每(mei)經(jing)(jing)記者｜吳澤鵬    每(mei)經(jing)(jing)編輯｜文 多(duo)    

百億(yi)(yi)市值的電子元器件分銷商深(shen)圳(zhen)華(hua)強(qiang)（SZ000062，股(gu)價10.56元，市值110.45億(yi)(yi)元）一直有分拆子公司上市的計劃(hua)，其控股(gu)子公司深(shen)圳(zhen)華(hua)強(qiang)電子網集(ji)團股(gu)份(fen)有限公司（深(shen)交所網站顯示公司簡稱(cheng)為電子網，本文為加(jia)強(qiang)區別，以下簡稱(cheng)華(hua)強(qiang)電子網）2021年(nian)6月向深(shen)交所提(ti)(ti)交了IPO（首次公開募股(gu)）申請資料，雖然在2022年(nian)12月已獲得上市委會議審(shen)議通過，但是截(jie)至2023年(nian)12月27日(ri)仍處于提(ti)(ti)交注冊(ce)階段。

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《每日經濟新聞》記(ji)者注意(yi)到(dao)，深(shen)圳華(hua)強主營(ying)電(dian)子元器(qi)件(jian)授(shou)權分銷業務等(deng)，華(hua)強電(dian)子網(wang)(wang)則(ze)作為互聯網(wang)(wang)平(ping)臺向電(dian)子元器(qi)件(jian)產業鏈上下游提供(gong)全球采購服務，因此，在IPO過程中，“分拆必要性、合規性”“是(shi)否存在同(tong)業競(jing)爭”等(deng)問(wen)題引起關注。

此外，盡管公司(si)致(zhi)力于打造“產業互聯網平臺”，然(ran)而華強電子網全球(qiu)采購服務的(de)大部分(fen)收入（約九成(cheng)以上）仍來(lai)自線下(xia)，因此，公司(si)與其部分(fen)業務的(de)“互聯網屬性(xing)”也成(cheng)為問詢關注的(de)重點。

過會一年仍未上市發行

據(ju)上市公(gong)司深圳(zhen)華(hua)強2023年(nian)半年(nian)報，其(qi)在電(dian)子(zi)信息行業(ye)布局了三大(da)板塊業(ye)務(wu)(wu)，分(fen)別(bie)是電(dian)子(zi)元(yuan)器件授權(quan)分(fen)銷、電(dian)子(zi)元(yuan)器件產業(ye)互聯網以及(ji)電(dian)子(zi)元(yuan)器件及(ji)電(dian)子(zi)終端產品實體交易市場，其(qi)中華(hua)強電(dian)子(zi)網從事的是第二項業(ye)務(wu)(wu)。

關于股(gu)(gu)權關系(xi)，截至招股(gu)(gu)書披露，深圳華(hua)(hua)(hua)強(qiang)(qiang)直接持(chi)有(you)華(hua)(hua)(hua)強(qiang)(qiang)電(dian)(dian)子(zi)(zi)網(wang)(wang)1786.52 萬股(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)比(bi)例為29.78%，通過全資子(zi)(zi)公(gong)司(si)深圳華(hua)(hua)(hua)強(qiang)(qiang)電(dian)(dian)子(zi)(zi)世(shi)界發(fa)展有(you)限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱電(dian)(dian)子(zi)(zi)世(shi)界發(fa)展）間接控制57.46%股(gu)(gu)權，合(he)計控制華(hua)(hua)(hua)強(qiang)(qiang)電(dian)(dian)子(zi)(zi)網(wang)(wang)87.24%股(gu)(gu)權，華(hua)(hua)(hua)強(qiang)(qiang)電(dian)(dian)子(zi)(zi)網(wang)(wang)的實際控制人則是梁光偉。

早在(zai)2020年(nian)9月至(zhi)10月，深圳華強(qiang)先后(hou)召開董(dong)事會及(ji)股東大會，審(shen)議通過了關于華強(qiang)電(dian)子網(wang)的(de)分(fen)拆(chai)上市(shi)(shi)方案。深圳華強(qiang)在(zai)分(fen)拆(chai)上市(shi)(shi)預案中(zhong)表(biao)示，分(fen)拆(chai)上市(shi)(shi)可(ke)以(yi)強(qiang)化公司(si)及(ji)華強(qiang)電(dian)子網(wang)各自的(de)主(zhu)業(ye)聚焦，進一步深化公司(si)電(dian)子信息產業(ye)布(bu)局等。

對于分(fen)拆上市，資本市場(chang)也十分(fen)關注(zhu)(zhu)。《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者注(zhu)(zhu)意(yi)到，自宣布分(fen)拆上市以來，在多(duo)次(ci)投(tou)(tou)資者交流(liu)會(hui)(hui)上，深圳華強的(de)投(tou)(tou)資者都會(hui)(hui)詢問事(shi)項進展(zhan)。最近(jin)的(de)一(yi)次(ci)是在2023年11月15日(ri)的(de)交流(liu)活動中(zhong)，深圳華強介紹稱，華強電子網于2022年12月22日(ri)獲得深交所創業板上市委員(yuan)會(hui)(hui)審核通過，并于2023年9月4日(ri)向(xiang)證監會(hui)(hui)提交發(fa)行上市的(de)注(zhu)(zhu)冊申請(qing)。

事實上，截至2023年12月27日，華(hua)強電子(zi)(zi)網IPO仍(reng)在(zai)進程中，以此(ci)來看，在(zai)提出IPO計(ji)劃3年、過會1年后，華(hua)強電子(zi)(zi)網仍(reng)未實現其“上市夢”。

與深圳華強業務有區別

華強電(dian)子網(wang)與深圳華強的(de)關系，一直受到交易所關注。首輪問(wen)詢時(shi)，交易所要求華強電(dian)子網(wang)解(jie)釋“關于分拆上(shang)市的(de)必要性和合規性”；二輪問(wen)詢時(shi)，交易所要求解(jie)釋“判斷二者構成不(bu)存在重大不(bu)利影響的(de)同業競爭的(de)依(yi)據(ju)”，并要求說(shuo)明(ming)“避免上(shang)市后出現重大不(bu)利影響同業競爭的(de)措施”。

華強電子網回(hui)復稱，深圳華強圍繞其(qi)所獲得授權(quan)代理的電子元器件產品線開(kai)展授權(quan)分銷業務，以代理muRata、紫(zi)光展銳、昂(ang)瑞微等主要(yao)品牌而享(xiang)有一(yi)定的市場(chang)知名度，主營產品突出。

而(er)華強電子網全(quan)球(qiu)采(cai)(cai)購服(fu)務利用采(cai)(cai)購服(fu)務系統及(ji)供應商庫、SKU（庫存保有單位）庫等數據資源為客(ke)戶提供不限(xian)品類、不限(xian)品牌(pai)、不限(xian)型號的(de)電子元器(qi)件全(quan)品類的(de)采(cai)(cai)購服(fu)務，無明確主營產(chan)品，本質是長尾現貨采(cai)(cai)購服(fu)務。

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，在審(shen)核(he)中(zhong)心意(yi)見落實函中(zhong)，深交所還(huan)要求(qiu)說明重合客(ke)戶在向兩(liang)家企業采購時的(de)主要區(qu)別(bie)、兩(liang)家企業針對市場需求(qiu)采取(qu)不同業務模式(shi)的(de)必要性等。

華強(qiang)電子(zi)網(wang)介紹稱，電子(zi)元器件市場除了量產階段“計劃性強(qiang)、可預測、大批(pi)量”需(xu)求(qiu)外(wai)，因研(yan)發、試產、維修、臨時性缺補貨(huo)等情形產生的(de)“小(xiao)批(pi)量、多樣化、預測性弱、交(jiao)付時效要(yao)求(qiu)高”的(de)長尾現(xian)貨(huo)需(xu)求(qiu)，一直也是市場需(xu)求(qiu)的(de)重要(yao)組成部分。

據介紹(shao)，近年來，隨著柔性制造普及、定(ding)制化(hua)生(sheng)產(chan)需(xu)求增加、國(guo)家鼓勵企業創(chuang)新(xin)發展、國(guo)際(ji)供應鏈穩定(ding)性受到沖擊等(deng)因素影響，電子(zi)元器(qi)件長(chang)尾現貨采購需(xu)求日益突(tu)出(chu)，國(guo)內(nei)市場規模(mo)超千億(yi)元。

發行人已修改部分表述

另一(yi)引起交易所多(duo)次(ci)問詢的事項，是華強(qiang)電子網的行業分(fen)類雖與“互(hu)聯網”相關(guan)，但(dan)其大部分(fen)業務收入來自線下。

招股書披露，2020~2022年(nian)以(yi)及(ji)2023年(nian)上半年(nian)，華強電子(zi)(zi)網主營(ying)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)收(shou)入分別(bie)是6.99億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、31.29億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、38.55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)以(yi)及(ji)8.53億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。在主營(ying)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)構成中，2020年(nian)仍存在少(shao)量授權分銷收(shou)入（4887.04萬元(yuan)(yuan)），自(zi)2021年(nian)起，主營(ying)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)只(zhi)有B2B（一種電子(zi)(zi)商務(wu)(wu)(wu)(wu)模式(shi)）綜(zong)合服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)。上述(shu)時(shi)間內(nei)，主營(ying)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的九成收(shou)入來自(zi)全球采購服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)，各報告期(qi)該項目收(shou)入分別(bie)為(wei)5.68億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、30.2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、37.16億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和7.79億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

面對二(er)輪問詢，華強電(dian)子網在(zai)回復函中(zhong)詳(xiang)細介(jie)紹了2020~2022年(nian)線(xian)上(shang)、線(xian)下收入金(jin)額及占(zhan)比情(qing)況。

首(shou)輪審核問詢函的(de)首(shou)個問題便(bian)關(guan)注華強電(dian)子網(wang)的(de)全球采購服(fu)務業務，要(yao)求解釋說明全球采購業務線上(shang)和線下銷(xiao)售在業務模式、產品(pin)結構、客戶類型上(shang)的(de)區別(bie)，相關(guan)產品(pin)主要(yao)為線下銷(xiao)售的(de)原因等。

第二輪問(wen)詢(xun)，交易(yi)所(suo)要求華(hua)強電子網說明(ming)判斷(duan)采購服務業(ye)務屬于互聯網B2B業(ye)務的(de)充分性、合理性，說明(ming)選取行業(ye)分類的(de)準確性。

在(zai)意(yi)見落實函(han)中，交(jiao)易所也要求華強(qiang)電子網說明將(jiang)全球采(cai)購(gou)服(fu)務(wu)業(ye)務(wu)歸類于“互聯網B2B綜(zong)合服(fu)務(wu)”業(ye)務(wu)的(de)準確性(xing)、合理性(xing)。

綜合回復內(nei)容，華強電子網(wang)認為，線上線下業務收入占比(bi)并(bing)非判斷(duan)是(shi)否為產業互聯網(wang)公(gong)司的標準，產業互聯網(wang)公(gong)司根據不同客戶的特征靈活匹(pi)配線上或線下服務，更(geng)有利于提高效率。

華強電(dian)子(zi)網提到，公司是垂直于電(dian)子(zi)元器件(jian)行業的產業互聯(lian)網公司，客戶主要是終(zhong)端廠(chang)商(shang)(shang)，考慮到大中型(xing)終(zhong)端廠(chang)商(shang)(shang)客戶總體(ti)數量不多、長(chang)尾(wei)采(cai)購(gou)頻次(ci)高(gao)、采(cai)購(gou)品(pin)類(lei)多樣，且每次(ci)采(cai)購(gou)需要多輪議價，增(zeng)值服務(wu)和個性化需求多，為有效提升(sheng)服務(wu)效果和響應速度(du)，公司通(tong)常在線(xian)下(xia)指定專人(ren)為其提供(gong)服務(wu)，因此線(xian)下(xia)收入占比較(jiao)高(gao)。

此(ci)外，華強電子網(wang)還表示(shi)，全球采購服務(wu)盈利本質(zhi)仍是“找貨(huo)”服務(wu)費，依賴于公司廣泛(fan)連接供需(xu)雙(shuang)方的(de)產業互(hu)(hu)聯網(wang)模式(shi)，公司借助(zhu)互(hu)(hu)聯網(wang)信(xin)息(xi)技術進行供應商及(ji)貨(huo)源(yuan)信(xin)息(xi)的(de)搜(sou)索、評估、持(chi)續導入和(he)數據(ju)化，積累了互(hu)(hu)聯網(wang)級別的(de)供應商及(ji)貨(huo)源(yuan)信(xin)息(xi)數據(ju)，并完成供應商多維度(du)畫像的(de)構建(jian)，逐(zhu)步形(xing)成高效率、一站式(shi)、低成本、高可(ke)靠的(de)平臺化采購服務(wu)能力(li)。

不過，華強電子網也修改了(le)(le)部分表述，其在最后(hou)的(de)(de)落實意見回復函中明確：“現階段，發行人(ren)已經(jing)以多種方式(shi)(shi)與產業鏈上下游建立了(le)(le)廣泛的(de)(de)互聯關系(xi)，但服務兩(liang)端仍需較大比(bi)例的(de)(de)人(ren)工介入，線上銷售(shou)占比(bi)還不高，為(wei)了(le)(le)更準確地闡述發行人(ren)產業互聯網模式(shi)(shi)下的(de)(de)業務構成，發行人(ren)已將申報(bao)文件(jian)中的(de)(de)涉及(ji)收入分類(lei)的(de)(de)‘互聯網B2B綜(zong)合服務’表述修改為(wei)‘B2B綜(zong)合服務’。”

對此(ci)，《每(mei)日經濟新聞》記者于2023年12月25日和12月26日先后通過郵件及電話(hua)聯系華強電子網采訪(fang)，但截(jie)至發(fa)稿尚未收到相(xiang)關回復。

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