每(mei)經AI快訊，2024年1月(yue)8日，華(hua)泰證券(quan)發(fa)布研報點評梅(mei)花(hua)生(sheng)物（600873）。

擬實施股份增持計(ji)劃，持續(xu)看(kan)好公司價值重估，維持“買入”評級

公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)1月8日發布公(gong)(gong)(gong)(gong)告，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)董事(shi)、監事(shi)、高級(ji)管(guan)(guan)理(li)人員(yuan)(yuan)及(ji)其他(ta)核(he)心管(guan)(guan)理(li)層(ceng)合(he)計35名成(cheng)員(yuan)(yuan)計劃自(zi)公(gong)(gong)(gong)(gong)告日起6個月內增持不低于8000萬元(yuan)(yuan)（含(han)交(jiao)易費用），彰(zhang)顯管(guan)(guan)理(li)層(ceng)對公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)長期發展的(de)信心；公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)持續注重(zhong)股東回報，常年保持較高分(fen)紅(hong)率(lv)、近(jin)5年均(jun)實(shi)施股份回購，考慮公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)主業氨基酸競爭格局優化及(ji)合(he)成(cheng)生物平(ping)臺不斷完善，我們持續看好價值重(zhong)估，預計公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)23-25年歸(gui)母凈利32/36/42億元(yuan)(yuan)，對應(ying)EPS為1.09/1.21/1.42元(yuan)(yuan)，參(can)考可比公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)24年平(ping)均(jun)17xPE的(de)Wind一致預期，考慮公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)合(he)成(cheng)生物平(ping)臺發展初期，給(gei)予(yu)24年11xPE估值，目標價13.31元(yuan)(yuan)，給(gei)予(yu)“買(mai)入(ru)”評級(ji)。

管(guan)理層擬(ni)實施股份增持計劃，彰(zhang)顯(xian)長期發(fa)展信心(xin)

據公司(si)公告(gao)，本(ben)次增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)計劃主要內容包括：1）公司(si)董(dong)事(shi)(shi)(shi)、監事(shi)(shi)(shi)、高級管(guan)理(li)人員及(ji)其(qi)他核心(xin)管(guan)理(li)層(ceng)合計35名成員計劃自(zi)公告(gao)日起6個月內增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)不低(di)于(yu)8000萬元（含交易費用），其(qi)中董(dong)事(shi)(shi)(shi)長和總經理(li)均(jun)預計最低(di)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)金額(e)1200萬元；2）增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)不設價(jia)格上限；3）參(can)與增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)計劃的管(guan)理(li)層(ceng)書面承諾增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)期間/完成后5年內不減持(chi)(chi)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)的股份(fen)；4）增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)資金來源為公司(si)管(guan)理(li)層(ceng)自(zi)籌資金。增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)計劃充分彰顯管(guan)理(li)層(ceng)對公司(si)內在價(jia)值及(ji)未來發(fa)展(zhan)潛(qian)力的信心(xin)。

氨基酸格局優化支(zhi)撐盈(ying)利中(zhong)樞，新產能增(zeng)量助力盈(ying)利提升

據(ju)(ju)博亞和訊，1月5日(ri)國(guo)內(nei)賴氨(an)(an)(an)酸（98.5%）/蘇(su)(su)氨(an)(an)(an)酸（99%）價(jia)格(ge)9.40/11.25元/kg，較(jiao)23Q4均(jun)價(jia)9.53/12.16元/kg有(you)所回落，主因(yin)原料玉(yu)米價(jia)格(ge)有(you)所下行，但同比(bi)仍+7%/+26%，考慮(lv)賴氨(an)(an)(an)酸/蘇(su)(su)氨(an)(an)(an)酸經歷(li)長期的格(ge)局優化，行業無序擴張(zhang)和洗牌基本(ben)結束（尤其蘇(su)(su)氨(an)(an)(an)酸22年全球產(chan)能CR3達80%），格(ge)局改(gai)善有(you)望支撐長期盈(ying)利中(zhong)(zhong)樞(shu)，公司23年新增25萬噸(dun)/年蘇(su)(su)氨(an)(an)(an)酸產(chan)能亦(yi)有(you)望持續貢獻增量。味(wei)精方面，據(ju)(ju)百川盈(ying)孚，1月5日(ri)國(guo)內(nei)均(jun)價(jia)8469元/噸(dun)，較(jiao)23Q4均(jun)價(jia)-6%/yoy-12%，考慮(lv)味(wei)精剛需屬性及競爭格(ge)局良好（據(ju)(ju)博亞和訊，22年國(guo)內(nei)產(chan)能CR3達85%），未來盈(ying)利中(zhong)(zhong)樞(shu)亦(yi)有(you)望具備支撐。

合成生物平(ping)臺引領未來成長，積(ji)極分紅和回購助力長期(qi)價(jia)值重估

公司(si)深耕“氨基酸(suan)(suan)+”戰(zhan)略(lve)，依(yi)托生物(wu)(wu)發(fa)酵領域長期積(ji)累(lei)，著力(li)打(da)造合成生物(wu)(wu)平臺，伴隨(sui)膠體類產(chan)(chan)品、支鏈氨基酸(suan)(suan)、醫藥中間(jian)體、普魯蘭(lan)多糖等(deng)產(chan)(chan)品拓展，有(you)望打(da)造新(xin)增長曲線。此外，公司(si)長期注重(zhong)股(gu)東回(hui)報，12-21年(nian)分紅率(lv)均(jun)超過50%，18-22年(nian)平均(jun)分紅率(lv)（累(lei)計(ji)分紅額/累(lei)計(ji)歸母(mu)凈利(li)）約53%，19-23年(nian)連續(xu)5年(nian)推出股(gu)份回(hui)購(gou)方(fang)案，且21-23年(nian)連續(xu)3年(nian)實施員工持股(gu)計(ji)劃。我們認(ren)為未來在主業格局(ju)優化、蘇(su)氨酸(suan)(suan)等(deng)新(xin)產(chan)(chan)能貢獻增量(liang)、合成生物(wu)(wu)技術(shu)延伸，以(yi)及(ji)高(gao)分紅+股(gu)份回(hui)購(gou)+增持等(deng)助力(li)下，公司(si)長期價值有(you)望重(zhong)估。

風險提示：需求(qiu)不及預期；氨(an)基酸競爭格局惡化；新技術進展(zhan)不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)