每經特約評論員 任玉潔、傅奕蕾

每經編輯 黃宗彥

為深入(ru)貫徹中(zhong)央(yang)金融(rong)工作會(hui)議關(guan)于做(zuo)好綠(lv)色(se)(se)金融(rong)等五(wu)篇大(da)文(wen)章的(de)戰略部署，進一步提升(sheng)資(zi)本市場服務綠(lv)色(se)(se)低(di)碳發展能力，中(zhong)國(guo)(guo)證監會(hui)和國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)資(zi)委日(ri)前聯合發布《關(guan)于支持中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)發行綠(lv)色(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)的(de)通(tong)知(zhi)(zhi)》（以(yi)下簡稱《通(tong)知(zhi)(zhi)》），是繼5月(yue)初國(guo)(guo)資(zi)委《中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)債(zhai)券(quan)(quan)發行管理辦(ban)法》后又一有力新(xin)規。《通(tong)知(zhi)(zhi)》旨在(zai)通(tong)過完善綠(lv)色(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)融(rong)資(zi)支持機制(zhi)，助(zhu)力中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)綠(lv)色(se)(se)低(di)碳轉(zhuan)型和高(gao)質量(liang)發展，充分發揮中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)在(zai)國(guo)(guo)家社會(hui)經濟高(gao)質量(liang)發展過程中(zhong)所承擔的(de)責(ze)任，示范、引(yin)導(dao)、帶動民營經濟協(xie)同(tong)推(tui)進降(jiang)碳、減污、擴綠(lv)、增長。

一、我國央企行業分布情況

中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)是(shi)關(guan)系(xi)國(guo)家(jia)安全和(he)國(guo)民(min)經濟命脈的(de)重(zhong)要支(zhi)柱。在廣義上，中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)主要包括三類(lei)，一(yi)是(shi)由國(guo)務院國(guo)資委管理的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，提(ti)供公共產品(pin)、壟斷(duan)產品(pin)和(he)競爭性(xing)產品(pin)，包括石油、一(yi)般工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)等行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)；二是(shi)由金(jin)融監管部(bu)門(men)、證監會管理的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，屬于金(jin)融行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)；三是(shi)由國(guo)務院其他部(bu)門(men)或群眾團(tuan)體(ti)管理的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，包括煙草、鐵路客貨運等。在狹義上，中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)是(shi)指由國(guo)務院或委托國(guo)有(you)資產監督管理機(ji)構行(xing)使出資人(ren)職責(ze)的(de)國(guo)有(you)獨(du)資或國(guo)有(you)控股企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)。

據2023年11月國(guo)資(zi)委最(zui)新披露的(de)(de)名錄統計，我國(guo)共有(you)97家央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)。從央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)行(xing)業(ye)(ye)分布來(lai)看，央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)廣泛分布于31個國(guo)民經濟2級分類行(xing)業(ye)(ye)，在能源、制造(zao)、建筑(zhu)、交通等(deng)“雙(shuang)碳”目(mu)標下(xia)產(chan)業(ye)(ye)轉(zhuan)型的(de)(de)關鍵領域(yu)均有(you)涉及。其中，電力(li)、熱力(li)生產(chan)和供應(ying)業(ye)(ye)、批發業(ye)(ye)、土(tu)木工程建筑(zhu)業(ye)(ye)分布企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)較多，分別占央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)數(shu)(shu)量比例的(de)(de)10.31%、9.28%、8.25%；煤炭開采和洗選業(ye)(ye)、石(shi)油和天然氣開采業(ye)(ye)等(deng)能源行(xing)業(ye)(ye)也(ye)有(you)涉獵，合計占央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)數(shu)(shu)量比例的(de)(de)7.22%，相(xiang)關行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)轉(zhuan)型升(sheng)級也(ye)是(shi)“雙(shuang)碳”目(mu)標下(xia)提升(sheng)經濟結(jie)構發展(zhan)韌性(xing)中的(de)(de)重要(yao)舉措。從央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)資(zi)本(ben)面來(lai)看，披露數(shu)(shu)據顯(xian)示，50%的(de)(de)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)注(zhu)冊資(zi)本(ben)超200億(yi)元(yuan)，近(jin)15%的(de)(de)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)注(zhu)冊資(zi)本(ben)超1000億(yi)元(yuan)；50%的(de)(de)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)市值(zhi)超2000億(yi)元(yuan)，近(jin)20%的(de)(de)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)市值(zhi)超5000億(yi)元(yuan)。

圖 1 97家(jia)央企主要行業分布

 二、中央企業綠色債券發行現狀

據(ju)中央(yang)財經(jing)(jing)大學綠色(se)(se)(se)(se)金(jin)融國(guo)際研究院綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)數(shu)據(ju)庫統計，截至2023年(nian)11月末，中國(guo)境內貼標綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)存量(liang)規模(mo)約3.44萬億元。其中，經(jing)(jing)發(fa)債(zhai)主(zhu)體篩查，97家央(yang)企(qi)(qi)中有16家央(yang)企(qi)(qi)曾發(fa)行(xing)(xing)綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)，綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)(xing)數(shu)量(liang)總計142只，募(mu)集(ji)資金(jin)規模(mo)為(wei)4180.97億元。具有綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)(xing)經(jing)(jing)驗的(de)(de)(de)央(yang)企(qi)(qi)僅(jin)占(zhan)名(ming)錄總樣本的(de)(de)(de)16.5%，央(yang)企(qi)(qi)募(mu)集(ji)資金(jin)規模(mo)約占(zhan)境內貼標綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)市場規模(mo)的(de)(de)(de)12.15%，央(yang)企(qi)(qi)在綠色(se)(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)市場的(de)(de)(de)參與(yu)度與(yu)活躍度仍(reng)有待(dai)提升。

圖 2 截至2023年11月末97家央企綠色債(zhai)券(quan)發(fa)行情況

從橫向比較來看，2016年至2022年，央企綠色債券發行規模和國有企業發行規模呈現波動上升的態勢，2023年央企及國有企業綠色債券發行規模呈現出不同程度的下跌，截至2023年11月底，央企及國有企業綠色債券發行規模較去年末分別減少72.66%、17.08%，央企綠色債券發行數量更是從2022年起便呈現下滑態勢，復合下降比例達45.16% ；雖然同期境內普通綠色債券發行數量和規模也呈下降態勢，分別下降18.11%、0.52%，但顯然央企綠債發行規模的下滑幅度明顯更大；且2023年我國債市總體偏強，內地債券發行較往年增勢不減，據wind數據統計，前三季度各類債券發行合計53.0萬億元，同比增長13%，信用債發行14.5萬億元，同比增長5%。由此來看今年綠債市場發展略顯疲軟，其融資成本優勢尚未充分顯現，加之嚴防“漂綠”背景下第三方評估認證和對綠色募集資金投向的管理趨嚴，各種綠色債券“首單”熱情退卻。于央企而言總體規模和數量的下降受宏觀經濟情況影響，疊加企業內部穩健財務需求等因素影響，央企減緩加杠桿速度以穩定風險管理與業務增長。圖 3 歷年央企(qi)及國(guo)有企(qi)業綠色債(zhai)券發(fa)行情況

從募集(ji)資(zi)金(jin)(jin)投(tou)向來(lai)看(kan)，僅有未過半數的央(yang)企(qi)披(pi)(pi)露(lu)了綠色(se)債(zhai)券(quan)(quan)的資(zi)金(jin)(jin)投(tou)向，具(ju)體來(lai)看(kan)央(yang)企(qi)綠色(se)債(zhai)券(quan)(quan)募集(ji)資(zi)金(jin)(jin)主要投(tou)向基礎設施綠色(se)升級、清潔能源(yuan)產業，募集(ji)資(zi)金(jin)(jin)約占已(yi)披(pi)(pi)露(lu)債(zhai)券(quan)(quan)金(jin)(jin)額(e)的七成，與(yu)全國范圍內綠色(se)債(zhai)券(quan)(quan)募集(ji)資(zi)金(jin)(jin)的主要流向相同。然而，在央(yang)企(qi)發(fa)行的綠色(se)債(zhai)券(quan)(quan)中，有超60%的債(zhai)券(quan)(quan)數量和超70%的債(zhai)券(quan)(quan)金(jin)(jin)額(e)未披(pi)(pi)露(lu)其具(ju)體投(tou)向，也(ye)進一(yi)步顯現出綠色(se)債(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行的信息披(pi)(pi)露(lu)仍有待加強(qiang)。

圖(tu) 4 央企綠色(se)債券募集資金投(tou)向(xiang)情(qing)況（規模統計）

從發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)人(ren)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業來看，根據(ju)證(zheng)監會(hui)大類(lei)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業統(tong)計(ji)，發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)央(yang)(yang)企主(zhu)要分布在電力、熱力生產和供應業，該行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業央(yang)(yang)企發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)數量和規模占總樣本的(de)80.99%、82.91%。其中，中國長江三峽集團有限(xian)(xian)公司、國家電力投資集團有限(xian)(xian)公司發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)數量較(jiao)多，分別(bie)為(wei)44只(zhi)、26只(zhi)，同時發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)規模較(jiao)大，分別(bie)達(da)1270億元、1202.18億元。從總體上看，央(yang)(yang)企綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)平(ping)均發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)期(qi)(qi)限(xian)(xian)為(wei)3.08年，低(di)(di)于同期(qi)(qi)普通綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)3.78年的(de)平(ping)均發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)期(qi)(qi)限(xian)(xian)；平(ping)均票面(mian)利(li)率(lv)為(wei)2.95%，由(you)于企業信用(yong)資質(zhi)較(jiao)高，央(yang)(yang)企發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)具有成(cheng)本優勢，較(jiao)同期(qi)(qi)限(xian)(xian)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)成(cheng)本低(di)(di)約40bps。

表 1 行(xing)業分(fen)布下央企綠色債券發行(xing)數量、規模、期(qi)限及利率水(shui)平

基于97家央企(qi)所(suo)處的(de)31個行(xing)業(ye)(ye)2級(ji)分(fen)(fen)類，對標行(xing)業(ye)(ye)分(fen)(fen)類下(xia)所(suo)有發(fa)(fa)(fa)行(xing)人企(qi)業(ye)(ye)性質的(de)發(fa)(fa)(fa)債(zhai)情況，以及當前央企(qi)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)的(de)發(fa)(fa)(fa)債(zhai)情況，可以看出當前發(fa)(fa)(fa)行(xing)綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)的(de)央企(qi)主要分(fen)(fen)布在(zai)電力、熱力生產和(he)供(gong)應業(ye)(ye)，綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)行(xing)業(ye)(ye)分(fen)(fen)布有待多(duo)元(yuan)化。結合(he)央企(qi)在(zai)電力、熱力生產和(he)供(gong)應業(ye)(ye)、土(tu)木(mu)工(gong)程業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)分(fen)(fen)布較多(duo)的(de)特征，以及目(mu)前綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)在(zai)電氣機(ji)械(xie)和(he)器(qi)材制(zhi)造業(ye)(ye)、土(tu)木(mu)工(gong)程業(ye)(ye)等行(xing)業(ye)(ye)有較多(duo)的(de)應用案例，未來除(chu)太陽能(neng)利用、風力發(fa)(fa)(fa)電等可再生能(neng)源(yuan)設(she)施建設(she)與(yu)運(yun)營(ying)(ying)外，央企(qi)在(zai)運(yun)用綠(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)支持(chi)城鄉公(gong)共交通設(she)施建設(she)與(yu)運(yun)營(ying)(ying)、綠(lv)(lv)色(se)建筑等領域仍有進一(yi)步拓展的(de)空間。

 三、《關于支持中央企業發行綠色債券的通知》中的重要理念

《關于支持中央企(qi)(qi)業(ye)發(fa)行(xing)綠(lv)色債券的(de)通知(zhi)》創(chuang)新提出(chu)要(yao)加強對央企(qi)(qi)發(fa)行(xing)綠(lv)色債券的(de)激(ji)勵、鼓勵將ESG因素納入(ru)信(xin)用(yong)風險考量、發(fa)揮中央企(qi)(qi)業(ye)綠(lv)色科技創(chuang)新主(zhu)體作用(yong)，對于提升(sheng)央企(qi)(qi)綠(lv)色融資便利性、倡導央企(qi)(qi)可(ke)持續(xu)發(fa)展理念、引(yin)導央企(qi)(qi)資金流向“綠(lv)色”“高精尖”領域具有積極作用(yong)。

一是(shi)對央(yang)(yang)企(qi)發(fa)行綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)的(de)激勵。激勵機制是(shi)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)金融(rong)市場發(fa)展的(de)重要支持，比(bi)如在(zai)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)信貸領域(yu)，碳減排貨幣(bi)政策工具發(fa)揮了關鍵的(de)作(zuo)(zuo)用(yong)；綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)的(de)激勵機制也一直(zhi)在(zai)探索中。本次《通知》開篇即提出(chu)“完善綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)融(rong)資(zi)支持機制”，包(bao)括優化審核安排、提高融(rong)資(zi)效率；在(zai)通用(yong)質(zhi)押式(shi)回購業(ye)務中有條件的(de)適用(yong)信用(yong)債(zhai)最高檔折扣系數等。同時也提到探索包(bao)括在(zai)管控(kong)中央(yang)(yang)企(qi)業(ye)債(zhai)券(quan)占帶息負債(zhai)比(bi)重時將(jiang)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)按一定比(bi)例剔除、在(zai)第(di)三方(fang)回購業(ye)務中探索為(wei)央(yang)(yang)企(qi)及子公司綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)單獨設立(li)質(zhi)押券(quan)籃子等舉(ju)措，這些更直(zhi)接的(de)支持對于提高央(yang)(yang)企(qi)債(zhai)券(quan)發(fa)行動力將(jiang)產生(sheng)積(ji)極作(zuo)(zuo)用(yong)。

二是(shi)(shi)(shi)對(dui)ESG因素納入信(xin)(xin)用(yong)(yong)風險考(kao)量的(de)(de)(de)鼓(gu)勵(li)(li)。《通知(zhi)》指出鼓(gu)勵(li)(li)信(xin)(xin)用(yong)(yong)評(ping)(ping)級(ji)機(ji)構在信(xin)(xin)用(yong)(yong)評(ping)(ping)級(ji)過程中，將(jiang)發(fa)(fa)行人的(de)(de)(de)環境(jing)、社會和治理（ESG）因素納入其信(xin)(xin)用(yong)(yong)風險考(kao)量，并(bing)在信(xin)(xin)用(yong)(yong)評(ping)(ping)級(ji)報(bao)告中專(zhuan)項(xiang)披露(lu)。雖然這是(shi)(shi)(shi)鼓(gu)勵(li)(li)性(xing)舉措，但為了提高債(zhai)券(quan)對(dui)投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)吸引力，發(fa)(fa)揮央(yang)(yang)(yang)企的(de)(de)(de)引領作用(yong)(yong)，預計在綠色債(zhai)券(quan)發(fa)(fa)行中央(yang)(yang)(yang)企ESG信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)披露(lu)和評(ping)(ping)級(ji)會得以發(fa)(fa)展。2023年國(guo)務院國(guo)資(zi)委辦公廳(ting)發(fa)(fa)布了《關(guan)于轉發(fa)(fa)<央(yang)(yang)(yang)企控股上市(shi)公司ESG專(zhuan)項(xiang)報(bao)告編制研究>的(de)(de)(de)通知(zhi)》，就(jiu)規范央(yang)(yang)(yang)企控股上市(shi)公司ESG 信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)等(deng)提出相關(guan)引導性(xing)規范，也標志(zhi)著中國(guo)本(ben)(ben)土化ESG體系建設邁出重要(yao)(yao)一(yi)步，結合本(ben)(ben)次《通知(zhi)》中關(guan)于ESG信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)的(de)(de)(de)要(yao)(yao)求，未(wei)來不(bu)管是(shi)(shi)(shi)包括央(yang)(yang)(yang)企上市(shi)企業在內(nei)的(de)(de)(de)各(ge)央(yang)(yang)(yang)企公司的(de)(de)(de)ESG能力建設，還是(shi)(shi)(shi)中國(guo)ESG數據(ju)市(shi)場(chang)、評(ping)(ping)級(ji)市(shi)場(chang)，均將(jiang)會有進一(yi)步的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展。

三是關(guan)于投(tou)向領域(yu)方面。除(chu)了(le)節能降碳(tan)、環境保護(hu)、資(zi)(zi)源循環利用(yong)等綠(lv)色(se)(se)產(chan)(chan)業外(wai)，《通知》也特別(bie)提(ti)到了(le)發揮中央企業綠(lv)色(se)(se)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)主體(ti)作(zuo)用(yong)，即募集資(zi)(zi)金投(tou)向綠(lv)色(se)(se)領域(yu)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)項目，以支(zhi)持(chi)綠(lv)色(se)(se)低(di)碳(tan)關(guan)鍵核(he)心技(ji)術共(gong)(gong)建突破和(he)推廣應用(yong)。債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)基(ji)于其(qi)對(dui)各類型(xing)風險和(he)期限的(de)(de)包容性，使(shi)得(de)其(qi)在(zai)支(zhi)持(chi)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)方面有(you)較突出的(de)(de)優勢(shi)，近年(nian)來(lai)除(chu)了(le)快速發展的(de)(de)綠(lv)色(se)(se)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)市場，科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)類債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)市場發展也值得(de)關(guan)注，2023年(nian)前11個月，我國境內外(wai)共(gong)(gong)發行(xing)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)公司債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)14只，合(he)計規模約93.4億元(yuan)；發行(xing)科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)票(piao)據17只，合(he)計規模130.5億元(yuan)。未來(lai)綠(lv)色(se)(se)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)與科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)類債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)市場有(you)融合(he)的(de)(de)機遇與需求，央企的(de)(de)在(zai)相關(guan)領域(yu)的(de)(de)探(tan)索將使(shi)得(de)更(geng)多資(zi)(zi)金開始關(guan)注并投(tou)入(ru)綠(lv)色(se)(se)技(ji)術，進而支(zhi)持(chi)綠(lv)色(se)(se)產(chan)(chan)業發展，對(dui)于我國科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)動力的(de)(de)提(ti)升(sheng)有(you)積極作(zuo)用(yong)。

四、支持綠色債券市場高質量發展的建議

在頂層設(she)(she)計端，為提(ti)升央(yang)企(qi)發(fa)債(zhai)管理(li)(li)方式與(yu)(yu)我國債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場快(kuai)速變(bian)革(ge)下的(de)適配性(xing)，活躍資本市(shi)(shi)場并(bing)形成綠(lv)色(se)(se)(se)低碳核(he)心競爭(zheng)優(you)(you)勢，制度(du)建(jian)(jian)設(she)(she)仍(reng)需在兩方面發(fa)力。一是加大(da)對綠(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)融(rong)資的(de)政策引導力度(du)，這也是本次《通知》中提(ti)出(chu)的(de)重(zhong)要內容。此(ci)外(wai)，引導配套綠(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)的(de)典型融(rong)資模式和優(you)(you)質綠(lv)色(se)(se)(se)項目(mu)庫，并(bing)將減污(wu)類、降碳類、增(zeng)效(xiao)類指(zhi)標納入(ru)綠(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)的(de)激勵(li)約(yue)束，也是提(ti)升綠(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)投放(fang)效(xiao)率的(de)制度(du)優(you)(you)化(hua)方向；二是加強市(shi)(shi)場透明度(du)建(jian)(jian)設(she)(she)，加快(kuai)落(luo)(luo)實《通知》中關于(yu)建(jian)(jian)立信息共享機制的(de)要求，同時(shi)在此(ci)基礎之上，優(you)(you)化(hua)制度(du)建(jian)(jian)設(she)(she)對債(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)“分步驟”“分流程”的(de)差異化(hua)監管，對發(fa)行(xing)前、發(fa)行(xing)中、發(fa)行(xing)后(hou)的(de)融(rong)資及(ji)資金使(shi)用情況進行(xing)動態(tai)管理(li)(li)與(yu)(yu)報告，有助(zhu)于(yu)落(luo)(luo)實央(yang)企(qi)融(rong)資的(de)風(feng)險防范(fan)，保障綠(lv)色(se)(se)(se)投融(rong)資與(yu)(yu)企(qi)業財務杠桿管理(li)(li)目(mu)標相協同。

在中央(yang)企業端(duan)，活躍綠(lv)色(se)債券市場方面仍有(you)較(jiao)大空間。包括推動(dong)綠(lv)色(se)資(zi)(zi)金(jin)流向(xiang)新能源、清潔能源、生態環(huan)保等重點(dian)領域(yu)，同時(shi)通過(guo)設(she)立(li)綠(lv)色(se)發(fa)展基金(jin)、低碳基金(jin)發(fa)行(xing)綠(lv)色(se)債券，或通過(guo)外部(bu)增信等方式(shi)支持子(zi)公(gong)司發(fa)行(xing)綠(lv)色(se)債券，提升(sheng)央(yang)企在綠(lv)色(se)債券市場中的參與(yu)度與(yu)活躍度。此外在探索“科創”“轉(zhuan)型”“碳資(zi)(zi)產(chan)”“綠(lv)色(se)領域(yu)基礎(chu)設(she)施REITs”等新標簽與(yu)新模式(shi)中也有(you)進一(yi)步發(fa)揮(hui)作用的空間，豐富綠(lv)色(se)債券與(yu)轉(zhuan)型債券產(chan)品供給(gei)，驅(qu)動(dong)我國產(chan)業技術戰略升(sheng)級。

在證(zheng)券市(shi)(shi)場(chang)端，證(zheng)券交易所與(yu)證(zheng)券機構應著力提升綠(lv)色(se)債(zhai)券融(rong)(rong)資服務質效。一是要(yao)發(fa)(fa)揮“潤(run)滑劑”作(zuo)(zuo)用，發(fa)(fa)揮市(shi)(shi)場(chang)組織功(gong)能，加大(da)綠(lv)色(se)投資咨詢(xun)、綠(lv)色(se)資產(chan)(chan)保(bao)薦與(yu)承(cheng)銷(xiao)等(deng)綠(lv)色(se)債(zhai)券業務及產(chan)(chan)品的推介力度，推進(jin)市(shi)(shi)場(chang)綠(lv)色(se)投資理念。二(er)是要(yao)發(fa)(fa)揮“大(da)買方”作(zuo)(zuo)用，以(yi)綠(lv)色(se)指數為基礎開發(fa)(fa)公募基金等(deng)綠(lv)色(se)金融(rong)(rong)產(chan)(chan)品，加強機構間合作(zuo)(zuo)并(bing)拓寬“基金+債(zhai)券”“保(bao)險+債(zhai)券”等(deng)融(rong)(rong)資模式，降低(di)債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)綠(lv)色(se)融(rong)(rong)資風險與(yu)融(rong)(rong)資成本。

作者(zhe)任玉潔系(xi)中(zhong)財大綠(lv)(lv)金(jin)院綠(lv)(lv)色金(jin)融研(yan)究中(zhong)心主(zhu)任；傅(fu)奕蕾系(xi)中(zhong)財大綠(lv)(lv)金(jin)院研(yan)究員