每經(jing)(jing)記者(zhe)｜趙云    每經(jing)(jing)編輯｜肖芮冬    

今天(tian)的行(xing)情，比(bi)較出人意料。

一方面，近幾周大致呈現“周一漲，周中調整，周五漲”的規律，而在調整預期下，今天主要股指早盤明明強勢上行，超出預期；誰料到，尾盤又紛紛回落翻綠。

另一方面，小盤股的賺錢效應從主板轉移到了北交所。北(bei)證50指(zhi)數盤中(zhong)一度漲超10%，似(si)有“大盤漲停”的感覺。

雖然尾盤同樣回落，仍不失為市(shi)場(chang)最亮眼的(de)一(yi)隅。

不少投資者(zhe)可(ke)能對(dui)北交所關注較少，以為是突然(ran)大漲。其(qi)實周線(xian)來看，10月底以來，北證50一(yi)直(zhi)在反彈。本文后半(ban)段(duan)也將分享(xiang)一(yi)些背景資料，供(gong)有意入場的(de)投資者(zhe)參考。

權重股助力指數早盤突破

雖然各大指數(shu)回(hui)落明(ming)顯，但(dan)市場早間(jian)表現還是值得(de)一提(ti)。

受人(ren)民(min)幣持續大(da)漲和周一融創利好消息(xi)刺激(ji)，早盤房(fang)地產(chan)板塊迅速拉升，建材板塊跟(gen)進，城中村(cun)改造(zao)、新型城鎮化等指數走高(gao)。

據(ju)融(rong)創中國公(gong)告，公(gong)司境外債務重組(zu)各項條(tiao)件已獲(huo)滿足，從當天起正(zheng)式生(sheng)效。這意味著融(rong)創成(cheng)為首(shou)家完成(cheng)境內(nei)外債務重組(zu)所有流程的大型房企。消(xiao)息給予了港股地產股極大的信心，進而(er)引(yin)發資金(jin)追(zhui)捧(peng)。

而人民幣匯率近期(qi)的走(zou)勢，看下圖(tu)就(jiu)知(zhi)道有多強了（圖(tu)為離(li)岸人民幣日K）。

開(kai)源(yuan)證券研報指出(chu)，結合近(jin)日召開(kai)的房(fang)(fang)(fang)(fang)企座談會，對(dui)于房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)產風險(xian)化解和高(gao)質量發展(zhan)(zhan)的政(zheng)策導向(xiang)十分堅(jian)定，兼顧房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)產的存(cun)量化險(xian)+增量重構：一是(shi)重提“加(jia)大(da)保交樓金融支持”，推動行(xing)業(ye)并(bing)購(gou)重組，或與近(jin)期個別房(fang)(fang)(fang)(fang)企出(chu)險(xian)有關；二是(shi)強調(diao)推動構建房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)產發展(zhan)(zhan)新(xin)模式(shi)。目前房(fang)(fang)(fang)(fang)企出(chu)險(xian)接(jie)近(jin)尾聲，多(duo)數銀行(xing)對(dui)于地(di)產敞口已(yi)計提較為充足的撥備，未來(lai)信貸資源(yuan)或更(geng)多(duo)向(xiang)保障性住(zhu)房(fang)(fang)(fang)(fang)、租賃房(fang)(fang)(fang)(fang)等方向(xiang)傾斜。

除(chu)了地(di)產板塊，“股王”茅(mao)臺(tai)再度大(da)手(shou)筆分紅240億元(yuan)的消息，也(ye)讓(rang)權重(zhong)股（包括中字頭）的上漲充滿(man)魄力。

有分析人士(shi)表示，貴州茅臺大手筆分紅(hong)一(yi)方面來(lai)自經(jing)營業績和盈利(li)能(neng)力穩健增(zeng)長的(de)支撐，另(ling)一(yi)方面作為國(guo)企，響(xiang)應監管層的(de)分紅(hong)要求，為上市公(gong)司樹立(li)了(le)標桿(gan)。

大(da)盤股走強，也(ye)讓主板的(de)小盤股稍(shao)顯弱勢，中(zhong)證2000、中(zhong)證1000等指數大(da)部分交(jiao)易時間都在飄綠。

不(bu)過(guo)賺錢效應并未消失，只(zhi)是部分轉移到了(le)北交所。

北證50盤中“漲瘋了”

今天盤中，北交所(suo)這(zhe)一幕確實壯(zhuang)觀。

北交所231只個股(gu)一度全部上漲。其(qi)中，星辰科技、志(zhi)晟(sheng)信息、海達爾(er)、旭杰科技、華(hua)陽變速等(deng)多只個股(gu)觸(chu)及30cm漲停。

北交(jiao)所(suo)個(ge)股凱(kai)華材(cai)料(liao)，僅(jin)幾天就(jiu)漲到翻(fan)倍(bei)，這也是(shi)30cm的魅力。

北證50指(zhi)數一度漲超10%。數據顯示，從(cong)10月24日反彈(dan)以來至今，北證50指(zhi)數累計漲超20%。

而(er)市場(chang)一(yi)般將(jiang)指(zhi)數從底(di)部上漲20%，視(shi)作(zuo)進(jin)入了(le)技術(shu)性牛市。

當然，情緒到達極(ji)致(zhi)時，總有(you)人獲利退出，午后北證50也出現回落。

有不少網友注意到，11月23日（本周四），首批北交所主題基金將開放申購與贖回，通常而言，封閉期結(jie)束，基金無(wu)論業績好壞都將迎來一波“贖回潮”。

但就和主板一樣(yang)，趨勢未破時，其實不必太悲觀。因為贖回難(nan)免(mian)，但“抄底”（不管是申(shen)購還是直接入市炒股）的資(zi)金也(ye)值得期待。

總(zong)之，就近期策(ce)略來(lai)看，有(you)意入場(chang)的(de)投(tou)資者，應重(zhong)點(dian)觀察未(wei)來(lai)幾天北交所的(de)流動性和整體表現，特別是反彈趨勢是否保持。

多家券商近期發聲，發力北交所業務

在滬深交(jiao)易所股權(quan)融資“限流”的背景(jing)下，最近，北(bei)交(jiao)所在券商投(tou)行(xing)圈成為一大關鍵詞。據《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者(zhe)觀(guan)察(cha)，一個月內已有多家券商不(bu)約(yue)而同的聲稱(cheng)要(yao)發力北(bei)交(jiao)所業(ye)務(wu)。有頭部券商甚(shen)至指出要(yao)“換賽道”，把北(bei)交(jiao)所業(ye)務(wu)當成未來的重點來抓。

目前北交所(suo)相對(dui)滬深交易所(suo)，確實具備(bei)一(yi)些優勢(shi)。

在業內人(ren)士看(kan)來，北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)(suo)“深(shen)改(gai)19條”中與券(quan)商投行(xing)業務(wu)有關的(de)改(gai)革包括(kuo)明(ming)確了(le)轉板預期。此外，“北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)(suo)深(shen)改(gai)19條”中指(zhi)出(chu)，“在堅守北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)(suo)市場(chang)定位前提下，允許符合條件(jian)的(de)優(you)(you)質(zhi)中小企業首次公開發行(xing)并在北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)(suo)上市。”有分(fen)析認為，此提法(fa)是為北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)(suo)推出(chu)直(zhi)接(jie)(jie)IPO留下政策的(de)口(kou)子，未(wei)來一些優(you)(you)質(zhi)公司（如國家級(ji)專精特新(xin)小巨人(ren)等(deng)）有望(wang)直(zhi)接(jie)(jie)通(tong)過IPO在北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)(suo)上市，不用先在新(xin)三板掛(gua)牌一年。

與此同時，今(jin)年券商分類評價(jia)的(de)新變化也將在相(xiang)當程(cheng)度(du)上引(yin)導(dao)券商重(zhong)視北(bei)交(jiao)所業(ye)務。在今(jin)年的(de)分類評價(jia)中(zhong)，對證券公司北(bei)交(jiao)所業(ye)務開展情況(kuang)賦予了更(geng)高權重(zhong)，大幅提(ti)高了北(bei)交(jiao)所業(ye)務專項加分上限，由(you)原來的(de)1分提(ti)高至2分。據了解(jie)，券商分類評價(jia)北(bei)交(jiao)所業(ye)務專項評價(jia)的(de)加分指標以保薦承銷業(ye)務為主，指標權重(zhong)占比(bi)65%。

據記者觀察，近一(yi)個月，有(you)多家券商不(bu)約而同的聲(sheng)稱要發力北交所業(ye)務。

今年10月下旬，浙商證券官方公眾號曾發布公司召開北交所業務動員會暨“雙百行動”啟動會的信息。當時，還未正式就任的公司現任總經理錢文海在會上全面解讀了北交所業務的戰略性定位，梳理了目前公司的六大重點工作事項，并對公司全面推進北交所業務提出具體要求。

財通證券在11月初披露的投資者關系活動記錄表顯示，對于機構提出的在一二級市場再平衡下公司如何應對的問題，財通證券方面表示，“結合浙江區域經濟特色，聚焦‘專精特新’企業，以新三板和北交所業務為重點突破中樞，深度融合區域性股權市場創新試點和全生命周期服務試點基地建設，制定《服務企業北交所上市攻堅專項行動方案》，致力于把北交所業務打造為公司投行特色優勢業務。”

海通證券深圳投資銀行部總經理最近表示，從“深改19條”出臺以后，與北交所相關的鼓勵政策非常明顯，北交所將成為多層次資本市場的增量。因此，我們認為要順應監管的方向，提出要換賽道，換北交所，今年下半年對北交所儲備了一批優質的中小企業，北交所應該是明年非常重要的工作。

最近，一些券商的董事長甚至親自帶隊對擬在北交所上市企業進行對接。據浙商證券官方微信報道，11月10日上午，浙商證券董事長率隊到衢州偉榮藥化調研。在座談會上，偉榮藥化董事長表示，由于全面注冊制及市場監管行情變化，公司將由創業板轉向北交所上市。浙商證券董事長則表示，公司將全力為偉榮藥化進軍北交所提供服務與支持。

此外，某大型券商投行部門相關負責人在稍早時間也向記者表示，“在滬深交易所IPO節奏整體放緩的背景下，我們現在對北交所的上市項目是比較重視的。”

不過也需注意到(dao)，當前(qian)北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)(suo)(suo)股權(quan)融(rong)資(zi)體量，仍(reng)然遠不及滬(hu)深(shen)交(jiao)易所(suo)(suo)(suo)(suo)。據Choice數據統計，截(jie)至11月19日(ri)，年(nian)(nian)內(nei)北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)(suo)(suo)股權(quan)融(rong)資(zi)規(gui)模為(wei)129.2億元(yuan)，相比之下，盡管滬(hu)深(shen)交(jiao)易所(suo)(suo)(suo)(suo)年(nian)(nian)內(nei)融(rong)資(zi)規(gui)模同(tong)比有(you)較大下滑，但絕對值仍(reng)然高達8683.4億元(yuan)，是北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)(suo)(suo)的67倍。此外(wai)，從目前(qian)來看，今年(nian)(nian)北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)(suo)(suo)的整(zheng)體融(rong)資(zi)規(gui)模并未較去年(nian)(nian)有(you)明顯增加。

從目前情況(kuang)來看，券(quan)商能夠從北交(jiao)所(suo)項目獲(huo)得的投行業務(wu)收(shou)入也遠低于滬深。據Choice數據統計(ji)，北交(jiao)所(suo)新股的平均承銷保薦費用為1447萬元，明顯低于滬深市場。

此外，目(mu)前北交所的(de)交投規模、活躍度也遠不(bu)及(ji)滬(hu)深市(shi)場(chang)。

就拿今天的行情(qing)來說，北證50成交(jiao)額突破了100億(yi)(yi)元，此(ci)前歷史天量僅(jin)為35億(yi)(yi)元。而相較之下，10月11日，滬(hu)市(shi)熱門個股(gu)賽力斯的單日成交(jiao)額就高(gao)達130億(yi)(yi)元。

在業(ye)(ye)內(nei)人士看來(lai)，北交所(suo)的市(shi)場容量(liang)要再上(shang)一(yi)個(ge)臺階(jie)，在投資端(duan)(duan)還有(you)待提升，“雖然北交所(suo)最近交投日(ri)趨活躍，但我(wo)對投資端(duan)(duan)仍有(you)擔憂。現有(you)交易量(liang)，遠不能支持下一(yi)步(bu)企(qi)業(ye)(ye)端(duan)(duan)高質量(liang)擴容，包括上(shang)市(shi)數量(liang)大(da)幅(fu)增(zeng)加，以及吸引體(ti)量(liang)較大(da)的優質公司進(jin)行(xing)單體(ti)規(gui)模更大(da)的發行(xing)（北交所(suo)IPO企(qi)業(ye)(ye)平均融(rong)資規(gui)模不到2億元）。”

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