每經AI快訊，2024年1月12日，華創證券發布研報點評協(xie)創數據（300857）。

事項：

1）2023年12月19日，公司(si)公告，協(xie)創數據技術股份有(you)限公司(si)保稅區(qu)分公司(si)已完成工商登記。

2）2023年12月26日(ri)，公(gong)司(si)發布《關于公(gong)司(si)變(bian)更(geng)經(jing)(jing)營范圍并(bing)完成工商變(bian)更(geng)登(deng)記的(de)公(gong)告》，新增(zeng)(zeng)包括(kuo)“第(di)一類(lei)增(zeng)(zeng)值(zhi)電(dian)(dian)信業務(wu)、第(di)二類(lei)增(zeng)(zeng)值(zhi)電(dian)(dian)信業務(wu)”。（依(yi)法須經(jing)(jing)批(pi)準的(de)項目，經(jing)(jing)相關部門(men)批(pi)準后方可開展經(jing)(jing)營活動，具(ju)體經(jing)(jing)營項目以相關部門(men)批(pi)準文(wen)件(jian)或許可證件(jian)為準）

3）2024年1月5日，公司(si)于鹽(yan)田分公司(si)接(jie)受投資者現場調研，并(bing)發布《投資者關系活(huo)動記錄表(biao)》。

評論：

圍繞服務(wu)(wu)器加(jia)大(da)(da)產(chan)(chan)業(ye)布(bu)(bu)局，深度(du)受(shou)益存(cun)儲復(fu)蘇與(yu)AI創(chuang)新紅利。公司保(bao)稅區分公司與(yu)鹽(yan)田分公司定位相同，鹽(yan)田分公司主(zhu)營業(ye)務(wu)(wu)為：數據存(cun)儲設備、物聯網(wang)智能終端的研(yan)發(fa)、生產(chan)(chan)和(he)(he)銷售，向公司控股子公司Semsotai North Inc.等(deng)購(gou)買設備及材料用于服務(wu)(wu)器的研(yan)發(fa)、生產(chan)(chan)和(he)(he)銷售；提供(gong)服務(wu)(wu)器等(deng)相關(guan)技術、維修(xiu)服務(wu)(wu)等(deng)。保(bao)稅區分公司的設立與(yu)兩(liang)類(lei)電信業(ye)務(wu)(wu)經營范圍的增加(jia)，標志著(zhu)公司“智慧工廠建設項目”業(ye)務(wu)(wu)布(bu)(bu)局進一步完善，圍繞服務(wu)(wu)器加(jia)大(da)(da)產(chan)(chan)業(ye)布(bu)(bu)局。公司深耕(geng)存(cun)儲與(yu)智能制(zhi)造領域，在全球存(cun)儲景(jing)氣(qi)度(du)復(fu)蘇與(yu)AI服務(wu)(wu)器滲透率提升大(da)(da)背(bei)景(jing)下，有望深度(du)受(shou)益。

綁定優(you)質客戶盡享(xiang)AIPC發(fa)(fa)展紅利(li)，平臺型(xing)存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)布局行穩致遠。在(zai)人工智能(neng)AIGC大(da)(da)數據(ju)時代，隨著越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的應用信息轉變為數據(ju)進行存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)和(he)(he)(he)處理，數據(ju)的重要性(xing)和(he)(he)(he)價值越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)高，數據(ju)存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)行業迎(ying)來(lai)前(qian)所未有的挑戰與機遇；同時，AI云計算(suan)的高速發(fa)(fa)展，對高性(xing)能(neng)存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)服務器產生新需求(qiu)。2024或將迎(ying)來(lai)AIPC規模(mo)出貨元(yuan)年(nian)，由于AIPC產品對硬(ying)件(jian)和(he)(he)(he)軟件(jian)基礎設施的要求(qiu)均有所提高，軟硬(ying)件(jian)仍需持續迭代為產品落地創造條件(jian)，帶動SSD/DDR量價齊升，公司(si)為聯想PC存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)供應商，有望(wang)深度受益AI浪潮(chao)及客戶先發(fa)(fa)優(you)勢。此外，公司(si)存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)自(zi)研主(zhu)控(kong)芯片+投資存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)封(feng)測+深化(hua)企(qi)業級存(cun)(cun)儲(chu)(chu)(chu)布局，通過(guo)不斷加大(da)(da)軟硬(ying)件(jian)投入(ru)，商業模(mo)式顯著優(you)化(hua)，一體化(hua)優(you)勢顯著。

云視(shi)(shi)頻(pin)生(sheng)態逐步(bu)完善(shan)&智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)硬件持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)拓(tuo)品(pin)類，盈利(li)能(neng)(neng)(neng)力穩步(bu)上行。隨著(zhu)物聯網、云服務(wu)(wu)和(he)人工智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)技(ji)(ji)(ji)術(shu)在(zai)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)家居場(chang)景中(zhong)的(de)(de)深度(du)應用，智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)家居行業(ye)正在(zai)從智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)化(hua)單(dan)品(pin)發展為互聯互通的(de)(de)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)化(hua)系統(tong)，走向以(yi)人為中(zhong)心的(de)(de)個性(xing)化(hua)服務(wu)(wu)。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)云平(ping)臺支持(chi)(chi)(chi)(chi)多品(pin)牌的(de)(de)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)設(she)備接(jie)入，并賦予(yu)連接(jie)的(de)(de)能(neng)(neng)(neng)力，除完成設(she)備配網添加、智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)控(kong)制外，還提(ti)(ti)(ti)供告警服務(wu)(wu)、推送服務(wu)(wu)等(deng)云服務(wu)(wu)能(neng)(neng)(neng)力，滿足和(he)擴展客戶所需(xu)的(de)(de)產品(pin)能(neng)(neng)(neng)力。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將堅持(chi)(chi)(chi)(chi)對(dui)視(shi)(shi)覺技(ji)(ji)(ji)術(shu)和(he)云平(ping)臺技(ji)(ji)(ji)術(shu)的(de)(de)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)投入，持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)強化(hua)自身的(de)(de)視(shi)(shi)音頻(pin)AI能(neng)(neng)(neng)力與ChatGPT技(ji)(ji)(ji)術(shu)的(de)(de)融合(he)連接(jie)，力爭將視(shi)(shi)頻(pin)物聯網發展為視(shi)(shi)覺感(gan)知智(zhi)(zhi)慧(hui)物聯網。根據公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)(gong)布(bu)的(de)(de)投資者交(jiao)流紀要，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)視(shi)(shi)頻(pin)云平(ping)臺的(de)(de)接(jie)入設(she)備和(he)用戶數均在(zai)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)增長，目前已產生(sheng)收入。其中(zhong)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)攝像機云業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)在(zai)線用戶數量(liang)已達到百(bai)萬級別。2023H1公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)物聯網智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)終端業(ye)務(wu)(wu)毛利(li)率(lv)同比大幅(fu)提(ti)(ti)(ti)升6.82pct至21.83%，主要系：智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)制造助力公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)生(sheng)產成本(ben)的(de)(de)降低(di)，提(ti)(ti)(ti)高(gao)生(sheng)產效率(lv)的(de)(de)同時提(ti)(ti)(ti)升毛利(li)率(lv)；公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)自主研發大健康等(deng)新品(pin)的(de)(de)銷售(shou)提(ti)(ti)(ti)升了相關業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)毛利(li)率(lv)。

投資建議：2023H2起(qi)全球半導體存儲/消(xiao)費電子(zi)市場景氣(qi)度迎(ying)來復蘇，公司顯(xian)著受益于SSD和物(wu)聯網(wang)智能終(zhong)端需求增長(chang)，同時(shi)充(chong)分(fen)把(ba)握(wo)國產機遇，我(wo)們維(wei)持盈利預(yu)測，預(yu)計2023-2025年公司的營業(ye)(ye)收入(ru)為(wei)46.0/59.4/73.0億元(yuan)(yuan)(yuan)，歸母(mu)凈利潤(run)為(wei)3.00/5.05/6.48億元(yuan)(yuan)(yuan)，對(dui)應EPS為(wei)1.23/2.07/2.66元(yuan)(yuan)(yuan)。參考可比公司分(fen)別給予存儲業(ye)(ye)務/物(wu)聯網(wang)智能終(zhong)端業(ye)(ye)務2024年65/20x PE，對(dui)應目標價78.7元(yuan)(yuan)(yuan)，維(wei)持“強推”評級。

風險提示：技術創新不(bu)及(ji)預(yu)期、全(quan)球化經營(ying)風險、原材料價格波動風險、云(yun)服務(wu)業務(wu)發展(zhan)不(bu)及(ji)預(yu)期、新增經營(ying)范圍存在不(bu)確定性

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)