每經記者｜楊(yang)建    每經編輯｜彭水(shui)萍

（一）重磅消息

據國家(jia)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)改(gai)(gai)革(ge)委網站消息，近日(ri)，國家(jia)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)改(gai)(gai)革(ge)委黨組(zu)書記、主任鄭柵潔同志(zhi)，在北京調研人工(gong)智(zhi)能(neng)產(chan)業發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)情況，與智(zhi)源(yuan)研究院(yuan)、百(bai)度、第四(si)范式(shi)、百(bai)川智(zhi)能(neng)等研究機構和企業進(jin)行(xing)交流(liu)，鼓(gu)勵(li)大家(jia)主動順應科技(ji)革(ge)命和產(chan)業變(bian)革(ge)趨勢，加(jia)強技(ji)術研發(fa)(fa)，拓展(zhan)(zhan)行(xing)業賦能(neng)應用，加(jia)快推動我國人工(gong)智(zhi)能(neng)產(chan)業高質量發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)。 

（二(er)）券(quan)商最新研判

國盛證券：成交額連續站上萬億，本輪行情大概率超預期

一、總體上個股漲多(duo)跌少，兩市成交額(e)連續站(zhan)上萬億，技術面看，滬指(zhi)繼續圍繞3000點展開爭奪，月(yue)線收官(guan)戰(zhan)整體表現不(bu)錯；大盤再次遇(yu)阻144日(ri)均線，以橫盤消(xiao)耗調整周(zhou)期，是較為強勢的調整方(fang)式(shi)，中期關注滬指3200點年線附近的均線壓(ya)制。

二(er)、資金方(fang)面：央行公告稱，為維護月末流動性平穩，2月(yue)29日以利(li)率招標方式(shi)開展1170億(yi)元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。Wind數據顯(xian)示(shi)，當日有580億元(yuan)逆回購到期，因此(ci)單日凈投放590億元。

三、資訊方面：中(zhong)共中(zhong)央政治局2月29日召開會(hui)議(yi)，討(tao)論國(guo)務(wu)院擬提請第(di)十四屆全國(guo)人民代表大(da)會(hui)第(di)二次會(hui)議(yi)審議(yi)的(de)(de)《政(zheng)(zheng)府工作報告》稿。會(hui)議(yi)指出，今年(nian)工作要(yao)(yao)(yao)堅(jian)持(chi)穩(wen)(wen)中求進、以進促穩(wen)(wen)、先(xian)立后破。積極(ji)的(de)(de)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)(yao)(yao)適度加(jia)力(li)、提質增(zeng)效，穩(wen)(wen)健的(de)(de)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)(yao)(yao)靈活(huo)適度、精準有(you)效，增(zeng)強宏觀政(zheng)(zheng)策(ce)取向一致性，營(ying)造(zao)穩(wen)(wen)定(ding)透明可預期的(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)環境。要(yao)(yao)(yao)大(da)力(li)推進現代化產業體(ti)系建(jian)設，加(jia)快發展新質生產力(li)。要(yao)(yao)(yao)深入實(shi)施科(ke)教(jiao)興國(guo)戰略(lve)，著力(li)擴(kuo)大(da)國(guo)內需(xu)求，堅(jian)定(ding)不移(yi)深化改革，擴(kuo)大(da)高水平對外開放，有(you)效防范化解重點領(ling)域風險。

四(si)、操作(zuo)策(ce)略：迄今為止(zhi)基本面(mian)核心(xin)擔憂并(bing)未完全消(xiao)除，甚至新房(fang)市(shi)(shi)(shi)場數據比預期更差，但(dan)近期穩定資本市(shi)(shi)(shi)場政策(ce)的集(ji)中發力，有效改善了(le)年初以(yi)來市(shi)(shi)(shi)場的流動性(xing)風險，使市(shi)(shi)(shi)場開啟(qi)春季躁動行情(qing)。今年股票(piao)市(shi)(shi)(shi)場的IPO、再融資、減持(chi)、賣空(kong)力量(liang)等供給力量(liang)都大幅減弱(ruo)，短期(qi)(qi)(qi)的(de)情緒修(xiu)復(fu)有望使市場保持(chi)震蕩上漲(zhang)，本輪春季行情大概(gai)率(lv)超預期(qi)(qi)(qi)演繹。操作(zuo)上，建議關(guan)注(zhu)前期(qi)(qi)(qi)超跌(die)的(de)小盤股方(fang)向(xiang)，特別(bie)是具有科技(ji)題材的(de)相關(guan)個(ge)股；而隨著指數持(chi)續上漲(zhang)，短期(qi)(qi)(qi)帶(dai)來一定(ding)的(de)溢價風險后，高股息方(fang)向(xiang)可逢(feng)低關(guan)注(zhu)。 

華福證(zheng)券：歷年(nian)兩會前后A股行(xing)情特征

一、每(mei)年3月份召(zhao)開的(de)兩(liang)會往往都是全市場(chang)關(guan)注的(de)焦點，期間政(zheng)府工作報告會給出當年各項經濟增長指標的(de)目(mu)標值(zhi)，并出臺一系列(lie)的(de)產業政(zheng)策，均對全年經濟發展方向存在著至關(guan)重要的(de)影響。　

二、A股在(zai)兩會前、兩會后五個(ge)交易日往(wang)往(wang)表現較好(hao)。華(hua)福證券對2010年至2023年歷年兩(liang)會召開前5個(ge)交易日、兩會(hui)期間及兩會(hui)結束后5個交易日收(shou)益(yi)率表(biao)現情(qing)況(kuang)進(jin)行了(le)匯總，總體來看，A股(gu)市場(chang)在兩(liang)會前及(ji)兩(liang)會后(hou)的(de)表現多數情況下(xia)還是不錯的(de)。在過去(qu)的(de)14年(nian)中，有10年wind全A在兩會召(zhao)開前5個(ge)交(jiao)易日累計收益是上(shang)漲(zhang)的，即上(shang)漲(zhang)概率高達71%；有8年wind全A在(zai)兩會結束(shu)后5個交易(yi)日內累計是收漲(zhang)的，上漲(zhang)概(gai)率同樣達(da)57%；而兩會期間wind全(quan)A累計收(shou)漲的概率僅為36%。

三、對比之下，兩(liang)會前后國證2000、中證1000等中(zhong)小盤股指(zhi)數好于上證50、滬深300等權重股指數。具體(ti)看(kan)，過去14年wind全(quan)A在(zai)兩會前5個交易(yi)日、兩(liang)會期間、兩(liang)會后5個(ge)交易(yi)日里的累計(ji)收益率(lv)中位(wei)數(shu)分別(bie)為0.8%、-1.6%和0.4%，創業板指為(wei)-0.3%、-0.2%和0.9%。國證2000指(zhi)數過去14年在兩會(hui)前5個交易日(ri)、兩(liang)會期間(jian)、兩(liang)會后5個(ge)交易日里(li)的(de)累計收益率中位數分別為1.5%、-1.2%和1.3%，而滬深(shen)300指數為(wei)0.4%、-1.9%和-0.1%。

四、從各行(xing)業漲跌(die)幅的絕對值數據(ju)來看，兩會前5個(ge)交易日和兩會后5個交易日里房地(di)(di)產、紡織(zhi)服飾、社(she)會服務(wu)等板(ban)塊(kuai)的表現相對較好(hao)。具體(ti)看，紡織(zhi)服飾、公用事業、環保和房地(di)(di)產行(xing)業在2010年(nian)至2023年間兩會(hui)前5個(ge)交(jiao)易日累計漲幅(fu)中位數分別為2.3%、2.0%、2.0%和1.9%，在(zai)所有板塊中表現最佳(jia)。美容(rong)護理(li)、社(she)會(hui)(hui)服務、房地(di)產、輕工制(zhi)造在(zai)兩會(hui)(hui)結(jie)束后5個交(jiao)易(yi)日累計漲幅中位數分(fen)別為4.2%、3.5%、2.1%、2.1%，漲幅(fu)居前。

五、基于歷年兩(liang)會前后市場規律(lv)特征，華(hua)福證(zheng)券(quan)認為當下A股上(shang)行行情依然可以持(chi)續(xu)。短(duan)期來看(kan)，由于兩會本身作為重要政策(ce)窗口期，市場往往會演(yan)繹出春季(ji)躁動(dong)行情，重點關(guan)注國證2000、中證1000等小盤成長風(feng)格。中長期來看(kan)，國內經濟回升向好(hao)趨勢不變(bian)，上市公(gong)司基本面(mian)底去年二(er)季度也已經出(chu)現，今年盈利有望繼(ji)續改善，海(hai)外方(fang)面(mian)美(mei)聯儲今年或將開啟降息周期，全球流動性邊際改善，A股(gu)市場中長(chang)期(qi)上漲行情(qing)仍未結束。  

（三）券商行業掘金

華金證券：AI相關需求(qiu)有望帶動尖端先進封裝(zhuang)持續增長

一、2024年(nian)全年(nian)業績預計逐(zhu)季成長(chang)，尖端先進封(feng)裝有望持續增長(chang)。日月光(guang)表(biao)明，2024年上(shang)半年庫存調(diao)整結束(shu)；預計2024年下(xia)半年成(cheng)長(chang)將加速，全年公司封測業(ye)務營收將以與(yu)邏輯半導體市場相仿的速度增(zeng)長(chang)；尖端先進封裝有望從現(xian)有客戶的收入翻倍，2024年相關(guan)營收增加至少2.5億美元。力成(cheng)科技(ji)表明，2024年(nian)，消費性應(ying)用芯片，將由底部緩(huan)步回升。汽車芯片第(di)(di)一季(ji)持平，預(yu)期第(di)(di)二季(ji)將恢復成長動能。伺服器芯片，預(yu)期于下半年(nian)見到成長。半導體庫存(cun)已(yi)回到健康(kang)水位，2024年預期(qi)可(ke)恢復成長。AI應用快速發展，帶(dai)動電子(zi)產品(pin)升級，相關產品(pin)需求將逐步回升。

二、AR/新(xin)能源(yuan)汽(qi)車表(biao)現亮眼，2024年手機/AIPC有望發(fa)力(li)。

（1）智(zhi)能(neng)手機(ji)：根據IDC數(shu)據，預(yu)計2024年全球智能手機出貨量將(jiang)達到12億部(bu)，同比增長2.8%，其中折疊(die)屏手機出貨(huo)量將達到(dao)2500萬部，同(tong)比增長37%；下一(yi)代AI智能手機(ji)的出貨量將(jiang)達到1.7億(yi)部，占整個智能手機市場(chang)的近15%。

（2）PC：IDC預期(qi)2024年PC市(shi)場整體向(xiang)好(hao)，2024年整(zheng)體PC市(shi)場出貨量同比(bi)2023年(nian)增長(chang)3.8%。2024年將成(cheng)為AIPC快(kuai)速發展(zhan)的(de)第一年，預計2024年整(zheng)體PC市場(chang)AIPC占比(bi)將達到55%，而2027年將達到(dao)85%。

（3）XR：根據wellsennXR數據，受(shou)Meta、Pico等頭(tou)部品牌銷量下降影響，全(quan)球VR設(she)備銷量下降24%。觀影AR眼鏡(jing)&信(xin)息提示類眼鏡為2023全(quan)年AR銷(xiao)量主要增長來源(yuan)。

（4）新(xin)能(neng)源汽車：中汽協數據(ju)，2023年，新能源(yuan)汽車(che)持續快速增長，新能源(yuan)汽車(che)產銷分別完成958.7萬輛(liang)和949.5萬輛，同比(bi)分別增長35.8%和37.9%，市(shi)場占有率(lv)達到31.6%。預計2024年中國新能源汽車(che)銷量為(wei)1150萬輛(liang)，出(chu)口550萬輛。　

三、投資建議：ChatGPT依賴大模型(xing)、大數(shu)據、大算(suan)力支撐，其(qi)出現標志著通用人工智能的(de)起點及強人工智能的(de)拐(guai)點，未(wei)來算(suan)力將引領下一場數(shu)字(zi)革命，xPU等高端芯片(pian)需求持續增長。先進封裝為延續摩爾(er)定理提(ti)升芯片(pian)性能(neng)及集成度(du)提(ti)供技術支持，隨著Chiplet封裝(zhuang)概(gai)念持續推進，先進封裝(zhuang)各產業(ye)鏈（封測(ce)/設備/材料/IP等(deng)）將持續受益。 

四、建議關注：封測(ce)(ce)：通富微電(dian)、長(chang)電(dian)科技、華(hua)天科技、甬矽電(dian)子、偉測(ce)(ce)科技；設備：北方(fang)華(hua)創、中微公(gong)司(si)、盛美上海(hai)、華(hua)峰測(ce)(ce)控、長(chang)川科技、中科飛測(ce)(ce)-U；材料：華(hua)海誠科、鼎龍股份(fen)、深南(nan)電路、興森科技、艾森股份(fen)、上(shang)海新陽、聯瑞新材、飛(fei)凱材料、江豐電子(zi)；IP：芯原股(gu)份。 

東吳證券：人形機器人更精確的感知，更高效的交互　

一、人形機器人感知模塊是運控與(yu)交互基(ji)礎，遍布全身，未來成長空間廣闊。人形機器人主流傳感器包括，

1）位(wei)覺傳感(gan)器：使用量1顆IMU，用來測量機器(qi)人的運動及姿態信息，一(yi)個(ge)價格400元-2000元，未來或取消；

2）視覺傳感器(qi)：國內深(shen)度(du)相機+激光雷達，特斯(si)拉為純視覺方案，1個魚目(mu)攝(she)像(xiang)頭+2個普通攝像(xiang)頭(tou)；

3）關節力控傳(chuan)感器：特斯拉每(mei)個線性(xing)關節在電機外分別(bie)放置1個(ge)一維壓力傳感器；每(mei)個(ge)旋轉關節在減速(su)器外分別(bie)放置1個(ge)一(yi)維力矩傳感器，國內方案(an)不一(yi)。

4）手腕和腳(jiao)踝傳感(gan)器：每個手腕腳(jiao)踝分(fen)別放1個六維力矩傳感器（可選(xuan)裝），價(jia)格2-4萬/個，但降價空間大。

5）觸覺(jue)傳(chuan)感(gan)器：手部增(zeng)加觸覺(jue)傳(chuan)感(gan)器可提(ti)高靈巧手性能，多(duo)種技(ji)術路線布局；特斯拉(la)直接(jie)使用10個觸覺(jue)傳(chuan)感器。市場空間看(kan)，若(ruo)2030年人(ren)(ren)形機(ji)器人(ren)(ren)全球量產116萬臺(tai)，考慮(lv)特斯拉市占率65%，并(bing)考慮降價，則預期六維力(li)矩傳感器(qi)市場空(kong)間(jian)230億>一(yi)維力矩市場空間140億(yi)>觸覺傳(chuan)感器100億。

二、六維(wei)力矩傳感器壁壘高(gao)空間廣，國產替代加速：主(zhu)流技(ji)術(shu)為電阻(zu)應變(bian)(bian)式(shi)，其綜(zong)合性能最優，精(jing)度高(gao)、技(ji)術(shu)成(cheng)熟、測(ce)量范圍廣，其中應變(bian)(bian)式(shi)中硅(gui)應變(bian)(bian)片(pian)為未來產業方向，其優勢(shi)在(zai)于靈敏(min)度高(gao)（高(gao)50-100倍(bei)），機械滯后(hou)小(xiao)、體積小(xiao)、耗電少(shao)。六維目前空間小(xiao)，2022年國內銷量不足5k臺，生產壁壘高，包括結構解耦設(she)計(ji)、貼片(pian)靠熟(shu)練技術工、自研開發六維聯合加載(zai)設(she)備用(yong)于標(biao)定與檢測。

格(ge)局上看(kan)，海(hai)外老牌廠商多，多有較長歷史，產(chan)品精(jing)度高(gao)，但價格(ge)高(gao)昂，一般為4w-5w/個；國內企(qi)業(ye)規模上小，東(dong)華(hua)測試(shi)、重慶魯班機器人技術(shu)研究(jiu)院(yuan)、昊志機電(dian)、埃(ai)力智(zhi)能(neng)等，也(ye)已初步具備六(liu)維力/力(li)矩(ju)傳(chuan)感器的生產能(neng)力(li)，部分產品已開始送樣(yang)測試。　　

三、觸覺(jue)傳感器(qi)多技術路線并行(xing)，追求極致(zhi)性(xing)能，美(mei)企領先，中國企業(ye)未來可(ke)期(qi)。觸覺(jue)傳感器(qi)追求高靈敏(min)度（多維(wei)力感知）、高集成(cheng)度（單(dan)位面積列陣單(dan)元多）、高延展性(xing)（耐用、高分辨率柔(rou)性(xing)材料）、成(cheng)本低，以(yi)便獲取(qu)物體信息，提升靈巧手(shou)抓(zhua)取(qu)的(de)(de)力和(he)力矩的(de)(de)控(kong)制效果(guo)，對硬件、生產工藝(yi)、算法均要求高。

目(mu)前(qian)多技術(shu)路線(xian)并(bing)行，短(duan)期(qi)看，壓阻式傳感器(qi)技術(shu)難(nan)度(du)低、成(cheng)本可控(kong)，更多在(zai)中低端領域放量；而(er)電(dian)容式及電(dian)磁式性能(neng)更優，抗干擾能(neng)力(li)提升后，放量潛力(li)大；視觸覺傳感器(qi)理論上限高，隨數據積(ji)累及大模型成(cheng)熟，同時集成(cheng)度(du)提升后，未來(lai)潛力(li)大。

4、投(tou)資(zi)建議：綜合考慮價值量、未來產業趨(qu)勢，傳(chuan)感器投(tou)資(zi)排序：六維力矩(ju)>觸覺傳感>關節傳感>雙目(mu)攝像(xiang)頭>IMU。建議關注(zhu)六維力(li)矩相(xiang)關企業(ye)東(dong)華(hua)測試、華(hua)培動力(li)、華(hua)依(yi)科技；建議關注(zhu)觸覺(jue)感知相(xiang)關公司，漢威科技、柯力(li)傳感；建議關注(zhu)雙目(mu)攝(she)像頭(tou)公司奧比中光。

封(feng)面圖(tu)片來源：視覺中國-VCG111382656099