每經AI快訊(xun)，2024年1月(yue)2日(ri)，國(guo)海(hai)證券發布研(yan)報(bao)點評(ping)今世緣（603369）。

事件:

2023年12月28日，今世緣發布公(gong)告，2023年度公(gong)司預計實現營業總(zong)收(shou)入100.5億元(yuan)左右，同比(bi)增長27.41%左右。

投資要點:

1、預計2023年(nian)(nian)營(ying)收(shou)(shou)順利跨入(ru)(ru)(ru)百(bai)億(yi)元(yuan)俱樂部，收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)增(zeng)速位(wei)于行業(ye)前列(lie)：公(gong)司Q4約實現營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)16.85億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長23%，全年(nian)(nian)順利完(wan)成(cheng)年(nian)(nian)初提(ti)出的(de)(de)(de)2023年(nian)(nian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)超(chao)過(guo)100億(yi)元(yuan)的(de)(de)(de)目(mu)(mu)標。按照白(bai)酒行業(ye)上市公(gong)司前三(san)季度收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)增(zeng)速排序，公(gong)司位(wei)列(lie)行業(ye)第三(san)，在整(zheng)體宏觀需求弱復(fu)蘇(su)的(de)(de)(de)情況下體現強(qiang)勁的(de)(de)(de)增(zeng)長動能。2024年(nian)(nian)是公(gong)司后(hou)百(bai)億(yi)發(fa)展的(de)(de)(de)新(xin)起點，公(gong)司提(ti)出了2025年(nian)(nian)挑(tiao)戰150億(yi)元(yuan)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)，“十五(wu)五(wu)”期間加快邁入(ru)(ru)(ru)“雙百(bai)億(yi)”時(shi)代的(de)(de)(de)新(xin)目(mu)(mu)標。

2、戰略路徑(jing)清晰(xi)，堅(jian)持可持續(xu)高(gao)(gao)質量發展(zhan)：公(gong)司提出(chu)在營銷規劃上(shang)(shang)要(yao)堅(jian)持品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)向上(shang)(shang)總方(fang)向，實施(shi)“多品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)、單聚焦(jiao)、全(quan)國(guo)化(hua)(hua)(hua)(hua)”發展(zhan)戰略。公(gong)司現有“國(guo)緣(yuan)(yuan)(yuan)”“今世緣(yuan)(yuan)(yuan)”和“高(gao)(gao)溝(gou)”三大(da)白酒(jiu)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)。其中(zhong)“國(guo)緣(yuan)(yuan)(yuan)”品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)聚焦(jiao)300-800元價格賽道(dao)，以開(kai)(kai)系(xi)六開(kai)(kai)、四(si)開(kai)(kai)、對開(kai)(kai)進(jin)行全(quan)國(guo)化(hua)(hua)(hua)(hua)一(yi)體布(bu)局，繼續(xu)推進(jin)V系(xi)環太湖城(cheng)市(shi)群布(bu)局。“今世緣(yuan)(yuan)(yuan)”品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)聚焦(jiao)100-300元價格賽道(dao)，以年輕化(hua)(hua)(hua)(hua)大(da)眾化(hua)(hua)(hua)(hua)拓(tuo)展(zhan)日常消(xiao)費場(chang)(chang)景。“高(gao)(gao)溝(gou)”聚焦(jiao)中(zhong)高(gao)(gao)線(xian)光瓶酒(jiu)細分(fen)市(shi)場(chang)(chang)，打造個性化(hua)(hua)(hua)(hua)特色品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)。在全(quan)國(guo)化(hua)(hua)(hua)(hua)戰略上(shang)(shang)，公(gong)司提出(chu)未(wei)來3-5年是(shi)公(gong)司全(quan)國(guo)化(hua)(hua)(hua)(hua)關鍵期，堅(jian)持“大(da)賽道(dao)、大(da)單品(pin)(pin)(pin)、大(da)客戶(hu)”策(ce)略，全(quan)國(guo)化(hua)(hua)(hua)(hua)就是(shi)周邊(bian)化(hua)(hua)(hua)(hua)、板(ban)塊化(hua)(hua)(hua)(hua)。省內省外(wai)一(yi)盤(pan)棋、線(xian)上(shang)(shang)線(xian)下一(yi)體化(hua)(hua)(hua)(hua)、構(gou)建全(quan)國(guo)統(tong)一(yi)大(da)市(shi)場(chang)(chang)。我們在此前的今世緣(yuan)(yuan)(yuan)深度(du)報告中(zhong)提到(dao)，次高(gao)(gao)端仍是(shi)未(wei)來最大(da)趨勢，今世緣(yuan)(yuan)(yuan)將充分(fen)享受(shou)次高(gao)(gao)端紅利，未(wei)來增長的核心在于產(chan)品(pin)(pin)(pin)優化(hua)(hua)(hua)(hua)+省內薄弱區域強化(hua)(hua)(hua)(hua)。

3、盈(ying)利(li)預測和投資評級(ji)：公司的(de)產品結構精準卡位(wei)次高端價格帶(dai)，在江蘇市場(chang)次高端持續(xu)(xu)擴容的(de)背景下，看(kan)(kan)好(hao)公司借(jie)勢繼(ji)續(xu)(xu)擴大收入(ru)規(gui)模，短期無須(xu)過度擔憂(you)省內競爭問題，繼(ji)續(xu)(xu)看(kan)(kan)好(hao)公司未(wei)來成長的(de)穩健性。根據(ju)公司發布的(de)2023年經營(ying)數據(ju)公告，我們上調(diao)公司盈(ying)利(li)預測，預計公司2023-2025年EPS分(fen)別(bie)為(wei)2.52/3.14/3.84元，對應PE分(fen)別(bie)為(wei)19/16/13倍，維持“買入(ru)”評級(ji)。

4、風(feng)險提(ti)示：1）消費(fei)復(fu)蘇節奏(zou)受抑制；2）市場競爭(zheng)加劇導致費(fei)用提(ti)升；3）經濟大幅(fu)波動(dong)致白(bai)酒價格(ge)下(xia)滑；4）產品(pin)升級節奏(zou)不及預期(qi)；5）食品(pin)安(an)全(quan)風(feng)險；6）相關數據(ju)及資料(liao)與公司(si)公布內容(rong)如有差異，以公司(si)公布內容(rong)為準(zhun)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)