每(mei)經記者｜李彪(biao)    每(mei)經實習記者｜石雨(yu)昕    每(mei)經編輯｜陳旭    

為完善全國社會保障基金制度體系、規范全國社會保障基金境內投資運營行為，12月6日，財政部聯合人力資源和社會(hui)保(bao)障部對《全(quan)國社會(hui)保(bao)障基金投資管(guan)理(li)暫(zan)行辦法》進行了修(xiu)訂，起草(cao)了《全(quan)國社會(hui)保(bao)障基金境內投資管(guan)理(li)辦法（征求(qiu)意見(jian)稿）》（以下簡稱《管理辦法》）。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，此次《管(guan)理(li)辦(ban)法》在社保基金投資范圍、管(guan)理(li)費率和投資監(jian)管(guan)比例等方面進(jin)行了優(you)化調(diao)整。

比如在投資范圍方面，《管理辦法》結合金融市場發展變化，參考基本養老保險基金、企業年金基金投資，增加和調整了全國社保基金投資范圍，具體包括公司債、非金融企業債務融資工具、養老金產品等；在管理費率方面，適度下調管理費率、托管費率上限，其中，股票類產品管理年費率不高于0.8%，債券類產品管理年費率不高于0.3%。

此外在投資監管比例方面，根據《管理辦法》，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步(bu)提(ti)高了(le)全國社保基金(jin)投資靈(ling)活度，有利于持(chi)續支持(chi)資本市場發展。

增加和調整全國社保基金投資范圍

關于投資(zi)范圍，本次《管理辦法》將此(ci)前專(zhuan)項批復進(jin)行整(zheng)合，并適當優(you)化調整(zheng)投資(zi)范圍，兼顧基金(jin)安(an)全和(he)保值(zhi)增值(zhi)需要(yao)。《管理辦法》中共有十(shi)一類產品和(he)工具，主要(yao)調整(zheng)包括：

一是納入歷年專項批復內容，具體(ti)包(bao)括同業存單、政策性和開發性銀行債(zhai)券(quan)、地方政府債(zhai)券(quan)、企業債(zhai)、債(zhai)券(quan)回購、直接股權(quan)投(tou)(tou)資、產業基(ji)(ji)金、市場(chang)化(hua)股權(quan)投(tou)(tou)資基(ji)(ji)金、優先股、資產證券(quan)化(hua)產品、公(gong)開募(mu)集基(ji)(ji)礎設施證券(quan)投(tou)(tou)資基(ji)(ji)金等。

二是(shi)結合金(jin)(jin)融(rong)市場發展(zhan)變化，參考基本養老保險基金(jin)(jin)、企(qi)業年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)投資，增(zeng)加和(he)調整全國社保基金(jin)(jin)投資范圍，具體包括公司(si)債、非金(jin)(jin)融(rong)企(qi)業債務融(rong)資工具、養老金(jin)(jin)產品等(deng)。

三(san)是根據金融(rong)市(shi)場(chang)發展，適當(dang)增加套期(qi)(qi)保值工(gong)具，具體包括股指期(qi)(qi)貨、國債(zhai)期(qi)(qi)貨、股指期(qi)(qi)權等。

此外，明確社保基金會直接(jie)投(tou)資范圍(wei)限(xian)于銀行存款、同業存單，符合條(tiao)件的(de)直接(jie)股(gu)(gu)權投(tou)資、產業基金、股(gu)(gu)權投(tou)資基金（含(han)創業投(tou)資基金）、優先股(gu)(gu)，經(jing)批準的(de)股(gu)(gu)票指數投(tou)資、交易(yi)型開放式(shi)指數基金。

近(jin)年(nian)來全國社(she)保基金資(zi)產總(zong)額情況

《全國社(she)會(hui)保障基金(jin)理(li)事會(hui)社(she)保基金(jin)年(nian)度報告》顯示，2022年末，社保基金資產總額28835.21億元。其中：直接投資資產9583.01億元，占社保基金資產總額的33.23%；委托投資資產19252.20億元，占社保基金資產總額的66.77%。

在投資監管比例方面，《管理辦法》根據基金投資和監管實踐，綜合考慮風險收益特征，將全國社保基金投資品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權類進行劃分，并將境內和境外投資全口徑納入監管比例。目前，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進(jin)一步提高了全國社保(bao)基(ji)金投(tou)資靈活度，有利(li)于持續支(zhi)持資本市(shi)場發展。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）規定，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

中國社(she)會科學(xue)院世界(jie)社(she)保(bao)研究中心(xin)秘書長房連(lian)泉(quan)接受《每(mei)日經濟新聞》記者電話采訪時(shi)表(biao)示，提高(gao)權益類(lei)資(zi)產(chan)投資(zi)比例上限的(de)安排可(ke)(ke)以讓全(quan)國社保基金有(you)更(geng)多的(de)盈(ying)利(li)機(ji)會，從而增加其收(shou)益。長期來(lai)看(kan)，提高(gao)權益類(lei)資(zi)產(chan)配置(zhi)會帶來(lai)更(geng)好的(de)收(shou)益率(lv)，高(gao)風險高(gao)收(shou)益是(shi)相匹配的(de)。“政策的(de)放寬(kuan)為社保基金獲得(de)更(geng)大盈(ying)利(li)空間(jian)提供了可(ke)(ke)能(neng)性(xing)，但是(shi)實際(ji)資(zi)產(chan)配置(zhi)還(huan)是(shi)要根據市場實際(ji)情況(kuang)進行。”

數據顯示，2022年，社保基金投資收益額-1380.90億元，投資收益率-5.07%(扣除非經常性損益后的投資收益率為-4.53%)。社保基金自2000年8月成立以來的年均投資收益率7.66%，累計投資收益額16575.54億元。

房連泉表示，去年整個全球資本市場表現都不太好，很多大型主權基金也出現了虧損。受這種宏觀形勢影響，國內此類基金也出現虧損，這是可以理解的，雖然短期波動無法避免，但長期來看收益率仍有望得到恢復。而7.66%的(de)(de)累計年均投資(zi)收益率還是比較可(ke)觀的(de)(de)。

適度下調管理費率、托管費率上限

在管(guan)理(li)(li)費率方面，考(kao)慮到全(quan)國社(she)保(bao)基(ji)金規模(mo)較(jiao)大，已形成投(tou)資規模(mo)效(xiao)應，為進(jin)一步促進(jin)全(quan)國社(she)保(bao)基(ji)金保(bao)值增值，《管(guan)理(li)(li)辦法(fa)》考(kao)慮參考(kao)基(ji)本養老保(bao)險基(ji)金投(tou)資監(jian)管(guan)辦法(fa)和實(shi)踐、結合(he)相關監(jian)管(guan)改革(ge)方向，適度(du)下調(diao)管(guan)理(li)(li)費率、托管(guan)費率上限。

《管理辦法》規定，單個投資管理合同中，股票類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.8%，其中基礎管理費率不高于0.5%；債券類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.3%；貨幣現金類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.1%。投資股權投資基金的管理費年費不高于投資金額的1.5%。托管人提取的托管費年費不高于全國社保基金托管給該托管人資產凈值的0.05%。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前《暫行辦法》規定，社保基金投資管理人提取的委托資產管理手續費的年費率不高于社保基金委托資產凈值的1.5%。社保基金托管人提取的托管費年費率不高于社保基金托管資產凈值的0.25%。

房連泉表示，影響社保(bao)基(ji)(ji)金(jin)的(de)盈(ying)利因(yin)素主要來自兩個方(fang)面：一(yi)是(shi)投資(zi)回報，另(ling)一(yi)方(fang)面則是(shi)支付(fu)給(gei)委(wei)托投資(zi)機(ji)構(gou)的(de)管(guan)(guan)理費(fei)(fei)和托管(guan)(guan)費(fei)(fei)等(deng)費(fei)(fei)用。下調管(guan)(guan)理費(fei)(fei)率(lv)、托管(guan)(guan)費(fei)(fei)率(lv)上限，意味著委(wei)托投資(zi)機(ji)構(gou)從社保(bao)基(ji)(ji)金(jin)中獲(huo)得的(de)收入將(jiang)減少，促使(shi)委(wei)托投資(zi)機(ji)構(gou)降低(di)(di)管(guan)(guan)理費(fei)(fei)用，降低(di)(di)社保(bao)基(ji)(ji)金(jin)的(de)運營成本，同時增(zeng)加社保(bao)基(ji)(ji)金(jin)的(de)收益，進一(yi)步提高(gao)其(qi)盈(ying)利能力。

北(bei)京工商大(da)學經濟學院副教(jiao)授王(wang)雯接受(shou)《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者微信采訪時表示，《管理辦法》提(ti)出適(shi)度下調(diao)管理費(fei)(fei)率(lv)、托管費(fei)(fei)率(lv)上限，意(yi)味(wei)著社保基金的管理成(cheng)本(ben)降低，在總投資收益不變的情況下，凈收益會更高。同時，這(zhe)將對社保基金投資和資本(ben)市場發展提(ti)出更高要求，壓力(li)和動力(li)并存。

《管(guan)理(li)辦法》指出，社保基(ji)金(jin)會(hui)(hui)開展直接股(gu)權(quan)投資(zi)(zi)和私募股(gu)權(quan)基(ji)金(jin)投資(zi)(zi)，要(yao)堅持安全至(zhi)上、優中選(xuan)優原(yuan)則，審(shen)慎選(xuan)擇(ze)投資(zi)(zi)項目和股(gu)權(quan)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)人(ren)，科學論證投資(zi)(zi)價值(zhi)，全面研判防范風險(xian)，嚴(yan)格執行投資(zi)(zi)決策(ce)委員會(hui)(hui)審(shen)議和內部控制等相關(guan)制度，確保基(ji)金(jin)安全和保值(zhi)增值(zhi)。

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