每經AI快訊，2023年12月(yue)31日(ri)，華鑫(xin)證券發布研報(bao)點評(ping)金太陽（300606）。

▌公(gong)司主業為拋光材料、高端智能裝備的研發和生產

公(gong)司主(zhu)要(yao)業(ye)務為拋光材料、高端智(zhi)能裝備研發(fa)生產(chan)銷售以及(ji)精(jing)密(mi)結構(gou)件(jian)制造業(ye)務，為客(ke)戶提供精(jing)密(mi)研磨拋光與精(jing)密(mi)結構(gou)件(jian)制造綜合解決方案。公(gong)司產(chan)品及(ji)服務主(zhu)要(yao)下游客(ke)戶為汽車制造與售后、消(xiao)費電子、通訊通信領域。

▌公司在(zai)鈦合金材(cai)料加工領(ling)域有多項(xiang)技(ji)術積累

鈦(tai)(tai)合(he)金材(cai)料加(jia)工(gong)(gong)具有一定難度(du)：相比不銹鋼(gang)和鋁合(he)金等材(cai)質(zhi)，鈦(tai)(tai)合(he)金能夠更好地兼具堅固(gu)和輕薄(bo)的(de)特(te)點，從而降低手機(ji)的(de)厚度(du)和重量，并提高(gao)強度(du)。應用晚的(de)主要原因(yin)在于鈦(tai)(tai)合(he)金強度(du)高(gao)、導熱(re)系(xi)數(shu)低和化(hua)學活性高(gao)等特(te)點，以前(qian)傳統工(gong)(gong)藝(yi)下鈦(tai)(tai)合(he)金材(cai)質(zhi)的(de)機(ji)械加(jia)工(gong)(gong)難度(du)大(da)、良率低、成本(ben)高(gao)。

公(gong)司(si)在鈦合(he)(he)金材(cai)料加工領(ling)域(yu)積(ji)累多(duo)項技術：（1）精密(mi)結(jie)構(gou)件方面(mian)(mian)，公(gong)司(si)突破了(le)鈦合(he)(he)金折疊(die)屏軸蓋及零部件的(de)(de)制造難(nan)點(dian)，相關產(chan)品已得到(dao)下游客(ke)戶認(ren)可并(bing)(bing)量產(chan)。（2）拋(pao)(pao)光(guang)耗材(cai)方面(mian)(mian)，公(gong)司(si)已研(yan)發并(bing)(bing)量產(chan)用于(yu)鈦合(he)(he)金產(chan)品研(yan)磨(mo)拋(pao)(pao)光(guang)的(de)(de)金字塔(ta)新產(chan)品。（3）設備方面(mian)(mian)，公(gong)司(si)開發了(le)應(ying)用于(yu)3C消費(fei)電子各類結(jie)構(gou)件研(yan)磨(mo)拋(pao)(pao)光(guang)及拉絲的(de)(de)五(wu)軸數(shu)控機床，如鈦合(he)(he)金AT面(mian)(mian)磨(mo)拋(pao)(pao)設備、多(duo)功能平面(mian)(mian)拉絲設備等。

▌多種消費電子產品開(kai)始導入(ru)鈦合金部(bu)件(jian)

由(you)于鈦合金具備高強度和質地輕等優勢(shi)，近(jin)兩年以來，以手(shou)機和智能手(shou)表為(wei)主的消費電子產(chan)品開始逐步導(dao)入鈦合金結構件(jian)。

智(zhi)能手(shou)表(biao)方面：2022年發布(bu)的(de)華為手(shou)表(biao)Watch GT 3 Pro采用了(le)鈦金(jin)屬一體化表(biao)體。2023年發布(bu)得蘋果手(shou)表(biao)WatchUltra 2采用了(le)鈦金(jin)屬作(zuo)為表(biao)殼(ke)。

手(shou)機方面(mian)，2023年以(yi)來越來越多(duo)手(shou)機廠商開(kai)始導入鈦金屬(shu)。榮耀手(shou)機Magic V2及(ji)Magic VS2折疊屏手(shou)機軸蓋部分(fen)采(cai)(cai)用(yong)鈦合金。蘋果(guo)手(shou)機15 Pro中框部分(fen)采(cai)(cai)用(yong)鈦合金復合材料。小米手(shou)機14 Pro中框部分(fen)采(cai)(cai)用(yong)高純鈦和高強(qiang)鋁合金材料。

消費電子迎來鈦合(he)金(jin)(jin)(jin)潮流，未來鈦合(he)金(jin)(jin)(jin)加工(gong)(gong)需(xu)求有望保持高速增長。鈦合(he)金(jin)(jin)(jin)加工(gong)(gong)難，公(gong)司(si)有技(ji)術積(ji)累優勢，有望持續(xu)受益。

▌盈利預測

我們預測(ce)消費電子領(ling)域鈦合(he)金(jin)加(jia)工(gong)需(xu)求有望保(bao)持高(gao)速(su)增(zeng)長，公司(si)突破了鈦合(he)金(jin)折疊屏軸蓋及(ji)零部件的(de)制造(zao)難(nan)點，相關(guan)產品已得到下游客(ke)戶認可并量產。因此預計公司(si)營(ying)收及(ji)凈利潤(run)保(bao)持快速(su)增(zeng)長。

預測公司2023-2025年收入(ru)(ru)分(fen)別(bie)為5.96、9.72、12.63億(yi)元(yuan)，歸母凈利潤分(fen)別(bie)為0.57、1.14、1.54億(yi)元(yuan)，當前(qian)股價對(dui)應PE分(fen)別(bie)為84.2、41.9、31.1倍，給予(yu)“買入(ru)(ru)”投資評級(ji)。

▌風險提示

1）消費(fei)電(dian)子導入鈦金屬速度不及預期；2）鈦材加工領域競爭格局惡化(hua)；3）公司毛(mao)利率大幅下降；4）宏觀系(xi)統(tong)性(xing)風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)