每(mei)經AI快訊，2024年1月(yue)5日，開源證券(quan)發布研報點評柏星龍（833075）。

創(chuang)意設計(ji)+策(ce)略(lve)規(gui)劃+技術(shu)研發+產(chan)品交付四位一體，2023年(nian)成長性改善中

柏(bo)星(xing)龍專(zhuan)注(zhu)于為酒類、化妝品(pin)(pin)、茶葉、食品(pin)(pin)等領(ling)域客戶(hu)提供四位一體形象(xiang)工程整(zheng)體解決方(fang)案，以(yi)優秀創(chuang)意設計(ji)能(neng)(neng)力(li)(li)為抓手(shou)，優質工藝技術和(he)廣(guang)東惠州(zhou)、貴州(zhou)畢節等生產(chan)基地(di)保證高效交付能(neng)(neng)力(li)(li)。2021年營(ying)收增長51.15%，2023年H1酒類承壓營(ying)收小幅(fu)下滑，后(hou)續逐季度改善中。隨著募投項(xiang)目(mu)順利(li)推(tui)進，柏(bo)星(xing)龍有望拓(tuo)展(zhan)多地(di)域多領(ling)域客戶(hu)。加之酒類、化妝品(pin)(pin)類等消費下游回(hui)溫，公司有望發揮(hui)專(zhuan)業優勢，充分(fen)(fen)挖掘客戶(hu)需求，提高市占率和(he)盈(ying)利(li)能(neng)(neng)力(li)(li)，推(tui)動業績增長。我們(men)預計(ji)公司2023年-2025年的歸母凈利(li)潤為0.46/0.59/0.77億元(yuan)，EPS為0.71/0.92/1.18元(yuan)/股(gu)，對應當前股(gu)價的PE分(fen)(fen)別為22.5/17.5/13.6倍，首次覆蓋給予“增持”評(ping)級。

創(chuang)意包裝行業(ye)逐步(bu)升(sheng)級，創(chuang)意個性化與生產(chan)綠(lv)色化成為未來趨勢

改革開放(fang)后，中國包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)工業(ye)(ye)迅(xun)速(su)起飛，企業(ye)(ye)數量穩定(ding)增長。2011年(nian)至今，包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)行(xing)業(ye)(ye)逐漸(jian)進(jin)入平穩發展(zhan)階段，創(chuang)(chuang)意包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)是在(zai)實現傳統包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)功能的(de)基(ji)礎上(shang)的(de)一個立體(ti)化(hua)、多元化(hua)、提升(sheng)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)對象(xiang)市場(chang)價(jia)值的(de)綜合性創(chuang)(chuang)意工程(cheng)。近年(nian)來，我國文化(hua)創(chuang)(chuang)意產(chan)業(ye)(ye)不(bu)斷發展(zhan)，在(zai)GDP中比(bi)重也逐年(nian)增高，間(jian)接(jie)推(tui)進(jin)了創(chuang)(chuang)意包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)行(xing)業(ye)(ye)的(de)發展(zhan)。如今，包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)行(xing)業(ye)(ye)具有行(xing)業(ye)(ye)集中度低，行(xing)業(ye)(ye)分散的(de)特點。中國人均包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)消(xiao)費(fei)量明顯低于全球水平，未來仍有較大提升(sheng)空(kong)間(jian)，恰逢研(yan)制經濟與定(ding)制版(ban)、聯(lian)名款(kuan)等消(xiao)費(fei)理念推(tui)動，包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)行(xing)業(ye)(ye)趨于差異化(hua)、個性化(hua)、綠色化(hua)、品牌化(hua)發展(zhan)。

重視新產品設計(ji)創新、新技術研發(fa)，191項專利，開(kai)拓內(nei)包裝(zhuang)、文(wen)創產品領域(yu)

柏(bo)星龍重視新(xin)產(chan)品設計創新(xin)與新(xin)技術的研(yan)發(fa)(fa)，累積獲得107項(xiang)國(guo)際大獎，研(yan)發(fa)(fa)投入金額逐年增加，在新(xin)材料、新(xin)工藝、新(xin)防(fang)偽、新(xin)結(jie)構(gou)、生產(chan)自(zi)動化(hua)、產(chan)品智能(neng)化(hua)等維度進行了較大投入。截至2023年H1，柏(bo)星龍共獲得專(zhuan)利共191項(xiang)。隨(sui)著柏(bo)星龍進一步(bu)擴大內包(bao)裝市場開(kai)發(fa)(fa)力(li)，持續(xu)挖掘文創領(ling)域(yu)產(chan)品，將中(zhong)國(guo)傳統文化(hua)與產(chan)品之間價值融(rong)合(he)，契(qi)合(he)當代消費者精神需求，繼續(xu)發(fa)(fa)揮創意設計引領(ling)作(zuo)用(yong)，不斷開(kai)發(fa)(fa)包(bao)裝文創領(ling)域(yu)新(xin)可(ke)能(neng)。

風(feng)(feng)險(xian)提(ti)示：對(dui)主(zhu)要(yao)客戶(hu)依賴風(feng)(feng)險(xian)、市場競爭加劇風(feng)(feng)險(xian)、宏(hong)觀經濟波動(dong)風(feng)(feng)險(xian)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)