每(mei)經AI快訊，2024年1月19日，廣發(fa)證券(quan)發(fa)布研報點(dian)評證券(quan)行業。

核心觀點：

概覽：12月新(xin)成立基(ji)金152只，新(xin)發(fa)基(ji)金發(fa)行份(fen)額上(shang)升(sheng)明(ming)顯(xian)。據Wind統(tong)計(ji)，以基(ji)金成立日口徑統(tong)計(ji)，2023年(nian)12月新(xin)成立基(ji)金152只，環(huan)比上(shang)升(sheng)7.04%；該月新(xin)發(fa)行份(fen)額為1,931.78億份(fen)，環(huan)比上(shang)升(sheng)47.36%。

（1）新(xin)發(fa)(fa)基(ji)(ji)金大(da)多(duo)為(wei)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)。12月新(xin)發(fa)(fa)基(ji)(ji)金中，債(zhai)(zhai)(zhai)券型基(ji)(ji)金發(fa)(fa)行(xing)(xing)55只，發(fa)(fa)行(xing)(xing)份額(e)(e)達(da)1,610.89億(yi)(yi)份，環(huan)比上升(sheng)53%，占新(xin)發(fa)(fa)基(ji)(ji)金截止日份額(e)(e)的(de)80.31%，較前幾月有明顯提升(sheng)。股票型基(ji)(ji)金發(fa)(fa)行(xing)(xing)46只，發(fa)(fa)行(xing)(xing)份額(e)(e)達(da)185.79億(yi)(yi)份，環(huan)比上升(sheng)10.17%，占新(xin)發(fa)(fa)基(ji)(ji)金截止日份額(e)(e)的(de)9.62%。新(xin)發(fa)(fa)基(ji)(ji)金回暖主要(yao)源自(zi)于債(zhai)(zhai)(zhai)券型基(ji)(ji)金新(xin)發(fa)(fa)規(gui)模的(de)增(zeng)加(jia)，其中，市(shi)場風(feng)險偏好(hao)仍(reng)然(ran)(ran)較低，債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)新(xin)發(fa)(fa)份額(e)(e)仍(reng)然(ran)(ran)盤(pan)踞高位。2023年債(zhai)(zhai)(zhai)券牛(niu)市(shi)，債(zhai)(zhai)(zhai)券基(ji)(ji)金新(xin)發(fa)(fa)規(gui)模持續增(zeng)加(jia)符合預期。

（2）股(gu)混(hun)新(xin)發基金亦自(zi)低位回暖。12月，股(gu)票+混(hun)合型基金新(xin)發份額逆勢上升，為300億份，延續11月增(zeng)長態勢，12月環比增(zeng)加24.91%。

復盤2023年資管行業政(zheng)策

（1）公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)投顧轉型+基(ji)金(jin)降(jiang)(jiang)傭降(jiang)(jiang)費(fei)，推動(dong)公(gong)募(mu)投顧轉型有助于培育專業(ye)買方中(zhong)介力量(liang)，改善投資(zi)者(zhe)服(fu)務(wu)和回報，優(you)化資(zi)本市場資(zi)金(jin)結構；基(ji)金(jin)降(jiang)(jiang)傭降(jiang)(jiang)費(fei)二階段啟(qi)動(dong)，費(fei)率調降(jiang)(jiang)總(zong)體影響可控(kong)，對證(zheng)券公(gong)司(si)營收影響比例較小，此次改革有望強(qiang)化傭金(jin)監(jian)管，優(you)化行業(ye)生態。

（2）私(si)(si)募(mu)基(ji)金扶優限劣+完善(shan)監(jian)管(guan)(guan)(guan)，登記備(bei)案(an)辦法(fa)出臺引(yin)導私(si)(si)募(mu)基(ji)金行業(ye)(ye)回歸本源，有利(li)于(yu)切實防范非法(fa)集資，違規私(si)(si)募(mu)可能出清，“扶優限劣”；國務(wu)院發布(bu)《私(si)(si)募(mu)投(tou)資基(ji)金監(jian)督管(guan)(guan)(guan)理條(tiao)例》，作為我(wo)國私(si)(si)募(mu)投(tou)資基(ji)金行業(ye)(ye)首(shou)部(bu)行政法(fa)規，有利(li)于(yu)完善(shan)私(si)(si)募(mu)基(ji)金監(jian)管(guan)(guan)(guan)制度。

（3）券商(shang)資管(guan)公募化，推動“一(yi)參(can)一(yi)控一(yi)牌”布局(ju)，在(zai)政策端放寬(kuan)了(le)相(xiang)關牌照限制，加速(su)了(le)券商(shang)資管(guan)公募化進(jin)程。此外，截(jie)至23H1，國君、財通(tong)、國聯等受托管(guan)理資產規模同比增速(su)表現較優，逆勢(shi)增長。

（4）銀行(xing)(xing)理財主流固(gu)收+費率壓降，22-23Q3存(cun)續產品規(gui)模持續下行(xing)(xing)，“贖回”壓力較大。其(qi)中，固(gu)收類產品仍然占據絕對優(you)勢，23Q3存(cun)量規(gui)模占比在97%。以理財子營收/存(cun)量規(gui)模，23年費率呈現下行(xing)(xing)趨勢。

（5）信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)三分類，信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業務分為(wei)資產服務信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)、資產管理(li)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)、公益慈(ci)善信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)三大類，旨在厘(li)清各(ge)類信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業務邊界和服務內涵。此(ci)外，截至24年1月17日，主要信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司的地(di)產信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)占現有存(cun)續規(gui)模比例已(yi)壓降至較(jiao)低位置(zhi)，基本在1.5%及以下。

投資建議：建議積極關注：頭部如銀河證券（AH）、華(hua)泰(tai)(tai)證券（AH）、國泰(tai)(tai)君(jun)安(an)（AH）、中信證券（AH）等，以(yi)及中央及地方層面存在并購可能性的優(you)質券商(shang)。

風險(xian)提示：行(xing)業政策變動風險(xian)，行(xing)業競(jing)爭加(jia)劇(ju)風險(xian)，市(shi)場過度波動等

(來源：慧博投研)

免(mian)責(ze)聲(sheng)明：本文內容(rong)與(yu)數(shu)據僅供參(can)考，不構成投資建議，使用前(qian)請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)