每經AI快(kuai)訊，2024年1月(yue)17日，中信建(jian)投發布研報點評國防(fang)軍工(gong)行(xing)業。

在蘋果、華為(wei)等頭部(bu)廠家的(de)示范效(xiao)應之下(xia)(xia)，消費(fei)電子鈦合金(jin)形(xing)成明顯趨勢，未(wei)來增(zeng)材制(zhi)(zhi)造滲透率有望(wang)進一(yi)步(bu)提升；作為(wei)傳統金(jin)屬(shu)3D打印下(xia)(xia)游應用的(de)航空航天領域(yu)也迎來了加深，多次助(zhu)力(li)火(huo)箭成功發(fa)射。同時金(jin)屬(shu)增(zeng)材制(zhi)(zhi)造上(shang)游粉末制(zhi)(zhi)備與回(hui)收技術不斷(duan)升級，核心(xin)元器件國產化替代有望(wang)加速。隨著(zhu)上(shang)下(xia)(xia)游產業鏈(lian)取得持(chi)續突破，看好(hao)金(jin)屬(shu)增(zeng)材制(zhi)(zhi)造未(wei)來巨大的(de)發(fa)展空間。

簡評

當前，金(jin)屬增(zeng)材制造行(xing)業進入了快(kuai)速發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)期，正在(zai)向規(gui)模化(hua)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)蛻(tui)變，產(chan)業鏈上下游取(qu)得持續突破

在(zai)(zai)下(xia)游應用方面。2023年作為手機(ji)鈦(tai)合金元年，包括蘋(pin)果、華為在(zai)(zai)內的(de)多(duo)家3C廠商(shang)在(zai)(zai)自己的(de)旗艦產品(pin)上使用了(le)鈦(tai)合金3D打印(yin)技術。2024年，隨著蘋(pin)果頭顯(xian)設(she)備Vision Pro于2024年1月19日開啟預售，鈦(tai)合金3D打印(yin)有望(wang)在(zai)(zai)電子消費領域迎來進一步擴(kuo)展。在(zai)(zai)航空航天領域，金屬3D打印(yin)在(zai)(zai)火箭(jian)方向(xiang)取得突破，助力“TH-12”和(he)“引(yin)力一號”的(de)成功發射。

在上(shang)游原材(cai)料方(fang)面(mian)。中體新材(cai)和蘇(su)州倍豐(feng)已經實(shi)現(xian)鈦合金3D打印廢(fei)棄粉末回(hui)收再利(li)用，并且將大量供貨。南通(tong)金源智(zhi)能技術有限公司成(cheng)功研發(fa)1000kg超大容量真空氣霧化(hua)制粉設備(bei)，實(shi)現(xian)了高品質3D打印金屬粉末產品的大批量、連續(xu)化(hua)生產。此外，鉑力特布(bu)局國產振鏡(jing)，增材(cai)制造設備(bei)核(he)心元器件國產化(hua)替代加(jia)速(su)。

建(jian)議關注：鉑力特、華曙高科(ke)、超(chao)卓航科(ke)、中航重機、有研(yan)粉材(cai)

金屬增(zeng)材制造下游(you)應(ying)用(yong)(yong)領(ling)域不(bu)斷拓(tuo)展，3C和航(hang)空航(hang)天領(ling)域應(ying)用(yong)(yong)迎(ying)來持續突破

1、鈦合(he)金(jin)3D打印(yin)技(ji)術(shu)有(you)望提高在(zai)3C領(ling)域的滲透率，或將迎來大規(gui)模產業化。

華(hua)為實現(xian)首(shou)次3D打印(yin)在消費電子領(ling)域的(de)規(gui)模化應用。2023年7月，華(hua)為榮(rong)耀(yao)MagicV2折疊屏手(shou)機(ji)鉸(jiao)鏈(lian)(lian)宣(xuan)告使用鈦(tai)(tai)合金(jin)3D打印(yin)技術(shu)制造，在折疊狀態下厚度僅為9.9毫米，采用3D打印(yin)使其重量減(jian)輕了(le)62%，并將鉸(jiao)鏈(lian)(lian)部(bu)件的(de)數量從(cong)92個減(jian)少到僅4個，與傳統加(jia)工的(de)鋼和鋁部(bu)件相比，定制的(de)鈦(tai)(tai)合金(jin)部(bu)件的(de)強(qiang)度也(ye)得到了(le)提高(gao)。隨(sui)著榮(rong)耀(yao)Magic V2的(de)發售，未來榮(rong)耀(yao)折疊屏手(shou)機(ji)出貨量還有望大幅增加(jia)，從(cong)而帶動3D打印(yin)零部(bu)件的(de)需(xu)求。

蘋(pin)果多產品(pin)有望(wang)使用鈦合(he)金(jin)3D打印。蘋(pin)果虛擬(ni)頭顯設備(bei)Apple Vision Pro將于1月(yue)19日在Apple Store零售(shou)店和美(mei)國Apple Store在線商店開啟預售(shou)，Vision Pro的(de)(de)首批備(bei)貨40萬(wan)左右，2024年的(de)(de)銷量目(mu)標(biao)是100萬(wan)臺，第三(san)年達到1000萬(wan)臺。其(qi)中(zhong)框、外殼(ke)都大(da)量使用了鈦合(he)金(jin)材(cai)料。繼2023年9月(yue)發布(bu)的(de)(de)Apple Watch Ultra2手表(biao)邊框使用鈦合(he)金(jin)3D打印后，蘋(pin)果有望(wang)未來(lai)在Vision Pro和iPhone15 pro/Pro Max產品(pin)生產上使用鈦合(he)金(jin)增(zeng)材(cai)制(zhi)造技術。我們預計蘋(pin)果公司未來(lai)增(zeng)材(cai)制(zhi)造市場規模有望(wang)超過100億(yi)元(yuan)。

2、金屬3D打印在航空航天領域應用取得(de)進一步加深

2024年1月，天兵科技(ji)為大型(xing)液體運載火(huo)箭天龍(long)三(san)號配套(tao)研制的110噸推力(li)液氧煤油火(huo)箭發動(dong)機“天火(huo)十二(er)“（簡(jian)稱TH-12）圓滿完成首飛批次(ci)校準熱試車(che)。TH-12火(huo)箭發動(dong)機在國內首次(ci)采(cai)用超大尺寸(cun)推力(li)室(shi)不銹鋼3D打印(yin)制造技(ji)術(shu)，渦輪(lun)盤熱力(li)組件3D打印(yin)技(ji)術(shu)等四(si)十余項關(guan)鍵創新技(ji)術(shu)

2024年1月11日，東(dong)方(fang)空間技(ji)術（山東(dong)）有限公司(si)自主(zhu)研(yan)(yan)制(zhi)的引(yin)力(li)一號(hao)（遙一）海(hai)瀾(lan)之家號(hao)運載(zai)火(huo)箭(jian)(jian)搭載(zai)云遙一號(hao)18星-20星共3顆衛(wei)星順利(li)進(jin)入(ru)預(yu)定軌道，飛(fei)行試驗(yan)任務獲(huo)得圓滿成(cheng)(cheng)功。鉑力(li)特深度參與了“引(yin)力(li)一號(hao)”的研(yan)(yan)制(zhi)工(gong)作(zuo)，使用LSF技(ji)術實現火(huo)箭(jian)(jian)大(da)型(xing)結構(gou)件(jian)的快(kuai)速打印，降(jiang)低了零件(jian)生產周(zhou)期和成(cheng)(cheng)本，縮短研(yan)(yan)制(zhi)周(zhou)期，大(da)大(da)提(ti)升材(cai)料的利(li)用率(lv)，降(jiang)低了制(zhi)造成(cheng)(cheng)本，助力(li)全球最大(da)固體火(huo)箭(jian)(jian)“引(yin)力(li)一號(hao)”成(cheng)(cheng)功發射(she)。

上游原材料制備(bei)工藝不斷(duan)升級，增(zeng)材制造設備(bei)核(he)心元器件國產化(hua)替代(dai)加速

1、鈦(tai)合(he)金3D打(da)(da)(da)印(yin)廢棄粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)回(hui)收(shou)(shou)取(qu)得技術(shu)(shu)突破，進一步降(jiang)低打(da)(da)(da)印(yin)成本。據南極熊(xiong)報道，2023年(nian)12月(yue)，中體新材成功(gong)開發回(hui)收(shou)(shou)鈦(tai)合(he)金廢料的可(ke)持續發展綠色技術(shu)(shu)，將(jiang)鈦(tai)合(he)金廢料轉化為(wei)金屬增材制造原料，目標(biao)實現(xian)材料的閉環循(xun)環使用(yong)(yong)，為(wei)3D打(da)(da)(da)印(yin)市場(chang)提供高(gao)質量的全回(hui)收(shou)(shou)鈦(tai)合(he)金粉(fen)(fen)；蘇州倍豐也在(zai)TC4回(hui)收(shou)(shou)料的霧化和3D打(da)(da)(da)印(yin)中成功(gong)回(hui)收(shou)(shou)了TC4粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)，其在(zai)粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)特征(zheng)、粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)流(liu)動性(xing)、粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)化學成分和3D打(da)(da)(da)印(yin)樣棒(bang)的拉伸性(xing)能(neng)等關(guan)鍵指(zhi)標(biao)中均取(qu)得了優(you)異(yi)的成績，達到行業先進水(shui)平。相比于其他的金屬粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)，鈦(tai)合(he)金粉(fen)(fen)價格(ge)較(jiao)高(gao)。因此將(jiang)金屬廢料回(hui)收(shou)(shou)再(zai)利用(yong)(yong)的制粉(fen)(fen)工(gong)藝(yi)將(jiang)極大降(jiang)低金屬3D打(da)(da)(da)印(yin)粉(fen)(fen)末(mo)(mo)(mo)材料的成本，也會對(dui)擴寬3D打(da)(da)(da)印(yin)應用(yong)(yong)場(chang)景(jing)提供更多的可(ke)能(neng)性(xing)。

2、金(jin)(jin)屬粉末(mo)(mo)(mo)(mo)制備(bei)技術(shu)突破瓶(ping)頸，粉末(mo)(mo)(mo)(mo)質量穩(wen)定性不(bu)斷提升(sheng)(sheng)。據南極熊(xiong)報(bao)道，2024年1月(yue)10日(ri)，南通金(jin)(jin)源智(zhi)能技術(shu)有限(xian)公司自主研發的(de)(de)1000kg超大容(rong)量真空氣(qi)霧化制粉設備(bei)JY-V1000近日(ri)試生(sheng)(sheng)產(chan)驗(yan)收成(cheng)功(gong)，即將(jiang)投入使用。該設備(bei)突破傳統300kg常規(gui)制粉投料(liao)容(rong)量瓶(ping)頸，單爐(lu)裝爐(lu)量達到1000kg，金(jin)(jin)屬粉末(mo)(mo)(mo)(mo)制備(bei)產(chan)能、效能得到了全面升(sheng)(sheng)級(ji)，實現了高品質3D打印(yin)金(jin)(jin)屬粉末(mo)(mo)(mo)(mo)產(chan)品的(de)(de)大批量、連續(xu)化生(sheng)(sheng)產(chan)，提升(sheng)(sheng)了粉末(mo)(mo)(mo)(mo)批次穩(wen)定性的(de)(de)同(tong)時，降低粉末(mo)(mo)(mo)(mo)生(sheng)(sheng)產(chan)成(cheng)本

3.、鉑力(li)(li)特大力(li)(li)布局國(guo)產(chan)振(zhen)鏡，未(wei)來國(guo)產(chan)核(he)(he)心(xin)元(yuan)器件需求(qiu)或(huo)將(jiang)爆發。2023年12月，鉑力(li)(li)特花(hua)費2352萬元(yuan)戰略投資光學掃(sao)描振(zhen)鏡廠商北京正(zheng)時精(jing)控(kong)，占(zhan)股(gu)15%。正(zheng)時精(jing)控(kong)核(he)(he)心(xin)技術團隊(dui)已(yi)長期(qi)深(shen)耕掃(sao)描振(zhen)鏡產(chan)品(pin)，具有深(shen)厚的技術積累，整體技術水平(ping)可以滿(man)足(zu)公司金屬3D打印(yin)設(she)備裝機應用需求(qiu)。鉑力(li)(li)特對上(shang)游核(he)(he)心(xin)元(yuan)器件進(jin)行戰略投資布局，將(jiang)有助于推動(dong)國(guo)產(chan)化替代(dai)

風險分析

1.軍工(gong)訂(ding)單不及預期。國內金屬增材打(da)印行業下游客戶集中(zhong)于軍工(gong)行業，收入最終主要來源于國家的(de)國防(fang)裝備(bei)支出。軍工(gong)行業屬于特殊(shu)的(de)經濟(ji)領(ling)域，主要受國際環境(jing)、國家安全形(xing)勢、地(di)緣政治(zhi)、國防(fang)發展水(shui)平(ping)等多種因素影響。若(ruo)未來國際形(xing)勢出現重大變化，導(dao)致國家削(xue)減國防(fang)開支若(ruo)軍工(gong)訂(ding)單不及預期則(ze)可能影響到行業企業的(de)營收。

2.產(chan)(chan)業(ye)(ye)政(zheng)(zheng)策(ce)風險。增材制(zhi)造行(xing)業(ye)(ye)系國家重點扶持的(de)戰略新興產(chan)(chan)業(ye)(ye)，國家產(chan)(chan)業(ye)(ye)政(zheng)(zheng)策(ce)對(dui)(dui)該(gai)行(xing)業(ye)(ye)的(de)發展起到了積極的(de)引導(dao)作(zuo)用。如果(guo)未來政(zheng)(zheng)府(fu)對(dui)(dui)行(xing)業(ye)(ye)支持政(zheng)(zheng)策(ce)發生變化導(dao)致財政(zheng)(zheng)稅(shui)收優惠(hui)、政(zheng)(zheng)府(fu)補助(zhu)及(ji)科技扶持等政(zheng)(zheng)策(ce)縮減(jian)甚至取(qu)消，將會對(dui)(dui)行(xing)業(ye)(ye)生產(chan)(chan)經(jing)營造成不利影(ying)響。

3.技(ji)術(shu)迭代(dai)風險。隨著增材制(zhi)造技(ji)術(shu)的(de)發展，應(ying)用領域的(de)擴大，技(ji)術(shu)的(de)升級迭代(dai)加快，不同技(ji)術(shu)之間的(de)競(jing)爭加劇(ju)，技(ji)術(shu)創新和新產(chan)品開發仍是行業競(jing)爭的(de)關鍵。若企業無法保持技(ji)術(shu)先(xian)進性則可能導(dao)致競(jing)爭力下降(jiang)。

4.供應鏈風險。國內增材制(zhi)造領域振鏡(jing)、激(ji)光器等(deng)核心零部件進口(kou)依賴(lai)嚴(yan)重，若因地緣政治導致(zhi)進口(kou)受限，且短期內無法國產(chan)化替代，則可能影響到企業產(chan)品的交付

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)