｜2024年2月22日 星期四｜

NO.1 林義相：提升投資者信心，必先堵住交易漏洞

新春上(shang)班伊(yi)始，證監會(hui)(hui)召開(kai)系(xi)列座談會(hui)(hui)，就加強資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場監管、防范(fan)化解風(feng)險、推動資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場高質(zhi)(zhi)量發展(zhan)廣泛聽取(qu)各方面意見建議(yi)。天相(xiang)投(tou)(tou)顧(gu)董事長、總(zong)經理林(lin)(lin)(lin)義(yi)相(xiang)參(can)與(yu)了座談。2月21日，林(lin)(lin)(lin)義(yi)相(xiang)在接受《每日經濟新聞》記者(zhe)專(zhuan)訪時表示，部(bu)分交易(yi)制度(du)或(huo)創(chuang)新單(dan)獨來(lai)看看似不(bu)錯，但考慮到A股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)場98%以上(shang)是(shi)中小投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)且存(cun)在大量限售股(gu)(gu)的(de)(de)情況，它們并(bing)不(bu)適(shi)用于A股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)場，甚至可能(neng)嚴重影(ying)響市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)公(gong)平與(yu)公(gong)正。林(lin)(lin)(lin)義(yi)相(xiang)對(dui)叫停(ting)轉(zhuan)融(rong)券表達了認同，此外，他(ta)認為定增股(gu)(gu)東利用定增與(yu)融(rong)券配(pei)套操作，性(xing)質(zhi)(zhi)比戰略配(pei)售股(gu)(gu)通過(guo)轉(zhuan)融(rong)通出(chu)借更為惡劣，類似這種對(dui)普通投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)極度(du)不(bu)公(gong)平的(de)(de)交易(yi)制度(du)，必須盡快禁止。林(lin)(lin)(lin)義(yi)相(xiang)認為，堵住(zhu)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場交易(yi)制度(du)漏洞，A股(gu)(gu)就可能(neng)有50%上(shang)漲空間。

點評：林義(yi)相(xiang)提(ti)出的(de)觀點強調(diao)了交(jiao)易(yi)制(zhi)度的(de)公(gong)平(ping)性對于投(tou)資(zi)者(zhe)信心(xin)的(de)重要(yao)性。中小(xiao)投(tou)資(zi)者(zhe)在A股市(shi)場的(de)比重較(jiao)大，他們對于交(jiao)易(yi)制(zhi)度的(de)公(gong)平(ping)性有著極高的(de)敏感度。林義(yi)相(xiang)所(suo)指的(de)定增股東以定增配套操作融券(quan)等策略，可能(neng)給普通投(tou)資(zi)者(zhe)帶來(lai)不(bu)公(gong)平(ping)的(de)交(jiao)易(yi)環(huan)境(jing)。資(zi)本市(shi)場的(de)監管框架需(xu)不(bu)斷(duan)完(wan)善，以關閉(bi)可能(neng)被利(li)用的(de)交(jiao)易(yi)制(zhi)度漏洞，這(zhe)不(bu)僅符合公(gong)平(ping)交(jiao)易(yi)的(de)原則，而且有利(li)于形成健康的(de)投(tou)資(zi)環(huan)境(jing)。市(shi)場的(de)公(gong)平(ping)公(gong)正是提(ti)升投(tou)資(zi)者(zhe)信心(xin)的(de)關鍵因素，同時也是推動資(zi)本市(shi)場長期穩健發展的(de)必需(xu)條件。

NO.2 多家百億量化清盤？最新回應來了：有贖回壓力但無大規模清盤

每日經濟新聞2月(yue)21日消(xiao)息(xi)，今年1月(yue)，“雪(xue)球(qiu)”產(chan)品大(da)量(liang)敲入導致(zhi)中(zhong)小市值股票(piao)被(bei)(bei)拋售，一(yi)(yi)些風格(ge)偏中(zhong)小票(piao)的(de)(de)量(liang)化(hua)(hua)(hua)策略回(hui)(hui)撤嚴重。近日，量(liang)化(hua)(hua)(hua)巨(ju)頭(tou)(tou)靈均投(tou)資砸盤被(bei)(bei)公開譴責，同時交易所釋放(fang)強監(jian)管信(xin)號。與此(ci)同時，關于“多(duo)家(jia)頭(tou)(tou)部量(liang)化(hua)(hua)(hua)私募(mu)DMA巨(ju)虧、產(chan)品遭贖回(hui)(hui)”的(de)(de)市場消(xiao)息(xi)也在量(liang)化(hua)(hua)(hua)圈流(liu)傳開來。對此(ci)，多(duo)家(jia)百億量(liang)化(hua)(hua)(hua)私募(mu)在接受記者采訪時表示，這一(yi)(yi)輪極端行情(qing)，指增(zeng)、多(duo)空、中(zhong)性(xing)會受到影響，贖回(hui)(hui)方面(mian)會有一(yi)(yi)定壓力(li)，各(ge)家(jia)不太一(yi)(yi)樣。不過，總(zong)體而言(yan)有壓力(li)并無大(da)規(gui)模清盤。還有頭(tou)(tou)部量(liang)化(hua)(hua)(hua)私募(mu)則表示，贖回(hui)(hui)沒有大(da)的(de)(de)變化(hua)(hua)(hua)，還是很穩定。

點評：近期(qi)量(liang)化私募基金的(de)(de)贖回(hui)壓(ya)力(li)問題(ti)，反(fan)映了當前(qian)極端風格行情給(gei)量(liang)化私募帶(dai)來的(de)(de)挑戰。量(liang)化策略多數(shu)依(yi)賴于歷史數(shu)據和數(shu)學模型(xing)進(jin)行交(jiao)易(yi)(yi)策略的(de)(de)設(she)計，而中小市值(zhi)股票(piao)在特定時(shi)期(qi)遭遇的(de)(de)非理性(xing)拋售往往超出模型(xing)預期(qi)，導致策略失效，回(hui)撤加劇。靈(ling)均(jun)投資的(de)(de)被公開譴責以及交(jiao)易(yi)(yi)所的(de)(de)強監管信號，一方面說明(ming)市場(chang)對(dui)異(yi)常(chang)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)敏感性(xing)和打擊力(li)度的(de)(de)加大，另(ling)一方面也呼吁量(liang)化交(jiao)易(yi)(yi)者需更為嚴謹地(di)對(dui)待市場(chang)監管規則(ze)，增(zeng)強模型(xing)的(de)(de)市場(chang)適應能力(li)。