事(shi)）業單位短(duan)期貸款均有所(suo)減少(shao)，中長期貸款延續增(zeng)長態(tai)勢。值得注(zhu)意的是，10月份企(qi)（事(shi)）業單位票據(ju)融資及非銀機構貸款增(zeng)長表現(xian)突(tu)出。

數據顯示，10月份，分部門看，住(zhu)戶貸款減少(shao)346億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中，短期貸款減少(shao)1053億(yi)(yi)元(yuan)，中長(chang)期貸款增加(jia)707億(yi)(yi)元(yuan)；企（事）業單位(wei)貸款增加(jia)5163億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中，短期貸款減少(shao)1770億(yi)(yi)元(yuan)，中長(chang)期貸款增加(jia)3828億(yi)(yi)元(yuan)，票據融(rong)資增加(jia)3176億(yi)(yi)元(yuan)；非銀行(xing)業金融(rong)機構貸款增加(jia)2088億(yi)(yi)元(yuan)。

溫彬表示，在(zai)季(ji)初信貸(dai)(dai)“小月”、實體有效融資(zi)需(xu)求尚待恢復、前(qian)期大規模信貸(dai)(dai)投放(fang)形成一定透(tou)支等(deng)多因(yin)素影響(xiang)下(xia)，10月信貸(dai)(dai)投放(fang)明顯回落(luo)，但在(zai)企業貸(dai)(dai)款、票據(ju)和非銀等(deng)支撐下(xia)，單月信貸(dai)(dai)投放(fang)保持在(zai)同期相對(dui)高位。

溫(wen)彬繼續指(zhi)出，9月(yue)季末對公信貸(dai)投(tou)放(fang)(fang)強度較高，10月(yue)作為信貸(dai)小月(yue)，對應投(tou)放(fang)(fang)節(jie)奏季節(jie)性放(fang)(fang)緩(huan)。另外，受雙(shuang)節(jie)工(gong)作日減少(shao)(shao)等因(yin)素影響，企(qi)(qi)業新(xin)增(zeng)融資(zi)需求減少(shao)(shao)。但同時，在“債貸(dai)蹺(qiao)蹺(qiao)板”效應下，部分企(qi)(qi)業融資(zi)也從表外轉向表內。后續，隨著增(zeng)發國債和(he)專項(xiang)債額度提前(qian)下達，地方化(hua)債推進(jin)也有助于穩投(tou)資(zi)、穩信心，帶動(dong)實體融資(zi)需求繼續改善。

對(dui)于(yu)票(piao)據(ju)融資、非銀機構貸(dai)款增(zeng)長(chang)表現突出，中(zhong)國(guo)銀行研究院研究員梁斯(si)表示，10月份企業(ye)中(zhong)長(chang)期貸(dai)款少增(zeng)了(le)795億(yi)元(yuan)，而票(piao)據(ju)融資多增(zeng)了(le)1271億(yi)元(yuan)，說(shuo)明存在“以票(piao)充(chong)貸(dai)”現象，而企業(ye)中(zhong)長(chang)期信貸(dai)繼續少增(zeng)意味著企業(ye)對(dui)未來經濟預期處于(yu)持續修復(fu)階段(duan)。

政府債券凈融資對新增社融貢獻明顯

《每日經濟新(xin)聞》記者注(zhu)意到(dao)，10月(yue)(yue)新(xin)增社(she)融(rong)1.85萬億(yi)元，比(bi)上年同期(qi)多(duo)9108億(yi)元。除了對實體經濟發放的人民貸(dai)款拉動社(she)融(rong)增長外，10月(yue)(yue)政府債券凈融(rong)資(zi)亦對新(xin)增社(she)融(rong)形成貢獻。

數據(ju)顯示，對實體經(jing)濟發放的人民(min)幣貸款增(zeng)加4837億元(yuan)(yuan)，同比多(duo)增(zeng)232億元(yuan)(yuan)；政府(fu)債券凈融資(zi)1.56萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同比多(duo)1.28萬(wan)億元(yuan)(yuan)。

溫彬(bin)表(biao)示，10月(yue)特殊(shu)再融資債券密集(ji)發行，月(yue)內累計發行規(gui)模超萬(wan)億元，帶動當月(yue)政府債凈融資規(gui)模觸及1.56萬(wan)億元的年(nian)內峰值，且受去年(nian)低基數(shu)效應影響，同(tong)比大幅多增(zeng)1.28萬(wan)億元，對(dui)社融增(zeng)速形成明顯拉動。

“后續來看，伴隨萬(wan)億國(guo)債(zhai)增發且將在(zai)2023年內全部完成，預計11月與12月政(zheng)府債(zhai)凈融資規(gui)模均將超過萬(wan)億元水平，繼(ji)續對(dui)社(she)融形成有力支撐。”溫彬稱。

國金證(zheng)券首席經濟學家趙(zhao)偉表示：“社(she)融超預期(qi)主因政府(fu)債券支撐，其(qi)他分(fen)項(xiang)多(duo)有(you)回(hui)落。分(fen)項(xiang)中，政府(fu)債券單月凈融資1.56萬億(yi)(yi)元、同比多(duo)增(zeng)1.28萬億(yi)(yi)元，創歷(li)史同期(qi)新高，人民幣貸款處近10年歷(li)史同期(qi)低位(wei)、僅高于去年，其(qi)他細分(fen)項(xiang)多(duo)有(you)回(hui)落，非標、企(qi)業債券、股票融資同比減少460億(yi)(yi)元至1300億(yi)(yi)元左右。”

M1增速回落0.2個百分點

數據顯示(shi)，10月(yue)末M2、M1分別同比增(zeng)長10.3%、1.9%，M2增(zeng)速與上月(yue)末持平、M1增(zeng)速比上月(yue)末低0.2個百分點(dian)。流(liu)通中貨幣（M0）余額10.86萬(wan)億(yi)元,同比增(zeng)長10.2%。當月(yue)凈回籠現金688億(yi)元。

趙偉表(biao)示，10月，M1增速(su)(su)回落0.2個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)至1.9%，其中，M0增速(su)(su)回落0.5個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，與一定基數因素(su)有(you)關。

溫(wen)彬認為，10月信貸投放回落，信貸派生效應減弱；政府債發行較多但尚未及時(shi)撥(bo)付，疊加10月為傳統繳稅(shui)大(da)月，財政整體收(shou)大(da)于支(zhi)，政府存款凈回籠資金較多，均對M2有(you)所(suo)拖(tuo)累。

評(ping)價10月(yue)金(jin)融(rong)數(shu)據(ju)(ju)，溫彬指出，從(cong)金(jin)融(rong)數(shu)據(ju)(ju)可以看(kan)出，在(zai)季(ji)節性效應、經(jing)濟(ji)修復(fu)波折等因素影響下(xia)，10月(yue)信貸投放回落，但總(zong)體保(bao)持平(ping)穩(wen)，信貸結構有待進一步優化；財政(zheng)加大發力下(xia)，社融(rong)持續(xu)改善，支(zhi)撐仍(reng)強。往后看(kan)，積極(ji)的(de)財政(zheng)政(zheng)策(ce)有望帶動(dong)總(zong)需求和經(jing)濟(ji)恢復(fu)動(dong)能(neng)逐步增強，穩(wen)健的(de)貨幣政(zheng)策(ce)也會通過(guo)降(jiang)準等多(duo)種方式(shi)予以協同配合，共同穩(wen)固(gu)寬信用進程。

同時，溫(wen)彬指出，近期(qi)中央金融(rong)工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩健性，更(geng)加注重做好跨周期(qi)和逆(ni)周期(qi)調節”，預(yu)計(ji)年(nian)內信用擴張仍(reng)可保持偏(pian)暖(nuan)狀態，且(qie)月度間(jian)信貸更(geng)加平(ping)滑，波動性降低。

梁(liang)斯表(biao)示，在宏觀(guan)政(zheng)策支持(chi)(chi)(chi)疊(die)加經濟內生動力修復帶動下(xia)，經濟仍將持(chi)(chi)(chi)續向常態回歸，企業對經濟復蘇前景保持(chi)(chi)(chi)樂觀(guan)預期。中央金(jin)(jin)融工作會(hui)議提出，“要(yao)著力營造良好(hao)的(de)貨(huo)幣金(jin)(jin)融環(huan)境”，預計后續貨(huo)幣政(zheng)策將繼(ji)續加碼穩經濟，這將給企業和居民信心帶來支撐，實體經濟融資需求有望(wang)逐步提升，從而帶動金(jin)(jin)融數(shu)據走強(qiang)。

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