每經AI快訊，2024年1月(yue)5日，國泰(tai)君(jun)安發布研報點(dian)評上海萊士（002252）。

本報告導讀：

海爾集團擬成(cheng)為公司實(shi)控人，治理結構有(you)望改善，生產運(yun)營(ying)效率有(you)望提升(sheng)，首次覆蓋，給予增(zeng)持評級。

投資要點：

首(shou)次(ci)覆蓋，給(gei)予(yu)增持評(ping)級。公(gong)司實控人擬(ni)變更為(wei)(wei)海爾集(ji)團，治理(li)結構有(you)望改善，生產運營效率有(you)望提升，預測2023-2025年EPS分別為(wei)(wei)0.33、0.35、0.40元，參(can)考可比公(gong)司估值(zhi)，給(gei)予(yu)2024年目(mu)標PE 29X，對應(ying)目(mu)標價10.09元。首(shou)次(ci)覆蓋，給(gei)予(yu)增持評(ping)級。

血(xue)制(zhi)品(pin)第(di)一梯隊(dui)企業(ye)，自(zi)產、代(dai)理業(ye)務齊頭并(bing)進(jin)。公司是(shi)最早一批血(xue)制(zhi)品(pin)企業(ye)，2014年(nian)以來(lai)通過收購邦和藥業(ye)、同路生物、浙江海康、廣西冠峰等不斷發(fa)展壯大，截至2023年(nian)12月底共有上(shang)海、鄭州(zhou)、合肥、溫州(zhou)、南寧5個血(xue)液(ye)制(zhi)品(pin)生產基地，合計(ji)擁(yong)有分布(bu)于11個省(sheng)（自(zi)治(zhi)區）的單(dan)采血(xue)漿站(zhan)44家，可提取的品(pin)種(zhong)數量位居業(ye)內領先地位，采漿量穩步增(zeng)長。自(zi)2021年(nian)起代(dai)理基立福進(jin)口白蛋白業(ye)務，2021、2022年(nian)分別實(shi)現收入9.6、27.3億(yi)元，貢獻強勁增(zeng)長動能(neng)。

海爾集團(tuan)擬成(cheng)為(wei)實控(kong)人，與基(ji)立福合(he)作(zuo)進一(yi)步(bu)深化。公(gong)司超(chao)過(guo)兩年時間內無(wu)控(kong)股股東、無(wu)實控(kong)人，2023年12月29日海爾集團(tuan)與基(ji)立福簽署《戰(zhan)略合(he)作(zuo)及股份購買(mai)協(xie)(xie)議》，擬成(cheng)為(wei)公(gong)司實控(kong)人，有望(wang)賦能新漿站(zhan)的獲取(qu)并幫助提(ti)升生產運營(ying)效率。基(ji)立福在協(xie)(xie)議中(zhong)亦進一(yi)步(bu)明確了進口(kou)白蛋白獨(du)家代(dai)理權、延長(chang)GDS業績承諾(nuo)期等，相關經營(ying)風險(xian)進一(yi)步(bu)降低。

催化劑：控制權變(bian)更事項(xiang)推進，新漿站(zhan)獲批

風險提示：海(hai)爾集(ji)團最(zui)終未能(neng)成為實控人，海(hai)爾集(ji)團賦(fu)能(neng)不及預期，長期股權投資及商(shang)譽(yu)減(jian)值(zhi)風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)