每經AI快訊(xun)，2024年(nian)1月2日，中(zhong)郵(you)證券發布研報點(dian)評立中(zhong)集團（300428）。

事件

2023年12月29日，立中集團(tuan)公告與帥翼馳簽署了戰(zhan)略合(he)作協議(yi)，鑒于雙(shuang)方在一(yi)體(ti)化壓鑄(zhu)免熱處理合(he)金和(he)鑄(zhu)造鋁合(he)金方面(mian)的產業規模、市(shi)場資源和(he)技術創(chuang)新等優勢，雙(shuang)方經友好協商決定實行強(qiang)強(qiang)聯合(he)，優勢互補、合(he)作共贏發展戰(zhan)略，進一(yi)步將鑄(zhu)造鋁合(he)金業務做大、做強(qiang)。

合(he)(he)作(zuo)方式(shi)：雙方擬通過對下屬子公司(si)“武漢隆達”與“重(zhong)慶帥(shuai)翼(yi)馳”交(jiao)叉持(chi)股方式(shi)，進一步加強戰略協同合(he)(he)作(zuo)。立(li)中(zhong)集(ji)團擬將武漢隆達35%股權(quan)轉(zhuan)讓給(gei)帥(shuai)翼(yi)馳，帥(shuai)翼(yi)馳將其持(chi)有的重(zhong)慶帥(shuai)翼(yi)馳35%股權(quan)轉(zhuan)讓給(gei)立(li)中(zhong)集(ji)團。

點評

聯手帥翼馳(chi)(chi)(chi)，共拓一體化壓鑄(zhu)(zhu)免熱合金大(da)市場。帥翼馳(chi)(chi)(chi)為國(guo)內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)合金領先企(qi)(qi)業(ye)，主(zhu)要為鋁(lv)(lv)(lv)(lv)鑄(zhu)(zhu)件生產企(qi)(qi)業(ye)提(ti)供鋁(lv)(lv)(lv)(lv)合金錠等(deng)產品。2020年(nian)3月帥翼馳(chi)(chi)(chi)與美(mei)國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)業(ye)達(da)成協(xie)議，成為美(mei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)在中國(guo)獨家授權的制造銷(xiao)售企(qi)(qi)業(ye)。美(mei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)C611鋁(lv)(lv)(lv)(lv)合金已經(jing)被歐美(mei)許多壓鑄(zhu)(zhu)廠家廣泛地應用于薄(bo)壁結構件（例如減(jian)震塔(ta)）的生產許多年(nian)，同時國(guo)內(nei)(nei)帥翼馳(chi)(chi)(chi)與蔚來汽車合作，成功(gong)將C611 EZCast？合金運用于一體化壓鑄(zhu)(zhu)件。

此次戰略合(he)作可以拓展雙(shuang)方在(zai)重慶、武(wu)漢(han)、廣(guang)州等(deng)地免熱(re)處(chu)理(li)合(he)金材(cai)料的產能(neng)和市場規(gui)模(mo)，全(quan)面提升雙(shuang)方在(zai)一體化(hua)壓鑄免熱(re)處(chu)理(li)合(he)金材(cai)料領域的領導地位。

免(mian)熱(re)合(he)(he)金性能優秀，立中獲(huo)得新能源汽車(che)(che)認(ren)可證(zheng)書(shu)。2023年12月26日，立中集(ji)團(tuan)公告取得某(mou)頭部(bu)新能源車(che)(che)企的(de)免(mian)熱(re)處理(li)(li)合(he)(he)金材(cai)料認(ren)可證(zheng)書(shu)，證(zheng)書(shu)有效(xiao)期(qi)三年。本次獲(huo)得認(ren)可證(zheng)書(shu)，彰顯了客戶對(dui)立中一(yi)體(ti)化(hua)(hua)壓(ya)鑄(zhu)免(mian)熱(re)處理(li)(li)合(he)(he)金材(cai)料綜合(he)(he)性能表現(xian)的(de)高度認(ren)可。立中集(ji)團(tuan)為國內一(yi)體(ti)化(hua)(hua)壓(ya)鑄(zhu)免(mian)熱(re)處理(li)(li)合(he)(he)金材(cai)料的(de)先(xian)行者，并已研(yan)發推出再生(sheng)低(di)碳、復合(he)(he)性能等衍生(sheng)系列免(mian)熱(re)處理(li)(li)合(he)(he)金材(cai)料，擁(yong)有較(jiao)強(qiang)的(de)國際市場競爭(zheng)力(li)。

一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)市場加速(su)成長，免(mian)熱合金(jin)從1到10。自2020年特斯拉首次宣布將一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)技術(shu)用(yong)于ModelY車(che)(che)型后(hou)，各車(che)(che)企(qi)紛(fen)紛(fen)跟進，新(xin)勢力中(zhong)蔚來、極氪、高合、小(xiao)鵬已有應用(yong)一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)的車(che)(che)型發布，沃(wo)爾沃(wo)、大眾、奔馳等傳統(tong)車(che)(che)企(qi)同樣(yang)加速(su)一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)產(chan)業(ye)化(hua)進程，壓(ya)鑄(zhu)廠文燦股(gu)份近日(ri)收到國(guo)內頭部新(xin)能源車(che)(che)企(qi)一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)共計3個前艙、后(hou)地板項目(mu)，一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)滲透率預計進入快速(su)提升(sheng)階段。免(mian)熱合金(jin)材料(liao)作(zuo)為一體(ti)化(hua)壓(ya)鑄(zhu)的必然之選受益頗(po)多，我(wo)們(men)測(ce)算到2025年國(guo)內/全球(qiu)免(mian)熱合金(jin)市場規(gui)模將達到99.1/172.8億(yi)元(yuan)，國(guo)內企(qi)業(ye)中(zhong)公司具備(bei)技術(shu)、客戶、產(chan)能三大優勢，市占率將穩步(bu)提升(sheng)。

盈利預測

我(wo)們認為公(gong)(gong)司作為免熱合(he)金行業龍頭(tou)，將顯著受益(yi)一體化壓鑄市場擴張，預計2023/2024/2025年公(gong)(gong)司歸母凈利潤為6.07/9.41/14.70億元，對(dui)應EPS為0.97/1.50/2.35元，對(dui)應PE為21.77/14.05/8.99倍，維(wei)持公(gong)(gong)司“買入”評級。

風險提示：

鋁(lv)價波動風險；項目(mu)進度不及(ji)預(yu)期風險；下游需(xu)求不及(ji)預(yu)期風險；政策超預(yu)期風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)