每(mei)經記者｜肖世清    每(mei)經編輯｜馬子卿    

2月20日，央行(xing)全國(guo)銀行(xing)間同業拆借中(zhong)(zhong)心公布，貸款市場報價利率（LPR）為(wei)：1年(nian)期LPR為(wei)3.45%，5年(nian)期以上LPR為(wei)3.95%。其中(zhong)(zhong)，1年(nian)期LPR繼(ji)續“按兵不(bu)動”，5年(nian)期以上LPR比上月下調了25個基點。

《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記者注(zhu)意到，這是繼去(qu)年(nian)8月，1年(nian)期(qi)(qi)LPR下(xia)(xia)降(jiang)10基點之后，LPR首次(ci)下(xia)(xia)降(jiang)。值得注(zhu)意的(de)是，與房貸(dai)利率掛鉤的(de)5年(nian)期(qi)(qi)以(yi)上LPR，創(chuang)下(xia)(xia)2019年(nian)來的(de)最大降(jiang)幅。招聯(lian)首席研究員董希淼對(dui)記者表示，5年(nian)期(qi)(qi)以(yi)上LPR大幅度、超預(yu)期(qi)(qi)下(xia)(xia)降(jiang)，首先傳遞出(chu)提振居(ju)民(min)住房消(xiao)費(fei)(fei)、促進房地(di)產市場平(ping)穩發(fa)展的(de)強烈信號。5年(nian)期(qi)(qi)以(yi)上LPR下(xia)(xia)降(jiang)之后，居(ju)民(min)房貸(dai)利息支出(chu)將減少，有(you)助于提振居(ju)民(min)住房消(xiao)費(fei)(fei)的(de)意愿和能(neng)力。

對于購房者(zhe)月供具體能降多少(shao)，有專家測算，若按100萬元(yuan)貸(dai)款(kuan)本金、30年等額(e)本息償還(huan)方式計算，此(ci)次降息后購房者(zhe)月供可以(yi)減少(shao)150元(yuan)左右。

非對稱降息

記者注意到，2月18日，央行開展逆回購操作和1年期(qi)中期(qi)借貸便利(li)（MLF）操作，利(li)率均與(yu)上月持(chi)平。LPR是(shi)由MLF利(li)率和商業銀行在(zai)此基礎上加點構成。按(an)照(zhao)此前預(yu)測，MLF利(li)率未變，LPR持(chi)平的概率較(jiao)高(gao)。

2月20日，央行全國(guo)銀行間同業拆借中心公布，貸(dai)款(kuan)市場報(bao)價(jia)利(li)率（LPR）為：1年(nian)(nian)期(qi)(qi)(qi)LPR為3.45%，5年(nian)(nian)期(qi)(qi)(qi)以(yi)(yi)上LPR為3.95%。《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者注意到(dao)，這是繼去年(nian)(nian)8月，1年(nian)(nian)期(qi)(qi)(qi)LPR下(xia)降(jiang)10基點之后，LPR首次(ci)下(xia)降(jiang)。值(zhi)得注意的是，與(yu)房貸(dai)利(li)率掛鉤(gou)的5年(nian)(nian)期(qi)(qi)(qi)以(yi)(yi)上LPR，創下(xia)2019年(nian)(nian)來的最大降(jiang)幅。

此(ci)外，與(yu)此(ci)前(qian)LPR變(bian)動(dong)相比(bi)，本月LPR下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)與(yu)政策利(li)率調整(zheng)并不同步，兩(liang)個期(qi)限品(pin)種呈現非對(dui)稱下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)。在董希(xi)淼看來，2023年以來存(cun)款(kuan)利(li)率連續4次下(xia)調，疊(die)加(jia)2024年2月5日(ri)全面降(jiang)(jiang)(jiang)準落地，銀行(xing)資(zi)金成本已經有所降(jiang)(jiang)(jiang)低，LPR減少(shao)加(jia)點具有空間。此(ci)前(qian)央行(xing)多次表態將引導LPR下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)，且5年期(qi)以上LPR下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)可能性(xing)更大。因此(ci)，此(ci)次LPR非對(dui)稱下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)基本符合市場預(yu)期(qi)。

董希(xi)淼繼續(xu)指出(chu)，在當前宏觀經(jing)(jing)濟(ji)恢復勢頭(tou)并(bing)不穩(wen)固、經(jing)(jing)營主(zhu)體信(xin)(xin)心和(he)預期(qi)(qi)較弱的(de)情況(kuang)下(xia)，春(chun)節之后LPR大幅下(xia)降(jiang)傳(chuan)遞出(chu)貨(huo)幣政策穩(wen)增長、促發(fa)展的(de)明確信(xin)(xin)號，進一步推動降(jiang)低實體經(jing)(jing)濟(ji)融資成本，進而有助于提振市場(chang)信(xin)(xin)心和(he)預期(qi)(qi)，助力2024年(nian)經(jing)(jing)濟(ji)實現良(liang)好開局和(he)持續(xu)回升。

東方(fang)金誠(cheng)首席宏(hong)觀分析師王青表示(shi)，本次兩個期(qi)限品種的(de)(de)(de)LPR報(bao)(bao)價(jia)為非對(dui)稱調整(zheng)，主要(yao)原因是2019年(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來5年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)以(yi)(yi)上(shang)LPR，比1年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)LPR的(de)(de)(de)降幅(fu)(fu)小15個基(ji)點。5年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)以(yi)(yi)上(shang)LPR報(bao)(bao)價(jia)是個人住房貸款(kuan)和企事(shi)業單(dan)位中長期(qi)貸款(kuan)的(de)(de)(de)定(ding)價(jia)基(ji)準，當(dang)前樓市(shi)持續低位運行，投資穩增長需求較(jiao)高，較(jiao)大幅(fu)(fu)度下調5年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)以(yi)(yi)上(shang)LPR報(bao)(bao)價(jia)有較(jiao)強的(de)(de)(de)必(bi)要(yao)性。而1年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)LPR報(bao)(bao)價(jia)保持不動，則(ze)有助于穩定(ding)已處歷史低位的(de)(de)(de)銀行凈息差(cha)，為5年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)以(yi)(yi)上(shang)LPR報(bao)(bao)價(jia)較(jiao)大幅(fu)(fu)度下調騰出(chu)空間。

王青認(ren)為，本次(ci)5年期(qi)以(yi)上LPR報價下調，將直接帶動新發放企業(ye)中長(chang)期(qi)貸(dai)款和居民(min)房(fang)(fang)貸(dai)利(li)率跟進下調，有助(zhu)(zhu)于提(ti)振(zhen)(zhen)企業(ye)投資需(xu)求，穩定(ding)房(fang)(fang)地產市場運(yun)行。總(zong)體上看，本次(ci)5年期(qi)以(yi)上LPR報價下調，在價格方面釋放了(le)穩增(zeng)長(chang)、穩樓市政策加力的明確(que)信(xin)號，有助(zhu)(zhu)于提(ti)振(zhen)(zhen)市場信(xin)心，改善社會預期(qi)。

提振居民住房消費意愿

作(zuo)為房(fang)(fang)貸(dai)利(li)率參考的(de)5年期以上(shang)LPR變動，向來備受萬千購房(fang)(fang)者關注。不(bu)少接受采(cai)訪的(de)人士表示，5年期以上(shang)LPR下(xia)調，房(fang)(fang)貸(dai)利(li)率也將迎來下(xia)調。

董希(xi)淼表示，5年(nian)期以上(shang)LPR是個人住房貸款和(he)企事業單位中長期貸款的(de)定價基(ji)準。5年(nian)期以上(shang)LPR大幅度、超預期下降，首先傳遞(di)出提振居民住房消費、促進房地產市場(chang)平穩發展的(de)強烈信號(hao)。5年(nian)期以上(shang)LPR下降之后(hou)，居民房貸利(li)息支(zhi)出將減少，有助于(yu)提振居民住房消費的(de)意愿和(he)能力。

董希淼繼續(xu)指出，同時，5年期(qi)以上LPR大幅下降(jiang)，還將降(jiang)低企事業(ye)(ye)單位(wei)中長期(qi)貸款利率，進一步激(ji)發企事業(ye)(ye)單位(wei)中長期(qi)融資(zi)需求。這將有利于(yu)(yu)長期(qi)貸款占比較高(gao)的國家重大項目(mu)、基礎(chu)設(she)施(shi)建設(she)，也有助于(yu)(yu)減(jian)輕地方債務(wu)利息支出壓力(li)。

5年期以上LPR下(xia)調后(hou)(hou)，購房(fang)(fang)者更關心(xin)的是(shi)“房(fang)(fang)貸利(li)率是(shi)否會立(li)即下(xia)調”“月供能降(jiang)多(duo)少”。董希淼對記者表示(shi)，對存量(liang)房(fang)(fang)貸而(er)言，房(fang)(fang)貸利(li)率將在重定價日之后(hou)(hou)進(jin)行調整；對新(xin)增(zeng)房(fang)(fang)貸而(er)言，預計多(duo)數銀行將在本次LPR基礎(chu)上保持加點不變，進(jin)而(er)降(jiang)低新(xin)增(zeng)房(fang)(fang)貸實際利(li)率。

易居(ju)研究院研究總監嚴(yan)躍進(jin)(jin)表(biao)示，若按(an)100萬貸款本(ben)金、30年等額本(ben)息償還方式(shi)計算，此次(ci)降(jiang)息后購房者月供(gong)可(ke)以(yi)減(jian)少150元左右(you)。屬于相對(dui)減(jian)負比較大的(de)一次(ci)，有助于進(jin)(jin)一步促進(jin)(jin)房貸申請和消費。其對(dui)于后續購房市場的(de)活躍等也都有積極的(de)作用(yong)。

分析師：可能繼續降息

對于(yu)后續是(shi)否(fou)存在繼續降息的(de)可(ke)能(neng)，王青表示，受物價(jia)水平偏(pian)低影響，著眼(yan)于(yu)提振宏觀經濟(ji)總需求(qiu)，未來LPR報價(jia)仍有可(ke)能(neng)跟進MLF利率下(xia)調。

王青判斷，伴(ban)隨2月春節(jie)錯月效應反(fan)轉，CPI同比(bi)有望(wang)小(xiao)幅(fu)(fu)回正，PPI同比(bi)降(jiang)幅(fu)(fu)也有望(wang)進一步(bu)小(xiao)幅(fu)(fu)收窄至2.2%，但短期內物價水(shui)平仍將處于低迷狀(zhuang)態，上半年(nian)GDP平減指(zhi)數(shu)同比(bi)將繼續處于負(fu)值區間。這意味(wei)著未(wei)來(lai)一段時(shi)間物價水(shui)平和(he)價格預期目(mu)標相比(bi)仍有距(ju)離，考(kao)慮物價因素的企業和(he)居民(min)實(shi)際貸款利率仍面臨一定上升壓力。

由此，當前通過(guo)下(xia)(xia)調政策利(li)率(lv)引導名義(yi)貸(dai)(dai)款利(li)率(lv)較(jiao)快下(xia)(xia)行，緩(huan)解實際利(li)率(lv)上升壓力(li)的迫切性較(jiao)高(gao)。需要指出(chu)的是(shi)，本次LPR報價下(xia)(xia)調幅度或難以充分(fen)解決(jue)當前物價偏低、企業和(he)居民實際貸(dai)(dai)款利(li)率(lv)上升問(wen)題。

他表示(shi)，更為重(zhong)要(yao)的是，主(zhu)要(yao)受房(fang)地(di)產(chan)行業(ye)下滑、消費需求不振等(deng)因(yin)素影響(xiang)，2023年四季度(du)以(yi)來官方(fang)制造業(ye)PMI指數持(chi)續(xu)運行在收(shou)縮區間。這意(yi)味著近期(qi)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟運行穩(wen)中見弱，宏(hong)觀(guan)政策(ce)實施逆周期(qi)調節的必要(yao)性上(shang)升(sheng)。

回(hui)顧(gu)歷史(shi)可(ke)以(yi)看到，一旦官方制造業PMI指數連(lian)續(xu)3個月以(yi)上運(yun)行(xing)在收縮區間，貨幣政策(ce)作出反應(ying)的(de)可(ke)能性就會顯著加(jia)大，除降準外，下調政策(ce)利率(lv)也是常見的(de)應(ying)對措施。

由此，綜合當前經濟和(he)物價走(zou)勢，王青認為，短期內MLF利(li)率(lv)(lv)下(xia)(xia)(xia)調的可能性仍(reng)然較大。這(zhe)將(jiang)帶動(dong)兩個(ge)期限(xian)品種的LPR報價繼(ji)續(xu)下(xia)(xia)(xia)調，進而帶動(dong)企業和(he)居民貸款利(li)率(lv)(lv)持續(xu)下(xia)(xia)(xia)行(xing)，提振宏(hong)觀經濟總需求。與此同時，LPR報價持續(xu)下(xia)(xia)(xia)調帶動(dong)貸款利(li)率(lv)(lv)下(xia)(xia)(xia)行(xing)，也(ye)將(jiang)為今(jin)年地方(fang)債務風(feng)險(xian)化解提供更為有利(li)的條件。