每經AI快訊，2023年12月21日，中信證券發布研報點評華鐵應急(ji)（603300）。

近日公(gong)司(si)(si)公(gong)告第二期員(yuan)工(gong)持股(gu)(gu)計劃（草(cao)案），擬(ni)允許(xu)董(dong)事(shi)長、財務總監、董(dong)事(shi)會秘(mi)書及不(bu)超過27名(ming)的(de)核心骨干員(yuan)工(gong)以3.27元/股(gu)(gu)的(de)價格認購不(bu)超過788.6萬(wan)股(gu)(gu)的(de)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)票，該計劃有利(li)(li)于將核心員(yuan)工(gong)利(li)(li)益與公(gong)司(si)(si)利(li)(li)益進行(xing)綁(bang)定，而較高的(de)業(ye)績考(kao)核目標彰顯公(gong)司(si)(si)未(wei)來(lai)發展信心。另外公(gong)司(si)(si)輕資產(chan)與數字化(hua)戰略加(jia)速(su)落(luo)地，賦能未(wei)來(lai)高質量增(zeng)長，維持公(gong)司(si)(si)“買入”評級。

▍發(fa)(fa)布(bu)員(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)計(ji)(ji)劃，彰顯發(fa)(fa)展信(xin)心(xin)。近日公司(si)公告第二期(qi)員(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)計(ji)(ji)劃（草案(an)），擬允(yun)許(xu)董事長(chang)(chang)、財務總(zong)監、董事會秘書(shu)及不(bu)超(chao)過27名的(de)(de)核心(xin)骨干員(yuan)(yuan)工(gong)(gong)以3.27元/股(gu)的(de)(de)價格(ge)認購不(bu)超(chao)過788.6萬(wan)股(gu)的(de)(de)公司(si)股(gu)票(piao)，占公司(si)總(zong)股(gu)本的(de)(de)0.4%。業績考核目(mu)標為(wei)(wei)以2023年(nian)的(de)(de)營業收入為(wei)(wei)基(ji)數(shu)，2024年(nian)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)(lv)不(bu)低于(yu)(yu)35%，2025年(nian)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)(lv)不(bu)低于(yu)(yu)82.25%（對應年(nian)化(hua)增(zeng)速(su)35%），或以2023年(nian)的(de)(de)凈(jing)利潤為(wei)(wei)基(ji)數(shu)，2024年(nian)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)(lv)不(bu)低于(yu)(yu)30%，2025年(nian)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)(lv)不(bu)低于(yu)(yu)69%（對應年(nian)化(hua)增(zeng)速(su)30%），2024/2025/2026年(nian)的(de)(de)費用攤銷(xiao)分別(bie)為(wei)(wei)1740.34/738.32/52.74萬(wan)元（合計(ji)(ji)2531.4萬(wan)元）。員(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)計(ji)(ji)劃的(de)(de)發(fa)(fa)布(bu)有利于(yu)(yu)將核心(xin)員(yuan)(yuan)工(gong)(gong)利益(yi)與公司(si)利益(yi)進(jin)行(xing)綁定，吸引和(he)保(bao)留優(you)秀管(guan)理人才和(he)骨干員(yuan)(yuan)工(gong)(gong)，促進(jin)公司(si)長(chang)(chang)期(qi)可持(chi)續發(fa)(fa)展；而較高(gao)的(de)(de)業績增(zeng)速(su)考核目(mu)標也彰顯了(le)公司(si)對未來發(fa)(fa)展的(de)(de)信(xin)心(xin)。

▍輕(qing)(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)模式(shi)持(chi)續(xu)落地(di)(di)助力(li)未來增(zeng)長(chang)。2023年(nian)四季度以來，公司(si)分別與歐(ou)力(li)士(shi)融資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)公司(si)、華(hua)通金(jin)租(zu)簽訂20億(yi)(yi)和10億(yi)(yi)的意(yi)向合(he)作(zuo)協議（若以13萬/臺(tai)的金(jin)額計算，則(ze)對應潛在(zai)輕(qing)(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)設備增(zeng)量(liang)在(zai)2.3萬臺(tai)）。公司(si)輕(qing)(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)合(he)作(zuo)對象均具有(you)較強資(zi)(zi)金(jin)實(shi)(shi)力(li)，歐(ou)力(li)士(shi)集(ji)團旗下主要業務包括銀(yin)行(xing)、保險、資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理、投資(zi)(zi)銀(yin)行(xing)、租(zu)賃(lin)、經營性租(zu)賃(lin)、飛機租(zu)賃(lin)、環保新能源、地(di)(di)產(chan)、旅游等，管(guan)(guan)理資(zi)(zi)產(chan)規模逾6000多億(yi)(yi)美元，華(hua)通金(jin)租(zu)是珠海最大的綜合(he)型(xing)國(guo)有(you)企(qi)業集(ji)團華(hua)發(fa)集(ji)團旗下融資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)公司(si)，成立(li)以來累計向實(shi)(shi)體經濟投放超300億(yi)(yi)元資(zi)(zi)金(jin)。輕(qing)(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)合(he)作(zuo)模式(shi)的持(chi)續(xu)落地(di)(di)有(you)利于(yu)減輕(qing)(qing)(qing)公司(si)負債壓力(li)，持(chi)續(xu)提升(sheng)市場份額，擴(kuo)大規模優勢。

▍AI平臺(tai)上線賦(fu)能(neng)(neng)前端(duan)服(fu)(fu)務(wu)。2023年12月1日，公司(si)(si)(si)AI應用平臺(tai)正式(shi)發(fa)布，具備強大的(de)(de)語(yu)言(yan)理(li)解和(he)生(sheng)成能(neng)(neng)力(li)，通(tong)過(guo)自(zi)然對話的(de)(de)方式(shi)，售后服(fu)(fu)務(wu)工(gong)程(cheng)(cheng)師(shi)(shi)(shi)能(neng)(neng)夠(gou)更快速地響(xiang)應客(ke)戶問題(ti)，提(ti)(ti)供更準(zhun)確的(de)(de)解決(jue)方案，同(tong)時(shi)也提(ti)(ti)高了(le)維保(bao)的(de)(de)效率(lv)(lv)和(he)質量。根據(ju)公司(si)(si)(si)官方微信公眾(zhong)號數據(ju)，通(tong)過(guo)AI平臺(tai)，售后服(fu)(fu)務(wu)工(gong)程(cheng)(cheng)師(shi)(shi)(shi)培訓和(he)幫(bang)帶周(zhou)期縮短(duan)(duan)為原來的(de)(de)50%，服(fu)(fu)務(wu)團隊的(de)(de)工(gong)作效率(lv)(lv)提(ti)(ti)升30%以上，客(ke)戶咨詢等(deng)待時(shi)間(jian)縮短(duan)(duan)200%，從而解決(jue)了(le)行(xing)業痛點(dian)，客(ke)戶滿意度顯著提(ti)(ti)升。另外公司(si)(si)(si)同(tong)步打造以服(fu)(fu)務(wu)工(gong)程(cheng)(cheng)師(shi)(shi)(shi)為主體的(de)(de)智慧知識(shi)社區，由公司(si)(si)(si)1600名服(fu)(fu)務(wu)工(gong)程(cheng)(cheng)師(shi)(shi)(shi)組成知識(shi)共(gong)享平臺(tai)，服(fu)(fu)務(wu)工(gong)程(cheng)(cheng)師(shi)(shi)(shi)們可以自(zi)由地分享自(zi)己的(de)(de)經驗和(he)技巧，幫(bang)助解決(jue)實際工(gong)作中遇到的(de)(de)問題(ti)，降低服(fu)(fu)務(wu)工(gong)程(cheng)(cheng)師(shi)(shi)(shi)學習成本和(he)作業門檻，同(tong)時(shi)也將不斷反哺(bu)AI，使(shi)其(qi)持續完善(shan)和(he)優化(hua)，形成知識(shi)共(gong)享的(de)(de)良性循環。

▍風(feng)險因素：高空(kong)作業平臺租(zu)金價格波(bo)動；出租(zu)率波(bo)動；租(zu)賃市場(chang)需(xu)求(qiu)不及預(yu)期(qi)；輕資產模式落地不及預(yu)期(qi)；回款(kuan)不及預(yu)期(qi)；行業競爭加劇。

▍盈(ying)利(li)預(yu)測(ce)、估值(zhi)與評級：公(gong)(gong)司(si)是工程(cheng)設(she)(she)備租賃頭部(bu)企業(ye)，高(gao)空(kong)作(zuo)業(ye)平臺、建筑(zhu)支(zhi)護設(she)(she)備、地下(xia)維修維護三大(da)業(ye)務板塊均具備領先優(you)勢。公(gong)(gong)司(si)高(gao)空(kong)作(zuo)業(ye)平臺業(ye)務具備廣(guang)布局、高(gao)效率、強激勵的競爭優(you)勢，未來在輕資產(chan)、數字(zi)化為(wei)抓手下(xia)，增長(chang)(chang)模式可復制；且對(dui)標海(hai)外(wai)頭部(bu)企業(ye)，公(gong)(gong)司(si)仍具有(you)較大(da)成長(chang)(chang)空(kong)間。考(kao)慮(lv)宏(hong)觀經濟復蘇節(jie)奏，我們(men)小幅調整公(gong)(gong)司(si)2023~2025年(nian)歸母凈利(li)潤預(yu)測(ce)至(zhi)8.38/10.92/14.2億(yi)元（原預(yu)測(ce)為(wei)8.45/11.07/13.98億(yi)元），參考(kao)可比(bi)公(gong)(gong)司(si)估值(zhi)（2024年(nian)可比(bi)公(gong)(gong)司(si)宏(hong)信建發(fa)、志特新材Wind一致預(yu)期對(dui)應PE估值(zhi)均值(zhi)為(wei)13倍），考(kao)慮(lv)到公(gong)(gong)司(si)為(wei)國內建筑(zhu)設(she)(she)備租賃龍頭，高(gao)空(kong)作(zuo)業(ye)平臺業(ye)務發(fa)展迅速(su)，利(li)潤增速(su)較高(gao)，我們(men)給予公(gong)(gong)司(si)15x2024PE，對(dui)應目標價8.4元，維持“買入”評級。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)