每經AI快訊，2023年12月25日，國泰君安發(fa)布研報(bao)點評(ping)鑫鉑(bo)股份(fen)（003038）。

投資要點：

首次覆蓋(gai)，給(gei)(gei)予公司“增持”評(ping)級。公司受益于光伏、汽車輕量化(hua)需(xu)求雙增，我們預計公司2023-2025年EPS分別(bie)為(wei)2.20、3.86、7.54元(yuan)。參考2024年行業(ye)平(ping)均估值，給(gei)(gei)予目標價46.48元(yuan)，給(gei)(gei)予“增持”評(ping)級。

通過再(zai)生鋁(lv)(lv)(lv)(lv)降本(ben)、東南(nan)亞擴產，公司(si)(si)有望提升(sheng)(sheng)市場份額(e)及單噸盈利(li)。公司(si)(si)主營業務包(bao)括工業鋁(lv)(lv)(lv)(lv)部件、工業鋁(lv)(lv)(lv)(lv)型材、建筑鋁(lv)(lv)(lv)(lv)型材三大板塊(kuai)。上(shang)市后隨著兩次光伏用鋁(lv)(lv)(lv)(lv)部件的(de)(de)(de)投產，2023年(nian)H1工業鋁(lv)(lv)(lv)(lv)部件收入(ru)占總營收的(de)(de)(de)59.21%，在毛(mao)利(li)中(zhong)的(de)(de)(de)占比達到60.39%，已成為(wei)公司(si)(si)最重要的(de)(de)(de)業務。未(wei)來(lai)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)邊框(kuang)業績增長(chang)邏輯：1）作(zuo)為(wei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)邊框(kuang)行業唯一的(de)(de)(de)上(shang)市公司(si)(si)，產能擴張加(jia)速，未(wei)來(lai)有望提升(sheng)(sheng)市占率。2）積極布局(ju)再(zai)生鋁(lv)(lv)(lv)(lv)，通過一體化(hua)持(chi)續降本(ben)增厚利(li)潤(run)。3）跟隨組件廠商出海(hai)，布局(ju)高盈利(li)的(de)(de)(de)東南(nan)亞市場。

汽車(che)(che)輕量(liang)(liang)(liang)化(hua)有望(wang)成為公(gong)司(si)第二成長(chang)曲線(xian)。雙碳政策下，我國新能源(yuan)汽車(che)(che)市場高速發(fa)展，汽車(che)(che)輕量(liang)(liang)(liang)化(hua)帶動輕量(liang)(liang)(liang)化(hua)鋁(lv)部(bu)件(jian)(jian)(jian)需求增長(chang)。公(gong)司(si)2022年5月發(fa)布公(gong)告投(tou)資(zi)建設年產(chan)10萬噸新能源(yuan)汽車(che)(che)鋁(lv)部(bu)件(jian)(jian)(jian)項目，一期5萬噸產(chan)能預計(ji)于2023年下半年量(liang)(liang)(liang)產(chan)，目前汽車(che)(che)輕量(liang)(liang)(liang)化(hua)鋁(lv)部(bu)件(jian)(jian)(jian)方面處于藍海，公(gong)司(si)有望(wang)通過原有技術儲備搶占市場。

催化劑：汽(qi)車客(ke)戶訂單超預期(qi)；再生鋁業務降本增效。

風險提示：需求不及(ji)預(yu)期(qi)；擴產不及(ji)預(yu)期(qi)；原材料價格上漲。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)